欧美银行业危机令全球经济下行风险进一步加大,石油消费受到持续打压,但OPEC+意外大幅减产将令原油市场从供给过剩逐步转向供给不足,排除宏观面潜在的风险来看,油价未来振荡及向上运行的概率较大。
A 供给端:增长将继续受限
全球油气上游投资低位限制原油供给增量。在能源转型压力下,过去10年全球油气上游资本支出整体呈现下滑趋势。受公共卫生事件影响,2020年,全球油气上游资本支出降至3150亿美元的历史低点,此后几年有所回升。2023年,全球油气上游资本支出同比仍会保持小幅增长态势,但目前在各国碳减排政策压力下,以石油巨头为代表的传统上游产业投资增长受到持续束缚,整体投资增量明显受限。
全球油气上游勘探投资较低导致全球原油剩余产能下降,中东等主要产油国原油剩余产能普遍较低,目前仅有沙特、阿联酋有一定的剩余产能,其他国家均不具备大幅增产的潜力。叠加地缘政治对俄罗斯、伊朗等主要产油国供给的束缚,预计2023年全球原油供给增长将继续受限,同时原油供给整体仍然缺乏弹性。
OPEC+多国宣布自愿减产。4月初,OPEC+意外宣布自愿减产,自今年5月起,OPEC+合计减产量为160万桶/日,并将持续到今年年底。其中沙特减产50万桶/日、伊拉克减产21.1万桶/日、阿联酋减产14.4万桶/日、科威特减产12.8万桶/日、哈萨克斯坦减产7.8万桶/日、阿尔及利亚减产4.8万桶/日、阿曼减产4万桶/日、哈萨克斯坦减产7.8万桶/日、加蓬减产0.8万桶/日。此外,俄罗斯宣布将减产50万桶/日的措施延长至2023年年底,此前其承诺减产至今年6月。这意味着,自今年5月开始,OPEC+将共同减产约160万桶/日,并持续到今年年底。
OPEC+此次减产令市场意外,市场认为是对此前美国宣布推迟战略收储的回应,同时近期欧美银行业危机也加剧了经济及油价下行的风险。毫无疑问,此次OPEC+意外宣布减产凸显了地缘政治博弈的激烈。去年俄乌冲突爆发后,欧美与俄罗斯之间的矛盾进一步激化,美国总统拜登上台后,中东与美国的关系也急转直下。去年在油价较高时拜登曾访问沙特斡旋增产事宜,但被沙特拒绝,这也间接使得俄罗斯与中东产油国逐渐成为利益共同体。此次OPEC+减产动作的一致性显示出以沙特为首的OPEC国家与以俄罗斯为首的非OPEC国家关系的紧密性以及一致对抗美国的决心。而由于各方冲突的加剧以及利益的不一致性,未来地缘政治博弈将进一步加剧油市的波动性。