新湖有色
铝:★☆☆(外部宏观扰动 铝价暂震荡调整)
海外市场仍显谨慎,外盘铝价反弹无果,LME三月期铝价微跌0.02%至2340美元/吨。国内夜盘窄幅震荡,沪铝主力2304合约轻微收高于18595元/吨。早间现货市场交投活跃,贸易商之间流转较多,下游逢低补货,持货商则略显惜售,且近期到货偏少。华东市场主流成交价格在18610元/吨上下,较期货贴水20左右。广东主流成交价格在18740元/吨上下。国内供应缓慢修复,进口有补充的情况下,显性库存加速去化,反映整体消费仍表现不俗。传统领域消费较往年相对逊色,但新能源领域表现强劲。旺季基本面仍趋于改善,库存持续去化对价格的支持强。短期市场受外部宏观面影响,但铝价回调空间有限。操作上建议暂且观望,后期仍可逢低做多。
铜:★☆☆(去库放缓,铜价或偏弱运行)
隔夜铜价震荡运行,主力2305合约收于68530元/吨,涨幅0.01%。本周公布的美国制造业、服务业PMI均不及预期,美国2月份职位空缺降至2021年5月以来最低水平,市场对海外经济快速下滑的担忧对铜价有一定压力。国内3月制造业PMI录得51.9,虽仍位于枯荣线线上方,但环比回落,4月国内铜消费进一步恢复或空间有限。而且铜价处于高位,使得废铜具备价格优势,对精铜消费有所抑制,3月下旬以来精铜杆企业开工率环比回落;国内铜库存去库放缓,截至4月3日SMM铜社会库存增加0.43万吨至20.62万吨。预计在国内去库放缓,以及海外宏观面压力下,短期铜价或震荡偏弱运行。
镍:★☆☆(现货成交好转,短期镍价下方存支撑)
隔夜镍价偏强运行,主力2305合约收于175860元/吨,涨幅1.45%。昨日金川镍报价回升200至8400元/吨,现货市场成交回暖。而且目前国内精炼镍库存处于低位,预计短期17万附近镍价存支撑。但近期镍矿、镍铁价格均大幅下挫,本周镍铁价格进一步跌至1090元/镍。在镍价大幅下跌的带动下,上下游价格重心均持续下移。格林美电积镍项目以及金川每月新增600吨,纯镍短缺已较此前明显缓解。而且今年电解镍新增项目较多,俄镍以SHEF计价出售金属增强了市场对于纯镍供应过剩的预期。预计中期镍价重心将继续下移。
锌:★☆☆(阶段性低位 锌价暂获支撑)
隔夜锌价维持震荡走势,沪锌主力2305合约收于22090元/吨,跌幅0.20%,22000整数位暂获支撑。昨日国内现货市场,锌价大幅下跌,下游成交明显好转,升水有较大幅上升,上海普通品牌平均报05+80-100附近,但市场仍有看跌情绪。供应方面,国内3月精炼锌产量55.68万吨,略低于预期,4月维持高产计划;远期欧洲炼厂复产预期仍存。虽TC有小幅回落,但当前锌矿供应整体仍偏宽松。需求方面,3月镀锌整体维持高开工,“金三银四”季节性旺季对镀锌消费尚有一定支撑。而压铸锌合金开工受五金等出口订单拖累,表现相对一般。库存方面,供应释放压力下,本周一SMM国内社库再度呈现累库趋势,而LME库存亚洲库存上周也有较大累库。整体来看,中期供应释放主逻辑仍在,维持谨慎看空观点,短期阶段性低位,关注下方支撑。
铅:★☆☆(低库存支撑 铅价宽幅震荡)
隔夜铅价小幅反弹,沪铅主力2305合约收于15285元/吨,涨幅0.36%。昨日国内现货市场,铅价坚挺,下游刚需补库,原生铅江浙沪市场报5+50附近;再生铅含税贴水75-100,价差基本持稳;废电瓶货源较紧,价格延续个别小涨。供应方面,国内原生铅再生铅3月产量环比提升,但下旬部分再生铅炼厂因各种因素减停产,放缓供应端增速。后续炼厂开工总体平稳。下游方面,铅蓄电池更换市场传统消费淡季延续,但政府购车补贴下,汽车整车配套订单较好,形成一定支撑,上周铅蓄电池企业周度开工持稳,但成品库存上升。库存方面,截止本周一SMM国内社库维持小幅去库。整体上,供增需减趋势不改,但整体矛盾不大,低库存仍有一定支撑,预计短期铅价或呈现宽幅震荡走势。
工业硅:★☆☆(现货企稳,市场交易僵持,短线观望为主,长线空单布置)
周四工业硅主力08合约低开后偏强震荡,收盘15225,幅度+0.59%,涨90,单日减仓1174手。市场价格弱稳,交易偏僵持,观望氛围浓。西北硅企高开工,产量持续释放,滇川等地区硅厂成本倒挂,减产计划增加。多晶硅行业产量平稳,对工业硅保持稳定;有机硅市场延续弱势,企业大量减产,下游需求不振,谨慎采购为主。汽车及各类载具产量增速不及预期,铝合金下游需求增速放缓,对工业硅的需求保持稳定。工业硅行业高位累库,但随着供给收缩,增速放缓。工业硅现货市场供需双弱,油价变化及宏观数据扰动较大,短线建议观望为主;下半年基本面偏宽松预期不变,长线可空单布局。
新湖黑色
铁矿石:★☆☆(关注钢厂生产及利润情况,预计盘面震荡偏弱)
需求方面,铁水产量续增至245万吨/天,主产区方面,华北继续保持较强回升,华东、东北地区高位持稳或小降。库存方面,受假期影响,在港船数量激增,港存降幅增大,港存叠加在港船来看,港口库存保持温和去库。钢厂库存方面变化不大,仍保持在低位,库消比随着铁水量增加呈现缓幅下降。受假期影响昨日钢联表需偏弱,需求强度有待进一步观察;近期铁矿基本面仍处去库阶段,盘面以负反馈试探产业韧性为主,关注钢厂生产及利润情况,预计盘面震荡偏弱。
焦炭:★☆☆(成材表需不及预期,铁水或筑顶,盘面弱势延续)
昨日盘面弱势延续,钢联表需弱于预期,铁水续创新高但焦炭总库存维持小幅累积,焦企增产幅度弱于铁水,隐性库存续降,现货仍有续跌预期,市场继续交易需求触顶回落与淡季的坍塌。整体看需求预计筑顶,供给仍有回升空间,当前铁水生产强度给予钢价压力,焦炭现货仍面临负反馈风险。中线来看不论近期表需反弹与否,淡季与下半年除非下游需求超预期,现货暂无流畅的反弹逻辑,远月将维持大贴水。短线现货预计偏弱运行,盘面近月反应三轮下跌,续跌幅度或放缓等待现货,负反馈逻辑远月维持空配下方仍有较大空间不过近月跌势放缓或影响远月下行节奏,空单底仓建议继续持有,重点关注终端需求是否有超预期表现与海外宏观风险变化。
焦煤:★☆☆(终端表需不及预期,库存续累积,盘面弱势延续)
昨日盘面弱势延续,下游仍有续跌预期,盘面负反馈延续,周度加权总库存累库延续,洗煤厂与煤矿库存压力大,港口海煤库存累库较大,焦钢企主动去库。焦煤产地与竞拍价格续跌,流拍率高。煤矿出货压力增,跌价预期持续压制下游补库意愿,采销供需维持偏松,短线现货价格维持弱势,短期现货跌速仍需关注终端需求月中是否反弹与盘面贴水程度。中线来看内矿供给与进口仍有抬升空间,需求不论反弹与否供需均将较目前宽松。近月05盘面维持偏弱运行,贴水走阔后跌幅或略放缓,09合约下方仍有较大空间,空单底仓继续持有,继续关注终端需求与供给增量节奏。
玻璃:★☆☆ (现货价格重心上移,去库延续,关注去库及产销的持续性)
现货价格不断重心上移,上游厂家以涨促销。本周玻璃产量及开工较上周微升,昨日湖北三峡新型建材600吨产线复产点火。库存上,本周去库6215.4万重箱,去库速度较上周有所减缓,各地均维持一定程度去库。本周产销一般,部分地区受天气等影响,产销较差,目前沙河地区产销尚可,湖北产销偏弱。地产端暂未见明显好转迹象,总需求恢复较为缓慢,仍显不足。盘面小幅震荡为主,或有进一步上行的动力在,但仍需现货产销及去库持续性的验证。中长期来看还需持续跟踪地产实际动向,对于玻璃需求的启动。
纯碱:★☆☆ (现价小幅松动,本周厂库累库,关注市场情绪)
现货价格有所松动,部分地区现货下调,但整体坚挺。4月3日湖北双环因设备问题降低负荷,4日安徽红四方装置检修,本周厂库累库6.02万吨,主要增量来自于轻碱,重碱亦有小幅增长,但目前库存整体不高。下游需求以刚需采购为主,有一定补库需求。总体供需基本平衡。上周末6万吨土耳其重碱到港,将分销至广东、福建及湖南三省,减载后剩余销往东南亚,预计半个月内完成分销。进口碱对于国内供应市场有一定补充,缓解国内供应偏紧局面。盘面注意市场情绪,或有进一步调整迹象,进一步观察盘面动向。09合约存在一定博弈空间,除跟踪纯碱投产进度外,还需关注碱厂夏季检修动向。
新湖能化
原油:★☆☆(短期关注宏观地缘消息扰动)
昨日油价仍然高位震荡,继SC转为Back结构之后,昨日外盘原油全部转为Back结构,裂解价差仍然汽强柴弱,今日外盘因节假日休市。据消息人士称,伊拉克北部对土耳其的石油出口尚未恢复,导致库尔德斯坦地区的几个油田关闭,伊拉克仍在等待土耳其的回应。OPEC+自愿减产改变平衡表,油价向上的可能更大,短期关注周五晚间非农数据以及其它宏观地缘消息扰动。
沥青:★☆☆(弱于原油)
受原油价格大涨影响,本周一中石化部分地区价格上涨50-100元/吨。上周厂库小幅累库社会库累库。原油价格大幅上涨,裂解价差显著回落,基差走弱。山东地区,区内个别炼厂间歇生产,主力炼厂供应稳定,近期降雨天气频繁,业者谨慎采购,实际成交一般,低价连续2日下调;华东地区,扬子石化于4月6日间歇停产,区内供应下降明显,需求端,业者拿货积极性不佳,多谨慎按需采购。近期河北炼厂逐渐复产沥青,供应继续增加,4月排产继续增加,环比增约25万吨左右。短期盘面跟随成本端变化,但沥青弱于原油。
燃料油:★☆☆ (高硫裂解仍有上涨空间)
夜盘FU09合约收3084元,涨43元/吨,外盘贴水维持高位;LU07收4113元,涨0元/吨,贴水低位。新加坡4月5日当周重油库存录得2374万桶,环比增加116.2万桶,增幅5.1%,处于同期偏高位置。高硫燃料油:供应端,OPEC中东大国以及俄罗斯自愿减产,酸油供应下降,尽管俄罗斯燃料油出口回升,但未来仍有下降预期,高硫过剩边际好转;需求端,二次加工以及脱硫装置存经济性,炼厂投料(酸油和原料)以及海运需求预计有小幅支撑,但性价比已有所走弱;高硫燃油估值已回升至合理区间中沿,中期来看,随着供应端边际下降,以及季节性发电等需求的提升(中东自愿减产的情况下,新增炼厂酸油投料以及发电的共振),裂解价差有小幅增长空间(380—Brent裂差负10美元/桶以上)。低硫燃油:供应端,未来预期转为宽松,短期汽柴原料有分流;需求端,在运船舶量高位,船燃需求有支撑,但航速相对偏低,因此支撑有限;无替代天然气燃烧性价比,且季节性发电需求走弱;低硫燃油估值处于合理区间中位,目前成品油有部分分流,估值有支撑,长期来看,随着供应端的增加,低硫裂解价差预计维持低位。策略方面,高硫因供应端收紧以及需求提升预期,前期做多裂解价差头寸谨慎持有,可加仓;单边方面,原油逐渐回归基本面,供应增量有限而需求有提升预期,前期多单轻仓持有;考虑到宏观压力或重现,存在一定的不确定性,保守者止盈立场。
甲醇:★☆☆ (甲醇市场中期预期偏差)
上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工维持,宝丰新装置有点火消息,4月产量预期同比增加。受天气等因素影响,近期港口到港略降,中期进口预期仍高。烯烃方面短期沿海部分装置负荷暂稳,中期有停车预期,利润亏损。近期传统下游开工尚可。近期港口库存下降。短中期基本面偏差,甲醇价格承压。
尿素:★☆☆ (尿素供需不及预期)
上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在17.17万吨,环比增加1.1万吨,同比增加0.38万吨。检修损失下降,日产量同比偏高。此外,市场传言4月将出现进口。国内方面,农业需求旺季不旺。工业端复合肥和三聚氰胺等开工分化。外盘市场走势弱,且23年出口仍受法检政策限制,出口需求预期持续差。近期企业库存下降。国内下游进入旺季,但进出口市场出现利空,操作建议观望。
LPG:★☆☆ (等待边际好转)
夜盘PG05合约收4583元,跌88元/吨。华南现货跌50至4980元,维持最低定价地,华东维持5100元/吨,山东跌20至5080元/吨。外盘CP5月跌10.5美元至559.3美元/吨,FEI跌8美元至578.3美元/吨。炼厂气供应下降、到港增加;燃烧需求偏弱,碳四需求良好,PDH开工偏低但有所回升,未来有提升预期。中东美国供应相对充足,而采购需求回升缓慢,整体供需偏弱,导致PG估值位于低位;由于丙烷低估值,未来化工需求边际预期好转,且中东供应或在自愿减产下小幅下降,前期多单轻仓持有。
LL:★☆☆(成本有支撑,需求预期走弱)
LLDPE现货价8170元/吨。PE整体负荷环比变化不大;原油价格窄幅波动;前期PE进口窗口关闭,上半年PE进口供应水平较低,近期外盘价格逐渐回落,进口窗口即将打开。PE下游订单跟进速度缓慢,下游逢低少量备货,随着地膜旺季逐渐步入尾声,地膜对PE需求的支撑力度减弱,PE需求有走弱预期。石化库存84.5,-1;港口库存几无去库。上游石脑油制利润环比收窄;标品进口窗口即将打开;下游膜料利润水平较低。05合约与现货接近平水,09合约基差100元/吨;5-9价差50元/吨左右;HD价格较为坚挺,与LL间价差走强;LD与LL间价差较小;L-PP主力合约价差500元/吨左右。成本有支撑,但需求预期走弱,短期价格区间震荡。23年PP的产能投放压力明显大于PE,长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间,逢低做买L空PP套利,关注新产能的投放进度以及PE进口情况。
PP:★☆☆ (成本有支撑,需求跟进不足)
拉丝现货7650元/吨。PP周度负荷环比变化不大;中东地区PP价格环比走弱,标品进口窗口关闭;原油价格窄幅波动。下游整体开工不及往年,新订单跟进情况偏弱,部分行业成品库存水平较高,下游备货意愿偏弱;PP出口窗口基本关闭,预计出口环比有减量。石化库存84.5,-1。上游PDH生产利润环比稍有走弱;粉料生产利润转弱;PP出口窗口基本关闭;BOPP利润走弱。05合约与现货基本平水,09合约基差50元/吨;05合约与09合约接近平水;共聚与拉丝间价差正常;粒粉料价差处于正常水平;L-PP主力合约价差500元/吨左右。成本有支撑,但下游需求跟进不足,短期价格区间震荡。23年PP的产能投放压力明显大于PE,长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间,逢低做买L空PP套利,关注新产能的投放进度以及PE进口情况。
PVC: ★☆☆(基本面转空,成本支撑下移)
电石价格进一步走低,PVC利润保持良好,检修装置逐渐恢复,开工率连续数周下降后本周上升,预期将持续小幅提升。终端需求仍然略显不足,当前复工速度明显落后,暂未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象,前两周开工速度明显提升,近期保持持平,未能继续走高。近期库存在高位持平,未形成去库趋势,PVC开工提升或造成小幅累库,库存压力仍然存在。PVC供应基本平稳,库存水平处于高位,当前基本面继续存在压力,下游开工前期提升后持平在较低水平。供应和库存压力较大,需求阶段性复苏以及下游赶工的预期转弱,且春季检修量也不及预期,成本支撑下移,基本面预期转为偏空。
苯乙烯: ★☆☆(需求良好但装置检修恢复,中期价格存在压力)
装置检修高峰已过,3月下旬苯乙烯开工开始回升,预期将持续至5月初。成本支撑和苯乙烯价格同步提升,利润尚可。PS和EPS利润持续下降,开工率保持低位,ABS利润持平开工提升,下游综合开工继续保持在往年同期平均水平。苯乙烯库存连续去库,主要由于持续检修造成供应下降,以及下游开工保持良好,预期随着苯乙烯开工提升,库存将停止去库。当前苯乙烯检修高峰结束,3月下旬开始苯乙烯开工逐渐提升,且利润有所恢复,苯乙烯供应增加;下游需求保持良好,但随着苯乙烯检修结束,供应提升,基本面将重新转向供过于求,价格中期存在压力。近期价格受原油影响较大。
天然橡胶: (短期偏弱震荡,关注去库情况)
当前,国内天胶的库存去化成为了左右市场行情的最关键因素。供应端:中国云南和海南即将开割,但开割初期产量较低。4月之后,中国天胶进口预计将季节性下滑。供应端压力总体将有所缓解。需求端:内需持续性具有较大不确定性,其中轮胎出口可能承受海外经济衰退的冲击;新车配套胎需求受到汽车高库存以及购车优惠政策的取消预期不乐观。重卡替换胎需求方面,基建相关需求预期较好;房地产需求有望好转;居民消费相关需求表现平平。短期天胶价格仍以偏弱震荡为主,后期随着进口量的下降,库存若能去化,将给予胶价上涨空间。
新湖农产
油脂:★☆☆(马棕产量后延 暂时震荡)
昨天,BMD毛棕小幅冲高后走弱。马棕6月合约下跌1.09%,报收3824林吉特/吨。隔夜,CBOT大豆走弱,因出口销售数据低于预期、机构再度上调巴西大豆预估产量。CBOT豆油短期延续偏弱势头。昨日,MPOA预估3月马棕产量环比增加2.3%,产量环比数据相比历史同期显著偏小。西马及沙捞越降雨偏多地区产量环比数据明显偏低,拖累马棕3月总产量。虽然拉尼娜已经中性,但东南亚地区气候仍有一定该特征,这导致3月降雨偏多,影响棕榈果采摘及运输,但这部分产量将推迟到4月。机构目前预估3月马棕库存175-183万吨,环比下降14-17%。国内方面,昨天国内油脂冲高回落。国内棕榈油库存小降,中期库存趋减,因进口利润较差、近月船期买船少;国内豆油最新库存继续下降,目前历史最低水平,因到港大豆数量偏少及停机检修。随着到港大豆增加,国内豆油库存预计4月下旬逐渐低位回升;国内菜油沿海最新库存继续增加,目前沿海近30万吨库存,接近历史区间中值。近期菜油价格低于豆油,中包装需求有转好,但销区菜油小包装需求的改善仍需等待。短期,关注豆油及棕榈油主力合约前期区间下沿附近表现。操作上,区间下沿附近若再度承压则短空尝试,否则观望。
花生:★☆☆(近弱远强 谨防偏多)
昨天,花生偏强震荡,主力10月合约上涨0.253%,报收10260元/吨,日线维持小区间震荡。供给方面,当前产区优质货源仍然有限,但4-5月是产区抛货和入库节点,中短期有季节性抛货,加上进口米到港的补充,中短期国内油料米供应阶段偏宽松。同时,国内需求依旧疲软,主力油厂观望,部分工厂到货量有限,多为进口米订单。5月份进口米到港量预计减少,加上大减产背景下后期供给进一步紧张,花生旧作10合约短期偏弱运行,中期谨慎偏多。后期关注新作花生播种期天气及面积预期。操作上,轻仓短多尝试。
纸浆:★☆☆(中期供应增加,纸浆价格承压)
2023年2月国际木浆发运量环比同比偏低,但外盘库存持续大幅走高。1-2月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格持稳,文化纸价格持稳。下游开工方面,生活纸开工下降,双胶纸开工上升,铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。中期供应增加,纸浆价格承压。
豆粕:★☆☆(反弹中止)
隔夜美豆5月收于1493.5,跌1.16%。因为大豆出口销售低于市场预期,春播条件改善。因复活节假期,美国市场周五休市一天。美国农业部发布的周度出口销售报告显示,截至2023年3月30日的一周,美国2022/23年度大豆净销售量为155,300吨,比上周低了55%,比四周均值低了42%。2023/24年度净销售量减少了48,300吨,一周前为3,900吨。分析师称,大豆销售总量只有10.7万吨,主要是因为之前宣布的销售合同大量被取消。美国农业产区天气变得温暖干燥,有助于玉米和大豆播种,也令价格承压。商品气象集团称,下周中西部和三角洲地区的温度将会上升,有助于提升土壤温度,并融化北部平原地区的积雪。咨询机构Safras & Mercado公司将巴西2022/23年度大豆产量预估从1.5243亿吨提高到1.5508亿吨。国内市场,豆粕现货成交量明显增加,提货量稳中有升,豆粕库存止跌小幅回升(之前两周是下降的),海关数据显示1-2月大豆进口量1617万吨,同比增16%,目前看3月到港压力稍缓,4-5月月均到港可能达到1000万吨,明显高出去年同期,到港压力已经在连粕盘面上集中体现。随着巴西各类农产品的集中上市,不排除未来仍可能出现物流问题(各类船只排队增加)。若美豆在1400附近涌现点价盘的话,连粕当前的下行空间也将受到限制,当前国内现实的局面是供应回升的速度略高于需求回升的速度,市场预期基差仍将大幅回落,接盘力量薄弱,但是下游原料库存处于偏低水平。一旦有些物流、地缘政治的题材,情绪上的转变可能也是比较快。当前基本面偏弱势与榨利恶化将继续博弈,但短期内可能还是内弱外强的概率偏大。
生猪:★☆☆(依然偏弱)
生猪盘面合约间走势分化明显,5月继续走现货逻辑,随现货价下跌而下跌,但7月逻辑有所不同,7月合约周五明显走强,主要养殖股再次出现异动上涨,笔者认为对于年初的非瘟疫情市场仍存有较大分歧,自然会对近期一些上市公司发布的公告、报告产生联想。7月价格对应着1月份疫情相对比较严重的阶段。养殖股股价和盘面价格会产生一定程度的联动。我们认为目前生猪市场仍处于季节性消费淡季,配合原料端价格下跌,及二育出栏压力预期下,拖累近期生猪价格,仍需等待后续季节性需求恢复提振,盘面短期仍可关注反套策略,4月份可能是逐步见底的阶段,也可能到了5月份还在反复磨底,目前尚未可知。反套策略在猪价反弹后可以继续做,但如果确认猪价反转,那么反套策略将不再适用。
玉米:★☆☆(小麦近日止跌,玉米预计企稳)
隔夜CBOT玉米盘面基准合约收低1.4%,天气改善利于春播,对盘面影响偏空。美玉米春播工作开始,市场交易点逐渐转向新作播种及天气情况。周三早上,美国农业部证实私人出口商对未知目的地销售了125,000吨美国玉米,在2023年8月底之前交付。目前美盘玉米主要关注点在于出口和天气,在天气没有变差预期下,盘面目前高位不利于出口,可能会偏弱震荡。国内方面,目前玉米市场处于全产业链亏损阶段,贸易环节、深加工及饲料养殖环节均处于较大的亏损区间中,这种情况下更不利于玉米价格的上涨。淀粉方面,因原料玉米价格处于下跌过程中,下游企业买涨不买跌心态下采购谨慎,走货放缓,淀粉库存开始累积,导致上周淀粉企业亏损加剧,因而淀粉行业开机率近期呈现下降走势,待玉米价格企稳后,供应端减少配合下游采购需求提升,淀粉价格走势预计将好于玉米。近期小麦饲用替代窗口已经打开,预计小麦跌势将有所放缓,玉米价格亦有望跟随企稳,抢反弹短线操作主体相对推荐用C7-9正套来替代单边做多。但因小麦对玉米需求的挤占,玉米价格预计仍将维持弱势运行。盘面建议前期9月空单及C9-1 反套仍可继续持有,未建仓主体仍可关注逢高空9月以及C9-1、C11-1反套策略。原料端价格企稳后淀粉下游采购需求有望增加,可关注7月合约cs-c价差做扩,随着蛋白饲料价格回归到往年同期水平,淀粉玉米亦有望回归到往年合理价差区间内,做扩的风险点在于豆粕等蛋白饲料价格的反弹力度。
白糖:★☆☆
国际来看,隔夜ICE原糖期货主力合约收盘报价22.94美分/磅,收涨2.09%。基本面看,印度主产区提前收榨,印度本季产糖量预期或将进一步降低,利好国际糖价,同时,泰国提前收榨也对国际糖价产生一定支撑。中期来看,随着越来越临近巴西新季开榨,近期市场关注焦点从印度转向巴西,巴西新季产量预期偏高,或对二季度国际原糖上方空间产生一定压力,但巴西糖出口效率偏低,国际贸易流预期存在一定瓶颈,后市关注巴西糖港口排船情况。总体看,预计四月下旬之前,国际食糖供需依旧偏紧。
国内来看,今日有关部门召集糖业各部门及相关集团约谈,加大了对白糖的监管力度,但目前了解到未涉及到抛储相关事宜,郑糖尾盘逐步企稳。一季度郑糖重心由5700元/吨左右上涨至6400元/吨左右,涨速较快,涨幅较大。同时,一季度外糖重心也由19.5美分/磅左右上涨至22美分/磅左右。因此,配额外进口利润依旧维持倒挂900—1100元/吨的水平,支撑糖价。从历年数据来看,2010年之后的抛储价格均值区间为6400元/吨—7400元/吨,虽然目前糖价已经高于6400元/吨,但参考历年抛储时间节点,主要集中于三、四季度。中期看,由于内外价差过大,进口窗口未能打开,我们预计巴西糖集中上量并大量出口前,郑糖期价仍然具有较大上行动能,密切关注原糖走势及巴西排船情况。短期看,随着糖价快速水涨船高,政策性风险越来越大,且技术面看再次进入超买区间,短期谨慎看多。
棉花:★☆☆(短期震荡略偏强运行)
国际方面,USDA昨夜公布新一周度出口销售数据,截至3月30日当周,2022/23年度美国陆地棉出口签约量36434吨,较前周下降43%,较前4周平均水平下降31%,主要买家中国和越南;022/23年度美国陆地棉出口装运量56773吨,较前周下降27%,较前4周平均水平下降15%,主要运往越南和中国。签约量有所下滑,处于往年同期较低位。
国内方面,昨日棉花低开后偏强运行。供给侧,2022/23年度公检进度进入尾声,考虑到剩余待公检棉花和未参与公检的棉花企业,今年产量或超670万吨,丰产格局兑现,但随着迈入播种期,市场焦点有所转移至新一年度种植情况。根据中储棉信息中心3月公布的调查意向报告显示,今年全国和新疆植棉意向同比分别减少4.9%和2.3%。考虑到去年棉农收益低,今年种植成本高和粮食安全问题,我们认为实际播种面积相较于调查报告或更低。需求侧,下游订单内外分化,内销有所支撑,外销持续疲软,后续增量订单情况仍旧存疑。现货端,棉价持稳,交投暂无好转,较为平淡。国内需求呈温和复苏趋势,现阶段或呈现“旺季不旺,淡季不淡”的局面。长期,新一年度产量或有所减少叠加国内需求温和复苏以及轧花厂产能过剩导致的潜在抢收可能性,棉价重心有望上移。短期,当下基本面仍旧偏弱,但新的种植意愿降低以及市场对欧盟服装出口转好抱有希冀对于棉价有所提振,部分资金或提前入场布局推动棉价上行,短期预计震荡略偏强。
新湖宏观
股指:★☆☆(科技板块继续引领A股上行,指数相对个股偏强)
今日A股市场在低开之后呈现弱势震荡格局,尾盘回暖,市场的低开可能是受到美股、富时A50下跌以及地缘局势变化的影响,中证500及中证1000指数在半导体、芯片概念的爆发之下走强,两市成交额虽小幅回落但依旧维持在万亿以上,前一个交易日达到1.3万亿以上主要是来自于存量资金的活跃以及ETF进场,但北向资金和公募基金发行并没有明显放量,所以可持续性预计相对有限。海外方面美联储公布的经济数据释放出经济下行的信号,叠加种种迹象表明,美联储加息即将步入尾声,海外流动性紧缩预期缓解,一定程度上在短期利好A股,但长期经济衰退可能会对外需造成影响。当前市场投资者对经济复苏的斜率依然存在分歧,与宏观相关度更强的指数表现更差,科技股依然是当前A股最为清晰以及相对偏强的主线,目前市场的主要逻辑还是弱复苏背景之下科技带动的结构化行情。科技板块围绕算力、AI、芯片这类数字经济及中特估,与中证1000关联度较高,而与宏观经济复苏相关的版块与上证50和沪深300相关度较高。当前复苏的进程不算特别强,所以在数字经济等板块偏活跃的背景之下被吸血,大盘价值整体表现相对较弱。叠加弱复苏之下国内流动性环境将继续维持相对充裕,预计中证1000存在可延续的结构性行情的可能性更大。
国债:★☆☆(月初央行连续大额净回笼资金,债市逐渐承压)
国债:盘面上看,本周以来国债期货逐渐震荡走低,下行压力加大。最新公布官方以及财新制造业PMI数据显示,一是经济基本面虽然弱复苏,但方向在变好,二季度低基数情况下,未来读数可能会较好;三是海外银行业危机暂时告一段落,对国内前期债券市场下行的利好支撑减弱;三是虽然都对资金较为乐观,但月初到期量较大,达1.16万亿,本周以来央行连续大额净回笼资金,回笼态度较为坚决。受此影响,权益市场整体偏乐观,短期股债跷跷板效应有望延续。基本面来看,后续国内宏观经济环境大概率将从快速改善阶段进入稳步回升阶段,整体不利于债市走强。同时未来考虑到外贸的下行压力、房企销售回款难以及要留足各主体资产负债表修复时间等因素,经济内生动能依旧偏弱,宏观经济政策仍需发力,重要会议后即宣布降准,或已向市场释放政策信号,以巩固好现有的复苏成果,重点关注4月中央政治局会议。中长期经济修复趋势不改,债市压力不减。
黄金:★☆☆(衰退+降息预期升温,金价偏强)
黄金:盘面上看,清明假期以及节后内外盘金价整体偏强。隔夜市场偏谨慎,投资者等待关键美国就业数据报告发布给出进一步指引。本周以来公布美国ADP就业人数大幅低于市场预期,暗示美国就业市场再度放缓。另外,美国公布制造业以及非制造业PMI数据大幅走弱,市场对于美国经济衰退的担忧升温,令市场对于联储5月暂停加息预期升温,同时对于降息的预期同样升温,受此影响美元以及美债收益率大幅走弱,共同支撑金价突破前高。另外,短期地缘政治紧张局势及各国央行大量购金亦提供支撑。短期关注美国非农以及通胀数据,或令金价突破历史新高。中期随着美联储放缓加息的大趋势确定,基本面无论是滞胀还是衰退,对于黄金来说均为利多。另外地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复,一定程度支撑中长期趋势行情。关注联储官员讲话。