上周甲醇期价小幅上行,但基本面总体呈弱势格局,现货绝对价格下挫,港口现货基差从60走弱至30元/吨,南线现货基差从-244走弱至-273元/吨。
成本方面,本周本煤价小幅调降,内蒙Q5500化工煤价从850元/吨跌至830元/吨。高电厂库存、日耗下行、海外进口放量和保供持续的情况下,4月煤炭价格中枢或进一步下移,对甲醇支撑减弱。国内供应方面,内地工厂库存环比明显回升。甲醇总开工率虽然下滑,非一体化装置小幅下滑,系240万吨的宁夏宝丰装置投产后,样本量增加所致。叠加春检量比较有限,恢复开车的装置或将更多,因此甲醇产量将继续上行。海外供应方面,2023年3月甲醇进门货源累计到港113.2万吨,环比升27.56%,同比升21.8% 其中伊朗货源45万吨,非伊货源68.2万吨。本周为春节后港口累库最多的一周,港口可流通库存明显回升。4月非伊到港预计小幅下滑,在55-60万吨左右,但总体仍将在100万吨以上。需求方面,本周MTO利润变动不大,开工率窄幅下滑,中安联合烯烃项目周初临停检修,预计为期 10 天左右。青海盐湖于上周五停车,恢复待定。南京诚志、中原乙烯和鲁西的重启仍无确切消息。 目前甲醇的支撑在于内地和港口偏低库存下,部分MTO重启的预期,再加上4月进口量小幅下滑。但总体上我们对甲醇价格呈偏空的观点,一方面煤炭有较强的下跌预期,另一方面供应端无论是国内还是海外都有进一步上行的预期。而需求端利润恢复的情况与供应端利润恢复的情况相差甚远,甲醇将进入累库周期当中。
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