观点小结:PTA
观点:4-5月PX和PTA基本面偏强,05合约预计强势。随着新装置投产落地,需求季节性转弱,PTA高加工费存压缩空间,PX二三季度新产能投产和TA匹配,PXN偏高存压缩空间,但预估压缩空间不大。短期PTA现实偏强仍维持正套思路。临近交割关注资金减仓、需求负反馈对PTA利润压缩和反套的机会。
23年一季度回顾,年初受疫情开放影响,预期需求好转,PTA价格低位震荡上行,节后终端恢复偏慢需求不及预期,价格小幅下移,进入3月后成本端PX和PTA自身基本面强势,现货紧张,价格大幅上移。
二季度来看,PTA供应预估3月底、4月恒力惠州陆续贡献产量,嘉通能源2期4-5月逐步投产,装置按计划检修,整体检修量偏高。需求端,聚酯3-6月开工率预估89%、88%、86%、85%,3-4月聚酯低库存降负动力不足,5-6存淡季降负预期。平衡来看,3-5月结构性偏强,6-7月起有累库压力。
估值上,二季度按照布油均价80美金,石脑油裂解100美元,预估PX维持偏紧,PXN大幅下移空间不大维持300-500区间,PTA现货价格预计在(5400,6800)区间。
策略上,目前PTA现实去库,可流通库存偏紧,05合约结束前PTA预计维持偏强,正套思路。09合约会经历新装置落地、夏季需求淡季、亚运会下游备货等事件。05结束后关注新装置落地、需求降负,供需转弱带来的向下驱动,低估值下关注亚运会提前备货行情。
风险点:主流供应商回购现货情况,资金减仓移仓行为
观点小结:乙二醇
观点:乙二醇二三季度供需转好,目前绝对库存偏高,短期预计区间震荡,区间波动的节奏或来自资金移仓限仓和需求负反馈的影响,关注一体化减产港口去库后,09合约向上弹性。
23年一季度回顾,乙二醇区间震荡,震荡区间逐步缩小。国内放开后预期需求好转,EG投产不高市场关注一体化切换后带来的供应缩量预期,盘面反弹,随着煤制装置重启国内供应转产偏慢,港口库存高位,乙二醇被空配,维持低位盘整。
二季度来看,国内供应EG新增产能基本落地,增量不多,煤制3-4月部分装置重启,重启量不大,油制一体化装置切换EO/EB,供应端预计小幅回落。进口端,美国装置重启,沙特检修结束,亚洲新装置投产,进口预估小幅回升至55-60万吨。需求端,目前聚酯开工率90%偏上处于高位,终端需求订单有预估边际下降趋势。平衡来看,乙二醇二季度检修高或维持去库状态,但目前高库存下EG价格弹性不高,关注一体化切换落地后港口去库带来的弹性。
策略上,二季度短期区间震荡,关注低位下正套机会和09合约向上弹性,弹性更多取决于港口去库幅度。
风险点:PTA短期涨幅带来的负反馈,一体化转产落地情况,煤制重启进度,进口回升情况
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