目前上游的库存压力缓解较为明显,沙河和湖北部分玻璃厂库存去化,部分已经低至往年同期低位。库存压力缓解后,玻璃现货价格持续性上调,一定程度带动了05重心的上移。在供应较去年减少8%的情况下,如果需求能维持中性的水平,刚需即可带动玻璃的去库。我们从3月的需求上看到了环比1-2月较大幅度的增量,这里部分的需求来自于下游的补库,当前情绪略有趋缓,定会造成短期产销的回落,尤其是沙河。但是从需求调研的反馈来看,华东和华南的需求较为平稳,并不会出现需求蒸发的情形;湖北厂库基本维持低位,价格上涨明显,产销也较前期趋缓。总体来看,前期需求爆发后导致后续产销存在情绪上的放缓。
当前讨论度较高的就是天辰公司到港的6万吨重碱,这里是否包含前期玻璃厂的进口货还暂未定,但是进口的陆续到港对盘面存在较大的利空。另一方面,碱厂的出厂价格存在一定的松动的迹象,订单天数下滑明显,叠加后续的投产,即使目前的库存维持低位,但对部分碱厂的价格依旧造成一定的压力。后续的纯碱难度更多在交易节奏的转换,我们预期如下,4月库存难累但是碱厂受到投产和订单下滑的影响预计出现现货价格的负反馈;5-6月由于投产未出量,往年检修又会陆续公布计划,大多数的平衡依旧是去库为主,因此在低库存的情形下,检修的增加或会造成价格的反复;7-8投产出量,但检修旺季部分对冲,累库的高度来自于检修的量,但是这个阶段需要继续考虑09的持货意愿。因此对于当前的纯碱需要继续考虑现货的负反馈和5月的投产为主,进口尽量理解成一次性的量持续性待定。