焦炭方面,供应方面,二季度,焦化行业置换节奏平稳,焦化低利润是制约产量释放的核心要素。焦化产能充裕,焦化利润中长期内将延续低位运行。需求方面,终端经济活动温和复苏,基建保持高韧性,地产需求逐步改善,资金制约仍在,对二季度国内钢材需求谨慎乐观。在利润引导下高炉仍有一定的复产空间,支撑焦炭短期需求。出口端,预计维持弱势,对整体需求的边际影响有限。综合来看,焦炭自身供需矛盾弱化,现货价格波动率下降,影响焦炭行情的核心变量在于下游钢材需求和炼焦成本,需持实跟踪钢材现实需求能否承接产量高度,警惕供应增速过快导致的钢材库存结构恶化风险,此外,二季度焦煤供应预期改善,焦炭下方成本支撑或有转弱风险。焦煤供应压力持续抑制煤焦板块估值,使得碳元素在黑色板块当中成为相对较弱的品种。
焦煤方面,需求方面,受到利润引导,生铁产量仍有一定上升空间,叠加焦钢企业焦煤低库存,短期焦煤需求支撑仍在。供应方面,国内煤矿开工率季节性回升,国内煤炭产能继续释放,预计二季度炼焦煤产量达13903万吨,较2022年二季度12531万吨增加1372万吨,蒙煤进口稳中有增,但是短阶段海运煤进口增量空间有限,预计二季度炼焦煤进口量达2180万吨,较2022年二季度1380万吨增加800万吨左右。综合来看,短阶段焦煤供需双增,自身供需矛盾尚不突出,下游钢材需求成为影响其价格走势的核心,若钢材需求复苏持续,带动生铁产量持续高位运行,则焦煤产业链低库存将对其价格具备支撑。反之,若钢材旺季需求短期见顶,在焦煤供应改善背景下,供需结构将逐步趋于宽松,在黑色板块下跌周期,焦煤的下行压力相对更大。
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