美联储已无法只关注通胀问题,美联储需要在通胀和风险问题上做出权衡。美国通胀具有韧性且问题较为复杂,解决通胀需要较长时间,通过一两次大幅加息无法达到目的,考虑到风险因素的情况下,美联储加息周期近尾声。
美国通胀具有一定的内生性,需要解决一些根本性问题,当下美国金融和经济风险不断暴露的情况下,美联储治理通胀的难度在不断加大,美联储想要年内达到2%的通胀目标几乎不可能。美国高通胀延续的时间或长于预期,经济高烧难退,经济面临的问题或大于往年。
美国制造业目前正面临资金成本和人工成本方面的巨大压力,制造业PMI指数处于枯荣线之下,耐用品等需求大幅下行。特别是科创类新型制造业,对资金成本更加敏感,在经历美国中小银行流动性危机之后,科创类企业流动性压力或进一步加大,相关行业的失业率可能进一步提高。
美国经济衰退或许从第二季度开始,2月初开始的美国经济阶段性改善或将结束。此阶段的复苏是由于美联储加息放缓带来了信心的改善,劳动市场的强劲也让美国经济的反弹有一定的基础。此次美国银行业风险事件之后,会在一定程度上削弱美国经济增长的信心,金融行为也会有一定的扭曲,实体经济的金融支持会受到一定的影响。4月份将可能看到部分美国经济数据的转弱。
由于有宏观基本面的支持,贵金属价格依然有较强的支撑,趋势或仍向上。
风险提示:3月份美国通胀数据超预期;美联储或因通胀压力继续大幅加息;美国经济表现强劲。