最近两周美豆及国内豆菜粕的快速下行驱动源于宏观和基本面各种边际利空的叠加影响,但核心原因仍然在于此前高估值的修复以及贸易流的回归正常。在当前宏观方面仍未能完全企稳同时海外市场压力仍在释放的过程中,油脂油料市场大方向仍然以偏弱运行为主。
其他进口国的承接可能缓解巴西贴水的下行节奏,但大豆出口向产区倒挤也间接说明了国际大豆市场整体的供应压力,因此未来贴水的实质企稳可能要取决于销区进口利润窗口打开后对供应的消化。虽然近期农户加快了销售进度,但同比来看巴西整体销售仍然落后,2季度仍然是巴西大豆销售的重要窗口期,供应压力或将延续。而从全球油籽看,上半年(作物年度)澳洲和欧盟菜籽的供应压力才刚刚释放,加拿大农户惜售导致产区供应压力可能还未完全释放,未来新作不出现深度减产的情况下,供应压力在2-3季度还会继续释放。后续油籽市场大方向可能并不乐观。
未来市场关注点将逐步转向北美的春播情况,但结合各类现有数据综合评估,今年3月种植初期能够形成的扰动可能比较有限,行情最主要的影响因素或仍然在于南美产量情况以及整体油籽的销售压力。