在过去几十年里,技术分析是否有效的问题一直是争论的主题,过去的价格能不能预示未来的表现呢?
马尔可夫链,因安德烈·马尔可夫得名,是指数学中具有马尔可夫性质的离散事件随机过程。该过程中,在给定当前知识或信息的情况下,过去(即当前以前的历史状态)对于预测将来(即当前以后的未来状态)是无关的。
有个投资人朋友,他通过大量的数据做假设实验后发现,过去的价格对未来没有任何一丝影响。这让他对技术分析产生了动摇,因为技术分析的前提假设就是告诉你过去的价格对未来具有指导意义。
基本面分析者
艾迪·塞柯塔讲过一个笑话:一天晚上,我和一位基本面分析者一起用餐时不小心碰掉了一把餐刀,他只是看着刀在空中旋转,直到刀尖扎进鞋子里。我问他,为什么不移开你的脚。他回答,我在等着它反弹回来。
凯恩斯称,市场保持非理性状态的时间可能比你保持不破产的时间更长。在提到收敛性交易的时候,西蒙斯表示,收敛性交易的问题是,你没有时间尺度。你说最终都会收敛。好的,那何时是最终呢?
此外,替人理财的时候,就算你很有耐心,投资人也不一定有。本杰明·格雷厄姆是个博学多才的角色,希腊语和拉丁语很流利,在哥伦比亚读书时不管是物理、数学、音乐还是古典文学,他都能排在前三名。毕业时被邀请留校担任教师,但为了赚钱,格雷厄姆去了华尔街。
投资时,他非常注重企业的财务数据,但是,他有着常人没有的警惕意识——过去的数据并不能对未来发展提供保证,只是建议罢了。
即是说,他意识到过去有效的经验可能会在未来或当下失效。事实上,由于参与人数太多,导致部分市场消失的情况屡见不鲜。比方说,上世纪八九十年代的时候,美国国债套利赚钱很快,但发现的人多之后,利润就变得极小了,这个市场也可以说是消失了,因为大家赚不到钱。