在上周的宏观文章中提到过,MLF超额发放,近期就不太可能全面降准,结果上周末央行又发布了,3月27日全面降准0.25,目前存款准备下降至7.75左右。这属于超预期的操作,本来MLF超额度续作已经提供了流动性,这次又全面降准,超预期来了个“搭波”。我认为当前经济复苏艰难且不牢靠,1——2月虽然从经济数据上来看,有很明显的预期改善,但回想1——2月的整个过程来说,首先是政策走在前面,经济数据才开始逐渐回暖。步入3月之后,特别是3月份的第一周,根据周度数据看出,地产销售又有下滑迹象,因此在3月中旬央行就开始释放流动性,3月下旬再加码流动性,这个流动性释放的节奏把握得还是相当精准的,当看到经济有下滑苗头的时候,就来一波刺激经济政策,这属于精准调控,微操一流。再说目前我们具备释放流动性的环境,本月公布的2月CPI增长低于预期,当然其中有些统计上的差别,但这个是有意而为还是无意的都是“做好的安排”,由于CPI的低增长,自然助长了货币政策的释放空间。另外近期外围市场释放恐慌情绪,国内则有必要稳定市场情绪,这种情绪面的对冲,也是稳定经济未来复苏的镇定剂。然而3月超超额释放流动性之后,4——5月的经济数据有望进一步复苏。以上建议,仅供参考。