2月期间,全国生猪价格整体呈现企稳回升态势,其中预期引导是最主要原因。从养殖端来看,年前猪价下跌以及猪瘟影响,生猪出栏数量明显增加,过剩存栏在此期间得以被消化,集团企业、规模厂出栏积极性有所下滑,中小型养殖户也开始有较强的压栏惜售意愿,供应方面明显缩窄,市场心态的好转,这一点从仔猪和商品猪涨价中即可看出。对于下游屠宰企业而言,因为当前猪价整体处于相对偏低水平,市场低价小体重猪源成交量增加,屠宰企业建库意愿在持续改善中,而对于终端而言,当前猪肉与其他肉品价差明显拉大,猪肉性价比优势开始明显体现,同时受益于经济活动的持续改善,预计月内整体消费数据在不断改善中。此外,去年年末以来政策端对于猪价过度下跌调整的动力开始在不断增强,这也在一定程度上使市场形成较好的心理价格预期。
我们认为,当前生猪的宰后均重仍然处于较高水平,反应大体重猪源供应量充足,加之1季度本身是猪肉的消费淡季,因而并不至于形成明显的供需矛盾。但是产业链心态的回暖和市场预期的改变可能导致二次育肥数量以及养殖户惜售的情绪的增加,这一部分群体的威力在去年已经有所体现。可以看到去年二次育肥普遍盈利较好,因而今年对于市场影响可能同样会相对较大。此外,从养殖利润来看,2月以来无论是自繁自养还是外购仔猪,利润均进入深度亏损阶段,加之去年以来行业内养殖利润普遍较差,后续大概率会逐步改善,经测算,今年5月前,生猪养殖成本仍然处于上升通道,因而成本端也会对价格形成抬升作用。
综合而言,我们认为生猪基本面边际变化的拐点已经开始出现,但猪价反弹力度将更多取决于市场预期强度和实际需求(消费改善+建立库存)的兑现情况,在二次育肥影响和成本端抬升加持的背景下,预计3月期间猪价仍将维持偏强运行。
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