在美联储紧缩的货币政策结束之前,美债收益率等名义利率大概率还是处于高位。截至3月6日,2年期美债收益率升至4.89%,此前在1月18日一度回落至4.06%;10年期美债收益率升至3.98%,此前一度回落至3.37%。
在美联储加息背景下,即使是较为安全的投资级公司,在债券市场借款的平均利率也超过5.7%,两年前仅为2%。而评级较低的美国企业每年支付约9%的利率,高于2021年3月略低于5%的水平。
即使美联储加息力度放松,但是美联储资产负债表缩减的势头还在持续,这意味着美元流动性环境并不会因美联储停止加息而回归宽松。截至3月1日当周,美联储资产负债表缩减至8.39万亿美元,此前峰值一度达到9.01万亿美元。
因此,在美元流动性紧缩的环境下,美元实际利率回落空间会有限,甚至在美联储3月加息幅度回到50个基点的情况下,美元实际利率将再度反弹。截至3月6日,反映美元实际利率的10年起TIPS收益率升至1.49%,此前在2月1日一度下滑至1.14%。
在美元实际利率反弹的情况下,黄金的投资需求在1—2月短暂反弹后再次回落。芝商所执行董事兼高级经济学家Erik Norland在最近一篇研究文章中表示:“美元走软往往会提振黄金价格,过去10年,黄金价格与彭博美元指数呈现一致的负相关关系。”市场瞬息万变,以上观点仅供参考,不做为买卖依据,盈亏自负。