期债:周二央行开展30亿元7天逆回购,扣除当日到期4810亿元逆回购,实际净回笼4780亿元,资金面较前一日有所收敛但仍宽松。国债期货早盘震荡,午后公布的进出口数据并未影响盘面走势,股市大跌情况下债市做多情绪高涨,三主力TS2306、TF2306和T2306分别收涨0.04%、0.09%、0.15%。
从近期市场表现来看,市场关注点在于资金面和政策态度。目前1年期同业存单利率已超过MLF利率,表明银行缺少长期负债。结合上周国新办央行官员讲话和此前发布的2022Q4货币政策执行报告看,货币政策回归正常化迹象显现,即政策基调虽未转向但强调精准有力,3-4月存在降准可能。考虑三月地方债发行加快,资金面中期仍有收敛压力,流动性预期不宜过度乐观。基本面上,1月信贷冲量后市场关心信贷强势能否持续增长,2月以来银行间票据利率显著抬升表明实体融资需求继续好转,叠加2月PMI数据表现亮眼,基本面尚未出现趋势性利好驱动。
消息面,2023年政府工作报告发布,其中全年经济增速目标设定的谨慎意味着短期内强刺激政策密集落地的可能性偏低,基本面在预期层面对债市转为利好。此前央行行长表态打开了后续期待降准的空间。若降准落地推动资金从紧平衡状态回归平稳,资金面对于债市而言也将向利好转变。
总的来看,目前看不到趋势性利多债市的因素,预计债市短期上行空间有限,经历周初大张,十年期货在年线位置有存在获利了结动能,谨防冲高回落。套利方面,2-10利差压缩到历史低位,可重点布局做陡策略。
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