一周市场回顾
上周A股市场呈现振荡调整态势,上证综指一度突破3300点整数关口,但随后回落,现下方考验3200点一线支撑。市场风格方面,成长金融风格表现不佳,部分消费板块表现突出。期指标的指教方面,上证50(周张幅-1.18%)表现相对强于中计1000(周涨帽-1.53%)、中证500(周涨幅-1.53%)和沪深300(周张幅-1.75%)。
资金面方面,上周北上资金连续十四周净流入,成交净买入额较前一周有所回升、为82.51亿元;两市日均成交额为9875亿元,较前一周的8638亿元大幅回升;两融余额小幅回升、现位于15700-15800亿元之间。
美国方面,2月14日晚网,美国劳工部发布1月CPI数据,数据显示1月CPI同比6.4%(预期6.2%、前值6.5%),核心CPI比5.6%(预期5.5%,前值5.7%)。由于此次数据涉及BLS计算口经调整,再加上数据本身好坏参半,因此数据披露后各类资产走势较为纠结。在1月高于预期的美国通胀数据与强劲就业数据影响,部分投资者开始担忧美国将会证临工资-通胀继旋式上涨。并由此导致美联储超预期加息。
从中美双方基本面角度来看,当前市场的关注点依然在于国内的经济复苏和美国的通胀回落。一季度末至二季度初,市场可能会面临一些考验。国内方面,两会能换增长阿期提法存在,两会结束后经济复苏程息和政简支持力摩职否深干市场预期存在不确定性。美国方面,进入二季度,美国衰退压力会进一步增加,通胀降至5%以后的回落速度也是宽松预期能否再上台阶的关键。
就美股市场而言,分母端美债收益率的走向取决于美国经济基本真的状况和通胀回落的速度。目前1月非农数据显示美国劳动力市场依然强劲、暨加1月CPI数据高于预期,那么在3月议息会议之前,3月10日的非农和3月14日的通胀就显得尤为重要。如果通账快速回落促使利率下行预期升温,即便分子端增长的压力逐步体现,分母端无风险利率的下行和分子端盈利的下行形成对冲。因此认为美股市场将出现先抑后扬的状态,随着宽松预期的升温,成长股有望出现结构性机会。
本周市场展望
A股方面,春节假期后市场走势一直不理想,从基本面角度来看,节前的上涨主要受益于预期回暖而非基本面回升(即预期回缓领先于基本面回升),1-2月受春节假期影响处于经济数据空窗期,投资者对于当前复苏的力度和后续政策层面是西会有进步加码存在分歧,这使得市场估值修复最快的时间段已经过去,指数更多呈现出振荡态势。上周四至周五盘中的波动骤然增加。一方面是受到了地缘改治层面的影响,但影响相对有限。原因在于A股走来的同时,人民币汇率相对稳定,北上资金整体维持流入态势,除地球政治因素之外,AIGC概念波动加大(类似于抱团瓦解)一定程度上也对市场情绪造成扰动,
市场趋势方面,在2022年10月底至2023年1月末的反弹过程中,除北上调金大帽流入外,内资并没有增量资金。恒期中美关系不确定性升温,美国非农数据强于预期和CPI数据高于市场预期使得紧增预期开温,一定程度上会对北上资金流向造成扰动。并可能加剧存量博奔的状况。在地缘政治,政策面等没有出现超预期消息的背景下,预计短线市场将继续呈现振荡态势。单边方面继续关注上证综指3200点一线的支撑力度(整放关口、年线和2022年12月阶段高点),若跌破3200点,则前期多单部分止验反之,则多单继续持有,若上证综指成功突破3300点,其反弹大概率呈现渐进式抬升状态。建议投资者密切关注短期中美关系进展。
市场结构方面,当前市场对于国内经济复苏的力度存在分歧,叠加北上资金流入放暖,因此大指数层面出现趋势性上涨的回能性不大,成长风格方面则将出现分化,在渗透率达到30%以后,新能源板块面性增速报点,很大程度上会制约股价走势。AIGC概念短期由于集体止的引发波动加大,在经过据落调整后,随着港透率的快速提升,有业绩支撑的相关公司有望获得较好的表现。整体而言,考虑到当前国内经济处于怎苏初期,依然需要稳增长改策的支撑来确保后续经济基本面的持续回升,预计波动过后中小指数的表现有望再度强于大指数,
风险点:国内稳增长政项弱于预期,经济和盈利超预期回落、监管政策强于预期、地缘政治不确定性,美联储政简超预期收紧,海外经济衰调强于预期,海外通胀比预期更有粘性,外围市场风险(活动性冲击)等。