上周SHFE/COMEX比价显著上行,但主要是因为美元的反弹、人民币的贬值,以及对海外衰退的担忧,后续比价的运行在这次汇率冲击结束后,可能要回归基本面主导。目前国内需求有所恢复,但是距离真正的复苏还需要一段时间传导,国内社会库存去化的拐点逐渐到来,保税区的库存也处于小幅累库的过程当中,并且还会有所持续,这也会体现在比价上。并且在这种情况下,后续库存更倾向于累积,而不是进一步去库,因此进口利润可能未必需要给到窗口打开的状态,加之近期保税区库存有所累积,因此比价可能暂时失去主逻辑,更多跟随汇率、已经绝对价格本身的波动率而波动。从平衡表上看,今年也没有显著缺口,因此年内库存理论上也会再度去化到一个较低的水平,那么跨月正套仍然是不错的选择,尤其是考虑到上半年供应压力还不会完全体现,因此择机布局正套的胜率应该较高。以上仅代表个人观点不构成投资建议