[有色金属]
铜:国内需求向好预期支撑,偏强震荡
【现货】2月20日SMM1#电解铜均价69030元/吨,环比-15元/吨;基差-80元/吨,环比-25元/吨。广东1#电解铜均价68990元/吨,环比-65元/吨;基差-110元/吨,环比-35元/吨。
【供应】矿端扰动频繁,进口铜精矿现货TC78.23美元/吨,周环比减少1.15美元/吨。据SMM,预计2月国内电解铜产量为89.93万吨,环比上升4.6万吨上升5.39%,同比上升7.6%。进口维持亏损,比价整体呈现修复态势。
【需求】上周精铜制杆开工率61.85%,环比下降0.66个百分点;再生铜制杆开工率66.39%,周环比大幅回升15.76个百分点。再生铜杆冲击精铜杆消费。加工和下游企业生产逐步恢复,但精铜消费表现欠佳,现货维持贴水。终端消费弱复苏,订单恢复欠佳。但是,两会在即,国内需求复苏预期向好。
【库存】2月17日SMM境内电解铜社会库存32.54万吨,周环比增加1.25万吨;保税区库存16.42万吨,周环比增加1.59万吨;LME铜库存6.48万吨,周环比增加0.17万吨吨。2月16日COMEX铜库存2.23万短吨,周环比减少0.27万短吨。全球显性库存57.47万吨,周环比增加2.76万吨。
【逻辑】国内两会乐观预期牵引,美元阶段性偏强压制,而盘面注意力更多偏向国内,整体情绪乐观。基本面上,矿端干扰频繁,进口铜精矿指数持续回落。3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中,产量释放受限。加工和下游企业逐步恢复生产,再生铜对精铜消费替代增强,精铜需求恢复略低于预期。LME库存低位,国内维持累库。短期铜价偏强震荡,主力关注70000关口表现。
【操作建议】偏多思路,主力关注70000关口
【短期观点】谨慎偏多
锌:下游节后陆续复工,逢低多
【现货】:2月20日,SMM0#锌23270元/吨,环比+300元/吨,对主力升水5元/吨,环比-5元/吨。
【供应】:2023年1月SMM中国精炼锌产量为51.12万吨,环比减少1.46万吨,同比减少0.64万吨。略高于预期。当前原料供应充裕,冶炼利润尚可,国内大型冶炼厂多维持高开工率。
【需求】:下游节后陆续复工。2月17日当周,镀锌开工率78.46%,环比+2个百分点;压铸锌合金开工率62.47%,环比+0.9个百分点;氧化锌开工率61.1%,环比-1个百分点。
【库存】:2月20日,国内锌锭社会库存18.15万吨,较上周五-0.3万吨;2月20日,LME锌库存约2.9万吨,环比持平。
【逻辑】:原料供应宽裕,加工费上升明显,2月锌精矿加工费5100元/吨。同时,锌价高位,冶炼利润尚可,冶炼开工率上升。需求端,节后下游逐渐复工,开工率大幅上升,国内库存由增转降,累库预期或告一段落。短期市场关注的焦点或在复工复产及两会预期,下方空间或有限,建议关注22800支撑,逢低多。
【操作建议】:逢低多
【观点】:谨慎偏多
铝:需求复苏,云南减产落地,逢低多
【现货】:2月20日,SMMA00铝现货均价18690元/吨,环比+230元/吨,对主力-80元/吨,环比-10元/吨。
【行业】:2月19日,云南地区电解铝企业正式接到减产相关文件,省内电解铝除文山某铝厂之外,其他铝厂均需要在整体建成产能将减产规模扩大至40-45%,2月27日压减到位。预计在前期减产的基础上,再次压减产能85万吨。
【供应】:SMM数据显示,2023年1月份国内电解铝产量341.8万吨,环比下降0.6%,同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。西南地区电力紧张局面短期难以缓解,云南地区再度压减产能,预计影响85万吨,高于预期。预计2月产量环比下降。
【需求】:下游节后陆续复工,2月16日当周,铝型材开工率58%,周环比+0.5个百分点;铝板带开工率77%,周环比+1.6个百分点;铝箔开工率80.4%,周环比+1个百分点;铝材开工率61.5%,周环比+1.7个百分点。节后下游开工逐渐恢复。
【库存】:2月20日,中国电解铝社会库存123.3万吨,较上周四+1.7万吨,累库速度放缓。2月20日,LME铝库存58.6万吨,环比-0.6万吨。
【逻辑】:供应端,西南地区受枯水季影响限电限产,贵州受限电影响电解铝产能90余万吨,云南地区减产落地,影响85万吨,高于预期。下游元宵节后陆续复工,开工率上升,累库速度如预期放缓。成本上,部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。节后需求复苏,市场对两会存预期,叠加减产影响,铝价偏多对待,逢低多。
【操作建议】:关注18500支撑,逢低多
【观点】:谨慎偏多
镍:宏观情绪回暖,月末低库存、高持仓问题突出,镍价反弹
【现货】2月20日,SMM1#电解镍均价211150元/吨,环比-3550元/吨。进口镍均价报209900元/吨,环比-3650元/吨;基差5400元/吨,环比+50元/吨。
【供应】据SMM,2023年1月全国电解镍产量共计1.64万吨,环比下调1.5%,同比上升37.24%。主流精炼镍企业春节期间实施轮班制度以保障企业正常生产,1月初部分新增硫酸镍产电积镍产线已实现排产。预计2月全国电解镍产量1.69万吨,环比上涨3.05%,同比上升30.8%。主因此前电积镍产线1月仅部分放量,2月基本完成调试预计正常排产。近期进口窗口出现盈利,进口货源流入市场。
【需求】节后下游刚需有采购需求,料呈现“高价不补、低价采购”格局,尽管供应趋松,但库存绝对值偏低情况下,下游逢低采购对镍价仍有支撑。
【库存】全球镍库存低位,国内小幅累库。2月17日,LME镍库存45174吨,周环比减少2898吨;SMM国内六地社会库存5143吨,周环比增加470吨;SHFE镍库存3283吨,周环比减少97吨;保税区镍库存7000吨,周环比减少500吨。全球显性库存57317吨,周环比减少2928吨。
【逻辑】宏观情绪回暖,月底高持仓、低库存问题突出,短时偏强震荡。基本面上,国内纯镍产量稳中有增,进口窗口多次打开,供应小幅趋松。下游逐步复工,刚需逢低采购。全球镍库存低位,国内小幅累库。硫酸镍与纯镍价差缩窄至约30000元/镍吨,理论上镍价在190000附近有支撑。操作上,短线尝试低多,中线维持反弹空思路,主力关注215000位置表现。
【操作建议】短线低多,中线反弹空思路
【短期观点】中性
不锈钢:宏观情绪回暖,关注库存能否拐头,阶段性见底
【现货】据Mysteel,2月15日无锡宏旺304冷轧价格16900元/吨,环比-50元/吨;基差580元/吨,环比-65元/吨。
【供应】国内41家钢厂300 系不锈钢2月排产158.27 万吨,环比增加15.9%。印尼方面,2 月排产预计28.9万吨,环比增加 2%。
【需求】节后需求不及预期,终端需求需要时日恢复,但整体向好预期仍然存在。
【成本利润】按即时原料采购价算,钢厂成本约17300元/吨;若将镍铁价格按照现矿生产成本算,则成本约16600元/吨。
【库存】2月16日无锡+佛山300系库存总量72.33万吨,周环比增加0.53万吨;仓单目前激增至10.86万吨。
【逻辑】宏观情绪回暖,不锈钢盘面价格上涨。基本面上,钢厂复产,但或不及预期。下游需求兑现缓慢,库存绝对值高位。原料端受到负反馈,镍铁价格下调。认为盘面前低为阶段性底部,关注钢厂是否释放减产信息、市场成交情况。操作上,需求边际复苏背景下,背靠16400适当参与逢低买入。
【操作建议】背靠16400适当参与逢低买入
【短期观点】中性偏多
锡:情绪带动锡价反弹,高库存下反弹幅度有限
【现货】2月20日,SMM 1# 锡208250元/吨,环比下跌6000元/吨;现货升水300元/吨,环比上涨50元/吨。现货成交规模有所恢复,但仍处于较低水平。
【供应】据SMM统计,国内锡矿12月生产7605.33吨,累计生产80196.19吨,同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨,环比减少5193吨,其中缅甸进口15671吨,环比减少6325吨。受春节假期影响,同时广西地区企业反应原料偏紧,1月精炼锡产量下降明显,国内产量11990吨,环比减少24.61%,同比减少11.77%,企业开工率50.85%,环比减少16.6%,同比减少4.03%。12月国内精锡进口3349吨,环比减少1825吨。
【需求及库存】焊锡企业1月开工率 53.53%,月环比下降28.67%,受春节假期影响,开工率大幅降低。从企业规模来看,大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定,开工率降幅相对偏缓。截止2月20日,LME库存3075吨,环比减少30吨;上期所仓单库存7586吨,环比减少758吨;精锡社会库存10134吨,环比增加686吨;1月企业库存3825吨,环比增加390吨。
【逻辑】宏观方面,上周美国CPI、PPI数据陆续公布,显示美国通胀压力依旧较大,市场对于美联储加息预期加强,美元存支撑。基本面方面,国内冶炼厂加工费再度下调500元/吨,锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅,进口窗口继续收窄,供应端边际收缩,但库存再加速累库,供应宽松。下游方面,企业陆续复工,需求恢复缓慢。隔夜在国内宏观政策利好及市场情绪好转带动下,沪锡大幅反弹,但库存保持高位,现货成交偏弱,库存无明显去化前锡价大幅上行难度较大,预计锡价维持宽幅震荡运行,观望为主。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
[黑色金属]
钢材:供需双弱转向供需双强,价格维持3800-4300区间震荡
【现货和基差】
21日晨唐山钢坯+30至3870元每吨。20日华东螺纹+40至4220元每吨,主力基差36元每吨;热轧+20至4260元每吨,基差-4元每吨。
【利润】
利润维稳,富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为15和-61元。废钢价格上涨,电炉利润转负。
【供给】
产量环比上升,钢厂复产。本周铁水产量环比+2.1万吨至230.8万吨。五大品种产量环比+14万吨至916万吨。其中螺纹产量+17万吨至263万吨。热轧-0.4万吨至307.8万吨。 本周由于电炉复产较多影响螺纹增产明显。
【需求】
节后建筑行业开工同比偏低,需求短期依然偏弱,但市场预期近弱远强,目前依然处于需求验证期。建材成交有所回落,成交量环比+5.3至20万吨。
【库存】
库存延续季节性累库。五大品种库存环比增加34万吨至2386.5万吨,农历同比-0.4%。其中螺纹环比+41.6万吨,农历同比下降1.6%;热轧环比-10万吨,农历同比增加6.5%。热轧库存高于螺纹,但热卷去库早于螺纹。
【观点】
盘面震荡偏强走势,铁矿石破新高,双焦补涨,成本上升推动钢材上涨。成材基本面供需双弱向供需双强转化,周度数据显示铁水已经增产至230以上,而下游制造业有所补库影响板材需求较好,但建材开工依然偏满,2-3月依然处于需求验证期。整体钢厂复产早于需求复苏,将加大后期库存压力,叠加近期煤价走弱,成本有下移预期。预计价格维持高位震荡走势,原料库存去库成本支撑明显,而上方钢厂利润不能过高,让高炉产量释放。操作上可逢高试空下库存较高的热卷。
铁矿石:需求有复苏迹象,市场情绪环比改善
【现货】
青岛港口PB粉环比+5元/吨至898元/吨,超特粉环比+10元/吨至785元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为970.5元/吨和976.3元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为59.3元/吨和6.07%。
【需求】
需求端日均铁水产量+2.15万吨至230.81万吨。节后第三周,钢厂日耗环比上升,厂库小幅去库,库存消费比环比下降0.43%至32.67%。12月粗钢产量7789万吨,环比上升334.60万吨(+4%),同比下降830.30万吨(-10%);全年粗钢产量10.13亿吨,同比下降1978.80万吨(-1.9%)。12月生铁产量6900万吨,环比上升101.40万吨(1.5%),同比下降309.50万吨(-4.3%);全年生铁产量8.64亿吨,同比下降473.80万吨(-0.5%)。
【供给】
铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看,四大矿山相继发布季度产销报告,除淡水河谷外,其他三大矿山季度产量均环比上升。全年(自然年)产量来看,淡水河谷全年产量(含球团)同比下降520.6万吨(-1.5%)至3.40亿吨,力拓(含球团矿与精粉)同比上升542万吨(+1.6%)至3.42亿吨,必和必拓同比上升77.9万吨(+0.3%)至2.85亿吨,FMG同比下降1090万吨(-4.6%)至2.26亿吨。非主流矿山来看,澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁(Champion Iron)四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨,环比下降799.1万吨,同比上升478.9万吨;12月累计进口量为11.07万吨,同比下降1745.6万吨。
【库存】
港口库存14110.72万吨,环比+100.44万吨;钢厂进口矿库存环比-35.65万吨至9237.10万吨。
【观点】
需求有复苏迹象,市场情绪环比改善。基本面上,供应季节性下降,需求有待启动,但钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用。供应来看,本周到港量下降幅度较大,主因上周部分巴西船期缩短;澳巴发运量环比上升,但其均值符合季节性下降预期。节后第三周,需求环比改善,日均铁水环比+0.94%,进口矿日耗环比+0.92%,钢厂进口矿库存环比-0.38%,库消比环比-0.43%。展望后市,供应存在下降预期,需求受节后复产带动上升,供需存在阶段性错配,库存或维持较低水平。昨日建材交易量上升幅度较大,需求环比改善, 5-9价差走阔,但须谨防行政限产的可能性;需求进入兑现期,价格或跟随需求预期摆动,波动加剧。操作上,5-9正套持有。
焦炭:需求和政策共振,短期离场观望
【期现】
截至2月20日,主力合约收盘价2859元,环比上涨28元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元,环比持平,CCI日照准一级冶金焦报2650元,环比持平,日照港仓单2906元,期货贴水47元。下游刚需表现尚可,随着成材走强和对铁水的回升预期,盘面大幅拉涨,期限贸易商开始逐步活跃。
【利润】
截至2月16日,钢联数据显示全国平均吨焦盈利7元/吨,利润周环比回升73元,山山西准一级焦平均盈利58元/吨,山东准一级焦平均盈利3元/吨,内蒙二级焦平均盈利9元/吨,河北准一级焦平均盈利31元/吨。随着配煤价格的不断走低,焦化厂开始扭亏为盈。后市配煤价格仍有下跌可能,焦化利润或进一步改善。
【供给】
截至2月16日,247家钢厂焦炭日均产量47.41万吨,环比增加0.25万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.71万吨,环比增加0.24万吨。近日山西地区环保政对对企业生产影响有限,随着焦企利润的好转,提产积极性在逐步提升。
【需求】
截至2月16日,247家钢厂日均铁水230.81万吨,环比增加2.15吨,铁水回升速度较快,对下游焦炭刚需仍有支撑,短期需求增速快于供给。
【库存】
截至2月16日,全样本焦化厂焦炭库存122.46万吨,环比减少2.8万吨,247家钢厂焦炭库存650.16万吨,环比下降1.5万吨,247家钢厂焦炭可用天数为12.8天,环比上周减少0.16天。下游钢厂维持较高开工率,但是补库积极性偏弱,整体仍维持低库存战略。近期控制到货钢厂较多,库存增幅有所放缓,焦企出货一般,部分地区部分焦企场地库存有所累积。
【观点】
随着近期下游市场的好转以及铁水的快速上行,盘面有所拉涨。现货市场维持平稳,伴随原料煤的逐步回落,焦化厂利润不断改善,焦企增产意愿进一步提升。短期需求增速较快支撑盘面走强,叠加政策利好不断,盘面走强仍升水可能,短期空单离场观望为主。
焦煤:需求和政策共振,短期离场观望
【期现】
截至2月20日,主力合约收盘价报1925元,环比上涨28元,汾渭主焦煤(山西煤)介休报2135元,环比持平,主焦煤(蒙3)沙河驿报1875元,环比持平,期货升水50元。炼焦煤市场整体平稳运行,产地价格涨跌互现,蒙煤需求开始不断增加,影响蒙煤报价坚挺。
【供给】
国内煤矿产量继续恢复,目前产地除个别矿点因井下问题生产仍不正常外,其余煤矿已基本恢复正常生产水平,汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加12.57万吨至906.33万吨,产能利用率周环比上升1.25%至90.02%。进口方面,甘其毛都口岸通关较上周日均增加49车,近期由于性价比因素,蒙煤多发往山西地区。值得注意的是,国内贸易商对蒙煤拍卖仍有抵制,后市影响仍待观察。策克口岸通关较上周同期日均通关量大幅增加130车,口岸恢复散装车运输后通关量大幅增加,且后期仍有较大的增量空间。
【需求】
截至2月16日,247家钢厂焦炭日均产量47.41万吨,环比增加0.25万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.71万吨,环比增加0.24万吨。近日山西地区环保政对对企业生产影响有限,随着焦企利润的好转,提产积极性在逐步提升。
【库存】
截至2月16日,全样本独立焦企焦煤库存958.88万吨,环比下降12.39万吨,247家钢厂焦煤库存822.96万吨,环增加4.23万吨。下游需求好转,开工率上行对原料煤仍有刚需,下游原料库存仍在去化。
【观点】
炼焦煤市场平稳运行,国内煤矿开工逐步恢复正常,产量快速恢复,蒙古进口焦煤仍在持续增加。随着焦企开工提升、成材需求好转,叠加政策利好不断,盘面逐步走强,短期或持续维持升水可能,建议空单离场观望为主。
动力煤:产地和港口报价回升,后市关注需求情况
【现货】
产地煤价平稳有涨,内蒙5500大卡报价为770元/吨,环比持平;山西5500大卡报价为850元/吨,环比持平;陕西5500大卡报价为821元/吨,环比上涨25元。港口5500报价1030-1070元,随着煤价回落,下游采购意愿提升,在情绪和部分需求进场的情况下,港口报价小幅回升20元。
【供给】
截至2月15日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加1.23个百分点,其中山西地区产能利用率较上期增加0.29个百分点;陕西地区产能利用率较上期增加1.4个百分点,内蒙古地区产能利用率较上期增加1.64个百分点。总库存较上期增加5.2个百分点。发煤利润较上期减少9.67个百分点。
【需求】
截至2月19日,六大电厂78.66万吨,周环比增加6.46万吨,电厂库存1239.7万吨,周环比减少32万吨,可用天数周环比下降2.3天。截至2月17日,江内六港煤炭库存503.9万吨,周环比减少31.4万吨,广州港煤炭库存237.7万吨,周环比增加1万吨。南方需求有所修复,港口库存开始回落。整体看下游需求逐步恢复,电厂库存还在高位,长协煤供应充足,市场煤需求不强,近期港口部分贸易商兑现电厂订单开始采购,水泥厂准备开工也有补库需求。
【观点】
产地复工逐步正常,产量开始不断增加,进口低卡煤资源开始紧缺,但实际采购量较少,澳煤进口后市存在一定变数,影响仍待观察。当前坑口存在补跌情况,随着煤价回落,下游采购意愿逐步增加,市场刚需支持价格小幅上探,但整体经济恢复仍需时间,预计当前需求释放的可持续性不强。煤价后市仍将继续回落。
[能源化工]
原油:国内需求复苏前景乐观,油价上涨
【行情回顾】
2月20日, 国际油价上涨。NYMEX 原油期货因美国华盛顿诞辰纪念日休市一天、无结算价;ICE布油期货04合约84.07涨1.07美元/桶或1.29%。中国INE原油期货主力合约2304跌18.2至552.3元/桶,夜盘涨4.0至556.3元/桶。
【重要资讯】
1.国际能源论坛(IEF)援引联合石油数据库JODI数据称,去年12月全球石油需求上涨了130万桶/日,创纪录新高。沙特去年12月原油产量下降3.3万桶/日,至1044万桶/日。沙特去年12月原油出口量增加15.7万桶/日,至744万桶/日。
2.沙特能源大臣:欧佩克+足够灵活,可以在需要的时候改变决策。
3.印度1月从俄罗斯进口石油攀升至创纪录的140万桶/日,较12月增长9.2%,莫斯科仍是新德里最大的石油出口国。数据显示,上个月俄罗斯石油约占印度进口的27%,印度是世界第三大石油进口国和消费国。
4.据相关声明,欧盟同意对伊朗32名个人和两个实体实施制裁。
【行情展望】
供应方面主要变量仍关注俄罗斯供应情况,俄罗斯成品油的贸易转换难度高于原油,预计俄罗斯成品油供应短期或有减量风险,且俄罗斯方面已经宣布3月减产50万桶/日,俄罗斯供应风险未证伪前,供应端维持稳中偏紧格局不变。需求方面仍然是国内需求修复与海外经济衰退之间的博弈,国内需求正在修复且仍有向上增量,而海外经济疲弱态势压制需求增量,宏观方面围绕美联储加息的预期反复交易,持续对原油的金融溢价产出挤出效应。整体而言,供应稳定,国内需求与海外需求之间形成对冲,且海外宏观压力时有反复,油价预计仍延续宽幅震荡走势。短线油价仍有向下压力,操作上建议短线偏空思路,波段操作为主,关注布油80美元/桶支撑。关注宏观因素扰动对油价的指引,今日关注欧美PMI经济数据。
沥青:供应紧张有所缓解,沥青价格小幅松动
【现货方面】
2月20日,国内沥青均价为3967元/吨,较上一工作日价格下调9元/吨,国内中石化价格大局持稳,山东以及河北地区沥青价格小幅下调,带动沥青价格有所下行。
【开工方面】
截至2月17日当周,国内沥青厂装置总开工率为32.94%,较上周增加0.07%。
【库存方面】
截至2月17日当周,国内炼厂库存率环比-0.36% ,社会库存率则环比+1.18%
【行情展望】
供应方面,炼厂利润尚可,炼厂供应逐渐恢复,预计2月沥青实际产量或稳中增加,高于排产。需求方面,目前仍处于需求淡季,整体表现不及预期,业者刚需起步缓慢,投机需求清淡,2月下旬部分项目逐步恢复,需求或小幅增加。近期沥青呈现供需双增趋势,供应稳中有增,但刚需仍然疲弱,有待进一步释放。当前沥青估值中性,短期沥青或持续探底,跟随成本弱势震荡为主,待刚需进一步启动,沥青则有望企稳反弹。短线建议06合约3800元/吨以上做空为主。
PTA:低估值加宏观情绪好转 PTA走势偏强
【现货方面】
昨日PTA低位震荡,现货市场商谈一般,主港货源流通性略紧,贸易商和聚酯工厂有采购,基差偏强。不过个别供应商有出货,基差相对偏弱,恒力3月货源报盘在05贴水5附近,嘉通能源2月底前交割 PTA 05-30, 3月10日前交割 PTA 05-25。本周及下周主港货主流在05贴水5~10附近成交,个别略高在05平水附近,宁波货源在05贴水15附近有成交,成交价格区间在5410~5460附近。供应商3月货源在05贴水5有成交。主港主流货源基差在05贴水10。
【成本方面】
昨日亚洲PX上涨1美元/吨至1006美元/吨,PXN压缩至284美元/吨;PTA现货加工费至219元/吨附近,TA05盘面加工费245元/吨。
【供需方面】
供应:PTA负荷至75.7%附近;
需求:聚酯负荷至83%附近;本周江浙终端负荷继续提升,织造环节打样增加。周末至今,江浙涤丝价格局部跌50-100,产销整体略有提升。近期直纺长丝负荷及下游开工继续提升,随着下游原料备货的逐渐消化,涤丝销售氛围小幅好转,但依靠刚需难以实现去库,短期涤丝将处于小幅累库状态,预计丝价偏弱为主。
【行情展望】
近期国内PX供应有所回升,而需求在PTA低加工费下减产预期较强,PX供需偏弱,短期PX承压,PXN继续压缩;但中期在2季度检修支撑下,预计PXN压缩空间或有限,关注250-280美元/吨附近支撑。PTA低加工费下存减产预期,下游聚酯负荷回升至高位,PTA供需边际好转,但终端订单一般,聚酯产销持续偏弱,聚酯仍有累库压力,PTA反弹承压,但在PX二季度检修预期、PTA低加工费及供需好转预期下,PTA下方空间不大,5400以下相对抗跌。隔夜在国内宏观政策利好及市场情绪好转带动下,PTA大幅反弹,短期PTA偏强对待。
操作上,TA05单边谨慎偏多,不建议追涨,5400以下低多;空TA05多SC05套利离场,关注空TA05多EG05套利。
乙二醇:装置检修预期下,EG支撑偏强
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心低位抬升,市场商谈一般。早上乙二醇价格重心低位抬升,现货基差略有走强,成交多在05合约贴水70-75元/吨附近。午后乙二醇窄幅整理为主,买气表现偏弱。美金方面,乙二醇外盘重心小幅抬升,午后近期船货商谈成交在515-516美元/吨附近,远月船货小幅升水为主,融资商适量询盘。
【供需方面】
供应:乙二醇整体开工57.76%,其中煤制乙二醇开工47.43%。
需求:聚酯负荷至83%附近;本周江浙终端负荷继续提升,织造环节打样增加。周末至今,江浙涤丝价格局部跌50-100,产销整体略有提升。近期直纺长丝负荷及下游开工继续提升,随着下游原料备货的逐渐消化,涤丝销售氛围小幅好转,但依靠刚需难以实现去库,短期涤丝将处于小幅累库状态,预计丝价偏弱为主。
【行情展望】
本周随着卫星和陕煤负荷提升,短期国内供应仍偏高;虽下游聚酯负荷提升,但终端订单跟进偏慢,聚酯存累库压力,2月MEG整体仍累库,在MEG港口库存明显去化前,MEG反弹驱动不强,短期MEG节奏仍受商品整体氛围影响,但在去库预期下,MEG低位支撑偏强。
策略上,EG05偏多操作。
短纤:宏观情绪带动原料大涨 短纤短期跟随原料偏强震荡
【现货方面】
昨日直纺涤短期货低开高走,现货报价多维稳,成交优惠商谈。下游维持刚需采购,大多产销未做平,部分较高在100-200%,平均产销71%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7000-7150元/吨,福建主流7150元/吨附近,山东、河北主流7100-7250元/吨送到。
【供需方面】
供应:本周直纺涤短负荷继续提升靠近8成。
需求:原料盘整,涤纱维持平稳,销售一般。
【行情展望】
近期短纤供需双增。直纺涤短及下游纱厂负荷逐步走高,随着短纤价格跌至7000附近,市场低位买气好转,但终端订单仍无亮点,下游低价适当补货,补库持续性不强。且后续直纺涤短仍有部分装置有重启计划,短期工厂库存适度下降后整体仍偏高,因此,短纤自身驱动仍不明显,走势仍跟随原料波动。
策略上,PF05谨慎偏多,不建议追涨,7000附近低多;PF05-TA05价差1600偏下可以逐步做扩大。
苯乙烯:供需好转且估值偏低 市场情绪带动下苯乙烯偏强
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯整体走高,港口库存高位运行,承压市场交投情绪,贸易商逢高挂单,基差略有回落,下游维持刚需小单采购,终端订单跟进一般。至收盘现货8330-8470,2月下8360-8500,3月下8430-8560,4月下8410-8550,单位:元/吨。美金市场重心企稳,内外盘基差保持倒挂,市场买盘跟进增多,交投气氛略有好转,3月到船货1110对1165 LC90,3月纸货卖盘1105,单位:美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯市场整体商谈大致平稳,国内市场基本面变化有限,港口库存仍处高位,利华益苯乙烯停车,纯苯采购停车;外盘市场商谈重心上涨,内外盘持续倒挂,截止收盘江苏港口现货商谈 6980-7010元/吨附近,3月 7090-7140元/吨成交,4月商谈7170-7210元/吨附近;纯苯美金市场FOB韩国纯苯3月下买盘945美元/吨,4月商谈953对960美元/吨,5月卖盘954美元/吨。
【供需方面】
供应:苯乙烯负荷降至68%附近。
需求:下游订单整体跟进略有好转,原料维持刚需采购,交投气氛表现一般,行业利润处于亏损边缘,但是开工负荷保持提升。
【行情展望】
近期苯乙烯装置计划内检修及计划外检修增加,且随着苯乙烯装置开始亏损,不排除后期非一体化装置检修增加,在苯乙烯供应逐步收缩且下游需求继续提升下,苯乙烯供需逐步好转,价格低位存一定支撑。但因下游复工节奏放缓,广东石化投产在即,短期出口窗口关闭,短期港口库存去化不明显,高库存压制苯乙烯反弹。短期苯乙烯驱动仍不明显,后期关注下游复工情况及新增装置检修情况。
策略上,EB04低位偏多对待,关注8600-8700附近压力;EB4-5逢低正套。
PVC:低估值强预期叠加需求暂未证伪,V震荡上行
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格小幅上涨,贸易商一口价报盘较上周五小幅上调,偏高报盘成交不佳,基差报盘暂无优势,部分贸易商接货,下游采购积极性不高,市场整体成交气氛一般。5型电石料,华东主流现汇自提6300-6380元/吨,华南主流现汇自提6300-6380元/吨,河北现汇送到6190-6280元/吨,山东现汇送到6280-6320元/吨。
【电石】
周末至今乌海、宁夏地区电石企业出货好转,偏低价消失,下游PVC企业电石到货正常,待卸车依旧处于较高水平。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价3870-4030元/吨;山西榆社陕西自提3350元/吨;陕西北元乌海府谷货源到厂价3500元/吨。
【PVC开工、库存】
开工:截至2月16日,PVC整体开工负荷率80.09%,环比提升1.06个百分点;其中电石法PVC开工负荷率79.27%,乙烯法PVC开工负荷率83.08%。
库存:截至2月12日,国内PVC社会库存在51.74万吨,环比增加0.67%,同比增加38.79%;其中华东地区在37.3万吨,华南地区在14.44万吨。
【行情展望】
近期电石加速下跌PVC小幅反弹,行业利润环比有所修复,但估值仍处于偏低。驱动看,供应端开工水平中性,后续华谊开车予以一定压力。市场主要关注点仍在需求,节后两周看需求处于恢复中,部分下游面临订单、回款等压力,但部分逢低补货意愿亦强。出口方面据悉环比好转,签单活跃。库存连续两周小幅度去库,需求暂未证伪。展望后续,春检预期叠加“两会” 或为偏强驱动,但鉴于对于地产修复传导较慢,上半年需求压力较大仍面临考验,高库存的供需压力仍显著,预计盘面震荡为主,区间6150-6550。
甲醇:煤价阶段反弹,后续关注“春检故事”
【甲醇现货】
内蒙古市场价格稳中有升,主流意向价格在2130-2170元/吨。山东地区甲醇市场横盘整理,周初市场观望居多,商谈有限,日内综合评估在2450-2530元/吨。广东市场重心略松动,主流商谈在2630-2650元/吨。太仓甲醇市场窄幅整理,价格在2680-2700元/吨,低价难寻,午后价格推涨。
【甲醇开工、库存】
开工率:截至2月16日,国内甲醇整体装置开工负荷为66.66%,较上周下跌1.63个百分点,较去年同期下跌2.72个百分点。
库存:截至2月16日,沿海地区甲醇库存在76.4万吨,环比下降2.08万吨,跌幅在2.65%,同比下降6.2%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估25.8万吨附近。
【行情展望】
经过煤价一轮加速下跌,受成本边际拖累甲醇重心回落。短期伴随补货及询盘积极,价格阶段性止跌;中长线看煤价似仍有继续下跌可能。供应看开工同比偏低,矛盾不大;后续关注重点在于春检,暂无过多计划。需求端传统下游恢复中,MTO端部分内陆装置重启推延,港口一套外采甲醇制烯烃装置计划近期检修。港口库存短期维持偏低水平予以一定支撑,港口有捂货惜售情况;但随着伊朗装置回归预计在3月逐步步入累库通道。因综上甲醇短期经过一轮下跌后震荡整理为主,建议暂观望,区间2500~2700。
尿素: 需求再有增加推升市场情绪,但短期盘面上方仍有压力
UR2305
【当前逻辑】
1. 供需面看,2023年尿素新增产能预期投放446万吨,但因2022-2023年有部分产能进行了淘汰,2023年国内尿素产能将在7314万吨,较去年产能7376万吨下降62万吨。但新增的尿素产能将实际影响2023年尿素产量。根据隆众数据统计,2023年尿素产量有望达到5870万吨附近,较2022年产量增加234万吨,故2023年尿素产能利用率较2022年明显提高。2022年尿素需求占比较大的依旧是农业直接施用,其次是尿素树脂、复合肥。2023年农业用肥大概率较去年略有下降,一方面疫情的消散,对粮食的紧张程度有所缓解,农业刺激的影响有所减弱。另一方面,复合肥对尿素的替代占比增加将是未来的趋势。通过复合肥新增产能以及复合肥的需求预期来看,2023年复合肥产量有增加趋势,作为最大的原料配比,尿素需求也将稳中增加。板材行业今年将是缓慢复苏阶段,受房地产现状的制约,整体增幅有限,今年板材开工偏晚,后期仍将对板材行业的进展做重点关注。暂且不算出口,国内尿素供需将呈现宽松预期;
【观点与策略】
综合来看,随着时间推移和气温回升,主流地区农业返青肥需求有增加,而上周多数企业有一定量订单成交,所以短时出货相对顺畅,但主力合约盘面上方压力仍存。操作策略方面,建议单边中长期仍以波段操作为主,波动区间[2300,2550];MA-UR价差阶段性行情结束,随尿素旺季到来,方向做窄为主;UR05-09维持正套,上方压力位[160,170],建议沿上边际止盈,仅供参考。
LLDPE:下游开工正常订单情况好转,短期偏强震荡概率较大
L2305
【基本面情况】
1.供需面看,供应库存水平预计维持小幅下跌,国内装置检修减少,产量预计增加。需求端,近期农膜整体产能利用率周环比+4.47%。其中地膜产能利用率周环比+8.61%。地膜需求旺季临近,西北、西南地区地膜订单增加,开工提升。地膜订单量较前期环比+5.19%。地膜订单量以地膜招标订单为主,较为集中,然市场订单跟进迟缓。地膜企业原料库存量较前期环比+10.91%。农膜企业恢复生产,原料需求增加,企业原料采购有所增加;
2.出口情况看,2022年中国聚乙烯出口量在72.25万吨,同比2021年增加41.33%。据数据统计显示,中国聚乙烯出口地区主要集中在地理位置优越、代加工厂及劳动密集的东南亚、南亚地区,2022年俄罗斯因受地缘政治的影响,对俄罗斯的出口出现明显增加。随着2023年全球经济的恢复,需求预期走高的影响,中国聚乙烯市场或将再次迎来出口热潮;
【观点和策略】
综合来看,需求端没有太为明显的变化下游订单依然处于一个相对偏弱的状态,两会召开之前市场也会存在一定的预期。操作策略上,LL单边建议波段操作为主,波动区间[8150,8450];L-P价差中长期扩大趋势不变,建议收缩后继续做阔为主,波动区间[250,450],仅供参考。
PP:两会之前市场预期偏强,预计盘面短期仍有一定支撑
PP2305
【基本面情况】
1.供需面情况看,目前供应端与需求端变量较为凸显。供应端新增扩能尚未放量,检修利好存一定支撑,根据四联的口径,2月意外检修增加,预计2月的粒料的国产供给大约在248万吨左右,同比减少2%,环比减少12%;需求方面,考虑到疫情后复工以及本身1月的需求基数,认为2月的需求会好于1月,库存去化。
【观点和策略】
同时由于PP下游的订单仍然处于一个偏弱的状态加上库存结构差,向上的空间会相对来说比较有限。因此操作策略方面,单边建议波段思路,短期波动范围[7800,8100],05-09跨期套利目前价差较小,没有明显驱动力量之前建议观望为主,PP-3MA震荡整理趋势,上方压力[190,200],仅供参考。
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