[有色金属]
铜:美元指数阶段性偏强牵制,国内需求边际修复支撑,区间震荡
【现货】2月16日SMM1#电解铜均价68370元/吨,环比-575元/吨;基差-50元/吨,环比-110元/吨。广东1#电解铜均价68335元/吨,环比-650元/吨;基差-40元/吨,环比-80元/吨。
【供应】南美矿端扰动频繁,铜精矿现货TC79.38,周环比减少1.35美元/吨。据SMM,2023年1月国内精铜产量为85.33万吨,环比下降1.9%,同比增加4.3%。进口维持亏损,比价整体呈现修复态势。
【需求】本周精铜制杆开工率62.51%,环比回升20.36个百分点;再生铜制杆开工率50.63%,周环比大幅回升39.24个百分点。加工企业和下游生产逐步恢复,成交转好。
【库存】2月10日SMM境内电解铜社会库存31.29万吨,2月6日为31.44万吨。2月10日保税区库存14.83万吨,周环比增加2.55万吨。2月10日LME铜库存6.31万吨,周环比减少0.69万吨吨。2月9日COMEX铜库存2.51万短吨,周环比减少0.26万短吨。
【逻辑】秘鲁和印尼矿端干扰,进口铜精矿指数持续回落。加工和下游企业逐步恢复生产,铜价下跌后,市场成交回暖。国内累库接近尾声,跟踪国内消费情况。整体上美元指数阶段性偏强牵制,国内需求边际修复支撑,短期区间震荡,主力参考67000~69500元/吨。
【操作建议】观望或区间逢低短多,主力参考67000~69500元/吨
【短期观点】中性
锌:下游节后陆续复工,下方空间或有限,主力关注22800支撑
【现货】:2月16日,SMM0#锌22820元/吨,环比-300元/吨,对主力升水20元/吨,环比-5元/吨。
【供应】:2023年1月SMM中国精炼锌产量为51.12万吨,环比减少1.46万吨,同比减少0.64万吨。略高于预期。当前原料供应充裕,冶炼利润尚可,国内大型冶炼厂多维持高开工率。
【需求】:下游节后陆续复工。2月10日当周,镀锌开工率76.46%,环比+20.7个百分点;压铸锌合金开工率61.53%,环比+32.41个百分点;氧化锌开工率62.1%,环比+18.1个百分点。
【库存】:2月13日,国内锌锭社会库存18.78万吨,较上周五+0.23万吨;2月16日,LME锌库存约3万吨,环比+0.5万吨。
【逻辑】:美国劳工部14日发布数据显示,美国1月CPI环比上涨0.5%,同比上涨6.4%,高于预期。住房因素使CPI下滑不明显,或预示后期加息预期犹存。原料供应宽裕,加工费上升明显,2月锌精矿加工费5100元/吨。同时,锌价高位,冶炼利润尚可,冶炼开工率上升。需求端,节后下游逐渐复工,开工率大幅上升,主力关注22800支撑。
【操作建议】:主力关注22800支撑
【观点】:谨慎偏多
铝:下游陆续复工,累库速度放缓,下方空间或有限,关注18500支撑
【现货】:2月16日,SMMA00 铝现货均价18430元/吨,环比-60元/吨,对主力-70元/吨,环比-40元/吨。
【供应】:SMM数据显示,2023年1月份国内电解铝产量341.8万吨,环比下降0.6%,同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。西南地区电力紧张局面短期难以缓解,贵州电解铝厂受压电力负荷影响,产能影响逾90万吨。近期市场传言云南受枯水季水位低影响,或再压减电解铝产能65万吨。预计2月产量环比下降。
【需求】:下游节后陆续复工,2月9日当周,铝型材开工率57.5%,周环比+2个百分点;铝板带开工率75.4%,周环比+2.4个百分点;铝箔开工率79.4%,周环比持平;铝材开工率59.8%,周环比+2.4个百分点。节后下游开工逐渐恢复。
【库存】:2月13日,中国电解铝社会库存121.8万吨,较上周四+2.8万吨,累库速度放缓。2月16日,LME铝库存59.8万吨,环比-0.4万吨。
【逻辑】:美国劳工部14日发布数据显示,美国1月CPI环比上涨0.5%,同比上涨6.4%,高于预期。住房因素使CPI下滑不明显,或预示后期加息预期犹存。供应端,云南地区受枯水季影响限电限产,影响电解铝产能约130万吨,贵州受限电影响电解铝产能90余万吨。近日有传言云南部分铝厂口头接到通知,或再压产能10%左右,下游元宵节后陆续复工,开工率上升,累库速度或放缓。成本上,部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。节前节后库存均出现大增,远超去年同期。随着下游陆续复工,累库节奏或放缓,同时需关注市场对两会预期,建议主力关注18500支撑
【操作建议】:关注18500支撑
【观点】:谨慎偏多
镍:现货市场回暖,宽幅震荡,关注200000关口
【现货】2月16日,SMM1#电解镍均价211150元/吨,环比-3550元/吨。进口镍均价报209900元/吨,环比-3650元/吨;基差5400元/吨,环比+50元/吨。
【供应】据SMM,2023年2月全国电解镍产量预计1.69万吨,环比上涨3.05%,同比上升30.8%。主因此前电积镍产线2月完成调试正常排产。另外,上周进口窗口短暂打开,部分贸易商锁定比值,本周保税区部分货源清关流入市场。
【需求】节后下游刚需有采购需求,料呈现“高价不补、低价采购”格局,尽管供应趋松,但库存绝对值偏低情况下,下游逢低采购对镍价仍有支撑。
【库存】全球镍库存低位去化。2月10日,LME镍库存48072吨,周环比减少990吨。SMM国内六地社会库存4673吨,周环比减少453吨。SHFE镍库存3380吨,周环比增加568吨。保税区镍库存7500吨,周环比持平。全球显性库存60245吨,周环比减少1443吨。
【逻辑】国内纯镍产量稳中有增,保税区货源流入,供应小幅趋松。下游逐步复工,刚需逢低采购。全球镍库存低位,LME库存近期连续去化,对镍价具备支撑。宏观层面,美国加息预期反复,美元阶段性偏强震荡,对有色金属形成牵制。短期宽幅震荡思路,短线关注逢低短多机会,中线维持反弹空思路,主力关注200000元/吨支撑。
【操作建议】短线关注逢低短多机会,中线维持反弹空思路,主力关注200000元/吨支撑。
【短期观点】中性
不锈钢:下方成本支撑,上方看需求修复情况,阶段性见底
【现货】据Mysteel,2月15日无锡宏旺304冷轧价格16900元/吨,环比-50元/吨;基差580元/吨,环比-65元/吨。
【供应】国内41家钢厂300 系不锈钢2月排产158.27 万吨,环比增加15.9%。印尼方面,2 月排产预计28.9万吨,环比增加 2%。上周华东某不锈钢厂向市场超额分货。
【需求】节后需求不及预期,终端需求需要时日恢复,但整体向好预期仍然存在。
【成本利润】按即时原料采购价算,钢厂成本约17500元/吨;若将镍铁价格按照现矿生产成本算,则成本约16500元/吨。
【库存】2月16日无锡+佛山300系库存总量72.33万吨,周环比增加0.53万吨;仓单目前激增至10.67万吨。
【逻辑】核心矛盾在于库存压制和成本支撑。钢厂复产,但下游需求兑现缓慢,实际产量或不及排产。钢厂对原料端镍铁施压,镍铁走弱,外购原料生产成本下移至17300元/吨附近;但近期镍矿价格上涨,一体化成本上移至约16600元/吨。库存绝对值仍然高位,关注需求边际变化,或低位震荡以消化库存。整体上,成本支撑、需求边际复苏背景下,适当参与逢低买入。
【操作建议】适当参与逢低买入,主力参考16400~17000元/吨
【短期观点】中性
锡:美国CPI数据超预期,同时现货成交偏弱,锡价承压
【现货】2月16日,SMM 1# 锡213500元/吨,环比下跌750元/吨;现货升水250元/吨,环比上涨150元/吨。根据贸易商反馈,由于近期锡价波动较大,下游观望态度强烈。
【供应】据SMM统计,国内锡矿12月生产7605.33吨,累计生产80196.19吨,同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨,环比减少5193吨,其中缅甸进口15671吨,环比减少6325吨。受春节假期影响,同时广西地区企业反应原料偏紧,1月精炼锡产量下降明显,国内产量11990吨,环比减少24.61%,同比减少11.77%,企业开工率50.85%,环比减少16.6%,同比减少4.03%。12月国内精锡进口3349吨,环比减少1825吨。
【需求及库存】焊锡企业1月开工率 53.53%,月环比下降28.67%,受春节假期影响,开工率大幅降低。从企业规模来看,大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定,开工率降幅相对偏缓。截止2月16日,LME库存3070吨,环比减少75吨;上期所仓单库存8288吨,环比减少92吨;精锡社会库存9448吨,环比增加232吨;12月企业库存3435吨,环比减少625吨。
【逻辑】美国1月CPI数据公布,数据显示美国通胀有所反弹,市场预期利率将继续提升,同时美联储官员发言再度释放鹰派信号,美元走强。基本面方面,国内冶炼厂加工费再度下调,锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅,进口窗口继续收窄,供应端边际收缩,但库存高位,供应短期依旧宽松。下游方面,企业陆续复工,需求缓慢恢复。综上所述,库存保持高位,现货成交偏弱,库存无明显去化前锡价弱势难改,预计短期锡价偏弱震荡,关注21万元/吨一线支撑。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
[黑色金属]
钢材:成本趋弱,可逢高试空热卷
【现货和基差】
17日晨唐山钢坯+50至3850元每吨。16日华东螺纹+40至4180元每吨,主力基差34元每吨;热轧+30至4220元每吨,基差-9元每吨。
【利润】
利润维稳,富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为15和-61元。废钢价格上涨,电炉利润转负。
【供给】
产量环比上升,钢厂复产。本周铁水产量环比+2.1万吨至230.8万吨。五大品种产量环比+14万吨至916万吨。其中螺纹产量+17万吨至263万吨。热轧-0.4万吨至307.8万吨。 本周由于电炉复产较多影响螺纹增产明显。
【需求】
节后建筑行业开工同比偏低,需求短期依然偏弱,但市场预期近弱远强,目前依然处于需求验证期。建材成交有所回落,成交量环比+5.7至18.5万吨。
【库存】
库存延续季节性累库。五大品种库存环比增加34万吨至2386.5万吨,农历同比-0.4%。其中螺纹环比+41.6万吨,农历同比增加1.6%;热轧环比-10万吨,农历同比增加6.5%。热轧库存高于螺纹,但热卷去库早于螺纹。
【观点】
盘面震荡偏强走势。成材基本面供需双弱向供需双强转化,周度数据显示铁水已经增产至230以上,而下游制造业有所补库影响板材需求较好,但建材开工依然偏满,2-3月依然处于需求验证期。整体钢厂复产早于需求复苏,将加大后期库存压力,叠加近期煤价走弱,成本有下移预期。预计价格维持高位震荡走势,考虑地产需求上半年或难改善,高炉利润如果高于100元,高炉产量具有弹性,操作上可逢高试空库存较高的热卷。
铁矿石:需求有复苏迹象,市场情绪有所改善
【现货】
青岛港口PB粉环比+9元/吨至995元/吨,超特粉环比+10元/吨至765元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为956.1元/吨和954.5元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为89.5元/吨和9.38%。
【需求】
需求端日均铁水产量+2.15万吨至230.81万吨。节后第三周,钢厂日耗环比上升,厂库小幅去库,库存消费比环比下降0.43%至32.67%。12月粗钢产量7789万吨,环比上升334.60万吨(+4%),同比下降830.30万吨(-10%);全年粗钢产量10.13亿吨,同比下降1978.80万吨(-1.9%)。12月生铁产量6900万吨,环比上升101.40万吨(1.5%),同比下降309.50万吨(-4.3%);全年生铁产量8.64亿吨,同比下降473.80万吨(-0.5%)。
【供给】
铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看,四大矿山相继发布季度产销报告,除淡水河谷外,其他三大矿山季度产量均环比上升。全年(自然年)产量来看,淡水河谷全年产量(含球团)同比下降520.6万吨(-1.5%)至3.40亿吨,力拓(含球团矿与精粉)同比上升542万吨(+1.6%)至3.42亿吨,必和必拓同比上升77.9万吨(+0.3%)至2.85亿吨,FMG同比下降1090万吨(-4.6%)至2.26亿吨。非主流矿山来看,澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁(Champion Iron)四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨,环比下降799.1万吨,同比上升478.9万吨;12月累计进口量为11.07万吨,同比下降1745.6万吨。
【库存】
港口库存14110.72万吨,环比+100.44万吨;钢厂进口矿库存环比-35.65万吨至9237.10万吨。
【观点】
需求有复苏迹象,市场情绪有所改善。基本面上,供应季节性下降,需求有待启动,但钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用。供应来看,本周到港量环比上升,其均值稍高于季节性;必和必拓黑德兰港口事故,叠加巴西发运低于季节性,本周澳巴发运量下降幅度较大,但其均值仍稍高于季节性。节后第三周,需求环比改善,日均铁水环比+0.94%,进口矿日耗环比+0.92%,钢厂进口矿库存环比-0.38%,库消比环比-0.43%。展望后市,供应存在下降预期,需求受节后复产带动上升,供需存在阶段性错配,库存或维持较低水平。昨日建材交易量上升幅度较大,需求环比改善, 5-9价差走阔,但须谨防行政限产的可能性;需求进入兑现期,价格或跟随需求预期摆动,波动加剧。操作上,5-9正套持有。
焦炭:需求高度有限,焦炭逢高空对待
【期现】
截至2月16日,主力合约收盘价2773元,环比上涨72元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元,环比持平,CCI日照准一级冶金焦报2650元,环比持平,日照港仓单2906元,期货贴水133元。现货市场仍稳弱运行,下游刚需表现尚可,随着成材走强和对铁水的回升预期,盘面大幅拉涨。
【利润】
截至2月16日,钢联数据显示全国平均吨焦盈利7元/吨,利润周环比回升73元,山山西准一级焦平均盈利58元/吨,山东准一级焦平均盈利3元/吨,内蒙二级焦平均盈利9元/吨,河北准一级焦平均盈利31元/吨。随着配煤价格的不断走低,焦化厂开始扭亏为盈
【供给】
截至2月16日,247家钢厂焦炭日均产量47.41万吨,环比增加0.25万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.71万吨,环比增加0.24万吨。随着焦企利润的好转,提产积极性在逐步提升。
【需求】
截至2月16日,247家钢厂日均铁水230.81万吨,环比增加2.15吨,铁水回升速度较快,对下游焦炭刚需仍有支撑。我们认为短期需求有恢复但是高度有限,预计后市铁水高度有限。短期需求增速快于供给,随着煤价回落,焦企利润改善后供给增速将快于需求。
【库存】
截至2月16日,全样本焦化厂焦炭库存122.46万吨,环比减少2.8万吨,247家钢厂焦炭库存650.16万吨,环比下降1.5万吨,247家钢厂焦炭可用天数为12.8天,环比上周减少0.16天。下游钢厂维持较高开工率,但是补库积极性偏弱,整体仍维持低库存战略。
【观点】
随着近期下游市场的好转以及铁水的快速上行,盘面有所拉涨,现货市场维持平稳,随着原料煤的逐步回落,焦化厂利润不断改善,焦企增产意愿进一步提升。短期需求增速较快支撑盘面走强,但是整体经济改善仍需时间,短期需求高度有限,关注2910左右的仓单位置,整体思路仍以逢高空对待。
焦煤:需求高度有限,但需警惕进口煤变数
【期现】
截至2月16日,主力合约收盘价报1866元,环比上涨41元,汾渭主焦煤(山西煤)介休报2135元,环比持平,主焦煤(蒙3)沙河驿报1875元,环比持平,期货贴水9元。炼焦煤市场整体偏稳运行,线上竞拍多煤种成交价格出现回落。
【供给】
产地煤矿多已复工复产,焦煤供应端增量明显,汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加125.84万吨至837.72万吨,产能利用率周环比上升12.5%至83.2%。甘其毛都口岸通关量稳步回升,预计后市进口量将进一步增加。当前澳煤进口或存在一定变数。
【需求】
截至2月16日,247家钢厂焦炭日均产量47.41万吨,环比增加0.25万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.71万吨,环比增加0.24万吨。随着焦企利润的好转,提产积极性在逐步提升。
【库存】
截至2月16日,全样本独立焦企焦煤库存958.88万吨,环比下降12.39万吨,247家钢厂焦煤库存822.96万吨,环增加4.23万吨。下游需求好转,开工率上行对原料煤仍有刚需,下游原料库存仍在去化。
【观点】
炼焦煤市场平稳运行,跨界煤种仍有回落。国内煤矿开工逐步恢复正常,产量快速恢复,蒙古进口焦煤仍在持续增加,但是澳煤进口或存在一定变数。随着焦企开工提升以及成材需求好转,盘面逐步走强,但是整体经济改善仍需时间,短期需求高度有限,整体思路仍以逢高空对待,但值得注意的是,澳煤进口或存变数,重点关注蒙煤通关能否进一步增加。
动力煤:产地和港口报价回升,但整体难言企稳
【现货】
产地煤价仍有回落,内蒙5500大卡报价为770元/吨,环比下跌20元/吨;山西5500大卡报价为850元/吨,环比持平;陕西5500大卡报价为796元/吨,环比下跌33元。港口5500报价1020-1050元,随着煤价回落,下游采购意愿提升,在情绪和部分需求进场的情况下,港口报价小幅回升。
【供给】
据汾渭产运销数据显示,截至2月8日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加6.1个百分点,其中山西地区产能利用率较上期增加1.54个百分点;陕西地区产能利用率较上期增加11.61个百分点,内蒙古地区产能利用率较上期增加5.14个百分点。总库存较上期增加8.86个百分点。发煤利润较上期减少3.48个百分点。煤矿逐步复产,产量快速恢复。
【需求】
截至2月6日,六大电厂日68.11万吨,周环比下降0.09万吨,电厂库存1297.7万吨,周环比增加17.5万吨,可用天数周环比增0.3天。当前电厂日耗不高,仍在累库,采购以保供和长协煤为主,市场煤交易冷清。工业企业虽有复工,但是整体开工恢复不及预期,需求不强。
【观点】
产地复工逐步正常,产量开始不断增加,进口煤供应相对充足,终端陆续放出招标,但实际采购量较少,澳煤进口后市存在一定变数,影响仍待观察。随着煤价回落,下游采购意愿逐步增加,当前坑口存在补跌情况,关注后市港口库存能否去化。
[能源化工]
原油:EIA原油大幅累库,美元上涨,油价下跌
【行情回顾】
2月16日, 国际油价小幅下跌。NYMEX 原油期货03合约78.49跌0.10美元/桶或0.13%;ICE布油期货04合约85.14跌0.24美元/桶或0.28%。中国INE原油期货主力合约2304涨3.2至563.7元/桶,夜盘涨7.1至570.8元/桶。
【重要资讯】
1.沙特能源部长表示,欧佩克+计划在今年剩余时间内坚持2022年底达成的一项石油协议,这加强了该组织早些时候发出的信号。
2.据初步计划,安哥拉将4月份原油出口量提高至114万桶/日。
3.哈萨克斯坦能源部:哈萨克斯坦国家石油天然气公司仍计划在2月通过巴库—第比利斯—杰伊汉管道(BTC)出口石油。
4.据俄新社:俄罗斯国家杜马(下议院)3读通过了石油税改革方案。
5.新加坡企业发展局(ESG):截至2月15日当周,新加坡中馏分油库存增加7.8万桶,至768.5万桶的两周高点。新加坡轻质蒸馏油库存增加816000桶,达到1758.2万桶的6个多月高点。新加坡燃油库存下降513000桶,至2072.6万桶的2周低点。
6.匈牙利外长誓言将“尽一切可能”将俄罗斯的石油和核合作排除在欧盟第10套制裁措施之外。
7.据相关计划显示,阿塞拜疆计划3月BTC原油装载量为1592万桶。
8.市场消息:雪佛龙将向美国运送超过10万桶委内瑞拉石油。
【行情展望】
供应方面,沙特强调OPEC+坚持之前的减产政策或至今年年底,这意味着今年OPEC+产量的变化或相对较小。俄罗斯3月份减产50万桶/日,随即本周拜登政府宣布出售2600万桶SPR以在4月至6月交付,约30万桶/日。美国SPR的释放一定程度对冲了俄罗斯的减产,供应整体仍维持稳中偏紧。宏观方面,美国1月PPI反弹超预期,美联储加息担忧升温,美元上涨,大宗商品价格承压。整体而言,国内需求修复构成油价上行的驱动力量,,海外需求疲弱则对油价带来下行风险,最新EIA原油库存显示大幅累库,油价仍存在一定的下调修正压力。短线油价承压下行,建议短线逢高试空,参考布油87美元/桶压力位。
沥青:供需双增,沥青震荡偏弱
【现货方面】
2月16日,国内沥青均价为3969元/吨,较上一工作日价格上调3元/吨,西北地区沥青高端报价有所上调,其他地区持稳为主,带动 沥青价格稳中有所上涨。
【开工方面】
截至2月17日当周,国内沥青厂装置总开工率为32.94%,较上周增加0.07%。
【库存方面】
截至2月17日当周,国内炼厂库存率环比-0.36% ,社会库存率则环比+1.18%
【行情展望】
供应方面,炼厂利润利润可观,炼厂供应逐渐恢复,供应紧张有所缓解。需求方面,投机备货情绪出现放缓,下游复工节奏有待加速,需求现实疲弱但预期较强。沥青供需呈现双增趋势,供应增加趋势明确但终端刚需启动不及时,则沥青供需结构好转节点将延后,短期沥青基本面驱动边际转弱,当前沥青估值中性,成本走势承压,预计沥青短期延续震荡偏弱走势。关注下游备货积极性和终端复工进度。06合约建议震荡思路对待,3880元/吨以上短空操作
PTA:低估值且供需边际好转 PTA相对抗跌
【现货方面】
昨日PTA期货重心上移,现货市场商谈尚可,3月供应商报盘在05贴水15附近,贸易商买盘积极,成交放量,2月货源成交一般,少量聚酯工厂递盘,基差略偏强,有部分宁波货成交,整体基差涨幅有限。本周及下周主港货主流在05贴水20~25附近。3月中上在05贴水10成交。下周仓单在05贴水25附近有成交。3月供应商在05贴水15放量成交。主港主流货源基差在05贴水25。
【成本方面】
昨日亚洲PX上涨3美元/吨至1024美元/吨,PXN略修复至303美元/吨;PTA现货加工费至155元/吨附近,TA05盘面加工费213元/吨。
【供需方面】
供应:周内装置负荷波动不大,个别装置负荷小幅下降,东营威联化学另一条线投产生产, PTA负荷调整至75.7%附近(-0.2%);
需求:本周继续有聚酯检修装置开启,聚酯负荷继续上行至82.9%(+4.9%);本周江浙终端负荷继续提升,织造环节打样增加,加弹、织造、印染负荷分别位87%(+15%)、71%(+7%)、73%(+5%)。终端开工提升,但涤丝产销修复有限,终端依旧以消化原料备货为主。当前终端的原料备货偏低在3-5天左右,偏高在1个月左右。织造环节整体打样增加明显,但新订单上品种分化显著。
【行情展望】
广东石化PX新装置出合格品,部分存量装置PX负荷提升,叠加下游PTA低加工费下存减产预期,PX供需偏弱,短期PX仍有压力,但中期在2季度检修支撑下PXN压缩空间或有限,关注250-280美元/吨附近支撑。PTA低加工费下存减产预期,加上聚酯负荷回升至高位,PTA供需边际好转,且短期在宏观政策预期下,市场情绪略好转,对PTA有所支撑。但终端订单跟进缓慢,且织造节前原料备货较多,聚酯产销持续偏弱,仍承压市场心态,预计PTA反弹仍受限,加工费或有所修复。
操作上,TA05单边空单逢低离场;空TA05多SC05套利持有,关注空TA05多EG05套利。
乙二醇:装置检修预期下,EG支撑偏强
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心宽幅整理,市场商谈一般。日内现货成交区间较窄,仅在4155-4185元/吨附近,午后现货基差略有走弱。美金方面,MEG外盘重心小幅抬升,近期船货商谈成交在515-516美元/吨附近,3月船货商谈略高在517-520美元/吨附近。
【供需方面】
供应:乙二醇整体开工57.76%(-3.71%),其中煤制乙二醇开工47.43%(-11.61%)。
需求:本周继续有聚酯检修装置开启,聚酯负荷继续上行至82.9%(+4.9%);本周江浙终端负荷继续提升,织造环节打样增加,加弹、织造、印染负荷分别位87%(+15%)、71%(+7%)、73%(+5%)。终端开工提升,但涤丝产销修复有限,终端依旧以消化原料备货为主。当前终端的原料备货偏低在3-5天左右,偏高在1个月左右。织造环节整体打样增加明显,但新订单上品种分化显著。
【行情展望】
近期浙石化和陕煤MEG装置降负,且1季度海外MEG供应收缩明显,加上下游聚酯刚需较强,MEG累库幅度逐步收窄,3月开始去库,MEG支撑偏强,且煤价大跌后有止跌迹象,短期MEG偏强震荡,关注终端订单跟进情况。
策略上,EG05在4200以下逢低做多;中长线EG09低多为主。
短纤:价格低位买气好转,短纤价格存一定支撑
【现货方面】
昨日直纺涤短期货跟随原料震荡走高,现货方面大多报价维稳,个别有下调百元,成交重心大多维稳,部分低位略有抬升。下游贸易商及纱厂继续跟进补货,大多工厂产销在100-200%,平均140%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7050-7200元/吨,福建主流7150元/吨附近,山东、河北主流7150-7250元/吨送到。
【供需方面】
供应:部分短纤工厂重启出产品,直纺涤短开机负荷提升至73.8%。
需求:原料盘整,涤纱维持商谈,销售一般。
【行情展望】
近期短纤供需双增。直纺涤短及下游纱厂负荷逐步走高,但终端订单跟进缓慢,下游低价适当补货,近两日随着短纤价格跌至7000附近,市场逢低买气好转,对短纤价格存一定支撑,关注产销持续性。
策略上,PF05空单逢低离场(7000附近);PF05-TA05价差1600偏下可以逐步做扩大。
苯乙烯:装置检修逐步兑现但需求恢复偏慢 苯乙烯低位支撑偏强但上涨驱动不足
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯整体走高,随着下游的缓慢复工,原料采购跟进略有好转,支撑市场报盘,港口库存维持依旧维持高位。至收盘现货8380-8500,2月下8420-8520,3月下8490-8560,4月下8460-8590,单位:元/吨。美金市场小幅波动,内外盘基差保持倒挂,外盘货源供应有限,市场报盘稀少,3月到船货买盘1085 LC90,单位:美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯市场整体商谈平稳整理,价格商谈略涨,主要跟随原油及苯乙烯价格偏强,因为换月人民币价格上涨,FOB韩国收跌。国内市场基本面变化有限,港口持货商低价惜售,截止收盘江苏港口现货商谈 6990-7020元/吨附近,3月 7150-7170元/吨,4月商谈7220-7250元/吨附近;纯苯美金市场FOB韩国3月980,4月955;CFR中国3月963,4月970,单位:美元/吨。
【供需方面】
供应:苯乙烯负荷降至70%以下。
需求:下游部分EPS工厂仍处于复工阶段,行业开工整体偏低,PS复工尚可,行业利润保持一般,下游正常提货,原料采购跟进谨慎。
【行情展望】
在浙石化、利华益等装置检修下,且下游综合开工逐步回升,苯乙烯供需逐步好转,港口库存略有下降,对苯乙烯低位存一定支撑,但因下游复工偏慢,港口库存去化不明显,绝对库存偏高压制苯乙烯反弹,短期苯乙烯上涨驱动仍不强。
策略上,EB04低位偏多对待(参考8300附近);EB4-5逢低偏正套。
PVC:电石连续下跌PVC小幅反弹,低估值有所修复
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格小幅上行,贸易商一口价报盘较昨日小幅上调,但实单部分有商谈空间,基差报盘暂无优势,下游采购积极性不高,市场整体成交气氛偏淡。5型电石料,华东主流现汇自提6280-6350元/吨,华南主流现汇自提6300-6380元/吨,河北现汇送到6170-6250元/吨,山东现汇送到6250-6320元/吨。
【电石】
PVC企业电石采购价下调或是计划下调,出厂价区域性走低。各地市场成交状况不一,部分成交较好,部分货源则仍在消化中。短期市场继续关注兰炭价格波动。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价3920-4080元/吨;山西榆社陕西自提3400元/吨;陕西北元乌海府谷货源到厂价3500元/吨。
【PVC开工、库存】
开工:截至2月16日,PVC整体开工负荷率80.09%,环比提升1.06个百分点;其中电石法PVC开工负荷率79.27%,乙烯法PVC开工负荷率83.08%。
库存:截至2月12日,国内PVC社会库存在51.74万吨,环比增加0.67%,同比增加38.79%;其中华东地区在37.3万吨,华南地区在14.44万吨。
【行情展望】
盘面看经过节后一轮下跌后有暂稳迹象,阶段性新驱动不足。基本面看煤价下跌对PVC利润传导并不顺畅,弱势情绪拖累情绪为主。电石价格连续下跌而PVC价格止跌反弹,估值有所修复。供应矛盾有限,下游逐步复工中,部分存在资金回款、劳工到位等问题,市政订单总体较好而地产订单相对差,下游提前投机备货谨慎。库存方面厂库+社库合计处于110万吨水平,超往年同期近一倍,库存端利空明显。展望后市,05合约在当前强预期弱现实下博弈剧烈,在未有强驱动下震荡为主,建议暂观望,关注6150一线支撑;09合约中长期找寻低多机会。
甲醇:询盘积极下局部煤价止跌反弹,甲醇偏弱震荡为主
【甲醇现货】
内蒙古市场价格整理运行,主流意向和成交价格在2120-2170元/吨。山东地区甲醇市场区间整理,鲁南地区工厂报价小幅下调,日内综合评估在2450-2530元/吨。日广东市场重心盘整,主流商谈在2630-2650元/吨。太仓甲醇市场捂货惜售,价格在2700-2710元/吨,低价难寻,价格窄幅上移。
【甲醇开工、库存】
开工率:截至2月16日,国内甲醇整体装置开工负荷为66.66%,较上周下跌1.63个百分点,较去年同期下跌2.72个百分点。
库存:截至2月16日,沿海地区甲醇库存在76.4万吨,环比下降2.08万吨,跌幅在2.65%,同比下降6.2%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估25.8万吨附近。
【行情展望】
此前煤价下行带动甲醇重心向下,近日情绪缓和,在询盘积极下港口煤价出现小幅反弹,成本端利空驱动减弱。供应看开工水平同比偏低,需求端传统下游恢复中,MTO端因西北部分装置重启、提负,整体开工率提升。展望后续,春检不确定性较大,需关注煤价下跌后甲醇厂利润情况。MTO部分港口装置有检修停车预期,据悉富德或在2月19日前后停车;兴兴或在05合约内停车,有待跟踪。港口库存方面新一周期去库,同比维持偏低水平压力不大。此前据悉伊朗装置重启失败,延后了进口增量时间节点。综上甲醇短期震荡反复,下方暂看2500一线支撑。
尿素: 局部气头装置复产推迟,盘面情绪逐渐回暖
UR2305
【当前逻辑】
1. 本周前期市场弱势下行,受下游工农业需求推进缓慢,叠加担忧情绪的推动,尿素工厂收单一般,随着前期订单的逐渐兑现,工厂销售压力渐增,多数地区主力尿素工厂降价吸单。周三开始市场情绪好转,部分尿素工厂低于市场当天报价收单,主力工厂收单向好。周四山东、河南、河北、安徽、内蒙等地 尿素价格出现10-30元/吨的上涨。近日部分国储适当补仓,下游刚需继续跟进,前期贸易商甩货后,局部社会库存呈现减少预期,将有利于行情的上行。预计,未来一周国内尿素市场呈现稳中上行,但幅度有限;
2. 尿素港口样本库存量达到18.1万吨,环比减少4.3万吨,环比跌幅19.20%。本周期零星货源离港,主要是烟台港大小颗粒、黄骅港小颗粒货源离港,其余港口未见明显变化,港口库存量下降;
【观点与策略】
综合来看,目前市场情绪有所回暖,仍要重点关注淡储预售及情绪的变化。操作策略方面,建议单边建议暂时观望为主,短期波动区间[2350,2550],若期间持续向上,可以轻仓试多;MA-UR价差仍维持做阔方向,波动区间[113,255];UR05-09维持正套,上方压力位[185,200],仅供参考。
LLDPE:利多叠加但上方压力较大,短期偏弱运行为主
L2305
【基本面情况】
1.供需面看,供应库存水平较高,国内装置检修略有增加,产量预计小幅减少,根据四联的口径,初步预计2月聚乙烯的总产量大约在212万吨同比持平,环比减量8%,其中线性的产量大约在88.5万吨左右环比减量11%;预计进口在120万吨左右;需求端,随着下游企业复工复产,产能利用率整体提升,下游节前库存消化完毕,当前订单情况将较为乐观,预计2月环比会出现一定幅度好转;
2.出口情况看,2022年中国聚乙烯出口量在72.25万吨,同比2021年增加41.33%。据数据统计显示,中国聚乙烯出口地区主要集中在地理位置优越、代加工厂及劳动密集的东南亚、南亚地区,2022年俄罗斯因受地缘政治的影响,对俄罗斯的出口出现明显增加。随着2023年全球经济的恢复,需求预期走高的影响,中国聚乙烯市场或将再次迎来出口热潮;
【观点和策略】
综合来看,现有供应压力较大,但下游的需求全面恢复仍需要较长时间,而现货端价格下行也刺激贸易商拿货动力。操作策略上,LL单边建议谨慎空单持有,短期沿下边际止盈[8000,8250];L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100,150],仅供参考。
PP:装置检修供应压力缓解,预计短期维持宽幅波动
PP2305
【基本面情况】
1.供需面情况看,目前供应端与需求端变量较为凸显。供应端新增扩能尚未放量,检修利好存一定支撑,根据四联的口径,预计2月的粒料的国产供给大约在257万吨左右,同比增加1%,环比减少9.9%;需求方面,考虑到疫情后复工以及本身1月的需求基数,认为2月的需求会好于1月,在国内宏观利好刺激下,需求端预期值偏高,综合供需层面,预计短期市场僵持局势下消耗节后库存为主。
【观点和策略】
预计短期盘面预计会找到一定的支撑,但下游订单仍然没有全面恢复。因此操作策略方面,单边建议谨慎做空,短期波动范围[7800,8000],05-09跨期套利目前价差较小,没有明显驱动力量之前建议观望为主,PP-3MA震荡整理趋势,上方压力[190,200],仅供参考。
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