[有色金属]
铜:等待美国CPI数据,高位震荡
【现货】2月13日SMM1#电解铜均价68075元/吨,环比-200元/吨;基差35元/吨,环比持平。广东1#电解铜均价67945元/吨,环比-350元/吨;基差40元/吨,环比-5元/吨。
【供应】南美矿端扰动频繁,铜精矿现货TC79.38,周环比减少1.35美元/吨。据SMM,2023年1月国内精铜产量为85.33万吨,环比下降1.9%,同比增加4.3%。进口维持亏损,比价整体呈现修复态势。
【需求】本周精铜制杆开工率62.51%,环比回升20.36个百分点;再生铜制杆开工率50.63%,周环比大幅回升39.24个百分点。再生铜杆价格优势或冲击精铜杆消费。加工企业和下游生产逐步恢复,近期铜价回落后,成交转好,现货升水震荡回升。精废价差1386元/吨,较前期有所收窄。终端方面,需求预期向好,但短时新订单较为清淡,企业补货积极性有待提升。
【库存】LME铜库存低位连续去库,国内累库接近尾声。2月10日SMM境内电解铜社会库存31.29万吨,2月6日为31.44万吨。2月10日保税区库存14.83万吨,周环比增加2.55万吨。2月10日LME铜库存6.31万吨,周环比减少0.69万吨吨。2月9日COMEX铜库存2.51万短吨,周环比减少0.26万短吨。全球显性库存54.70万吨,周环比增加3.14万吨。
【逻辑】海外仍然在经济和加息预期的博弈之中,美元指数震荡盘整,市场等待今晚美国CPI数据。基本面上,南美矿端干扰频繁,进口铜精矿指数持续回落。2月精铜产量预计89.93万吨,环比增加5.39%。加工和下游企业逐步恢复生产,铜价下跌后,现货成交回暖,现货升水企稳回升。但是,再生铜原料供应较为宽松,且经济性优势更佳,或抑制精铜消费。库存方面,LME库存连续低位去库,国内累库接近尾声。预期短期铜价仍然维持震荡走势。
【操作建议】暂观望
【短期观点】中性
锌:下游节后陆续复工,主力关注22800-23000支撑
【现货】:2月13日,SMM0#锌23040元/吨,环比-150元/吨,对主力升水25元/吨,环比+20元/吨。
【供应】:2023年1月SMM中国精炼锌产量为51.12万吨,环比减少1.46万吨,同比减少0.64万吨。略高于预期。当前原料供应充裕,冶炼利润尚可,国内大型冶炼厂多维持高开工率。
【需求】:下游节后陆续复工。2月10日当周,镀锌开工率76.46%,环比+20.7个百分点;压铸锌合金开工率61.53%,环比+32.41个百分点;氧化锌开工率62.1%,环比+18.1个百分点。
【库存】:2月13日,国内锌锭社会库存18.78万吨,较上周五+0.23万吨;2月13日,LME锌库存约2.6万吨,环比持平。
【逻辑】:美联储如预期加息25个基点,符合市场预期。鲍威尔表示加息工作尚未完成,今年不会降息。美国1月新增非农就业人口51.7万,为2022年7月以来最大增幅,失业率创53年新低,美元指数上升,利空锌价。原料供应宽裕,加工费上升明显,2月锌精矿加工费5100元/吨。同时,锌价高位,冶炼利润尚可,冶炼开工率上升。需求端,节后下游逐渐复工,开工率大幅上升,关注本周美国通胀数据,主力关注22800-23000支撑。
【操作建议】:主力关注22800-23000支撑,逢低试多
【观点】:谨慎偏多
铝:下游陆续复工,累库速度放缓,下方空间或有限,关注18500支撑
【现货】:2月13日,SMMA00 铝现货均价18470元/吨,环比-100元/吨,对主力-30元/吨,环比+20元/吨。
【供应】:SMM数据显示,2023年1月份国内电解铝产量341.8万吨,环比下降0.6%,同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。西南地区电力紧张局面短期难以缓解,贵州电解铝厂受压电力负荷影响,产能影响逾90万吨。近期市场传言云南受枯水季水位低影响,或再压减电解铝产能65万吨。预计2月产量环比下降。
【需求】:下游节后陆续复工,2月9日当周,铝型材开工率57.5%,周环比+2个百分点;铝板带开工率75.4%,周环比+2.4个百分点;铝箔开工率79.4%,周环比持平;铝材开工率59.8%,周环比+2.4个百分点。节后下游开工逐渐恢复。
【库存】:2月13日,中国电解铝社会库存121.8万吨,较上周四+2.8万吨,累库速度放缓。2月13日,LME铝库存57.7万吨,环比+9万吨。
【逻辑】:美国1月新增非农就业人口51.7万,为2022年7月以来最大增幅,失业率创53年新低,美元指数上升,利空铝价。供应端,云南地区受枯水季影响限电限产,影响电解铝产能约130万吨,贵州受限电影响电解铝产能90余万吨。近日有传言云南部分铝厂口头接到通知,或再压产能10%左右,下游元宵节后陆续复工,开工率上升,累库速度或放缓。成本上,部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。节前节后库存均出现大增,远超去年同期。随着下游陆续复工,累库节奏或放缓,同时需关注本周美国通胀数据及市场对两会预期,建议主力关注18500支撑
【操作建议】:关注18500支撑,逢低试多
【观点】:谨慎偏多
镍:供需短时走弱,镍价阴跌,关注200000支撑
【现货】2月13日,SMM1#电解镍均价214250元/吨,环比-9950元/吨。进口镍均价报213400元/吨,环比-10300元/吨;基差5550元/吨,环比-200元/吨。
【供应】据SMM,2023年1月全国电解镍产量共计1.64万吨,环比下调1.5%,同比上升37.24%。主流精炼镍企业春节期间实施轮班制度以保障企业正常生产,1月初部分新增硫酸镍产电积镍产线已实现排产。预计2月全国电解镍产量1.69万吨,环比上涨3.05%,同比上升30.8%。主因此前电积镍产线1月仅部分放量,2月基本完成调试预计正常排产。上周进口窗口短暂打开,部分贸易商锁定比值,预计下周保税区部分货源清关流入现货市场。
【需求】节后下游刚需有采购需求,料呈现“高价不补、低价采购”格局,尽管供应趋松,但库存绝对值偏低情况下,下游逢低采购对镍价仍有支撑,因此需要注意下游采购节奏。
【库存】全球镍库存低位去化。2月10日,LME镍库存48072吨,周环比减少990吨。SMM国内六地社会库存4673吨,周环比减少453吨。SHFE镍库存3380吨,周环比增加568吨。保税区镍库存7500吨,周环比持平。全球显性库存60245吨,周环比减少1443吨。
【逻辑】国内纯镍产量稳中有增,部分企业也加入硫酸镍生产电积镍队列,周内有保税区货源流入。节后下游终端逐步复工,刚需有采购需求。但料呈现高价抑制成交、逢低入市采购格局。因此,供需面短时走弱,但库存绝对值低位仍有支撑,留意LME库存近期连续去化的现象。短期仍然是宽幅震荡思路,等待美国CPI数据,空单减持,主力关注200000元/吨支撑。
【操作建议】空单减持,主力关注200000支撑
【短期观点】中性偏空
不锈钢:库存高企,警惕原料负反馈,偏弱震荡
【现货】据Mysteel,2月13日无锡宏旺304冷轧价格17050元/吨,环比-50元/吨;基差705元/吨,环比+55元/吨。
【供应】国内41家钢厂300 系不锈钢2月排产158.27 万吨,环比增加15.9%。印尼方面,2 月排产预计28.9万吨,环比增加 2%。上周华东某不锈钢厂向市场超额分货。
【需求】节后需求不及预期,终端需求需要时日恢复,但整体向好预期仍然存在。
【成本利润】按即时原料采购价算,钢厂成本约17500元/吨;若将镍铁价格按照现矿生产成本算,则成本约16500元/吨。
【库存】2月10日无锡+佛山300系库存总量71.80万吨,周环比减少0.20万吨;仓单目前激增至10.18万吨。
【逻辑】核心矛盾在于库存压制和成本支撑,钢厂复产,下游需求兑现缓慢。库存绝对值仍然高位,对钢价形成压力。关注需求变化,或低位震荡以消化库存。观望或短线操作,主力参考16200~17000元/吨。
【操作建议】观望或短线操作,主力参考16200~17000元/吨
【短期观点】中性偏空
锡:现货成交偏弱价格承压,关注今晚美国CPI数据
【现货】2月13日,SMM 1# 锡216500元/吨,环比下跌1000元/吨;现货贴水25元/吨,环比上涨25元/吨。根据贸易商反馈,由于近期锡价波动较大,下游持观望态度,现货成交较差。
【供应】据SMM统计,国内锡矿12月生产7605.33吨,累计生产80196.19吨,同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨,环比减少5193吨,其中缅甸进口15671吨,环比减少6325吨。受春节假期影响,同时广西地区企业反应原料偏紧,1月精炼锡产量下降明显,国内产量11990吨,环比减少24.61%,同比减少11.77%,企业开工率50.85%,环比减少16.6%,同比减少4.03%。12月国内精锡进口3349吨,环比减少1825吨。
【需求及库存】焊锡企业1月开工率 53.53%,月环比下降28.67%,受春节假期影响,开工率大幅降低。从企业规模来看,大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定,开工率降幅相对偏缓。截止2月13日,LME库存3135吨,环比增减少85吨;上期所仓单库存7856吨,环比增加830吨;精锡社会库存9448吨,环比增加232吨;12月企业库存3435吨,环比减少625吨。
【逻辑】基本面方面,国内冶炼厂加工费再度下调,锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅,进口窗口继续收窄,供应端边际收缩,但库存高位,供应短期依旧宽松。下游方面,企业陆续复工,需求缓慢恢复。综上所述,库存保持高位,现货成交偏弱,库存无明显去化前锡价弱势难改,预计锡价维持震荡趋势,观望为主,关注美国CPI数据公布对市场情绪的影响。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
[黑色金属]
钢材:煤炭价格走弱或影响钢材趋弱,可试空热卷
【现货和基差】
14日晨唐山钢坯-40至3750元每吨。13日现货稳中有涨。华东螺纹-30至4110元每吨,主力基差117元每吨;热轧-20至440元每吨,基差58元每吨。
【利润】
利润跟随价格下跌而走弱,富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为-17和-76元。废钢价格上涨,电炉利润转负。
【供给】
产量环比上升,钢厂复产。本周铁水产量环比+1.6万吨至228.6万吨。五大品种产量环比+32.45万吨至902万吨。其中螺纹产量+11.2万吨至246万吨。热轧+2万吨至308万吨。 本周由于电炉复产较多影响螺纹增产明显。
【需求】
节后建筑行业开工同比偏低,需求短期依然偏弱,但市场预期近弱远强,目前依然处于需求验证期。本周建材成交环比改善,成交量环比+0.2至10.3万吨。
【库存】
库存延续季节性累库。五大品种库存环比增加134万吨至2353万吨,农历同比增加2.3%。其中螺纹环比+110万吨,农历同比增加1.8%;热轧环比+1万吨,农历同比增加7.4%。热轧库存高于螺纹。
【观点】
煤炭价格走弱影响黑色金属下跌,当前建材成交维持偏弱格局。预计短期成本下跌影响钢价维持弱势,热卷库存稍高,近日由于出口较好支撑卷强于螺,考虑海外需求维持下滑趋势,预计出口对热卷支撑只是短期因素,可单边试空热卷。
铁矿石:需求有待启动,盘面受市场情绪扰动较大
【现货】
青岛港口PB粉环比-23元/吨至855元/吨,超特粉环比-15元/吨至736元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为922.8元/吨和923元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为80元/吨和8.65%。
【需求】
需求端日均铁水产量环比+1.7万吨至228.7万吨,高炉产能利用率环比+0.60万吨至84.93万吨。节后第二周,钢厂补库情况环比修复,钢厂进口矿库存环比+0.6%,库消比+0.04%至33.1%。12月粗钢产量7789万吨,环比上升334.60万吨(+4%),同比下降830.30万吨(-10%);全年粗钢产量10.13亿吨,同比下降1978.80万吨(-1.9%)。12月生铁产量6900万吨,环比上升101.40万吨(1.5%),同比下降309.50万吨(-4.3%);全年生铁产量8.64亿吨,同比下降473.80万吨(-0.5%)。
【供给】
铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看,四大矿山相继发布季度产销报告,除淡水河谷外,其他三大矿山季度产量均环比上升。全年(自然年)产量来看,淡水河谷全年产量(含球团)同比下降520.6万吨(-1.5%)至3.40亿吨,力拓(含球团矿与精粉)同比上升542万吨(+1.6%)至3.42亿吨,必和必拓同比上升77.9万吨(+0.3%)至2.85亿吨,FMG同比下降1090万吨(-4.6%)至2.26亿吨。非主流矿山来看,澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁(Champion Iron)四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨,环比下降799.1万吨,同比上升478.9万吨;12月累计进口量为11.07万吨,同比下降1745.6万吨。
【库存】
港口库存14010.3万吨,较周二环比+99万吨;钢厂库存环比+52.5万吨至9272.8万吨。
【观点】
需求有待启动,盘面受市场情绪扰动较大。基本面上,供应季节性下降,需求有待启动,但钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用。供应来看,本周到港量环比上升,其均值稍高于季节性;必和必拓黑德兰港口事故,叠加巴西发运低于季节性,本周澳巴发运量下降幅度较大,但其均值仍稍高于季节性。节后第二周,需求环比改善,日均铁水与高炉产能利用率进一步上升。钢厂补库环比改善,钢厂进口矿库存环比+52.48万吨(+0.6%)至9272.75万吨,钢厂库消比+0.04%至33.10%。展望后市,供应存在下降预期,需求受节后复产带动上升,供需存在阶段性错配,库存或维持较低水平。主产区环保限产结束,近月合约强于远月合约,随着钢厂逐步复产,5-9价差有走阔预期,但须谨防行政限产的可能性;需求进入兑现期,价格或跟随需求预期摆动,波动加剧。操作上,5-9正套持有。
焦炭:需求高度有限,焦炭逢高空对待
【期现】
截至2月13日,主力合约收盘价2687元,环比下跌50元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元,环比持平,CCI日照准一级冶金焦报2650元,环比持平,日照港仓单2906元,期货贴水219元。下游开始控制到货情况,部分焦企销售有所走弱,焦炭市场延续弱稳表现,现货市场仍处于博弈状态。
【利润】
截至2月9日,钢联数据显示全国平均吨焦盈利-66元/吨,利润周环比回升23元,山西准一级焦平均盈利-22元/吨,山东准一级焦平均盈利-57元/吨,内蒙二级焦平均盈利-76元/吨,河北准一级焦平均盈利-28元/吨。焦企利润进一步好转,但是仍在亏损中,后市随着煤价的逐步回落,焦企利润仍有改善空间,但是幅度不会太大,如果焦化厂利润大幅走强,钢厂第三轮提降会快速落地。
【供给】
截至2月9日,247家钢厂焦炭日均产量47.16万吨,环比增加0.1万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨,环比持平。焦化企业维持前期生产力度,尚未出现明显提产意愿。
【需求】
截至2月9日,247家钢厂日均铁水228.66万吨,环比增加1.62吨,铁水开始回升,部分节前检修的高炉开始逐步复产,但是考虑到需求偏弱,预计铁水回升幅度有限。铁水228.6万吨,环比增加1.62万吨,但是考虑到需求尚未有实际恢复,复产强度有限。但是焦煤供给改善是确定的,随着煤价回落,焦炭产易增加难减少,焦企利润改善后供给增速将快于需求,焦炭整体仍将供过于求。
【库存】
截至2月9日,全样本焦化厂焦炭库存125.26万吨,环比减少2.13万吨,247家钢厂焦炭库存651.66万吨,环比增加10.45万吨,247家钢厂焦炭可用天数为12.9天,环比上周增加0.1天。随着物流恢复,焦企库存快速回落,下游到货情况好转,但是由于实际需求不佳,钢厂复产或低于市场预期。
【观点】
原料煤后市仍有下跌空间,焦企利润有改善空间,整体供给易增加难减。下游钢厂有一定复产预期,但是考虑到需求尚未有实际恢复,复产强度有限。因此整体来看,焦企利润改善后供给增速将快于需求,焦炭整体仍将供过于求,建议以逢高空思路对待。
焦煤:需求高度有限,焦煤仍有下行空间
【期现】
截至2月13日,主力合约收盘价报1789元,环比下跌51元,汾渭主焦煤(山西煤)介休报2135元,环比持平,主焦煤(蒙3)沙河驿报1875元,环比持平,期货贴水86元。炼焦煤市场整体偏稳运行,煤价延续小幅震荡,线上竞拍价格涨跌互现,受动力煤下跌影响,跨界煤种仍有回落可能。
【供给】
产地煤矿多已复工复产,焦煤供应端增量明显,汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加125.84万吨至837.72万吨,产能利用率周环比上升12.5%至83.2%。甘其毛都口岸通关量稳步回升,预计后市进口量将进一步增加。
【需求】
截至2月9日,247家钢厂焦炭日均产量47.16万吨,环比增加0.1万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨,环比持平。焦化企业维持前期生产力度,尚未出现明显提产意愿。下游钢厂有复产预期,但是由于实际需求偏弱,复产力度有限。
【库存】
截至2月2日,全样本独立焦企焦煤库存1006万吨,环比下降63.7万吨,247家钢厂焦煤库存843.4万吨,环比下降45.7万吨。下游原料库存仍在大幅去化,在焦化企业维持前期生产的情况下,开始适当采购原料,但是整体补库意愿偏谨慎。
【观点】
炼焦煤市场平稳运行,煤价涨跌互现。国内煤矿开工逐步恢复正常,产量快速恢复,且进口焦煤仍在持续增加,预计蒙煤后市将重回千车通关水平。下游盈利不佳,以消耗厂内原料库存为主,且贸易商考虑市场风险仍多谨慎观望市场,煤矿出货不畅,部分库存小幅累积。建议焦煤以逢高空思路对待,此外多螺纹空焦煤头寸可继续持有。值得注意的是,近期国内贸易商对蒙煤竞拍的抵触心理较强,后市的影响仍待观察。
动力煤:供强需弱,煤价仍有回落空间
【现货】
产地煤价跌幅扩大,内蒙5500大卡报价为810元/吨,环比下跌100元/吨;山西5500大卡报价为860元/吨,环比下80元;陕西5500大卡报价为860元/吨,环比下跌100元/吨。港口市场继续下跌,下游观望情绪浓厚,市场询盘量少,采购方继续压价还盘,港口5500报价1000-1030元。
【供给】
据汾渭产运销数据显示,截至2月8日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加6.1个百分点,其中山西地区产能利用率较上期增加1.54个百分点;陕西地区产能利用率较上期增加11.61个百分点,内蒙古地区产能利用率较上期增加5.14个百分点。总库存较上期增加8.86个百分点。发煤利润较上期减少3.48个百分点。煤矿逐步复产,产量快速恢复。
【需求】
截至2月6日,六大电厂日68.11万吨,周环比下降0.09万吨,电厂库存1297.7万吨,周环比增加17.5万吨,可用天数周环比增0.3天。当前电厂日耗不高,主要去库存为主,采购以保供和长协煤为主,市场煤交易冷清。工业企业虽有复工,但是整体开工恢复缓慢,需求不强。
【观点】
产地复工逐步正常,产量开始不断增加,进口煤供应相对充足,终端陆续放出招标,但实际采购量较少,澳煤持续进口,后续进口量将进一步增加。下游开工缓慢,需求没有明显提振,市场询货活跃度不高,叠加港口库存进一步增长,煤价尚未企稳,仍有进一步下探空间。
[能源化工]
原油:杰伊汉港口恢复,美国宣布释放SPR,油价上涨承压
【行情回顾】
2月13日,国际油价上涨。NYMEX 原油期货03合约80.14涨0.42美元/桶或0.52%;ICE布油期货04合约86.61涨0.22美元/桶或0.25%。中国INE原油期货主力合约2304涨9.9至557.6元/桶,夜盘涨8.0至565.6元/桶。
【重要资讯】
1.阿塞拜疆能源部长:阿塞拜疆1月份石油产量为270万吨。阿塞拜疆1月份石油出口210万吨。
2.科威特将3月份出口到亚洲的原油价格定为较阿曼迪拜均价升水1.40美元/桶。
3.阿联酋能源部长:市场目前保持平衡,不认为需要提前举行欧佩克+会议。
4.欧佩克秘书长:对石油投资不足可能导致市场出现问题。
5.据土耳其媒体当地时间2月13日报道,土耳其杰伊汉港石油出口码头原油装载工作当天已经恢复,地震发生后的第一艘油轮于当天下午在该码头启航。
6.俄罗斯副总理诺瓦克:全球石油市场仍面临重大风险,包括经合组织在内的国家可能释放战略石油储备。
7.俄罗斯副总理诺瓦克:俄罗斯计划在2023年将80%以上的石油出口和75%的石油产品出口出售给“友好”国家。
8.俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示,俄罗斯没有进行第二次部分动员的可能性。
9.拜登政府计划从战略石油储备中再出售2600万桶原油,预计将在4月至6月之间交付。据知情人士透露,此次出售是美国国会议员多年前批准的本财年出售计划的一部分。美国能源部已寻求停止2015年立法要求的部分石油出售,以便重新补充储备,目前储备量约为3.71亿桶。本次释储后,储量将降至约3.45亿桶。此外,国会要求在2024年至2027财年释放约1.4亿桶石油,但在去年12月国会批准了拜登支出法案中的一项条款后,这部分计划就被取消了。
【行情展望】
供应方面,杰伊汉港口出口运营恢复,土耳其地震对原油供应端影响偏短期,上周五俄罗斯减产50万桶/日的决定则抬升了油价的运行重心,随即拜登政府宣布出售2600万桶SPR以在4月至6月交付,约30万桶/日。美国SPR的释放一定程度对冲了俄罗斯的减产,供应整体仍维持稳中偏紧。宏观方面,市场关注CPI等经济数据对后续美联储货币利率政策的指引,若CPI数据高于预期值,则风险资产价格预计继续承压,若CPI数据如期下行,市场风险偏好预计有所缓和。整体而言,国内需求修复构成油价上行的驱动力量,海外需求疲弱和美联储加息预期的反复则对油价带来下行风险,预计油价或呈现宽幅震荡走势。建议区间内高抛低吸波段操作为主,布伦特价格运行区间参考80-88美元/桶.
沥青:供需双增,沥青延续震荡走势
【现货方面】
2月13日,国内沥青均价为3969元/吨,较上一工作日价格下调4元/吨,中石化除西北地区价格上调50-100元/吨以外,其他地区大局持稳,部分地区价格涨跌互现, 国内沥青市场稳中偏弱运行。
【开工方面】
截至2月10日当周,国内沥青厂装置总开工率为32.87%,较上周增加4.91%。
扬子石化、珠海华峰以及北海炼化复产,但河北凯意以及伦特大装置停产检修,带动整体产量下降。
【库存方面】
截至2月10日当周,国内炼厂库存率环比-0.58% ,社会库存率则环比+2.03%
【行情展望】
供应方面,炼厂利润利润可观,炼厂供应逐渐恢复,供应压力有望缓解。需求方面,投机备货情绪出现放缓,下游复工节奏有待加速,需求现实疲弱但预期较强。节后沥青供需呈现双增趋势,供应增加趋势明确但终端刚需启动不及时,则沥青供需结构好转节点将延后,短期沥青基本面驱动边际转弱,当前沥青估值中性,沥青短期或仍延续震荡走势。关注下游备货积极性和终端复工进度。06合约建议震荡思路对待,区间参考3730-3960元/吨
PTA:供需偏弱且成本端支撑减弱 PTA走势偏弱
【现货方面】
昨日PTA期货冲高后回落,现货市场商谈一般,零星有聚酯工厂递盘,现货基差区间波动。本周及下周主港货主流在05贴水30~35附近,宁波货在05贴水48~50附近有成交,个别成交价格区间在5445~5470附近。2月下在05贴水25~30有成交。3月中上在05贴水20成交。主港主流货源基差在05贴水35。
【成本方面】
昨日亚洲PX上涨8美元/吨至1037美元/吨,PXN略修复至315美元/吨;PTA现货加工费压缩至116元/吨附近,TA05盘面加工费130元/吨。
【供需方面】
供应:目前PTA负荷调整至75.9%附近(+0.3%);
需求:正月十五之后聚酯装置开启集中,聚酯负荷加速提升至78%(+11%)。本周江浙终端开工率修复加快,加弹、织造、印染开工分别为71%(+43%)、62%(+35%)、69%(+49%)。终端订单零星跟进,但同比依旧偏弱。周末至今,江浙涤丝价格局部下调100-200,产销整体偏弱。近期聚酯负荷及下游开工加速回升,但因下游年前原料备货充足,短期仍以消化库存为主,涤丝刚需提振有限,产销持续低迷,涤丝库存累积速度加快。
【行情展望】
据悉,广东石化重整和裂解已有产品产出,预计明日出PX,新装置投产逐步落地,加上PXN偏高水平下,部分存量装置PX负荷逐步提升,一季度PX存累库预期,叠加下游PTA加工费偏低,预计短期PX或承压,但中期在2季度检修支撑下PXN压缩空间或有限,关注PTA装置变化。尽管元宵节后聚酯及终端负荷提升加快,但终端订单较往年同期偏弱,且节前原料备货较多,2月产业链各环节均以累库为主,短期仍承压市场心态。2月PTA自身供需格局偏弱,自身驱动不强,且成本端重心支撑减弱,短期PTA重心震荡偏弱。
操作上,TA05短期偏空对待,关注5350附近支撑;空TA05多SC05套利持有,关注空TA05多EG05套利。
乙二醇:装置检修预期下,EG低位存支撑
【现货方面】
昨日乙二醇价格价格重心窄幅整理,市场商谈一般。日内乙二醇现货成交区间较窄,仅在4065-4110元/吨波动,现货基差运行平稳,场内交投气氛一般。美金方面,乙二醇外盘重心弱势整理,近期船货商谈成交多在507-512美元/吨附近,午后商谈气氛有所转弱,融资商参与询盘为主。
【供需方面】
供应:乙二醇整体开工在61.47%(-0.93%),其中煤制乙二醇开工在59.04%(+2.85%)。
需求:正月十五之后聚酯装置开启集中,聚酯负荷加速提升至78%(+11%)。本周江浙终端开工率修复加快,加弹、织造、印染开工分别为71%(+43%)、62%(+35%)、69%(+49%)。终端订单零星跟进,但同比依旧偏弱。周末至今,江浙涤丝价格局部下调100-200,产销整体偏弱。近期聚酯负荷及下游开工加速回升,但因下游年前原料备货充足,短期仍以消化库存为主,涤丝刚需提振有限,产销持续低迷,涤丝库存累积速度加快。
【行情展望】
在油制MEG长时间亏损下,部分油制MEG计划减产,且1季度海外MEG供应收缩明显,2月MEG供应将有所收缩,加上下游聚酯及终端负荷提升加快,2月MEG累库幅度收窄,3月开始去库,预计MEG低位支撑偏强,但因终端订单跟进不足,且近期煤价大幅下跌,短期MEG反弹驱动仍偏弱。
策略上,EG05在4200以下逢低做多;中长线EG09低多为主(建议4200附近),但高点预计有限,存量装置博弈下难有超预期行情。
短纤:供需双增,短纤短期跟随原料波动
【现货方面】
昨日直纺涤短期货跌势放缓,现货工厂方面报价暂稳,成交优惠商谈。期现点价部分低位抬升,成交量减少。工厂日成交依旧一般,平均产销在42%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7050-7250元/吨,福建主流7200-7300元/吨附近,山东、河北主流7150-7300元/吨送到。
【供需方面】
供应:部分短纤工厂重启出产品,直纺涤短开机负荷提升至73.8%。
需求:原料疲软,涤纱维持商谈,销售一般,库存累加。
【行情展望】
近期短纤供需双增。直纺涤短及下游纱厂负荷逐步走高,但下游需求恢复不及预期,目前下游订单疲软,下游低价适当补货,短纤工厂库存高企,市场心态转弱。且下游纱厂目前原料多可用至2月下旬,若无利好刺激,纱厂仍以刚需采购为主。预计短纤短期无明显驱动,重心跟随原料震荡偏弱。
策略上,PF05空单关注7000附近支撑;PF05-TA05价差1600偏下可以逐步做扩大。
苯乙烯:装置检修逐步兑现但需求恢复偏慢 苯乙烯仍无明显驱动
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯震荡回落,港口库存处于高位运行,承压市场交投气氛,随着下游小单补货结束,近月基差走弱,另外广东石化即将试车,货源供应增多。至收盘现货8310-8410,2月下8360-8450,3月下8420-8520,4月下8390-8490,单位:元/吨。美金市场小幅波动,内外盘基差保持倒挂,国内价格大幅回落,承压美金报盘重心,2月纸货买盘1075 ,3月纸货1075对1113,单位:美元/吨吨。
【成本方面】
昨日华东港口纯苯商谈重心窄幅整理,港口库存下降以及内外盘纯苯持续倒挂,同时主营工厂挂牌价稳定在7000元/吨,港口持货商低价惜售;不过市场对终端需求恢复偏谨慎,下游几套大型装置陆续停车检修,纯苯需求量实质性下滑,短期港口库存较难实现实质性去库存,对于价格震荡方向更多来自下游苯乙烯盘面和海外市场纯苯价格波动指导。截止收盘华东港口现货商谈 6900/6980元/吨,3月下商谈 7105/7130元/吨,4月下商谈7175/7200元/吨;FOB韩国3月下商谈在970对990美元/吨,4月商谈在950对962美元/吨,内外盘倒挂价差继续扩大,CFR中国纯苯商谈清淡,另据悉有部分港口保税纯苯意向转出口商谈。
【供需方面】
供应:目前苯乙烯负荷至74%附近。
需求:下游部分EPS工厂仍处于复工阶段,行业开工整体偏低,PS复工尚可,行业利润保持一般,下游正常提货,原料采购跟进谨慎。
【行情展望】
随着浙石化进入检修,利华益逐步降负,以及下游综合开工逐步回升,苯乙烯供需逐步好转,对价格存一定支撑,2-3月去库情况仍需看下游复工进度。成本端来看,原料纯苯2月供需整体偏弱,但内外盘价格大幅倒挂及进口下降预期下,对纯苯短期有所支撑。且随着苯乙烯价格持续下跌,苯乙烯行业利润大幅压缩,苯乙烯低位支撑逐步偏强。但终端需求明显好转前且广东石化面临试车,短期苯乙烯上涨驱动仍不强。
策略上,EB03/04低位偏多对待(参考8300附近或以下);EB3-5/EB4-5逢低偏正套。
PVC:博弈激烈,暂看6150一线支撑,短期观望为宜
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格窄幅整理,贸易商一口价报盘部分较上周五小幅下调,一口价与点价成交并存,部分基差报盘仍有价格优势,下游采购积极性尚可,仍以低价挂单为主,实际成交不多,整体市场内成交气氛偏淡。5型电石料,华东主流现汇自提6140-6250元/吨,华南主流现汇自提6220-6280元/吨,河北现汇送到6060-6180元/吨,山东现汇送到6180-6230元/吨。
【电石】
周末至今兰炭价格继续明显下调,电石生产成本下降,外加自身供需依旧存在矛盾,所以电石价格仍在持续下移,低价屡有出现。在成本不断走低情况下,预计电石价格仍有继续下调空间。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价4020-4180元/吨;山西榆社陕西自提3550元/吨;陕西北元乌海府谷货源到厂价3650元/吨。
【PVC开工、库存】
开工:截至2月9日,PVC整体开工负荷率79.03%,环比提升0.52个百分点;其中电石法PVC开工负荷率77.33%,乙烯法PVC开工负荷率85.22%。
库存:截至2月12日,国内PVC社会库存在51.74万吨,环比增加0.67%,同比增加38.79%;其中华东地区在37.3万吨,华南地区在14.44万吨。
【行情展望】
建材系节后经过一轮回落后挤出过热预期的超涨“水分”。当前基本面看煤价下跌对PVC利润传到并不顺畅,弱势情绪拖累情绪为主。PVC外采电石法持续深度亏损,一体化西北利润偏低,整体PVC估值偏低。供应矛盾有限,下游逐步复工中,部分存在资金回款、劳工到位等问题,下游提前备货积极性一般。库存方面厂库+社库合计处于110万吨水平,超往年同期近一倍,库存端利空明显。需关注当前出口窗口打开,亚洲市场3月预期上涨的带动左右。展望后市,05合约空在当前强预期弱现实下博弈加剧,建议暂观望,关注6150一线支撑;09合约中长期找寻低多机会。
甲醇:煤价加速下跌拖累效果明显,甲醇维持偏弱运行
【甲醇现货】
内蒙古市场价格弱势松动,主流意向和成交价格在2150-2240元/吨。山东地区甲醇市场趋弱震荡,日内企业报价多数守稳,但高端价格出货受阻,少数商谈意向松动,日内综合评估在2470-2570元/吨。广东市场弱势下滑,主流商谈在2610-2660元/吨。太仓甲醇市场弱势僵持,价格在2670-2685元/吨,递报盘差价较大,价格波动有限。
【甲醇开工、库存】
开工率:截至2月9日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.29%,较上周上涨0.12个百分点,较去年同期下跌3.79个百分点。
库存:截至2月9日,沿海地区甲醇库存在78.48万吨,环比下降4.52万吨,跌幅在5.85%,同比下降14.23%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估26.1万吨附近。
【行情展望】
上周煤价加速下跌,且短期未有企稳迹象,或边际拖累甲醇价格重心。供应看开工水平同比偏低,需求端传统下游恢复中,MTO端因西北部分装置重启、提付开工率提升。展望后续,春检不确定性较大,需关注煤价下跌后甲醇厂利润情况。MTO部分港口装置有检修停车预期,据悉富德或在2月19日前后提车;兴兴或在05合约内停车,有待跟踪。港口库存短期维持偏低水平但随着伊朗装置回归预计在3月逐步步入累库通道。因此甲醇或维持偏弱运行,暂看2500一线支撑。
尿素: 需求端和心态面偏空,短期盘面偏弱运行为主
UR2305
【当前逻辑】
1.从供需面看,国内尿素日产15.39万吨,接下来江苏局部短停装置将恢复,西北、河南、内蒙区域部分装置马上面临复产,若如期复产,国内尿素日产量将增加1.4-1.7万吨,预计本月中旬前后,国内尿素日产将回升至16.6-17.0万吨上下。另外,工业需求提升缓慢,农业需求或有断档,下游备货谨慎,刚需拿货为主;
2.成本端看,国内复合肥市场稳中偏弱,原料尿素、磷酸一铵长线预期仍偏空,对复合肥成本及心态有一定影响。企业收单意向强烈,新单成交不畅及原料预期欠佳影响,部分区域多一单一议、重心下移。目前经销商提货积极性尚可,但市场整体交投积极性仍需提振;
3.本周国际尿素价格再次承压下滑,全球市场仍旧供应充足而需求有限,预计在印度发布新一轮尿素进口标购前,国际尿素行情仍将承压。市场预期印度最早会在2月底发布新一轮尿素进口标购,也可能推迟至3月初。美国及阿拉伯湾的尿素销售价格已分别降至2021年1月及2021年4月以来的最低价格水平;
【观点与策略】
综合来看,短期尿素供应偏宽松,受市场情绪制约,期货价格重心有下探趋势。操作策略方面,建议单边谨慎偏空,在市场完全消化利空前,建议沿下边际离场[2300,2450],若期间反弹则观望为主;MA-UR价差仍维持做阔方向,波动区间[113,255];UR05-09维持正套,上方压力位[185,200],仅供参考。
LLDPE:当前需求仍处于偏空不明朗阶段,短期内仍有偏弱运行预期
L2305
【基本面情况】
1.供需面看,供应库存水平较高,国内装置检修略有增加,产量预计小幅减少,根据四联的口径,初步预计2月聚乙烯的总产量大约在212万吨同比持平,环比减量8%,其中线性的产量大约在88.5万吨左右环比减量11%;预计进口在120万吨左右;需求端,随着下游企业复工复产,产能利用率整体提升,下游节前库存消化完毕,当前订单情况将较为乐观,预计2月环比会出现一定幅度好转;
2.出口情况看,2022年中国聚乙烯出口量在72.25万吨,同比2021年增加41.33%。据数据统计显示,中国聚乙烯出口地区主要集中在地理位置优越、代加工厂及劳动密集的东南亚、南亚地区,2022年俄罗斯因受地缘政治的影响,对俄罗斯的出口出现明显增加。随着2023年全球经济的恢复,需求预期走高的影响,中国聚乙烯市场或将再次迎来出口热潮;
【观点和策略】
综合来看,现有供应压力较大,但下游的需求全面恢复仍需要较长时间,而现货端价格下行也刺激贸易商拿货动力。操作策略上,LL单边建议谨慎空单持有,短期沿下边际止盈[8000,8250];L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100,150],仅供参考。
PP:终端需求恢复偏慢成品库存较高,预计短期维持宽幅波动
PP2305
【基本面情况】
1.供需面情况看,目前供应端与需求端变量较为凸显。供应端新增扩能尚未放量,检修利好存一定支撑,根据四联的口径,预计2月的粒料的国产供给大约在257万吨左右,同比增加1%,环比减少9.9%;需求方面,考虑到疫情后复工以及本身1月的需求基数,认为2月的需求会好于1月,在国内宏观利好刺激下,需求端预期值偏高,综合供需层面,预计短期市场僵持局势下消耗节后库存为主。
【观点和策略】
预计短期盘面预计会找到一定的支撑,但下游订单仍然没有全面恢复。因此操作策略方面,单边建议谨慎做空,短期波动范围[7800,8000],05-09跨期套利目前价差较小,没有明显驱动力量之前建议观望为主,PP-3MA震荡整理趋势,上方压力[190,200],仅供参考。
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