从全球来看,2022/23年度,全球棉花产量和消费被环比调低,但产量调低幅度大于需求调低幅度。全球棉花产量环比减少23万吨,全球消费量环比减少5万吨。全球棉花期末库存小幅调低18万吨。总体报告中性偏利好。从全球来看,全球消费连续7个月被下调,随着中国的重启,消费继续下调的空间有限;另外,印度棉花上市节奏不及预期,未来可能还有下调的空间,全球库存还有向下调整的空间。
从国内估值来看,虽然国内棉花成本较低,但下游纺织利润仍然可观,产业链利润传导较为顺畅。目前下游纺企原料棉花库存处于低位,产成品棉纱库存处于低位,纺企利润处于中性;织企坯布小幅去库。总体上看,在宏观环境向好,下游纺企原料低库存,纺织利润尚可的情况下,金三银四面临主动补库,国内回调企稳后逢低做多。【本文章仅供参考,不做入市依据,风险自负】