螺纹钢:阳包阴
【盘面信息】日盘螺纹钢v字运行,4000整数位有支撑,日线上阳包阴。
【信息整理】地产资金未明显好转,基建资金到位较好。根据百年建筑网,全国样本工地复工环比增27.92%至38.4%,但同比仍-12.6%。
【南华观点】3月前乐观预期仍难证伪,钢厂复产,炉料库存低,补库需求较为刚性,炉料正反馈螺旋上升的趋势未结束。乐观预期底部支撑,现货价格坚挺。下游需求恢复缓慢,乐观预期短期难兑现。但连续三根长下影线后,短期或调整到位,下方有支撑。
热卷:高库存压力仍在
【盘面信息】日盘热卷走强,突破了5日均线的束缚,10日均线形成新的压力位。
【信息整理】根据钢谷网,热卷产量下滑,表需上升。华东热卷仍累库,唐山去库。
【南华观点】钢厂复工复产使得炉料成本坚挺,整体成本支撑仍强。但短期需求回暖速率一般,钢厂利润压缩。热卷产量短期下滑,供过于求的局面有所缓解,但高库存压力仍在,对估值扩张形成阻力。
铁矿石:bhp安全事故造成干扰
【盘面信息】铁矿石期货日盘震荡上行,20日均线仍是压力线。连续4日下方收较长的下影线,下方支撑较强。
【信息整理】bhp发生安全事故,WA10系统将安全暂停24小时。
【南华观点】铁矿石基本面不差,巴西发运环比恢复但无更多增量,澳洲bhp有安全事故干扰。整体发运中性,钢厂复产增产,节后补库需求支撑,且跌价后钢厂采购意愿上升。但铁矿现货价格坚挺,期货价格大跌,基差走高。乐观预期仍在,下方买盘坚挺。继续做空性价比不高,若基差继续走阔关注在钢厂补库支撑下逢低做多的机会
焦煤:现货情绪偏弱,期货受补库预期支撑
【盘面点评】中阳线反弹,短线偏强
【信息整理】2 月 8 日吕梁市场炼 焦煤进行线上竞拍,成交多底价成交,现多数煤矿产量已恢复至正常水平,炼 焦煤供应量增加,下游采购节奏缓慢,拿货保守。中硫主 焦煤A10,S1.1,G78,起拍价 2100 元/吨,成交价 2100 元/吨,较上期 6 日价格降 64 元/吨;中硫瘦 焦煤 A10.5,S1.6,G70,起拍价 1930 元/吨,成交价 1930 元/吨,较上期 1 日价格降 47 元/吨。
【供需分析】估值上看,基差基本修复到位,盘面受到下游补库需求支撑。供应来看,煤矿与洗煤厂进入节后复产,洗煤厂开工率提升较快,精煤产出同比增加。上周蒙煤通关车辆在 900 车波动,蒙煤销售定价改为边境价销售价后的首场竞拍于 2.9 日举行。澳煤方面由于中国加入采购竞争,且澳洲短期大雨影响运输,澳煤价格上涨,进口利润较差,短期进口量不会增长太多。需求来看,独立焦化厂与钢厂焦化均在提产,且季节性来看,提产更积极,钢厂与焦化厂库存绝对位置均偏低,有一定补库需求。综上,虽然乐观情绪有所转弱,但是由于下游存在补库需求支撑,价格下跌空间不大,震荡反弹为主。
【南华观点】震荡反弹
焦炭:补库预期支撑较强,下游维持按需补库
【盘面点评】中阳线反弹,短线偏强
【市场消息】2月8日日照、青岛港 焦炭现货震荡运行。港口心态偏谨慎,贸易集港情况一般。现贸易现汇出库:准一级焦2670,一级焦2770;工厂承兑平仓:二级2610,准一级2710,一级2810;一级干熄3170。日照港58增1,青岛港65平,两港总库存123较上周增12。
【供需分析】估值来看,基差收窄,盘面焦化利润走强,估值抬升。供应来看,焦煤端降价带动焦化厂利润好转,独立焦化厂春节后目前维持正常复产,钢厂焦化产能维持。需求来看,钢厂铁水产量有所增加,螺纹产量妇产偏慢,热卷相对较好,钢厂焦化可用天数下降,有一定补库需求。库存来看,贸易商存在投机心理,集港现象出现,总库存/铁水预计下降,短期支撑主要在于钢厂的补库行为,而中期的利空主要在于成材终端需求可能被证伪,根据百年建筑网调研,新开工项目资金到位情况好于续建项目,整体开工同比往年同期偏慢,可能拖累成材需求。综上,短期震荡反弹为主。
【南华观点】震荡反弹
玻璃早评:现实弱势下的价格困境
【期现价格】玻璃05合约极弱运行,收于1527。沙河产销持续弱势,现货价格继续下调,贸易商出货,总体现货氛围较弱。
【玻璃库存】截止到20230202,全国浮法玻璃样本企业总库存7514.8万重箱,环比-1.28%。本周产销持续弱势,预计明显累库。
【产线动态】湖北三峡新型建材股份有限公司二线600吨2月6日复产点火;威海中玻镀膜玻璃股份有限公司450吨浮法二线2月5日点火投产。后续2月仍有点火计划,2月预期日熔上升。
【产销需求】沙河10,湖北70,华东75。沙河产销极为冷清,贸易商价格优势明显,但是总体市场表现较弱。
【南华观点】当前需求存在分歧的情形下,玻璃的高库存和弱现实导致对价格造成较大压力。前期,玻璃需求预期主要基于“保交楼”的存量和新开工倒推的增量,两者对05的需求存在一定的支撑。因此在同比于2022年(4-5疫情期间小旺季未走出)相等的需求量的情形下,05的玻璃能维持较为良性的去库。而短期的另一个利空在于部分玻璃产线的复产计划扭转了冷修预期的下滑趋势。但是当前玻璃天然气依旧处于亏损,玻璃库存的压力依旧较大,冷修的可能性减弱但不代表不存在,日熔后续短增后维稳为主。因此在这样子情况下,05的玻璃依旧存在较强博弈,短期现实对价格的拖累充分显现,弱势运行。
纯碱早评:投产预期更正,中游成交好转
【期现价格】纯碱05合约收于2936,区间窄幅震荡。
【纯碱库存】截止到2023年2月2日,中国纯碱厂家库存31.67万吨,环比下降2.93万吨,下降8.47%。本周碱厂预计继续去库,但幅度预期在2万吨;交割库累库明显3.3万吨。
【南华观点】纯碱当前并没有出现明显的利空因子,同时重碱下游仍存在明显的利多驱动。对于利空,市场上讨论较多的就是进出口的格局转变。伴随着国外能源价格的回落,出口报盘价格重心下移,出口成交量反馈也一定程度下滑。但出口窗口的收窄,另一方面也来自于内需起来后内销对出口的替代,进出口的格局转变无法兑现到库存上,内需支撑下库存低位去库。利多方面,轻碱和重碱都存在短中期的需求利多。轻碱方面,在刚需支撑下,轻碱短期内存在补库的需求;中期,轻碱博弈在轻碱现货走高后终端的传导情形和宏观转好预期下内需真实的情况。重碱方面,光伏和浮法都存在增量预期。虽然玻璃期货价格受到节后负反馈影响重心下滑,但是2月浮法复产预期强于冷修,同时光伏仍有点火计划,浮法和光伏2月增量预期保守4600吨。同时,玻璃企业下游原料库存节后压缩显著,存在补库的需求,叠加损耗走高预期,重碱需求较难找到可以压缩的空间,表需预期难以回落,甚至环比走强。因此纯碱05在供应基本拉满的预期下,即使出口存走弱迹象但难以兑现至库存大幅累库预期,内需走强导致供需继续关系维持健康,且预期较好。策略上继续选择贴近下边际2900做多纯碱05合约,风险点在于玻璃持续走弱。
以上评论由南华研究院分析师盛明星Z0017035、李嘉豪Z00180077以及助理分析师周甫翰F03095899、刘斯亮F03099747提供。观点仅供参考,不构成任何投资建议。市场有风险,投资需谨慎。
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