软商品:郑糖突破上行 郑棉涨势未尽
白糖:国内市场来看,主要的上涨逻辑仍然是内外价差过大,叠加消费预期的转好。从基本面上来看,虽然国产供应较之前预期有所上调,但是总量波动有限。供应方面的边际变化更多是关注进口量。如果进口的供应能够通过内外价差来收缩,糖价将会对标配额外进口成本。
国际市场来看,巴西上调汽油价格7.5%,虽然目前并未处于生产期,但是这为后期生产乙醇的意愿上升埋下伏笔。3月巴西还面临燃油税的恢复。如果叠加,或存在撼动制糖比的可能。短期巴西的物流运输也可能受到影响,因为谷物即将大量上市出口。印度估产下调,主要贡献是马邦,调降幅度或在100万吨左右。总体来看,一季度国际糖价基本面支撑较为坚实,运行区间上调至19-24美分/磅之间。
操作建议:偏多思路为主。
棉花:国内总体来看,基本面链条来看存在较为坚实的支撑。上游种植端可能出现收缩,从棉花的直接需求端纺企来看,整体库存处于近五年较低水平,并且成品库存水平也偏低,开工率在春节后快速回升至节前水平,理论上存在补库需求。从价格传导来看,棉花棉纱以及棉布价格均有上涨,相对处于较为健康的状态,后期需要警惕的是终端需求恢复不及预期,负反馈至上游。
国际市场来看,美国农业部1月月度供需报告继续下调全球消费,对于美棉产量进行上调。后期来看,消费的下调空间预计较为有限,整体基本面继续转差的可能性不高。宏观方面,1月如预期加息25基点,美联储表示后续将继续加息,但总体来看,市场对于后期退出加息以及转为宽松的预期较高。宏观面对于商品的影响逐步从加息向衰退延续方面转移。不过全球消费疲弱的情况目前来并没有想象中悲观,美棉价格处于偏低水平,市场买兴显著上升。这对于国际棉价存在明显的支撑。
操作建议:郑棉中线多单持有。
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