期货日报记者了解到,春节期间原油价格小幅下挫并在节后的第一周延续重心缓慢下移,在成本支撑弱化的背景下,国内能源以及化工的诸多品种均出现了高开后回落的格局。
“油价在春节后持续回落,中国原油需求的恢复对油价支撑力度有限,美欧原油需求继续偏弱,布油在89美元/桶的关键阻力位回落。LPG期货价格在春节后首个交易日跳空大涨,随后快速回落。”南华期货能化分析师刘顺昌表示,以LPG为例,春节前和春节期间,PDH工厂集中买货带动LPG化工需求增长和餐饮恢复后LPG燃烧需求恢复,带动前期LPG期货价格快速上涨。“当原料价格大涨而下游化工品涨价不明显时,PDH利润快速下滑,进而对PDH工厂的买货和LPG价格形成冲击。”
能化板块内品种强弱也有差异。从板块来看,聚烯烃中新年度投产压力较大的PP明显承压,聚酯产业链中年前涨幅较大、节后累库压力大的乙二醇回调明显。其他聚酯、塑料类化工品则更多受到油价下跌带动,叠加终端复工缓慢影响,小幅回落。
“春节前市场走预期逻辑,虽然从基本面看部分化工品有累库压力,但在产品估值普遍偏低的情况下,市场依旧选择交易向好预期。”国投安信期货化工首席分析师庞春艳表示,在预期充分交易之后,一二季度的累库预期正在兑现,市场选择交易供需面的偏弱现实,主要基于很多商品的低估值已经明显修复。
在业内人士看来,目前大宗商品的“预期差”体现为:防疫政策放开后市场对经济恢复有较强的预期,商品需求边际改善带动价格上涨,但商品的实际需求并未完全恢复,预期未能完全兑现。
在南华期货研究院大宗商品研究中心能化总监戴一帆看来,消费复苏仍是能化板块交易的主线,市场博弈的更多是复苏的快与慢,并不会大幅看空。后期需要关注的是成本端与需求。成本端的煤炭、丙烷等可能仍有一定的下跌预期,个别品种成本下跌后可能会对应一定的供应增量,而大化工板块的节奏则更多要关注需求端的问题。
对此,庞春艳也认为,元宵节后的复工复产是未来市场的焦点。“如果终端表现明显向好,则市场情绪会继续转向向好预期,若复产节奏不及预期,化工品累库压力继续上升,则市场会被偏弱的现实所压制。”她认为,元宵节后的“金三银四”表现会是消费市场的关键。
“整体来看,全年化工品价格重心将较2022年抬升,行业估值也将整体修复。”庞春艳表示,节前市场对此已经进行了充分的反映,春节后的冲高回落更多是对预期差的调整,整体看全年向好的趋势没有改变。“后市主要关注油价的引导、新装置的投产进度、库存的累积情况及终端消费的表现。”她称。
“就能化板块的油化品来讲,冲高回落或是行情的转向。”刘顺昌表示,全球原油需求最关键的区域在美欧,其次是中国。美欧经济的持续走弱是大势所趋,对原油需求端带来持续压力。春节前市场对国内经济恢复有非常强的预期,但对油价的支撑效果也有限,后期大概率很难再看到中国需求对原油需求端更强的支撑。
在刘顺昌看来,油价的回落或持续。就LPG市场而言,在春节后首个交易日大涨后,LPG价格的顶部出现。PDH极低利润对开工率和价格的负反馈也在持续,1月初以来的上涨大概率已结束。“后期需要关注国内经济恢复的进程,需要经济数据的验证。”刘顺昌称。
转自期货日报。