尽管全榨季会出现产需过剩,但实际贸易流的过剩压力或不及表观数据表现的这么大,同时高企的出口成本为国际糖价提供强劲支撑。
由于不再实施出口补贴,印度糖出口门槛仍较高。以印度糖最低售价31000卢比/吨、美元兑卢比汇率80计算的印度糖出口平价为16.5—18.7美分/磅(平均17.6美分/磅)。美联储持续加息导致美元升值,卢比汇率料将上涨,这将有利于印度糖出口平价的上移,2022/2023榨季预计印度糖出口门槛平均在18美分/磅。
此外,2022/2023榨季泰国甘蔗收购价格定为1040泰铢/吨,较前几年的750泰铢/吨有明显上涨,糖厂制糖成本保持高位使得食糖出口成本同样升高,预计为17—18美分/磅。
我们认为2023年ICE原糖价格将在16—20美分/磅核心区间内运行。上半年,国际原糖价格的定价锚定仍以印度糖和泰国糖的出口成本为主。3月原糖、白糖价差近日回落至120美元/吨之下,源于转口精炼糖厂的需求降温、贸易流偏紧格局改善,但ICE原糖3月和5月期货合约价格受到成本支撑而表现坚挺,在印度糖出口平价附近或之上运行,预估运行区间为17—21美分/磅。后续关注印度第二批出口配额的公布情况,若不及预期则易引发行情上涨。市场瞬息万变,以上观点仅供参考,不做为买卖依据,盈亏自负。