[有色金属]
铜:超季节性累库,铜价短时承压
【现货】1月30日SMM1#电解铜均价69780元/吨,环比-370元/吨;基差-10元/吨,环比+40元/吨。广东1#电解铜均价69725元/吨,环比-310元/吨;基差-65元/吨,环比+10元/吨。
【供应】南美矿端干扰事件持续发酵,进口铜精矿指数连续下行,但尚未对冶炼造成实质性影响。据SMM,12月国内电解铜产量为87万吨,环比下降3.3%,同比基本持平。进口窗口维持关闭。
【需求】节前需求改善预期较为充分,节后亟需现实验证。
【库存】1月30日SMM境内电解铜社会库存26.39万吨,较节前增加6.73万吨,国内春节前社库累积属于超季节性累库。1月27日,LME铜库存73975吨,较节前减少6050吨。
【逻辑】铜市关注点落在国内需求实际兑现情况和美联储议息会议。节前需求改善预期定价较为充分,但春节期间现实地产成交数据偏弱,叠加今年春节国内超季节性累库,短期或存在预期现实差。美元盘整上行,关注2月2日凌晨美联储议息会议和会后新闻发布会情况。短时面临回调,暂观望。
【操作建议】短时面临回调,暂观望
锌:库存上升,需求复工仍需时日,关注25000压力
【现货】:1月30日,SMM0#锌24130元/吨,环比-320元/吨,对主力贴水35元/吨,环比+30元/吨。
【供应】:2022年12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨,环比增加0.11万吨或环比增加0.21%,同比增加1.25万吨或2.43%。2022年精炼锌产量为597.8万吨,同比减少1.77%。当前原料供应充裕,冶炼利润尚可,国内大型冶炼厂多维持高开工率。
【需求】:下游大部分仍处于放假模式,备货意愿不足。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。1月20日当周,镀锌开工率2.84%,环比-26.74个百分点;压铸锌合金开工率2.52%,环比-6.9个百分点;氧化锌开工率15.4%,环比-29.3个百分点。
【库存】:1月30日,国内锌锭社会库存15.79万吨,较节前+5.49万吨,春节累库持平于近年;1月30日,LME锌库存约1.7万吨,环比大体持平。
【逻辑】:原料供应宽裕,加工费上升明显,1月锌精矿加工费5100元/吨,环比上升100元/吨。同时,锌价高位,冶炼利润尚可,冶炼开工率上升。需求端,下游淡季,大部分下游仍处于放假模式。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。库存持续上升,冶炼厂库存上升明显,预计2月持续累库,主力关注25000压力。
【操作建议】:主力关注25000压力
铝:库存大增,需求偏弱,关注20000压力
【现货】:1月30日,SMMA00 铝现货均价18770元/吨,环比-210元/吨,对主力-110元/吨,环比-10元/吨。
【行业】:1月5日,贵州电网再发通知,表示由于气温大幅降低,取暖负荷激增,全省用电负荷持续高位运行,再对省内电解铝企业实施两轮压减负荷管理后,仍无法覆盖电力缺口,水电蓄能仍然呈现快速下滑趋势。为严格落实国家发展改革委迎峰度冬电力保供会议精神以及省政府领导批示意见,经省能源局同意,决定对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷。预计三次限电降负荷共影响产能逾90万吨。
【供应】:SMM数据显示,2022年12月中国电解铝产量343.8万吨,同比增加8.3%;2022年全年国内累计电解铝产量达4007.6万吨,累计同比增加4.1%。电解铝减产、复产并存,广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期逐步投产,北方地区受采暖季影响小幅减产,云南地区受枯水季影响减产,贵州受限电降负荷影响减产。
【需求】:下游仍处于放假模式,1月19日当周,铝型材开工率49.5%,周环比-5个百分点;铝线缆开工率46%,环比下滑11.2个百分点。
【库存】:1月30日,中国电解铝社会库存98.6万吨,较节前+24.2万吨;1月30日,LME铝库存41.2万吨,环比-0.4万吨。
【逻辑】:供应端,云南地区受枯水季影响限电限产,影响电解铝产能约130万吨,贵州受限电影响电解铝产能90余万吨。同时下游处于淡季,地产消费走弱,节后复工至少要到元宵节后,关注下游复工进度及边际需求增量。成本上,部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。节前铝价受人民币升值、美联储加息放缓预期上涨。节后需关注宏观回暖实际落地情况。节前节后库存均出现大增,远超去年同期。操作上,建议主力关注20000压力,逢高试空,做好止损。
【操作建议】:关注20000压力,逢高试空,做好止损
镍:低库存支撑,但高价或抑制补库热情
【现货】1月30日,SMM1#电解镍均价228800元/吨,环比+3450元/吨。进口镍均价报227750元/吨,环比+4400元/吨;基差5750元/吨,环比持平。
【供应】据SMM,12月全国电解镍产量1.67万吨,环比增长11.52%,同比增长10.91%。
【需求】节前合金企业逢低入市补库,节后仍然存在补库需求,但目前高镍价会抑制采购积极性。新能源基本不采用纯镍原料,2月不锈钢厂复产对纯镍需求有些许提振。
【库存】1月30日,SMM纯镍国内六地社会库存3080吨,与节前持平,绝对值仍然偏低。1月27日,LME镍库存49542吨,较节前减少2214吨。
【逻辑】尽管节前青山电积镍事件对纯镍供应端产生放量预期,但短期交割品库存低位问题难以有效缓解,关注纯镍实际爬产情况,跟踪库存能否有效累积。终端需求好转,节后存在补库需求,但高镍价或抑制采购热情。产业强现实弱预期格局仍存,节后预计镍价区间震荡,高抛低吸思路,主力关注前高附近表现。
【操作建议】区间操作思路,主力关注22.5w附近表现
不锈钢:成本上涨+下游补库预期,短时偏强震荡
【现货】据Mysteel,1月30日无锡宏旺304冷轧价格17300元/吨,环比+100元/吨;基差260元/吨,环比+110元/吨。
【供应】国内41家钢厂300 系不锈钢1月排产131.66 万吨,环比减少 15%,同比减少 1.2%。印尼方面,1 月排产预计 35.2 万吨,环比增加 8.3%,同比减少 21.8%。
【需求】节前国内经济修复预期较为充分,节后需求预期亟待兑现。节后企业陆续复工复产,短期下游存或迎来集中性补库。从终端现实来看,春节假期商品房成交数据较差,消费者信心尚未恢复,现实还在磨底阶段,短期终端需求难以大幅改善。
【利润】按即时原料采购价算,钢厂成本约17350元/吨。节后镍铁和铬铁价格震荡偏强,成本有小幅上移空间,对价格具备支撑。
【库存】今年春节不锈钢社会库存、仓单库存均超季节性累增。节前钢厂通过大量注册仓单缓解自身压力,下游放假较早且备货较少,市场资源持续到货,库存压力集中在贸易环节。截止1月20日,无锡+佛山300系社库57.41万吨,周环比增加3.58万吨;其中冷轧36.95万吨,环比增加2.33万吨。1月30日,SHFE期货库存高达8.81万吨。
【逻辑】目前不锈钢价格处于震荡区间中部,短期成本支撑和下游复工复产支撑给予不锈钢盘面上涨动力,但后续库存高企和弱现实令另涨势难以为继。预计节后不锈钢价格先扬后抑,短线逢低多,中线主力关注17800元/吨附近压力。
【操作建议】短线逢低多,中线关注17800附近逢高空机会
锡:期货价格受现货疲软拖累承压,关注复工后库存情况
【现货】1月30日,SMM 1# 锡238500元/吨,较节前上涨8750;现货贴水375元/吨,环比下跌125元/吨。厂家间报价分歧仍然存在,部分非交割牌贴水意向明显,市场成交规模依旧偏小,下游企业整体需求依旧较弱,部分厂家开工集中于正月十五前后。
【供应】据SMM统计,国内锡矿11月生产7556.25吨,累计生产73381.59吨,同比增加4.05%。12月份锡矿进口21359吨,环比减少5193吨,其中缅甸进口15671吨,环比减少6325吨。12月精炼锡国内产量15040吨,环比减少7.16%,同比增长7.43%,企业开工率67.45%,环比减少1.25%,同比增长5.91%。12月国内精锡进口3349吨,环比减少1825吨。
【需求及库存】焊锡企业12月开工率82.2%,环比增加0.9%,受元旦与春节假期备货带动,开工率出现一定回升,从企业规模来看,大型企业保持较为稳定的开工率,中小型企业开工率出现明显回暖,预计1月开工受春节假期影响出现明显下降。截止1月30日,LME库存3000吨,环比减少55吨;上期所仓单库存6424吨,较节前减少12吨;精锡社会库存8539吨,较节前增加146吨;12月企业库存3435吨,环比减少625吨。
【逻辑】从基本面看,国内冶炼厂春节期间维持一定开工表现,云南地区由于部分冶炼厂维持正常生产因此区域开工表现高于其他地区。需求方面,下游企业放假时间普遍多于上游企业,因此1月下游开工率预计明显下滑。库存方面,由于上下游开工表现存在差异,节后或将延续节前大幅累库的趋势。基于以上情况,我们认为由于市场普遍预期半导体行业修复在下半年,节后需求或难有明显改善,届时期货价格或受现货疲软拖累承压,关注复工后库存变动情况。
【操作建议】观望
[黑色金属]
钢材:钢厂复产预计早于需求复苏,关注库存走势
【现货和基差】
31日晨唐山钢坯价格+30至3900元。昨日螺纹钢现货价格偏强,而热轧现货价格稳中有降。华东螺纹+29至4230元每吨,主力基差29元每吨;热轧-20至4260元每吨,基差35元每吨。
【利润】
利润跟随现货价格上涨而增长,当前转炉生产利润在100元左右,盘面利润走扩。
【供给】
春节期间产量环比上升。铁水产量环比+2.8万吨至226.6万吨,同比增加7.22万吨。五大品种产量环比+6.9万吨至858万吨。其中螺纹产量-2.7万吨至227万吨,主要是电炉减产。热轧+4.6万吨至306万吨。
【需求】
需求维持弱现实,强预期格局。需求转入淡季,现货需求维持弱势。等待节后需求验证。
【库存】
春节期间库存环比累库。五大品种库存环比增加332万吨至1970万吨,农历同比下降3%。其中螺纹环比+195万吨,农历同比下降5.8%;热轧环比+47万吨,农历同比增加8.9%。总库存低的原因主要是产量偏低。螺纹因电炉减产较多,库存低于去年同期,热轧库存稍高。
【观点】
节后首日价格冲高回落,春节期间地产成交无改善依然影响盘面趋弱。从周度数据看,铁水产量环比持续上升,预计节后钢厂复产幅度早于需求释放,大概率影响库存转为同比上升状态。短期地产需求难明显改善,价格或随着库存压力凸显而承压。分品种看,废钢成本高企依然拖累螺纹电炉产量,结合库存情况,螺纹依然强于热轧。2月份如果需求数据无明显改善,操作上可逢高逐步止盈。
铁矿石:需求有待启动,受市场情绪带动,盘面冲高后回落
【现货】
青岛港口PB粉-3元/吨至882元/吨,超特粉+2元/吨至752元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为953元/吨和940元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为66.4元/吨和7.06%。
【需求】
需求端日均铁水产量环比+2.83万吨至226.57万吨,高炉利用率环比+1.05%至84.15%,两者均同比上升。春节期间补库有所放缓,日耗环比+1.2%,钢厂进口矿库存环比-11%,钢厂库消比-4.56%至33.17%。12月粗钢产量7789万吨,环比上升334.60万吨(+4%),同比下降830.30万吨(-10%);全年粗钢产量10.13亿吨,同比下降1978.80万吨(-1.9%)。12月生铁产量6900万吨,环比上升101.40万吨(1.5%),同比下降309.50万吨(-4.3%);全年生铁产量8.64亿吨,同比下降473.80万吨(-0.5%)。
【供给】
海外矿山稳定运行,铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看,力拓、必和必拓与FMG相继发布季度产销报告,四季度产量环比与同比均呈现上升趋势;全年(自然年)产量来看,力拓与必和必拓分别同比上升442万吨(+1.4%)与132万吨(+0.5%),FMG全年产量同比下降1090万吨(-4.6%)。非主流矿山来看,澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁(Champion Iron)四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨,环比下降799.1万吨,同比上升478.9万吨;12月累计进口量为11.07万吨,同比下降1745.6万吨。
【库存】
据Mysteel披露,春节期间多数钢厂维持正常生产,样本企业中停产检修数量较少,现货采购意愿偏弱,以消耗自身库存为主。港口库存13725.83万吨,较节前环比+524.11万吨(+4.0%);钢厂库存9228.29万吨,较节前环比+1144万吨(-11%)。
【观点】
需求有待验证,盘面受海外掉期市场情绪带动冲高后回落。基本面上,供强需弱,但库存水平较低对矿价有支撑作用。供应稳定,到港量与发运量均值环比下降,但仍高于去年同期水平。春节期间补库有所放缓,日耗环比+1.2%,钢厂进口矿库存环比-11%,钢厂库消比-4.56%至33.17%。展望后市,供应存在下降预期,需求受节后复产带动上升,库存或维持较低水平。供应来看,一季度为澳巴雨季,发运量与到港量有季节性下降预期。主流矿发运结构来看,澳洲与巴西发运量高位回落,符合季节性下降预期,后续持续关注发运情况。需求来看,节后复产提振需求,铁水产量有上升预期,考虑到去年行政限产影响较大,预计今年需求强度大于去年。节后需求进入兑现期,价格或跟随需求预期摆动波动加剧。节前发改委频繁对市场释放打压信号,操作上,单边建议以观望为主,5-9正套可逢低建仓。
焦炭:关注钢厂补库,单边观望为主
【期现】
截至1月30日,主力合约收盘价2890元,环比上涨1元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元,环比持平,CCI日照准一级冶金焦报2650元,环比持平,日照港仓单2906元,期货贴水16元。新年第一天盘面高开回落,期货逐步升水使得投机环节寻货增多,市场有一定看涨的意愿。但同时下游需求尚未恢复,钢厂同样存在打压焦炭的意愿。
【利润】
截至1月27日,钢联数据显示全国平均吨焦盈利-98元/吨,利润周环比持平,山西准一级焦平均盈利-100元/吨,山东准一级焦平均盈利-89元/吨,内蒙二级焦平均盈利-123元/吨,河北准一级焦平均盈利-45元/吨。
【供给】
从生产端看,焦化厂生产维持节前水平,部分企业开工回落但是影响有限。截至1月27日,247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨,环比持平,全样本独立焦化厂焦炭日均产量66万吨,环比增加0.2万吨。
【需求】
截至1月27日,247家钢厂日均铁水226.57万吨,环比增加2.83吨,铁水开始回升,部分节前检修的高炉开始逐步复产,但是考虑到需求偏弱,预计铁水回升幅度有限。
【库存】
受到假期物流因素影响,焦化厂被动累库,下游去库幅度较大。截至1月27日,全样本焦化厂焦炭库存139.9万吨,环比增加30.8万吨,247家钢厂焦炭库存639.8万吨,环比减少40.3万吨,247家钢厂焦炭可用天数为12.9天,环比上周减少0.9天。
【观点】
焦企节后生产相对稳定,下游受到物流影响库存大幅下降,节后运力恢复后将缓解下游到货情况,但是下游需求尚未有效恢复,钢厂采购情绪依旧谨慎。当前焦炭供需矛盾不大,市场处在博弈阶段,后市关注运力恢复后的钢厂补库动向,建议单边跟随成材谨慎操作或观望为主。
焦煤:关注钢厂补库,套利继续持有
【期现】
截至1月30日,主力合约收盘价报1867元,环比下跌19元,汾渭主焦煤(山西煤)介休报2100元,环比持平,主焦煤(蒙3)沙河驿报1845元,环比持平,期货升水22元。节后多数煤矿维持节前报价,部分煤种有补跌现象。
【供给】
春节过后部分煤矿陆续开始安排复工复产,但是部分煤矿有延长假期现象,复产进度有所延缓,汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少52.86万吨至711.88万吨,产能利用率周环比下降5.25%至70.70%。进口煤方面,甘其毛都口岸通关逐步恢复至正常水平,后市有望进一步增长至1000车水平。
【需求】
截至1月27日,247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨,环比持平,全样本独立焦化厂焦炭日均产量66万吨,环比增加0.2万吨。焦化厂生产维持节前水平,部分企业开工回落但是影响有限。
【库存】
由于假期休市,上游煤矿不断累库,但是下游焦钢厂去库明显,后市也存在补库可能。截至1月27日,全样本独立焦企焦煤库存1069.7万吨,环比下降185.8万吨,247家钢厂焦煤库存889.1万吨,环比下降30.2万吨。
【观点】
炼焦煤市场平稳运行,部分煤种有补跌情况,节后煤矿开始逐步复产,产量逐步恢复。由于物流和停产影响,焦煤上下游没有明显累库现象,在物流恢复之后下游或存在补库可能。但值得注意的是,进口焦煤仍在持续增加,预计蒙煤通关后市将增加至1000车左右水平。建议当前焦煤仍以套利思维对待,多螺纹空焦煤头寸可继续持有,待上游正常复工后再寻单边机会。
[能源化工]
原油:宏观避险情绪升温,油价回调
【行情回顾】
1月30日,国际油价下跌。NYMEX 原油期货03合约77.90跌1.78美元/桶或2.23%;ICE布油期货03合约84.90跌1.76美元/桶或2.03%。中国INE原油期货主力合约2303跌3.9至555元/桶,夜盘跌7.0至548元/桶。
【重要资讯】
1.据中国石化新闻网1月30日消息,今年春节假期,中国石化汽油零售量较去年春节增长约20%。天然气方面,春节期间,天然气平均日产、日销量均超进度。
2.英国金融时报称,欧盟目前正在探讨是否将伊朗革命卫队列为恐怖组织,这一重大政策转变可能会终结旨在恢复伊核协议的任何希望。
3.欧盟计划从2月5日起禁止进口某些俄罗斯石油产品。但此举可能导致全球石油供应吃紧,柴油等石油产品价格上涨。
4.据外媒报道,欧盟在禁运开始前已从俄罗斯购买了数百万桶柴油。据记者报道,几艘运载燃料的船只将在2月5日前,即对俄罗斯石油产品禁运生效的日期前抵达欧洲。
5. 俄罗斯政府周一颁布一项法令,禁止向任何遵守西方制定的俄石油出口价格上限的买家供应俄罗斯石油。法令要求,企业必须监督其出口合同,以确保合同中措辞不涉及石油价格上限,并确保其对手在转售给最终客户的任何产品中不遵守价格上限措施。该法令赋予俄罗斯海关在发现违规情况下封锁相关石油运输的权利。
6.据市场消息:官员透露,G7建议欧盟将俄罗斯柴油出口价格上限定在100-110美元区间。
7.欧盟官员:欧盟委员会建议将俄罗斯优质石油产品的价格上限定为100美元/桶,折扣石油产品的价格上限为45美元/桶。
8.两名代表表示,欧佩克+联合部长级监督委员会(JMMC)不太可能在2月1日建议欧佩克+改变产量政策。
【行情展望】
供应方面,市场预计OPEC+2月会议上将维持200万桶/天的减产计划不变;随着石油贸易流向转换,价格上限制裁对于俄油出口的影响递减,而即将于2月5日生效的俄罗斯石油产品价格上限预计影响更为深远,将对俄油的供应形成制约。需求方面,国内疫情放开后需求持续好转,春节大规模流动未造成大规模反扑情况下,国内需求修复预期持续;海外央行在通胀下行的背景下加息节奏放缓,市场预计美联储将在2月议息会议上加息25个基点,超预期的经济数据显示软着陆概率或不断增加,短期海外原油需求保持一定韧性,但经济衰退担忧预计将持续交易,对油价压力仍存。整体而言,供应稳定,而国内需求复苏预期持续支撑油价,油价支撑较强,但美联储议息会议前宏观避险情绪升温,美股走跌,原油也存在回调压力,建议关注原油回调后做多的机会,策略上关注布油80-82美元/桶的支撑。
沥青:现货供应紧张,沥青价格强势
【现货方面】
1月30日,国内沥青均价为3879元/吨,较上一工作日价格上调25元/吨,东北、华北以及山东市场沥青报价上调,整体带动国内沥青价格上涨。
【开工方面】
截至1月27日当周,全国炼厂开工率环比-0.81%至27.89% ,同比-7.26%.
【库存方面】
截至1月27日当周,炼厂库存率环比+2.56%至33.80%,同比-2.83%;东北地区炼厂库存率环比+0.74%为22.06%,华北山东地区环比+4.12%至41.13%,华南地区环比+1.25%为15%,长三角地区环比+0.25%至23.06%。社会库存率则环比+0.72%至15.11%,同比-9.55%。
【行情展望】
2023年2月份国内沥青总计划排产量为178万吨,环比下降21.8万吨或10.91%,同比增加22.46万吨或14.44%,产量环比下降情况下预计供应压力有限,近期部分炼厂低产、停产和检修影响下,炼厂开工率低位,现货供应偏紧;需求方面,短期温度较低或影响下游施工需求,当前以刚需备货需求为主。供应稳定低位,且下游备货需求支撑情况下,沥青市场情绪较好支撑价格强势。鉴于近端成本有所回调,策略上建议06合约3780元/吨以下逢低做多。
PTA:供需偏弱且油价偏弱 PTA短期偏弱震荡
【现货方面】
昨日PTA期货震荡整理,现货市场商谈氛围改善,贸易商商谈为主,个别有聚酯工厂递盘,考虑节后出货压力增加,基差走弱。本周主港货在05贴水15~20成交,个别略低,下周少量主港在05贴水20成交,宁波货在05贴水40有成交,成交价格区间在5750~5795附近。主港主流货源基差在05贴水20。
【成本方面】
昨日亚洲PX上涨6美元/吨至1082美元/吨,PXN扩大至382美元/吨;PTA现货加工费压缩至237元/吨附近,TA05盘面加工费277元/吨。
【供需方面】
供应:1月下多套PTA装置重启,国内PTA负荷上调至77%附近,较节前提升10%左右;
需求:节后聚酯负荷在63.9%,与节前变化不大。节后涤丝工厂在开门红涨价后便开始稳价,等待下游复工,但下游节前原料备货较多,即便恢复正常生产也需要时间来消化库存,若缺乏投机跟进,涤丝工厂在接下来2-3周的时间里都将持续累库,2月下旬涤丝价格或面临松动。
【行情展望】
随着春节假期PTA负荷提升,且聚酯负荷低位,PTA自身供需格局仍偏弱,上涨驱动不强;但受下游PTA装置重启提振及广东石化PX新装置投产略有推迟支撑,原料PX短期仍偏强,且PTA加工费偏低,短期PTA成本支撑仍偏强。节后油价无明显利好,油价有所回调,预计短期PTA震荡偏弱,但在原料PX基本面明显转弱前PTA下跌空间有限。2月行情须关注:1.油价走势;2. PX供需拐点;3.下游聚酯及终端复工情况。
操作上,TA05单边5800附近偏空操作;关注空TA05多SC05套利。
乙二醇:节后港口大幅累库加上油价偏弱 EG短期承压
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心冲高回落,市场商谈一般。开盘乙二醇价格重心快速冲高,现货高位成交至4390元/吨附近,随后盘面重心持续回落,午后价格重心相对持稳,现货基差略有走强。美金方面,乙二醇外盘重心高位回落,近期船货偏高报盘在545-546美元/吨附近,随后盘面回调下商谈重心回落至540美元/吨附近,个别融资商参与询盘。
【供需方面】
供应:节后国内乙二醇装置总开工在59.6%,环比节前下降5.3%;其中煤制开工率在57.5%,环比节前基本持平。
需求:节后聚酯负荷在63.9%,与节前变化不大。节后涤丝工厂在开门红涨价后便开始稳价,等待下游复工,但下游节前原料备货较多,即便恢复正常生产也需要时间来消化库存,若缺乏投机跟进,涤丝工厂在接下来2-3周的时间里都将持续累库,2月下旬涤丝价格或面临松动。
【行情展望】
尽管节后MEG开工有所下滑,但整体偏高,且下游聚酯负荷低位,MEG整体供需偏弱,节后港口大幅累库。加上成本端偏弱,预计短期在高库存压力,MEG短期承压。
策略上,EG短期在4500附近偏空操作,关注4200-4300附近支撑;中长线低多为主,但高点预计有限,存量装置博弈下难有超预期行情。
PTA:供需偏弱且油价偏弱 PTA短期偏弱震荡
【现货方面】
昨日PTA期货震荡整理,现货市场商谈氛围改善,贸易商商谈为主,个别有聚酯工厂递盘,考虑节后出货压力增加,基差走弱。本周主港货在05贴水15~20成交,个别略低,下周少量主港在05贴水20成交,宁波货在05贴水40有成交,成交价格区间在5750~5795附近。主港主流货源基差在05贴水20。
【成本方面】
昨日亚洲PX上涨6美元/吨至1082美元/吨,PXN扩大至382美元/吨;PTA现货加工费压缩至237元/吨附近,TA05盘面加工费277元/吨。
【供需方面】
供应:1月下多套PTA装置重启,国内PTA负荷上调至77%附近,较节前提升10%左右;
需求:节后聚酯负荷在63.9%,与节前变化不大。节后涤丝工厂在开门红涨价后便开始稳价,等待下游复工,但下游节前原料备货较多,即便恢复正常生产也需要时间来消化库存,若缺乏投机跟进,涤丝工厂在接下来2-3周的时间里都将持续累库,2月下旬涤丝价格或面临松动。
【行情展望】
随着春节假期PTA负荷提升,且聚酯负荷低位,PTA自身供需格局仍偏弱,上涨驱动不强;但受下游PTA装置重启提振及广东石化PX新装置投产略有推迟支撑,原料PX短期仍偏强,且PTA加工费偏低,短期PTA成本支撑仍偏强。节后油价无明显利好,油价有所回调,预计短期PTA震荡偏弱,但在原料PX基本面明显转弱前PTA下跌空间有限。2月行情须关注:1.油价走势;2. PX供需拐点;3.下游聚酯及终端复工情况。
操作上,TA05单边5800附近偏空操作;关注空TA05多SC05套利。
乙二醇:节后港口大幅累库加上油价偏弱 EG短期承压
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心冲高回落,市场商谈一般。开盘乙二醇价格重心快速冲高,现货高位成交至4390元/吨附近,随后盘面重心持续回落,午后价格重心相对持稳,现货基差略有走强。美金方面,乙二醇外盘重心高位回落,近期船货偏高报盘在545-546美元/吨附近,随后盘面回调下商谈重心回落至540美元/吨附近,个别融资商参与询盘。
【供需方面】
供应:节后国内乙二醇装置总开工在59.6%,环比节前下降5.3%;其中煤制开工率在57.5%,环比节前基本持平。
需求:节后聚酯负荷在63.9%,与节前变化不大。节后涤丝工厂在开门红涨价后便开始稳价,等待下游复工,但下游节前原料备货较多,即便恢复正常生产也需要时间来消化库存,若缺乏投机跟进,涤丝工厂在接下来2-3周的时间里都将持续累库,2月下旬涤丝价格或面临松动。
【行情展望】
尽管节后MEG开工有所下滑,但整体偏高,且下游聚酯负荷低位,MEG整体供需偏弱,节后港口大幅累库。加上成本端偏弱,预计短期在高库存压力,MEG短期承压。
策略上,EG短期在4500附近偏空操作,关注4200-4300附近支撑;中长线低多为主,但高点预计有限,存量装置博弈下难有超预期行情。
短纤:供需偏弱且成本端弱 短纤短期偏弱震荡
【现货方面】
昨日直纺涤短现货报价多维稳,期货下跌,期现点价优势明显,新凤鸣货源03-140~-100元/吨,三房巷货源03-50~-30元/吨,华宏货源03-100附近。期现低价适度走货,工厂重心相对较高。昨日工厂产销略有好转,平均产销在32%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7450-7550元/吨,福建主流7500-7600元/吨附近,山东、河北主流7550-7600元/吨送到。
【供需方面】
供应:直纺涤短开机负荷下滑至60.8%。
需求:纱厂陆续复工,内陆工厂因当地工人为主,开机恢复较快,沿海恢复较慢。纱厂部分报价上调,成交仍在跟进中。
【行情展望】
节后短纤工厂陆续计划开车,直纺涤短负荷后期将逐步走高;下游纱厂大多尚未开车,且节前原料多有囤货,在节后订单情况不明朗情况下,大多维持观望。预计短纤短期跟随原料波动,但在累库压力及下游需求不确定下相对原料偏弱。
策略上,PF05在7800附近偏空操作;PF03/04盘面加工费1200以上可锁定加工费。
苯乙烯:节后大幅累库且成本端偏弱 苯乙烯短期震荡偏弱
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯整体回落,下游复工缓慢,以及新装置的计划投产,承压市场交投情绪,下游厂商现货买盘观望,远月月差略有走弱。至收盘现货8880对8900,2月下8910对8950,3月下8930对8970,单位:元/吨。美金市场重心回落,在国内价格下跌下,承压美金报盘,市场参与者稀少,气氛冷清,2月纸货买盘1125 ,单位:美元/吨。
【成本方面】
昨日假期归来,市场总体商谈气氛一般, 苯乙烯期货开始高开低走,市场情绪偏谨慎,纯苯价格有所跟跌,至收盘现货商谈7100/7160元/吨,2月下商谈 7220/7280元/吨,3月下商谈 7320/7400元/吨,FOB韩国3月一单在968美元/吨成交。供需来看内外盘持续倒挂,进口货有下降预期,同时下游装置高开工刚性需求仍能支撑纯苯刚性需求,但苯酚效益持续亏损,负荷再提升困难,另外对于2月份供需需要关注广东石化石化纯苯产出时间以及浙石化苯乙烯检修的落实。
【供需方面】
供应:目前苯乙烯负荷至74%附近。
需求:春节假期归来,下游EPS/PS装置处于春节停车状态,预计近日重启运行,在苯乙烯价格高位运行,下游行业利润明显压缩。
【行情展望】
春节前后苯乙烯供需面变化不大,节后玉皇一套装置和晟原石化计划重启,广东石化苯乙烯新装置预计2月上投产;春节假期下游EPS/PS装置处于春节停车状态。导致节后苯乙烯港口库存大幅走高,以加上新装置投产预期,承压市场交投情绪。但2月在在浙石化和镇海装置检修前提下,苯乙烯累库幅度较预期下降,3月可能去库,但4月随着新装置集中投产,苯乙烯累库压力较大。加上节后油价回调,预计短期苯乙烯受到拖累震荡偏弱。
策略上,EB04在9000以上偏空对待;EB3-4逢低正套。
PVC:情绪偏弱下,PVC基本面利空或被放大
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格走低,PVC期货下行,贸易商报盘较昨日有所下调,一口价报盘难成交,基差报盘有一定优势,目前部分下游尚未开工,市场内观望气氛浓厚,实单成交稀少。5型电石料,华东主流现汇自提6480-6580元/吨,华南主流现汇自提6490-6560元/吨,河北现汇送到6360-6450元/吨,山东现汇送到6450-6500元/吨。
【电石】
昨日个别电石高端价跟降回落,多数维持稳价观望。电石开工稳定,供应量充裕,电石企业出货压力加大。在此情况下,预计电石价格仍有继续下调可能。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价4220-4380元/吨;山西榆社陕西自提3770元/吨,乌海、宁夏自提3700元/吨。
【PVC开工、库存】
开工:截至1月26日,PVC整体开工负荷率78.35%,环比提升0.64个百分点;其中电石法PVC开工负荷率77.12%,环比提升0.42个百分点;乙烯法PVC开工负荷率82.77%,环比提升1.43个百分点。
库存:截至1月30日,国内PVC社会库存在47.94万吨,环比增加29.55%,同比增加79.52%;其中华东地区在34.94万吨,华南地区在13万吨。截至1月27日厂库库存61.07万吨,环比增加13.73万吨。
【行情展望】
节后首日整体商品情绪偏差,春节期间据不完全统计整体地产成交萎靡,不及去年同期。盘面有交易弱现实意味,建材系出现回调。从基本面看,伴随着电石价格下滑,而节前PVC价格强势,理论估值压力有所缓和。供需看供应环比提负,需求仍多处于假期状态,且根据节前订单看下游复工或有部分迟滞有待元宵后逐步验证。从库存来看当前社库+厂库合计达到近110万吨水平,处于近几年年后绝对高位,对价格持续带来抑制作用。因此在商品情绪偏弱、PVC需求暂看偏悲观、库存高企的基本面下盘面或震荡偏弱;预计盘面短期延续回调,暂看6200一线附近支撑。但中长线看经济恢复的确定性较高,矛盾点在于力度与节奏,市场预期或会较长时间给PVC价格下方以支撑。
甲醇:港口压力有限,短期甲醇震荡为主
【甲醇现货】
内蒙古市场价格整理运行,主流意向和成交价格在2240-2310元/吨。山东地区甲醇市场僵持整理,今日市场实单商谈意愿不高,生产企业继续挺价但买盘尚未恢复,日内综合评估在2610-2650元/吨。广东市场重心提升,主流商谈在2750-2770元/吨。太仓甲醇市场弱势回调,价格在2760-2805元/吨。期货下跌且需求转弱,持货商让利排货避险。
【甲醇开工、库存】
开工率:截至1月19日,国内甲醇整体装置开工负荷为67.50%,较上周下跌0.09个百分点,较去年同期下跌4.75个百分点。
库存:截至1月29日,甲醇库存77.25万吨,环比下降1.19万吨,跌幅在1.52%,同比下降5.56%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.2万吨附近。
【行情展望】
原料煤方面在澳煤进口放开、需求进入淡季下价格或有回落。供应看预计二月在西南检修装置回归、市场看涨情绪带动开工积极性下整体开工有回升;但由于目前甲醇生产利润压力。需求端传统下游按季节性预计亦有回升;MTO端节前多套装置提负,但当前利润压力及后续乙烯单体替代压力,MTO仍将压制甲醇上方空间。从港口看当前压力有限且预计2月到港较少或导致港口库存难累积,中期看或随着伊朗装置回归、进口窗口的延续打开或将带动港口步入累库阶段。故短期在港口压力有限下价格或震荡为主,预期区间在2600~2800。
尿素: 下游需求尚未恢复,短期行情偏弱僵持
UR2305
【当前逻辑】
1. 从供需面看,今日山东临沂市场2780元/吨,国内尿素市场行情平稳运行。节后初期,部分主流区域农业需求的启动,导致尿素市场行情小幅上扬;但由于农业需求相对分散、且工业需求恢复较为缓慢,需求端支撑相对有限,因此行情上推动力减弱。随着前期检修企业复产,尿素日产量会升至15.5万吨附近,叠加部分工厂节后库存略高,供应端仍相对充足。市场整体心态多偏观望,现货端行情暂时稳中窄幅整理为主;
2. 复合肥心态,今日国内 复合肥行情波动不大,相较于节前企业兑现前期订单,新单跟进欠佳的情况,目前由于节后各方观望情绪犹存,故而改观有限。近期原料中氮肥相对坚挺,国产氯化钾延续前期报价,磷酸一铵弱稳,复合肥成本稳定,个别高氮肥成本上扬,但幅度有限,对当前心态存部分支撑。部分企业有意在节后出台新价以及优惠政策才刺激补货,目前仍在酝酿阶段,短时仍需继续关注,另外随着业内人员返市增多,气氛逐步改观;
【观点与策略】
综合来看,春节过后各厂存一定库存压力,不过随着农需的增加,工厂库存压力将有所缓解。操作策略方面,盘面短期回落市场情绪不高,建议单边波段操作[2500, 2700],空单沿下边际离场;UR和MA价差建议做阔为主,区间波动在[120, 200];以及UR05-09正套短期顶部压力位[170, 190],仅供参考。
LLDPE:社会库存处于较高的水平,若后续订单无法去化则盘面偏弱为主
L2305
【基本面情况】
1. 供需博弈下,根据四联的口径,初步预计1月聚乙烯的总产量大约在231.6万吨环比基本持平上个月,进口预计较12月小幅增加;其中线性的产量大约在100万吨左右环比上个月持平。LL节前持续一个多月都处于一个累库的状态,因此如果2月份消费没有显著好转,那么当前的价格水平显然是偏高的,也就是说达到了对需求产生抑制的水平;
2. 成本端看,美联储将于1月31日和2月1日两天举行2023年的首场FOMC议息会议,目前来看进一步放缓加息力度至25个基点已无悬念,加息带来的经济忧虑短线或有所减弱。以色列无人机袭击伊朗,但未波及石油设施,对油价的影响较为有限。另外中国需求的复苏依然备受关注,整体来看预计国际油价下行空间有限,油制装置利润得到修复;
【观点和策略】
综合来看,当前的库存结构存在较大的风险,在节前库存就开始了从上游向中下游的转移,这个时候如果下游对价格的接受度降低,那么期货端可能出现显著回调。操作策略上,LL单边建议沿着上边际止盈,短期波动区间[8450,8650];L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100, 150],仅供参考。
PP:成本和库存利多支撑期价上行,短期仍有高位回落风险
PP2305
【基本面情况】
1. 供需面情况看,根据四联的口径,预计1月的粒料的国产供给大约在287.3万吨左右,较去年的12月环比增加了2.4%左右,主要原因在于检修的减少以及新装置的投产;需求方面,因为疫情和春节的关系1月的需求环比小幅下降,1月份库存呈现累库的状态。拉丝生产比例维持35%附近,对于盘面的压力逐渐增加。从需求端看,PP下游的订单依然偏弱,开工略晚于往年,下游需求没有看到太明显的好转;
【观点和策略】
短期看成本和库存利好将支撑PP期价继续走强。因此操作策略方面,单边建议谨慎多单,短期波动范围[8250,8350],05-09跨期套利目前价差较小,没有明显驱动力量之前建议观望为主,PP-3MA震荡整理趋势, 上方压力[190,200],仅供参考。
免责声明
本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料,但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。
在任何情况下,报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价,投资者据此投资,风险自担。
本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士,版权归广发期货所有,未经广发期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“广发期货”,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
广发期货有限公司提醒广大投资者:期市有风险 入市需谨慎!
相关信息
广发期货发展研究中心
http://www.gfqh.cn
电话:020-88800000
地址:广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼
邮政编码:510620