自2022年11月以来,铁矿石走出了一波流畅的上行行情,价格不断攀高。普氏铁矿石价格指数由2022年10月31日的79.5美元/吨大幅上涨至2023年1月13日的127美元/吨,期间累计涨幅高达59%;大连商品交易所铁矿石期货主力2305合约2022年11月1日的最低价为577元/吨,2023年1月13日最高报883元/吨,期间累计涨幅也高达53%。
11月以来铁矿石价格的这轮大幅反弹主要由两方面原因造成:一是,11月之后,国内宏观政策重心转向扩内需、稳增长,使得钢材需求向好的预期增强,带动矿石价格走高;二是,钢厂矿石库存偏低叠加春节前补库,增加了矿石价格的弹性。数据显示,自11月第三周开始,全国247家钢厂矿石库存连续8周回升,累计回升幅度1174万吨。
那么,当前铁矿石价格是否过高?
铁矿目前估值水平整体偏高。铁矿石价格是否过高可以从产业链利润和生产成本两个角度来看。“在本轮矿石价格上涨的过程中,钢厂利润持续收窄,长流程螺纹钢利润目前在80元/吨附近,热卷亏损15元/吨。生产成本方面,铁矿石的成本曲线大致分为三个部分,最高的国产矿大概在100-120美元,其次是海外非主流矿约60-80美元,最低的是海外四大矿山,大约在40-60美元之间,也就是说,现在最高127美元的铁矿石价格已经超过了大部分高成本矿的成本。因此,我们可以得出铁矿目前估值水平整体偏高的结论。
展望后市,支撑铁矿价格上涨的一些因素在逐渐弱化。首先,从历史数据看,钢厂春节前补库一般持续5-7周,期间库存增幅在1000-1400万吨之间。现在不论从时间还是幅度上看,钢厂节前补库都已经接近尾声。其次,钢材盘面价格的持续上涨已经基本反映了需求的强预期,预计春节之后,市场的关注焦点会逐步转向现实端,一旦旺季钢材需求恢复不及预期,钢材盘面价格可能会有阶段性的回调,从而压制矿石价格。三是,经过连续三次的政策调控之后,市场之后对于政策的调控预期会比较强。且目前不论从产业层面还是交易层面政策储备都较多。如果再考虑估值偏高的因素,预计130美元可能会是矿石价格短期的阶段性顶部。
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