目前A股市场“强预期”拥有内外宏观因素的双重支撑,继续走强是大概率事件。从历史经验看,流动性边际收紧和经济预期改善的背景下,大盘股的表现优于小盘股,因此后市IF和IH将继续表现强势。
“强预期”一般指最近A股市场在对未来经济定价时,隐含了非常乐观的预期,但实际经济运行状况仍未出现明显改善。股市作为经济的晴雨表,领先现实经济顺理成章。我们应该重点关注预期为什么变强,并推演“强预期”状态持续的时间。
从中国资产看,A股市场、文华工业品指数、十年期国债期货和人民币汇率在2022年10月底至11月初同步出现趋势逆转,其他股票市场指数,如标普500、恒生指数、纳斯达克中国金龙指数,以及MSCI新兴市场和全球市场指数也在同一时段出现了趋势逆转,且美元指数、美债利率、黄金和铜的价格也差不多在这一时间段出现了筑顶或筑底走势。
现在看,2022年10月底至11月初全球大类资产走势出现转折,主要原因是全球宏观层面发生了变化。2022年10月下旬,市场出现美联储2022年12月加息节奏放缓的预期,对全球大类资产影响很大。仔细观察各大类资产在市场顶部或底部的表现可以发现,黄金、铜、美股市场最低点的出现时间在2022年10月中旬,恰好在美联储会议纪要公布之后,中国大类资产的市场拐点则延后一些,出现在10月底至11月初。2022年10月下旬,国内最重要的宏观事件就是一行两会发声维稳国内股债汇楼市,到2022年11月初公布优化疫情防控措施时,沪深300指数已经从低点反弹5%左右。
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