观点概述
供应端: 随着我国双碳进程的推进、光伏行业的发展、下游有机硅与多晶硅领域消费的带动,我国新投工业硅产能逐渐增多。2023年,我国约有接近200万吨工业硅产能释放。根据广州期货交易所数据,2022年我国工业硅产能有望达到590万吨,同比增15.59%,2023年有望达到697万吨,同比增18.14%。整体来看,供应端呈现出增长趋势,产能的逐渐恢复将也将助力12月产量至明年一季度的产量提升,工业硅开工率将出现环比小幅改善,供应压力增加。
需求端:有机硅下游产品应用广泛,其需求与宏观经济景气度密切相关,而新基建、新能源等新兴行业的高速发展也将提振有机硅消费,预计12月DMC产量持平,达到14.8万吨水平,合计2022年全年产量为184.58万吨,同比增26.56%,对应工业硅消费量为106.64万吨,暂时位居第一;截至目前,我国光伏组件产量已连续15年位居全球首位,多晶硅产量连续11年位居全球首位,光伏新增装机量连续9年位居全球首位,光伏累计装机量连续7年位居全球首位,这也意味着近年我国光伏产业进入加速发展期,多晶硅的消费增速更快,预计12月我国多晶硅产量为10.3万吨,对应2022年全年多晶硅产量为82.24万吨,对应工业硅需求量为102.8万吨,同比去年的62.3万吨增65%,2023年全年消费量或将超过有机硅;受益于近年来新能源汽车行业的改善,铝合金行业产量达到近五年历史高位,预计11-12月仍将环比改善,产量接近225万吨,对应全年产量为1070.7万吨,工业硅需求量为75.29万吨,位列第三。
从当前工业硅基本面来看,供应处于产能爬坡阶段,而多晶硅需求进入爆发阶段,从2023Q1来看,云南、四川两地仍处枯水期,开工率下滑,供应偏紧,硅价或偏强运行,运行区间在19000-22000元/吨。但纵观全年来看,工业硅新投产能不断,下半年丰水期来临,产量伴随开工提升,而需求终端的光伏行业增速不及供应端,虽有铝合金、有机硅的旺季加持,供应过剩的预期仍然较强,下半年价格走势或弱于上半年,全年运行区间在17000-22000元/吨。
风险关注
新增工业硅产能投放不及预期、开工率恢复不及预期、美联储超预期加息
行情回顾
作为现代工业生产中的重要原材料,工业硅广泛应用于生活中的各个方面,如建筑交通、电力电子、日用化工、半导体等领域。除了用途多样之外,硅也是有色金属行业中碳排放量仅次于铜和铝的第三大高耗能金属,在我国目前的双碳愿景之下,将硅产业纳入到规范管理体系中刻不容缓。考虑到已经上市的铜、铝期货均已运行得较为成熟,作为硅能源产业链上游核心原材料的工业硅又具备完善的现货市场基础,因而成为广州期货交易所首个上市品种。
中国证监会于12月9日发布通知,广州期货交易所工业硅期货合约挂牌交易时间为2022年12月22日,工业硅期权合约上市交易时间为12月23日。目前,广期所正在按照高标准、稳起步的原则,集中全力做好各项开业准备工作,保证工业硅期货和期权平稳上市和稳健运行。
工业硅期货上市在即,我们针对华东地区这一国内最大主流消费地的硅价走势展开分析,提前熟悉工业硅现货价格运行情况,以期做好充足的准备迎接工业硅期货上市。
进入2022年,供应端复产与新建扩建项目稳步推进,但下游开工受疫情拖累,供需错配局面突显,今年以来价格表现较为低迷,短期来看市场情绪不佳,但长期来看,随着光伏行业的高速发展,多晶硅的需求将会出现爆发式增长,未来国内工业硅市场景气向好。
根据价格走势划分,今年硅价大致经历了以下四个阶段:
1)1月-3月中旬: 基本面供减需增的提振阶段。受去年年中硅价高企影响,年后工业硅价格小幅回落后企稳震荡。随着西南地区枯水期的来临,硅厂开工率快速滑落至低点,与此同时西北新疆地区受环保限制,硅厂被迫降负荷,供应端减少;但是下游处于春节后备库周期,有机硅、多晶硅及铝加工企业逐步推进复工复产,再加之有机硅部分新增产能释放,需求端向好。供需错配推动华东地区通氧Si5530价格一度从19550元/吨上涨至22550元/吨,达到今年年内最高点;
2)3月中旬-6月:基本面供增需减的下跌阶段。供应端四川、云南等地平水期来临,硅厂开工率有所提振,市场上流通现货增加;需求端消费受到抑制,华东地区是我国工业硅最大消费地,终端汽车与建筑行业受疫情封控影响较大,下游企业订单锐减,开工率下滑,工业硅社会库存出现明显累库,硅价承压跌至年内最低点16400元/吨,一举跌破成本线;
3)6月-9月:背靠成本震荡上行阶段。一方面,成本线附近运行的硅价点燃了硅厂的挺价情绪;另一方面基本面再次出现变量,西南地区的四川及云南受干旱天气影响,降雨量处于历史低点,导致丰水期出现水电短缺。为让电于民,当地硅厂及下游多晶硅企业被迫压减负荷生产,新疆地区受疫情影响生产发运受限,市面上流通货物减少。再加之夏季炎热店家上调,导致工业硅冶炼成本也有所抬升;需求端下游厂商逢低补货,成交氛围向好,华东地区解封带动终端消费提升,工业硅重新进入去库节奏,多重因素作用下硅价背靠成本缓慢震荡上行至22150元/吨;
4)9月至今:供需双弱格局。供应端步入枯水期电价上涨,西南地区生产成本飙升,硅厂主动减产,开工率再次显著下调,现货量大幅减少,贸易商及硅厂惜售情绪较浓。此外新疆与内蒙古地区新增产能投放不及预期,落地仍需要一定时间;需求端疲软,除下游多晶硅厂商外,铝合金与有机硅厂商利润受到侵蚀甚至出现亏损,以按需采购为主,工业硅去库速率缓慢,价格出现阴跌,预计随着新投产能的逐步释放,将贡献部分Q4及明年Q1的产量增量,需求也将随着光伏装机容量的提升而随之改善,供需博弈之下难出单边行情,或以偏强震荡运行为主。
行情展望
供应端全球聚集效应明显,我国产能持续抬升
放眼全球来看,中国、美国、巴西、挪威以及俄罗斯等是主要的工业硅生产国。截至2021年,全球总产能为631万吨。其中,我国产能为498万吨,占比达到78.92%。2013年至今,海外其余国家的工业硅产能未出现明显上涨趋势,我国工业硅产能既在全球范围内占据绝对地位,同时也是影响全球工业硅供给的核心变量。
细分国内领域来看,截至2021年,新疆产能为168.5万吨,占比33.79%;云南产能111.7万吨,占比22.40%,四川产能为81.7万吨,占比16.39%;福建产能为22.2万吨,占比4.45%,四省份合计占全国总产能的77.04%。随着我国双碳进程的推进、光伏行业的发展、下游有机硅与多晶硅领域消费的带动,我国新投工业硅产能逐渐增多。2023年,我国约有接近200万吨工业硅产能释放。根据广州期货交易所数据,2022年我国工业硅产能有望达到590万吨,同比增15.59%,2023年有望达到697万吨,同比增18.14%。
开工率方面,我国工业硅开工率季节性规律明显,呈现出“枯水期开工降低、丰水期开工升高”的特点,主要原因为前三大主产区中的云南、四川等地都是依靠水力发电进行生产,而水电本身具有较强的季节性特征。“十三五”期间,合盛硅业、东方希望等龙头企业在新疆地区的工业硅项目投产,第一大主产地完成从西南到西北的跃迁,开工率的季节性变化随着新疆火电产能的投放逐年弱化。
纵观今年全年,我国工业硅开工率处于近五年高位,主因为去年硅价高企,硅厂利润丰厚,一改常年徘徊在亏损线附近的局面,生产积极性提升。截至11月,我国工业硅开工率为63.95%,环比降3.44%。同比降5.17%,出现反常下滑。细分地区来看,当前新疆开工率为52.72%。同比降26%,环比降18.62%,受此前区域性疫情管控影响,硅厂停工,贡献全国开工率主要降幅,目前封控逐步放松,硅厂复产节奏启动,预计贡献12月产量;云南开工率为63.21%,环比降3.51%,同比增0.33%,枯水期开工率出现季节性回落,目前来看此前云南水电短缺影响不大;四川开工率为65.89%,环比降6.02%,同比增0.09%,8月水电短缺导致硅厂被迫压减负荷,目前开工率正在缓慢提升中,预计12月全国开工率将会出现环比小幅改善,云南、四川等地生产依赖丰水期,无法支撑开工率的大幅提升。
产量方面,根据SMM数据,11月我国工业硅产量为30.83万吨,同比增2.87%,环比降4%,前三大主产区均贡献了一定拖累。其中,新疆地区受大厂减产影响,供应量有所下滑,预计随着新投产能的释放将贡献12月产量;云南、四川等地由于进入枯水期,电价成本抬升,开工率出现季节性下滑。整体而言,12月产量有望小幅增长至31.6万吨;1-11月,我国工业硅产量为319.43万吨,同比增20.85%,预计全年产量为351.03万吨,同比去年的291.25万吨大增20.62%。
整体来看,基本面上供应端呈现出增长趋势,产能的逐渐恢复将也将助力12月产量至明年一季度的产量提升,工业硅开工率将出现环比小幅改善,供应压力增加。
需求端出现分化,多晶硅需求爆发未来可期
工业硅下游消费可区分为海外消费和国内消费。
海外消费方面,我国是工业硅第一大生产国,同时也是第一大出口国。经国务院批准,自2005年5月起工业硅13%的出口退税取消;2012年12月起取消出口关税并延续至今。近十年来,我国国内下游需求快速增长,海外消费占我国工业硅消费总量的比例呈现逐年递减趋势,目前已进一步降低至33%,主要出口至东南、南亚及东南亚地区,而欧美等国由于高额出口关税存在,预计短期内难以实现市场突破。
截至10月,我国工业硅出口量为3.86万吨,同比降24.56%,环比降21.99%;1-10月,我国工业硅出口量为55.35万吨,同比降15.69%。出口量同比大幅下降的原因为去年海外受疫情困扰导致工业硅供应不足,我国出口量有所增加,今年以来疫情好转加上我国本土消费改善,导致工业硅出口大幅减少。但由于我国工业硅冶炼成本较低,预计未来出口绝对量下降态势难以维系,11-12月出口量将处于10万吨水平附近,对应2022全年出口约65万吨,同比降15.58%。
国内消费方面,工业硅按照用途可区分为化学级与冶金级。其中,化学级工业硅主要应用于有机硅与现代高技术多晶硅、单晶硅领域的生产,冶金级工业硅主要应用于下游铝合金生产。
有机硅是含硅有机化合物的统称,下游产品种类繁多,约8,000多个品种广泛应用于航空航天、电子电气、建筑、运输、化工、医疗等国民经济的各个领域,大致可分为原料、中间体、产成品三类。生产流程的链条为有机硅单体→有机硅中间体→有机硅产成品。有机硅单体指有机氯硅烷等合成高聚物的单体。种类繁多的有机硅由少数几种有机硅单体生产而来,其中属聚硅氧烷中的二甲基二氯硅烷应用最为广泛,在有机硅单体领域的应用占91%,此外还有一甲基二氯硅烷与三甲基氯硅烷等单体参与生产,是形成某些特定品类不可或缺的原料;而硅氧烷是有机硅的重要中间体,其产销情况最能表征有机硅产业的发展。0.26吨工业硅能生产出1吨甲基氯硅烷,再进一步生产出0.45吨硅氧烷(国内统计中一般用DMC进行折算)。
11月,我国DMC产量为14.76万吨,同比增11.99%,环比增0.34%;1-11月,我国DMC产量为169.78万吨,同比大增27.68%。由于有机硅下游产品应用广泛,其需求与宏观经济景气度密切相关,而新基建、新能源等新兴行业的高速发展也将提振有机硅消费,预计12月DMC产量持平,达到14.8万吨水平,合计2022年全年产量为184.58万吨,同比增26.56%,对应工业硅消费量为106.64万吨,暂时位居第一。
多晶硅在光伏领域的应用是目前市场最关注也最期待的工业硅消费方向。1吨工业硅提纯得到0.88 吨硅粉,而生产 1 吨多晶硅大致需要 1.1 吨硅粉,因此1吨工业硅生产得到0.88吨硅粉,再由硅粉进一步得到0.8吨多晶硅。而多晶硅又可按纯度分为太阳能级硅与电子级硅。其中,太阳能级硅的纯度要求为99.9999%(6N,N指“Nine”,即数字9,数字6代表百分数里9的个数有6个),在光伏领域内的应用占比约95%,我国已经实现完全自给自足,成本优势领先全球,而电子级硅主要用作半导体电子材料,对纯度要求高达99.999999999%(11N),产量较少。
11月,我国多晶硅产量为9.32万吨,环比增10%,同比大增1.12倍;1-11月,我国多晶硅产量为71.94万吨,同比大增64.06%。当前全球光伏产业处于高速发展阶段,光伏经济性持续提升,重要性指数级增长。截至目前,我国光伏组件产量已连续15年位居全球首位,多晶硅产量连续11年位居全球首位,光伏新增装机量连续9年位居全球首位,光伏累计装机量连续7年位居全球首位,这也意味着近年我国光伏产业进入加速发展期,多晶硅的消费增速更快,预计12月我国多晶硅产量为10.3万吨,对应2022年全年多晶硅产量为82.24万吨,对应工业硅需求量为102.8万吨,同比去年的62.3万吨增65%,2023年全年消费量或将超过有机硅。
铝合金是在铝水中添加其他元素得来的产物。由于纯铝质地柔软,容易变形,添加微量元素后形成的铝合金密度较大、硬度较高、具有良好的力学性能,可用于制造中低强度形状复杂的盖板、电机壳、托架等铸件,广泛应用于汽车工业及机器制造业中。硅元素能有效改善合金的耐腐蚀性能和机加工性能,使得制成的铝合金更有韧性而不易碎裂。铝合金中的铸造铝合金使用工业硅数量最多,分为再生铝合金和原生铝合金两类,硅含量分别在4.5%-13.0%与6.5%-7.5%之间。再生铝合金中由于已经包含部分硅元素,再添加硅的比例控制在5.0%;为了减少铸造过程中烧损及减少能耗而存在的中间合金,需要添加18%-26%的工业硅。
截至10月,我国铝合金产量为108.6万吨,同比增25.5%,环比减1.09%;1-10月,我国铝合金产量为845.7万吨,同比增15.09%。受益于近年来新能源汽车行业的改善,铝合金行业产量达到近五年历史高位,预计11-12月仍将环比改善,产量接近225万吨,对应全年产量为1070.7万吨,工业硅需求量为75.29万吨,位列第三。
库存处三年高位,季节性特征逐步弱化
工业硅社会库存与开工率相似,表现出明显的季节性特征,主要原因为下游有机硅和铝合金的淡、旺季基本重合,每年年后及7-8月炎热时段是需求淡季,容易形成累库,而金九银十传统消费旺季与年前的需求受到提振较大,去库得以维持。但多晶硅全年开工率较为稳定,随着未来光伏行业的爆发式增长,或主导工业硅消费,弱化库存的季节性特征。
截至12月16日,工业硅社会库存为12.1万吨,环比上周减少0.1万吨,相比11月累库0.2万吨,同比去年同期累库3.6万吨,处于近3年最高位。分地区来看,港口及内陆社会库存表现有所分化。昆明地区出库货物多为贸易商持有,硅厂大都惜售不出;黄埔港到货以化学级硅为主;天津港和黄埔港出货量好转,元旦将近市场成交尚可。
从当前工业硅基本面来看,供应处于产能爬坡阶段,而多晶硅需求进入爆发阶段,从2023Q1来看,云南、四川两地仍处枯水期,开工率下滑,供应偏紧,硅价或偏强运行,运行区间在19000-22000元/吨。但纵观全年来看,工业硅新投产能不断,下半年丰水期来临,产量伴随开工提升,而需求终端的光伏行业增速不及供应端,虽有铝合金、有机硅的旺季加持,供应过剩的预期仍然较强,下半年价格走势或弱于上半年,全年运行区间在17000-22000元/吨。
后市展望
供应端: 随着我国双碳进程的推进、光伏行业的发展、下游有机硅与多晶硅领域消费的带动,我国新投工业硅产能逐渐增多。2023年,我国约有接近200万吨工业硅产能释放。根据广州期货交易所数据,2022年我国工业硅产能有望达到590万吨,同比增15.59%,2023年有望达到697万吨,同比增18.14%。整体来看,供应端呈现出增长趋势,产能的逐渐恢复将也将助力12月产量至明年一季度的产量提升,工业硅开工率将出现环比小幅改善,供应压力增加。
需求端:由于有机硅下游产品应用广泛,其需求与宏观经济景气度密切相关,而新基建、新能源等新兴行业的高速发展也将提振有机硅消费,预计12月DMC产量持平,达到14.8万吨水平,合计2022年全年产量为184.58万吨,同比增26.56%,对应工业硅消费量为106.64万吨,暂时位居第一;截至目前,我国光伏组件产量已连续15年位居全球首位,多晶硅产量连续11年位居全球首位,光伏新增装机量连续9年位居全球首位,光伏累计装机量连续7年位居全球首位,这也意味着近年我国光伏产业进入加速发展期,多晶硅的消费增速更快,预计12月我国多晶硅产量为10.3万吨,对应2022年全年多晶硅产量为82.24万吨,对应工业硅需求量为102.8万吨,同比去年的62.3万吨增65%,2023年全年消费量或将超过有机硅;受益于近年来新能源汽车行业的改善,铝合金行业产量达到近五年历史高位,预计11-12月仍将环比改善,产量接近225万吨,对应全年产量为1070.7万吨,工业硅需求量为75.29万吨,位列第三。
从当前工业硅基本面来看,供应处于产能爬坡阶段,而多晶硅需求进入爆发阶段,从2023Q1来看,云南、四川两地仍处枯水期,开工率下滑,供应偏紧,硅价或偏强运行,运行区间在19000-22000元/吨。但纵观全年来看,工业硅新投产能不断,下半年丰水期来临,产量伴随开工提升,而需求终端的光伏行业增速不及供应端,虽有铝合金、有机硅的旺季加持,供应过剩的预期仍然较强,下半年价格走势或弱于上半年,全年运行区间在17000-22000元/吨。
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