对于淀粉而言,第一,12月期间淀粉-玉米价差总体表现为先抑后扬,上中旬持续收窄,最后一周转为走扩;第二,上中旬价差收窄主要原因有二,其一是供需端,特别是淀粉表观需求量即出库量受疫情影响持续处于历史同期低位,带动行业库存累积至同期高位,其二是成本端,即阶段性供需紧张得到缓解后,新作上市压力带动产区特别是华北地区深加工企业玉米收购价持续走弱;第三,最后一周价差走扩符合我们年报和周报预期,主要源于成本端、供需端和副产品端均有望支持价差走扩;第四,我们建议前期淀粉-玉米价差走扩套利(如有的话)可以考虑继续持有,重要变数或在于成本端,特别春节前市场会否转而担心节后仍有余粮压力。个人建议仅供参考