本周价格涨幅前五的石化产品:丁二烯(华东),6.43%;甲醇(华东),4.25%;烷基化汽油(滨州大有),3.82%;己二酸(华东),3.13%;Brent期货,2.37%。
本周价格跌幅前五的石化产品:中国LNG(华北易高),-10%;天然气Henry Hub 期货,-8.8%;二甲苯(华东),-5.02%;碳四原料气(齐鲁石化),-1.75%;MTBE(烟台万华),-1.63%。
本周价差涨幅前五的石化产品:顺酐-碳四,124.24%;烷基化油-碳四,41.18%;PTA-PX,16.36%;己二酸-纯苯-硝酸,12.69%;丙烯酸-丙烯,7.23%。
本周价差跌幅前五的石化产品:丙烯-丙烷,-11.54%;PET(有光)-原料,-7.66%;PET(半光)-原料,-6.56%;PX-石脑油,-3.79%;涤纶长丝POY-原料,-3.77%。
普京签署俄油出口禁令、美元指数回落,国际油价上涨。27 日,俄罗斯总统普京签署总统令,俄方将禁止向在合同中直接或间接使用设置价格上限机制的外国法人和个人供应俄石油和石油产品,此总统令自2023 年2 月1 日起生效,有效期至2023 年7 月1 日。后续,美元指数自周内高位回落,对油价压制有所减弱,国际油价回升。截至2022 年12 月30 日,本周WTI 期货结算价较上周上涨0.9%至80.26 美元/桶;Brent 期货结算价较上周上涨2.4%至85.91 美元/桶。
截至2022 年12 月23 日当周美国商业原油库存环比上周增加71.8 万桶至4.19 亿桶;美国战略原油库存环比上周减少349.6 万桶至3.75 亿桶;常规汽油库存增加94.0 万桶,馏分油库存增加28.3 万桶;2022 年12月23 日当周美国原油产量为1200 万桶/日,环比上周减少10 万桶/日;美国炼厂当周平均日净加工量为1614.9 万桶,环比增加17.3 万桶/日,毛加工量1658.6 万桶/日,环比增加20.3 万桶/日,炼厂可用产能开工率为92.0%,环比上升1.1 pcts。贝克休斯油服数据显示,截至2022 年12 月30 日当周,美国活跃石油钻井数为621 台,环比上周减少1 台。
需求下滑,LNG 价格下跌。供给端,本周国内实际产量30.01 万吨,环比减少5.6%;需求方面,本周国内LNG 总需求环比上周减少6.18万吨(-12.96%)至42.51 万吨。截至12 月30 日,中国LNG 出厂价格为6300 元/吨,环比上周下跌700 元/吨。
PTA 价格上涨、PX 价格下跌,PTA-PX 价差扩大。供应方面,逸盛新 材料两套360 万吨装置均于12 月2 日负荷下降至8 成,均于12 月底负荷回升至9 成偏上;富海集团250 万吨新装置11 月26 日投料试车,12 月8 日出头批料,125 万吨前期开8 成,12 月27 日短停,计划元旦重启;另125 万吨尚未开启,计划1 月底投产;嘉通能源250 万吨装置12 月22 日试车,其中125 万吨生产线12 月29 日产出优等品。本周PTA 行业总产能为7443.5 万吨,PTA 检修产能约2174.6 万吨,长期停车产能525 万吨,实际在产产能4743.90万吨,在产产能开工率为72.99%。截至12 月30 日中纤网数据显示PTA 流通环节库存为155.1 万吨,环比上周增加0.1 万吨。截至12 月30 日,PX(进口CFR)价格为945 美元/吨,环比上周下跌5 美元/吨;PTA(华东)价格5540 元/吨,环比上周上涨55 元/吨;PTA-PX(进口CFR)价差为669 元/吨,环比上周扩大94 元/吨。
需求下滑,涤纶长丝价差有所收窄。供给端,据百川资讯数据,本周涤纶长丝行业总产量41.65 万吨,环比上周减少0.72%。需求端,据百川资讯数据,本周江浙地区化纤织造综合开机率31%,环比上周下滑11 pcts。据中纤网数据,截至2022 年12 月30 日,涤丝工厂DTY、POY 和FDY 库存分别为33、25 和24 天,环比上周分别变化-1、-1、-1 天;POY 价格环比上周上涨25 元/吨至7350 元/吨,DTY 价格环比上周上涨50 元/吨至8550 元/吨,FDY 价格 环比上周上涨30 元/吨至8080 元/吨;POY 与原料价差较上周收窄48 元/吨至1230 元/吨,DTY 与原料价差环比上周收窄23 元/吨至2430 元/吨,FDY 与原料价差环比上周收窄43 元/吨至1960 元/吨。
原料价格下跌主导丙烯酸、丙烯酸丁酯价差扩大。丙烯酸环节来看,据隆众资讯数据,本周国内丙烯酸行业开工61.75%,环比基本持平;丙烯酸丁酯环节来看,据隆众资讯,本周国内丙烯酸丁酯行业开工率48.98%,环比持平。
终端需求来看,丁酯下游企业多维持刚需采购。原料端来看,本周丙烯酸原料丙烯(华东)价格环比下跌125 元/吨;丙烯酸丁酯原料正丁醇价格环比下跌700 元/吨。综合来看,丙烯酸及丙烯酸丁酯环节供需无显著变动背景下,本周原料价格变动或主导产品价差变化。截至12 月30 日,丙烯酸价格为6500元/吨,环比上周持平;丙烯酸-丙烯价差为1334 元/吨,环比上周扩大90 元/吨;丙烯酸丁酯价格为9150 元/吨,环比上周下跌100 元/吨;丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差为228 元/吨,环比扩大334 元/吨。
供需无显著变动,原料价格下跌带动顺酐价差环比改善。供给端,据百川资讯,本周国内顺酐行业开工率为53.03%,环比持平;需求端,国内UPR 行业开工率22%,环比持平。成本端,本周碳四原料气(齐鲁石化)价格环比下跌100 元/吨至5600 元/吨。综合来看,供需两端均无显著变动情况下,成本端变动主导产品价格变化。截至12 月30 日,顺酐价格为6420 元/吨,环比上周下跌30 元/吨;顺酐-碳四价差为148 元/吨,环比扩大82 元/吨。
成本下滑带动丁酮价格下跌。供给端,据百川资讯数据,本周国内丁酮行业产量7374 吨,环比持平;需求端,下游涂料、胶黏剂等行业维持低位稳定运行。成本端,本周醚后C4(燕山石化)价格环比下跌100 元/吨至5200 元/吨,对产品价格支撑有所减弱。综合来看,供需两端均无显著变动情况下,成本端变动主导产品价格变化。截至12 月30 日,丁酮(齐翔腾达 华东)价格为8000 元/吨,环比上周下跌50 元/吨。
现货供应偏紧,己二酸价差修复。供给端,据隆众资讯,本周己二酸行业产量3.36 万吨,环比上周增加0.05 万吨;需求端,下游节前备货维持刚需采购。
但综合来看,当前行业库存压力较小,市场现货供应偏紧,推动产品价格有所上移。截至12 月30 日,己二酸(华东)价格为9900 元/吨,环比上周上涨300 元/吨;己二酸-纯苯-硝酸价差为2312 元/吨,环比上周扩大260 元/吨。
可关注公司:2022 年Q3 单季度来看,受损于原油价格快速回落,及需求边际走弱导致价差收窄,部分企业出现亏损状况。当前原油价格高位震荡,产品-价差已收窄至历史底部区域,油价企稳下,优质企业盈利有望快速反弹。
同时替代路线原料(如乙烷)价格亦从高位有所回落,相关企业原料压力有所减轻,盈利亦有望回升。此外民营炼化企业当前亦积极依托上游炼化项目充沛、廉价原料库拓展下游新材料项目,深挖产业链潜力,努力提升抵御风险能力与综合盈利能力,未来可期。可关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹(炼化项目已投产)、桐昆股份(参股浙石化一体化项目)等民营炼化企业;轻烃路线领军企业卫星化学;化纤行业领军企业华峰化学、新凤鸣。
恒力石化,公司为PTA 行业的龙头企业,现阶段拥有PTA 产能1660 万吨/年(含惠州基地在建500 万吨/年产能),大连基地为全球单体最大的PTA 工厂。公司上下游一体化程度较高,现已形成“原油-芳烃、烯烃—PTA、乙二醇—聚酯新材料”全产业链格局。上游方面,公司拥有2000 万吨炼化一体化项目,配套450 万吨PX 产能;下游方面,截至2021 年末公司拥有涤纶民用长丝产能243 万吨,工业长丝产能40 万吨,工程塑料产能24 万吨,聚酯薄膜产能38.5 万吨,PBAT 产能3.3 万吨等,产品种类较为丰富。当前公司依托上游炼化项目充沛原材料储备,大踏步加码布局下游新材料项目:2022 年6 月13 日,160 万吨/年精细化工项目环评受理;3 月24 日,60 万吨/年BDO及配套项目(一期)进行环评拟审批公示;1 月26 日晚间正式公告拟建年产260 万吨高性能聚酯项目与160 万吨/年高性能树脂及新材料项目,已于2 月8 日开工;2021 年12 月26 日于苏州同日本芝浦及青岛中科华联签约引进12条共计年产能16 亿㎡湿法锂电池隔膜生产线,预计将于2022 年1 月起的18个月内完成交付;2021 年6 月24 日晚间先后公告共计275 万吨的三个聚酯新材料项目及配套化工项目,当前亦在稳步推进中。连同控股股东及附属企业推出百亿级别员工持股计划,在绑定员工利益、完善激励体制的同时亦有望同时助力在建项目高效推进,彰显发展信心。未来随炼化产品需求的修复以及自身新材料平台的不断拓展,公司盈利能力有望持续提升。
荣盛石化,公司为PTA 行业龙头企业,其参控股PTA 产能约1900 万吨/年,权益产能约905 万吨/年。伴随2019 年底浙江石化4000 万吨/年炼化一体化一期项目的全面投产,公司打通原油-燃料油/石脑油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链。浙江石化炼化项目规模、配套优势明显,产品种类丰富,不仅具有较强盈利能力,产品多元化亦有助公司抵御周期波动的风险。当前浙江石化二期项目已全面建成投产,并依托浙石化平台继续深挖项目潜力,把握时代发展机遇加速布局下游新能源、新材料高附加值产品领域,未来有望进一步提升公司综合盈利能力。
东方盛虹,公司是差异化纤维行业与石化行业的领军企业之一,公司当前拥有差别化涤纶长丝产能260 万吨/年(配套上游PTA 产能390 万吨/年);丙烯腈产能78 万吨/年,EVA 产能30 万吨/年,均在行业内具有领军地位。随盛虹炼化1600 万吨/年炼化一体化项目投产,公司现已成功构建“原油-PX/乙烯-PTA/乙二醇-聚酯-化纤”全产业链,未来随其以及下游配套项目产能逐步释放,有望带动公司产销规模与综合盈利能力实现跨越式增长。同时,公司亦有诸多新增产能/项目处于建设/推进当中。新能源新材料方面,800 吨/年POE 中试项目已成功全流程打通;2 万吨/年超高分子量聚乙烯项目、斯尔邦丙烷产业链项目二阶段处于建设中,虹科新材料可降解材料(一期)处于拟建中,共计70 万吨/年规模的EVA 项目亦已于前期开工;聚酯化纤方面,公司当前共计在建/拟建245 万吨/年差别化纤维产能(包括25 万吨/年再生纤维产能)。综合来看,公司产业链一体化程度有望持续提高,产业链版图有望持续扩张,各个项目间的协同效应有望持续增强,公司综合盈利能力与抵御风险能力有望持续提升。
卫星化学,公司为国内丙烯酸及酯行业的领先企业,产业链一体化程度较高,公司C3 产业链当前上游拥有90 万吨/年PDH 产能,下游拥有66 万吨/年丙烯酸和75 万吨/年丙烯酸酯产能及其他多种产品产能。随2021 年Q2 连云港石化烯烃综合利用项目一阶段投料试车成功,公司产品正式拓展至C2 产业链,逐步形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE/EO/MEG”双产业链格局,并持续进行双线扩张。当前公司连云港石化二阶段项目已正式投产,后续有望持续贡献业绩增量;规划众多新能源新材料项目,保障成长空间;前瞻布局进口替代高端性新能源材料POE 及关键材料α-烯烃,有望把握产业发展机遇。总体而言,公司未来项目储备丰富,稳步推进,战略清晰,成长潜力可观。
华峰化学,公司是在我国氨纶、己二酸、鞋底原液等领域均具有龙头地位的综合性现代化聚氨酯领军企业。公司当前三大主要产品产能均为国内第一,有较大的规模优势;依靠不断的技改投入与新项目建设,公司生产成本逐年降低,能耗、物料控制水平行业顶尖,形成了显著的低成本优势;“己二酸—聚酯多元醇—鞋底原液”产业链可灵活调整产销比例,抑制波动,提升公司综合盈利能力,具有一体化优势。当前公司重庆基地“10 万吨/年差别化氨纶项目”二期5 万吨/年产能已投产,公司氨纶总产能已达22.5 万吨/年;“115万吨/年己二酸项目”中余下产能以及“30 万吨/年差别化氨纶项目”亦处于稳步建设投产中,我们预期公司的竞争优势将更加明显。
桐昆股份,公司积极向上游延伸产业链,参股浙江石化4000 万吨/年炼化一体化项目现已全面投产,形成炼油-PX-PTA-涤纶长丝全产业链格局,产品多元化有助公司抵御周期波动风险,炼化项目成本优势保障公司较强盈利能力。
同时,于2022 年1 月全面投产的项目二期在化工品比例、产品附加值方面亦有进一步提升,未来有望进一步增厚公司投资收益。此外,浙石化当前大步加码下游新能源新材料领域,未来盈利能力有望进一步增强。公司作为涤纶长丝龙头企业,坚持产业链一体化发展巩固龙头地位:公司当前聚合产能900万吨/年、纺丝产能950 万吨/年,均列行业第一,且当前仍有丰富项目储备有待投放;配套上游PTA 产能420 万吨,且于2022 年下半年、2023 年上半年预计将各有一套250 万吨/年PTA 投产;配套布局2*60 万吨/年乙二醇产能亦处于稳步推进中。公司行业地位领先,未来产销规模有望持续扩大。
新凤鸣,公司是我国涤纶长丝行业的领军企业之一,公司围绕“两洲两湖”基地以及“两个1000 万吨”的十四五规划稳步前进,扩大产销规模。其当前沿“PX-PTA-涤纶长丝”积极进行产业链一体化布局:公司目前具有PTA 产能500 万吨/年、涤纶长丝产能630 万吨/年、涤纶短纤产能90 万吨/年。远期来看,仍有400 万吨PTA 产能及多个聚酯产品项目处于稳步规划推进之中,未来成长空间可观。随规划项目逐步落地投产,公司产业链一体化、规模化低成本优势有望进一步显现,增强公司盈利能力。
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