[有色金属]
铜:强预期与弱现实博弈,基差回落,区间震荡
【现货】1月3日SMM1#电解铜均价65805元/吨,环比-380元/吨;基差190元/吨,环比+160元/吨。广东1#电解铜均价65730元/吨,环比-425元/吨;基差190元/吨,环比+175元/吨。
【供应】矿端干扰不断但供应过剩,年末废铜供应趋松。据SMM,预计12月国内电解铜产量为88.79万吨,环比下降1.17万吨下降1.30%,同比上升2%。进口窗口维持关闭。
【需求】加工企业订单平淡,北方部分省份阳康后陆续到岗,赶制订单;南方疫情较为严重,下游补库动能不足。传统终端需求受到抑制,新兴领域表现亦有边际下滑。
【库存】内外库存小幅累积。12月30日SMM境内电解铜社会库存9.79万吨,较上周增加2.17万吨。SHFE电解铜库存6.93万吨,周环比增加1.47万吨。保税区库存5.47万吨,较上周增加0.51万吨。LME库存8.60万吨,较上周增加0.34万吨。
【逻辑】宏观强预期和弱现实之间来回切换,关注即将公布的美国12月PMI、通胀和就业等数据,判断美国经济回落速度,以及12月美联储货币政策会议纪要。基本面上,矿端干扰率上升,TC小幅走低。精炼铜供需双弱,进口窗口关闭,加工企业开工率下滑,下游步入淡季。现货升贴水明显回落,小幅垒库,预计铜价维持区间震荡,关注64500附近支撑。
【操作建议】关注64500附近支撑
【短期观点】中性
锌:需求偏弱,偏空震荡
【现货】:1月3日,SMM0#锌23870元/吨,环比-120元/吨,对主力升水400元/吨,环比+225元/吨。
【供应】:2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨,部分企业产量超过前期预期,环比增加1.06万吨,同比增加0.52万吨。2022年1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨,累计同比减少2.16%。当前原料供应充裕,冶炼厂利润尚可,开工意愿充足,预计12月产量环比增加约2万吨。
【需求】:下游进入淡季,国内疫情多点反复。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。12月30日当周,镀锌开工率51.33%,环比-4.69个百分点;压铸锌合金开工率37.92%,环比-6.36个百分点;氧化锌开工率51.6%,环比-2.6个百分点。
【库存】:1月3日,国内锌锭社会库存6.32万吨,周环比+1.31万吨;1月3日,LME锌库存约3万吨,环比-0.2万吨。
【逻辑】:四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料供应宽裕,加工费上升明显,1月锌精矿加工费5100元/吨,环比上升100元/吨。同时,锌价高位,冶炼利润尚可,冶炼开工率上升,预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除,冶炼恢复正常生产。需求端,下游进入淡季,部分下游提前放假。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。当前国内库存低位,预计疫情管控放松后货运逐步改善,到货量或逐步增加,同时下游需求仍偏弱,部分下游提前放假,锌价偏弱震荡。
【操作建议】:高位空单持有
【短期观点】:谨慎偏空
铝:疫情放松,需求偏弱,偏弱震荡
【现货】:1月3日,SMMA00 铝现货均价18320元/吨,环比-360元/吨,对主力-30元/吨,环比持平。
【行业】:12月28日,贵州电网有限责任公司发布《关于对电解铝企业进一步实施负荷管理有关要求的通知》。贵州地区于12月中旬发布限电通知,要求省内各电解铝企业暂按70万千瓦总规模调减,电解铝压负荷比例高达30%。12月28日,贵州限电再度升级,需再按30万千瓦总规模退槽,预计影响20万吨左右的产能。
【供应】:2022年11月SMM中国电解铝产量333. 5万吨,同比增加8.7%;2022年1-11月国内累计电解铝产量达3663.8万吨,累计同比增加3.7%。电解铝减产、复产并存,广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期逐步投产,北方地区受采暖季影响小幅减产,云南地区受枯水季影响减产。
【需求】:据海关,2022年11月,中国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨,环比-2.37万吨;1-11月累计出口613.2万吨,同比增长21.3%,增速环比下滑3.6个百分点。12月29日当周,铝型材开工率62.3%,周环比持平;铝板带开工率74.4%,周环比持平;铝箔开工率79.9%,周环比持平。
【库存】:1月3日,中国电解铝社会库存56.1万吨,周环比+7.7万吨;1月3日,LME铝库存44.7万吨,环比-0.3万吨。
【逻辑】:美联储议息会议,加息50个基点,符合市场预期。美国11月通胀低于市场预期,加息节奏或放缓,但当前价格或已反应。产业上,减产与复产并进,同时下游进入淡季。成本上,部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。当下下游处于淡季,部分下游提前春节放假,需求仍偏弱,订单走弱,预期转向现实,铝价偏弱震荡。
【操作建议】:高位空单持有
【短期观点】:谨慎偏空
镍:外盘流动性差,库存低位,偏强震荡
【现货】1月3日,SMM1#电解镍均价235950元/吨,环比-4300元/吨。进口镍均价报235750元/吨,环比-4000元/吨;基差8300元/吨,环比+3300元/吨。
【供应】前期进口窗口关闭已经1个多月,进口资源较少,近期进口亏损收窄,关注进口利润变化。据SMM,12月全国电解镍产量预计1.50万吨,环比增长0.47%,同比下降0.08%。
【需求】高价抑制下游成交,临近春节,下游开工率下滑。终端来看,不锈钢厂基本不采用纯镍;合金订单减少;新能源汽车产业景气,但消费边际有所走弱。
【库存】LME垒库,国内去库。12月30日,LME镍库存55476吨,周环比增加1260吨。SMM国内六地社会库存5039吨,周环比减少406吨。SHFE镍库存2496吨,周环比增加37吨。保税区镍库存7800吨,周环比减少500吨。
【逻辑】供需双弱,进口窗口已关闭1个多月,部分纯镍出口,现货资源偏紧。下游步入淡季,高价抑制合金电镀等企业采购,现货升水回落。LME垒库,国内去库。估值偏高,短期镍价上限取决于资金博弈,与产业面基本脱离,外盘低流动性风险干扰。虽然对仓单稀缺性定价较为充分,但在实际矛盾有效解决前,回归需要外部强驱动。
【操作建议】暂观望
【短期观点】谨慎偏多
不锈钢:库存高企,但成本支撑、预期尚存,区间震荡
【现货】据Mysteel,1月3日无锡宏旺304冷轧价格16950元/吨,环比+50元/吨;基差260元/吨,环比+10元/吨。
【供应】原料价格较为坚挺,钢厂亏损,成品冶炼方面多有减停产,在途资源的减少。国内40家钢厂300系粗钢12月排产153.12万吨,环比减少5.2%,同比增加8.3%;印尼不锈钢300系粗钢12月排产33.6万吨,环比减少9.3%,同比减少25.3%。
【需求】临近春节,部分终端放假,需求疲软,钢厂盘价下调、贸易商降价出货,部分下游入市少量采购,但整体买兴不强。11月出口印度的量再现翘尾行情,主因:国内疫情放开,叠加今年春节较早,印度商户采购备货提前; 担忧2月财政预算会议恢复对进口不锈钢的反倾销/反补贴税; 恰逢11月印度不锈钢15%出口税取消,部分商户为后续出口而加大备货需求等。出口韩国不锈钢量环比大幅提升1.9倍,主因因韩国POSCO供应受限及由国内代工影响。但出口欧盟的量仍处于低位。
【成本】大型钢厂减产,施压镍铁,预计镍铁稳中偏弱;铬矿和焦炭成本支撑,铬铁厂目前存货不足,高碳铬铁价格持稳。成本小幅下移,但目前钢厂亏损,具备支撑。
【库存】截止12月29日,全国主流市场300系库存总量46.81万吨,周环比上升2.41%;其中,冷轧28.23万吨,周环比上升2.28%。
【逻辑】原料镍铁、铬铁持稳运行,即期生产亏损,成本具备支撑。部分钢厂年底检修,下游需求淡季,库存和仓单高企。但是,市场对年后需求转好的预期尚存,2月期单询盘和成交增加,存在逢低补库现象。基差大幅收窄,建议做好估值。预计不锈钢区间震荡,主力参考16300~17200元/吨。
【操作建议】区间操作
【短期观点】中性
锡:临近假期,基本面供需双弱,关注21万压力
【现货】1月3日,SMM 1# 锡208000元/吨,环比无变化;冶炼厂报价分歧有所减少,但个别厂家低出货意愿依旧较强,报价贴水幅度偏大,现货市场出货表现较节前并无明显改善,下游企业刚需采购为主。
【供应】据SMM统计,国内锡矿10月生产6868.25吨,累计生产68387.84吨,同比增加1.48%。11月份锡矿进口26552吨,环比增加15268吨,其中缅甸进口21996吨,环比增加12239吨,缅甸锡矿进口大幅回升,近期部分炼厂反映锡矿供应偏紧,预计12月锡矿进口大幅降低。11月精炼锡国内产量16200吨,环比减少3.26%,同比增长21.98%,企业开工率68.7%,环比减少2.32%,同比增长10.32%。11月国内精锡进口5174吨,环比增加1662吨,与我们预期一致,预计12月进口环比大幅降低。
【需求及库存】焊锡企业11月开工率81.3%,环比减少2.2%,从企业规模来看,大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率,中小型企业开工率出现明显下滑。截止1月3日,LME库存2995吨,环比增加5吨;上期所仓单库存4764吨,环比增加98吨;精锡社会库存6764吨,环比增加533吨;11月企业库存4060吨,环比增加1215吨。
【逻辑】基本面方面,国内冶炼厂加工费低位运行,企业下调12月产量预期,供应小幅减少,但由于前期进口货较多及11月产量较多,供应依旧宽松。下游方面,消费偏疲软,终端订单无明显改善,个别电子厂已于10月底左右提前开始年假,主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后,年假假期时间多于往年。基于以上情况,目前锡基本面供需双弱无明显矛盾,后续上涨幅度有限,关注21万压力。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
[黑色金属]
钢材:临近春节,现货维稳,价格维持3800-4200区间震荡走势
【现货和基差】
唐山钢坯维稳至3750每吨,现货涨跌不一,螺纹+20至4120元每吨,基差32元;热轧-40至4140元每吨,基差16元。期现接近平水。
【利润】
现货价格小幅上涨,焦炭现货价格调降,钢厂亏损收敛。盘面利润维稳。
【供给】
钢厂产量环比下降。铁水产量环比+0.5万吨至222.5万吨。五大品种产量环比-3.2万吨至917万吨。其中螺纹产量-5万吨至271.6万吨,热轧+8万吨至309万吨。
【需求】
需求转入淡季,现货需求维持弱势。但盘面信心好转。前期感染者已经恢复,各大城市交通人流有所上升。
【库存】
五大品种库存环比增加43万吨至1325.5万吨,其中螺纹环比+25万吨,热轧环比+5万吨。总库存转为季节性累库。
【观点】
螺纹现货窄幅震荡,成交维持弱势,预计节前实际需求变化不大,盘面预期反复主导价格波动。基本面看,产量和库存同比持平,但22年一季度有持续减产,预计23年一季度累库有同比上升预期。同时明年两会才会确定23年经济具体目标,在需求预期证伪前,价格维持高位震荡走势,节前波动参考3800-4200区间。操作上多单可逢高止盈部分仓位,轻仓过节。
铁矿石:宏观利多背景下,补库逐步兑现,钢厂复产预期加强
【现货】
青岛港口PB粉-6元/吨至848元/吨,超特粉-4元/吨至695元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为915元/吨和878元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为20.4元/吨和2.33%。
【需求】
需求端日均铁水产量环比上升0.6万吨至222.5万吨。据Mysteel披露,秦皇岛部分钢厂均烧结限产50%,预计限产3-5天,对铁矿石需求形成压制作用,但考虑到持续时间较短,预计对高炉生产的影响有限。补库逐步兑现,钢厂进口矿库存环比+39.49万吨(+0.42%)至9504.23万吨,钢厂库消比+0.09%至34.53%。11月粗钢产量7454万吨,环比下降521.9万吨,同比下降522.70万吨;11月粗钢产量累计值9.35亿吨,同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨,环比下降283.90万吨,同比上升626万吨;11月生铁累计产量7.95万吨,同比下降117万吨。
【供给】
全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面,印度下调铁矿石出口关税,中国进口印度铁矿石有上升预期;另一方面,国产矿库存偏高,国产精粉供应稳定。周度数据来看,到港量环比上升603.2万吨至2682.3万吨,其均值环比上升90.9万吨至2424.6万吨;发运量环比上升52.2万吨至2816万吨,其均值环比上升50.7万吨至2684.5万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨,同比下降610.4万吨;11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。
【库存】
港口库存环比上周二下降17.8万吨至13185.6万吨。
【观点】
宏观利多背景下,补库逐步兑现,钢厂复产预期加强。基本面上,到港量环比上升且幅度较大,主要受到前期发运增量较大影响;发运量小幅上升,增量主要来源于巴西年末冲量。一季度为澳巴雨季,发运量与到港量有季节性下降预期,雨季对供应端的影响将逐步兑现。需求筑底,日均铁水产量环比上升0.6万吨至222.5万吨。秦皇岛部分钢厂均烧结限产50%,预计限产3-5天,对铁矿石需求形成压制作用,但考虑到持续时间较短,预计对高炉生产的影响有限。补库逐步兑现,钢厂进口矿库存环比+39.49万吨(+0.42%)至9504.23万吨,钢厂库消比+0.09%至34.53%。据Mysteel披露,上海建材价格小幅上涨整体资源环比上一工作日上涨20元/吨。在宏观利多背景下,钢厂复产预期加强提振铁矿石需求,考虑到一季度供应有季节性下降预期,预计春节前矿价维持震荡偏强运行。操作上,逢回调试多。
焦炭:暂且观望,继续关注海内外宏观影响
【期现】
截至1月3日, 主力合约收盘价2627元,环比下跌43元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元,环比下跌100元,CCI日照准一级冶金焦报2720元,环比下跌60元,日照港仓单2982元,期货贴水355元。焦炭第一轮提降落地,降幅100-110元,市场情绪有所转弱,节前仍有继续提降可能。
【利润】
截至12月29日,钢联数据显示全国平均吨焦盈利43元/吨,利润周环比下降9元/吨,其中,山西准一级焦平均盈利27元/吨,山东准一级焦平均盈利90元/吨,内蒙二级焦平均盈利36元/吨,河北准一级焦平均盈利98元/吨。焦化厂维持小幅盈利水平,钢厂亏损但暂时不影响生产。
【供给】
截至12月29日,247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨,环比下降0.54万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量65.7万吨,环比回升0.5万吨。焦化厂盈利能力保持稳定,山西、山东以及河北等地区焦企开工回升至高位,西北地区开工仍受利润制约,整体看焦企供给继续回升。
【需求】
截至12月29日,247家钢厂日均铁水222.5万吨,环比增加0.5万吨,铁水小幅增加。检修的钢厂多集中在华东、华中和西南地区,复产的钢厂多集中在华北。预计整体钢厂生产维持现状不变,继续保持一定的生产积极性。
【库存】
截至12月29日,全样本焦化厂焦炭库存79.5万吨,环比下降4万吨,247家钢厂焦炭库存606万吨,环比增加20万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.4天,环比上周增加0.36天。近几日下游钢厂到货情况明显好转,一方面产地积极出货,另一方面中间贸易商也开始积极出货。
【观点】
焦企利润好转的情况下,焦化厂生产积极性提高,但是市场预期转弱,产地积极出货为主,随着投机情绪转弱,中间环节也开始积出货,下游钢厂到货进一步好转,部分钢厂甚至出现控制到货情况。焦炭第一轮提降落地,后市仍有继续提降可能,但是焦煤供给回落对成本有一定支撑,单边暂且观望为主。
焦煤:暂且观望,继续关注海内外宏观影响
【期现】
截至1月3日,主力合约收盘价报1827元,环比下跌38元,主焦煤(山西煤)介休报2230元,主焦煤(蒙3)沙河驿报1965元,期货贴水138元。焦化厂采购继续放缓,影响焦煤线上竞拍价格继续回落,进口煤价格同样走弱。
【供给】
前期部分受疫情影响的煤矿开始复产,但是部分煤矿生产依旧受限,叠加临近过年,安全生产和放假的影响下,预计整体供给仍易减难增加。汾渭监测样本煤矿原煤库存周环比减少8.92万吨至240.91万吨,精煤库存周环比减少11.78万吨至208.59万吨。
【需求】
截至12月29日,247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨,环比下降0.54万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量65.7万吨,环比回升0.5万吨。焦化厂盈利能力保持稳定,生产积极性继续提高。
【库存】
截至12月29日,全样本独立焦企焦煤库存1159.4,环比增加26万吨,247家钢厂焦煤库存863.7万吨,环比上升25.3万吨,下游补库力度仍在增加,但是市场恐高情绪渐起,采购意愿开始趋向谨慎。
【观点】
临近年底煤矿以安全生产为主,叠加煤矿开始提前放假,产量易减难增,但下游经过前期补库之后,开始谨慎采购,中间贸易商采购积极性亦有所减弱,线上竞拍价格不断回落,进口煤价格同样下跌为主。当前基本面供需双弱,单边暂且观望为主。
动力煤:供需双弱,煤价偏弱运行
【现货】
坑口煤价延续弱势,下游需求较弱,采购减少,但是部分地区煤矿开始陆续放假。内蒙5500大卡报价980元,环比下降15元,山西5500大卡报价1040元,环比下跌10元,陕西5500大卡报价1062元,环比上涨23元。港口市场延续偏弱趋势,下游继续压低采购价格,5500大卡报价1200-1220元,高价资源环比下降20元。
【供给】
汾渭数据显示,截至12月28日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期下降1.66个百分点,其中山西地区产能利用率较上期减少0.2个百分点;陕西地区产能利用率较上期减少0.56个百分点,内蒙古地区产能利用率较上期减少3.17个百分点。总库存较上期减少1.1个百分点。发煤利润较上期减少1.58个百分点。临近春节,煤矿开始有陆续放假情况,影响供给进一步回落。
【需求】
截至1月2日,六大电厂日耗79.93万吨,周环比下降2.6万吨,电厂库存1207.8万吨,周环比增加1.5万吨,可用天数周环比增0.5天。电厂目前仍以中长协采购为主,市场采购较少。非电企业刚需为主,但是考虑到部分下游提前放假,化工企业整体提产难度较大,需求有限。
【观点】
当前煤矿供给有所减少,除了安全因素下的主动减产检修外,部分煤矿已经着手安排放假事宜。需求方面,下游电厂库存仍较充足,补库仍以中长期合同为主,市场煤采购较少,非电企业需求不济,下游放假提前或进一步使得需求下滑。供需双弱情况下,预计煤价提振有限,保持偏弱运行。
[能源化工]
原油:宏观情绪恶化叠加欧美取暖需求减弱,油价大幅下挫
【行情回顾】
1月3日,国际油价大幅下挫。NYMEX 原油期货02合约76.93跌3.33美元/桶或4.15%;ICE布油期货03合约82.10跌3.81美元/桶或4.43%。中国INE原油期货主力合约2303涨11.6至572元/桶,夜盘跌12.4至559.6元/桶。
【重要资讯】
1.调查显示,欧佩克12月原油产量攀升至2914万桶/日,尼日利亚原油产量升至135万桶/日的8个月高点。
2.自隆众资讯获悉,2023年中国第一批成品油出口配额于近日下发,共计1899万吨,同比上涨46.08%。获得第一批成品油出口配额的企业包括中国石油(596万吨)、中国石化(741万吨)、中国海油(176万吨)、中化(193万吨)、浙江石化(167万吨)、中国航油(6万吨)和中国兵器(20万吨)。
3.伊拉克石油部:2022年伊拉克石油出口价值超过1150亿美元。
4.本周,数千万欧洲人在新年当天经历了有记录以来最热的1月天气。破纪录的热浪导致TTF天然气价格和电价下降,这对处于危险时期的欧洲来说是难以置信的好运。在美国,尽管气温并没有破记录,但自圣诞节的冬季风暴以来天气也非常温暖。最新的天气预报显示,该国东部地区在1月上半月会有更多的好天气,1月整体上会更温暖。今年年初,欧美地区的良好天气应有助于提振消费者支出。另一方面,随着供暖需求减弱,美国天然气期货价格一度跌破4美元。
5.德国管网机构:截至1月3日,德国天然气储存水平为90.57%。
6.以色列总理内塔尼亚胡承诺公开反对重返伊朗核协议。
【行情展望】
市场交易重心切换至宏观层面,经济衰退担忧袭来及美元走强再度使得油价承压下行,此外欧美天气转暖一定程度降低了燃料取暖需求,天然气价格下跌对油价也有一定压力。当前利多在于国内防疫政策放开持续提振需求,部分城市出行呈现好转迹象,且俄罗斯供应减量风险仍然支撑油价,原油基本面仍有一定支撑。短期油价在基本面和宏观层面博弈之间调整,油价短期或有回调,短线建议区间波段操作,布油参考80-88美元/桶,中长期建议回调后偏多思路为主。
沥青:刚需有所支撑,现货继续推涨
【现货方面】
1月4日,国内沥青均价为3804元/吨,较上一工作日价格上调86元/吨,元旦假期中石化炼厂价格上调,部分地炼跟涨沥青报价,整体带动国内沥青价格大幅上行。
【开工方面】
截至12月30日当周,全国炼厂开工率环比-2.11%至33.37% ,同比-1.10%.
当日国内沥青总产量共计5.89万吨,环比增加0.16万吨或2.79%。虽然齐鲁石化转产加之广西东油停产,但扬子石化复产,带动整体产量增加。
【库存方面】
截至12月30日当周,炼厂库存率环比-1.08%至32.49%,同比-4.09%;东北地区炼厂库存率环比持平为21.69%,华北山东地区环比-0.50%至37.43%,华南地区环比持平为20%,长三角地区环比-3.76%至24.06%。社会库存率则环比+0.03%至13.41%,同比-11.91%。
【行情展望】
当前沥青供应水平持续低位,部分地区多数炼厂转产或停产,供应资源偏紧。需求方面,华北和山东地区有远期合同支撑,入库需求较好,现货出货压力不大;华东、华南和西南地区终端刚需尚可,支撑炼厂出货。当前现货供应偏紧,终端需求尚可维持炼厂产销平衡,炼厂库存低位对沥青价格形成支撑。昨日夜盘油价大幅下跌,沥青有回调风险,但短期沥青价格仍有支撑,预计跌幅有限,06合约3770元/吨以下逢低滚动做多。
PTA:基本面偏弱与资金预期继续博弈,PTA短期震荡
【现货方面】
昨日PTA期货震荡上涨,现货市场商谈尚可,主流供应商有出货,贸易商商谈为主,个别聚酯工厂有递盘,日内现货成交放量,不过现货基差下行明显。本周主港货在05+20~35有成交,下周在05+15~25成交,个别略低,成交价格区间在5500~5540附近。月中宁波货在05+15有成交。主港主流现货基差在05+25。
【成本方面】
昨日亚洲PX上涨13美元/吨至964美元/吨,PXN略压缩至299美元/吨;PTA现货加工费压缩至456元/吨,TA05盘面加工费531元/吨。
【供需方面】
供应:华东一套360万吨PTA装置开始停车,目前PTA负荷至58.4%;
需求:聚酯负荷略下降至66%。江浙终端生产收尾中,加弹、织造、印染负荷分别为28%(-23%)、26%(-12%)、38%(-3%)。假期至今,江浙涤丝价格重心上涨50-150,产销整体偏弱。临近春节,江浙终端开工持续下降,本周预计将基本结束生产,涤丝刚需阶段性缺失,不过终端节前仍有小部分年货采购需求,而涤丝工厂目前库存压力不大,且负荷预计仍有一定下调,因此短期丝价维持稳中偏强走势。
【行情展望】
1月中广东石化预期出料,且随着终端开工继续下降及聚酯负荷低位,将逐步对PTA和PX形成拖累,以及PXN短期偏高,中期存压缩预期。桐昆PTA新装置逐步正常运行,虽逸盛新材料一条线检修,但春节前后终端及聚酯负荷偏低,1月PTA累库预期仍较强,近期基差持续走弱。因PTA现实端偏弱且上游加工费偏高,反弹有一定压力,叠加隔夜油价大跌,预计短期PTA震荡偏弱;但节前PTA交易逻辑仍受资金预期及市场氛围主导,如果市场整体氛围仍偏强,PTA跌幅或有限。
操作上,TA05短期观望或短空;关注空TA05多SC05套利,偏长线,节前可建少量底仓。
乙二醇:短期受累库放缓及宏观氛围提振 但供需偏弱格局下EG仍有压力
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心低位上行,市场商谈一般。早间乙二醇价格重心快速回落,现货低位成交至3950元/吨附近,随后盘面低位坚挺上行,午后现货重心高位运行,日内市场出货意向偏浓。美金方面,乙二醇外盘重心低位抬升,1月船货商谈多围绕490-495美元/吨,个别融资商参与询盘。
【供需方面】
供应:乙二醇整体负荷62.87%(+3.73%),其中煤制乙二醇负荷49.00%(+7.37%);
需求:聚酯负荷略下降至66%。江浙终端生产收尾中,加弹、织造、印染负荷分别为28%(-23%)、26%(-12%)、38%(-3%)。假期至今,江浙涤丝价格重心上涨50-150,产销整体偏弱。临近春节,江浙终端开工持续下降,本周预计将基本结束生产,涤丝刚需阶段性缺失,不过终端节前仍有小部分年货采购需求,而涤丝工厂目前库存压力不大,且负荷预计仍有一定下调,因此短期丝价维持稳中偏强走势。
【行情展望】
近期港口相对拥堵,短期到港偏少,港口累库进度较慢,加上市场宏观预期仍较好,短期MEG受到支撑。但近期MEG负荷回升明显;春节前后终端及聚酯负荷偏低,1-2月MEG累库预期较强,供需偏弱预期下MEG反弹仍受限。
操作上,EG05在4200以上偏空对待;EG5-9价差反套为主(-150,-50)。
短纤:供需偏弱格局压制短纤反弹
【现货方面】
昨日涤短期货下跌后反弹,现货早盘个别工厂报价上调50,大多维稳。下游维持刚需采购,平均产销在23%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7100-7200元/吨,福建主流7200-7250元/吨附近,山东、河北主流7200-7300元/吨送到。
【供需方面】
供应:直纺涤短开机负荷下滑至75.6%附近。
需求:纯涤纱库存偏少及成本坚挺,价格仍有适度上涨。涤棉纱维稳。
【行情展望】
目前短纤仍有利润,短期负荷偏高;而终端需求跟进乏力,叠加疫情影响,下游纱厂负荷大幅下降,预计本周纱厂放假停车将进一步增加,短纤逐步累库。近期在宏观偏强预期及成本端偏强带动下短纤走势偏强,但供需偏弱格局仍压制短纤反弹。
策略上,PF05单边观望或短空;PF-TA价差压缩组合继续持有,在1500-1800区间操作;PF02/03盘面加工费1200以上可锁定加工费。
苯乙烯:宏观强预期及成品油价格带动原料纯苯反弹,短期苯乙烯受到提振
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯整体走高,出口集中装船,短期港口库存有所缓解,但1月需求低迷,尽管盘面价格大幅走高,市场交投观望浓厚。至收盘现货8320-8480,1月下8360-8500,2月下8420-8560,3月下8440-8600,单位:元/吨。美金市场大幅走高,由于人民币汇率的大幅升值,加之国内期货的走高,买盘重心明显提升,卖盘货源有限,1月纸货1090对1110,2月船货买盘1080 LC90 ,单位:美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯市场重心宽幅上涨,节后归来整体商品和股市均表现积极向上,其中苯乙烯和原油盘面上涨直接带动纯苯价格跟进,此外,临近农历春节,山东市场下游工厂补货积极配合港口价格上涨,同时中石化纯苯挂牌价也是积极补涨市场价格上调挂牌价150至6650元/吨,在中国市场积极上涨以及人民币汇率升值共振下,纯苯美金市场同样表现宽幅上涨,不过下游产品价格跟进略显乏力(除了苯乙烯),截止收盘华东港口现货卖盘6900元/吨,1月下商谈 6920/6970元/吨,2月下商谈7000/7050元/吨,3月商谈7050/7100元/吨;纯苯美金市场FOB韩国2月分别在893、903美元/吨成交。
【供需方面】
供应:目前苯乙烯负荷回升至74%偏上。
需求:随着疫情高峰的过去,下游部分EPS恢复生产,部分工厂为春节备货;ABS/PS生产状态尚可,行业利润正向运行。
【行情展望】
苯乙烯行业利润持续维持,部分存量装置负荷提升,且听闻卫星苯乙烯新装置已出料,1月苯乙烯供应将明显回升;加上春节临近,叠加疫情影响,下游综合开工有下降趋势。整体看,苯乙烯供需面偏弱,但短期市场受到宏观强预期提振,加上2023年第一批成品油出口配额超预期增加,成品油价格大涨带动芳烃价格,纯苯短期受到提振,苯乙烯表现强势。但纯苯高库存下反弹空间仍受限,且苯乙烯供需偏弱预期下反弹空间有限。
策略上,EB02当前价格偏空,但市场整体情绪较好下单边做空需谨慎;EB-BZ价差逢高做压缩。
PVC:内需疲弱出口支撑,新驱动前盘面震荡为主
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格区间整理为主,贸易商早间偏低基差报盘,点价成交较好,后续期货上涨,点价优势消失,一口价成交为主,实单多数有小幅商谈。下游逢低刚需补货为主,整体成交气氛一般。5型电石料,华东主流现汇自提6150-6250元/吨,华南主流现汇自提6130-6250元/吨,河北现汇送到6010-6080元/吨,山东现汇送到6100-6180元/吨。
【电石】
元旦假期至今电石市场价格维持稳定,乌海地区部分电石出厂价推出了上涨50元/吨计划。电石货源略显紧张,但市场观望气氛浓厚,整体采购价依旧维持盘整。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价4070-4220元/吨;河南地区宇航、联创到厂价格3950元/吨;陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3730元/吨。
【PVC开工、库存】
开工:截至12月29日, PVC整体开工负荷率75.96%,环比提升2.65个百分点;其中电石法PVC开工负荷率74.47%,乙烯法PVC开工负荷率81.25%。
库存:截至1月2日,国内PVC社会库存在24.42万吨,环比增加2.13%,同比增加75.56%;其中华东地区在19.32万吨,华南地区在5.1万吨。
【行情展望】
供需看逐步趋弱,上游PVC整体开工延续提负;但下游需求端开工下滑,预计一月初陆续放假。市场高价抵触明显,地产政策及宏观给予乐观预期但现实端暂未见明显效果。出口方面亚洲市场暂稳,印度商担忧美国货源到港延期,我国出口成交仍有放量。FOB天津港价格上涨后估算出口盈利,出口窗口打开予以利好支撑。社库止降累库,属预期之内,后续关注累库持续性及力度。厂库方面同比仍是高位但结合预售订单看工厂挺价意愿或偏强。预计PVC在弱现实与强预期下震荡运行为主,暂看6100~6500区间运行,高抛安全性或更高,可关注高位试空机会。
甲醇:盘面上行叠加备货引发港口价格拉涨,但高价预计阻力仍大
【甲醇现货】
内蒙古市场价格重心上移,主流意向和成交价格在2020-2120元/吨。山东地区甲醇市场继续上推,期货上行带动气氛,下游刚需补货,成交稳步上涨,日内综合评估在2400-2440元/吨。广东市场重心走高,主流商谈区间在2600—2640元/吨。太仓甲醇市场再度推涨,价格在2665-2700元/吨。
【甲醇开工、库存】
开工率:截至12月29日,国内甲醇整体装置开工负荷为69.96%,较上周下跌0.32个百分点,较去年同期下跌0.47个百分点。
库存:截至12月29日,沿海甲醇库存66.45万吨,上涨1.25万吨,涨幅在1.92%,同比下跌5.88%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估17.5万吨附近。
【行情展望】
在对未来宏观预期乐观叠加当下下游按需备货下盘面强劲。从估值角度,煤价中期有下跌可能或带动甲醇价格重心下移。从供需看,据悉近期部分工厂积极备货、兴兴采购二月货源、鲁西化工有重启计划,给予一定利多支撑。且从开工率看未来需求弹性更大,但中期看鉴于传统下游、MTO/P利润均有压力下谨慎看待需求起色,谨防需求不及预期。库存方面厂库仍有排库需求,港口库存延续累库,但因中东装置停车、港排货延迟影响一月累库或难显著增加。上周价格反弹除MTO扰动外宏观偏强亦给予向上力量。但当前供稳需弱结合库存情况,建议暂观望,关注2700~2750以上试空机会。套利上中长线以盈亏线为界关注做缩PP-3MA机会。
尿素: 实际需求面导向不明,盘面持续上涨动力有限
UR2305
【当前逻辑】
1. 从供需面看,进入1月以后,预期12月停车的气头部分企业会陆续有复产可能,加之前期山西煤制装置复产填补了气头企业停车的供应缺失,产量一直窄幅波动为主,近期部分装置不稳,昊源、中原大化、成都玉龙等相继停车。截止1月3日,尿素行业日产14.69万吨,较上一工作日增加0.36万吨,较去年同期增加0.51万吨。12月底尿素现货价格持续下跌至阶段性低位水平,加之部分农需开始缓慢推进,华中地区“返青肥”及苏皖等地“冬腊肥”开始陆续储备,其他地区农需采购积极性依旧表现平淡,下游复合肥厂开工率上升空间逐步收窄,储备消耗相对谨慎。出口方面,当前印度招标消息一直暂未明确,市场短期缺乏明确指引;
【观点与策略】
综合来看,刚需量随着春节临近有下降预期,储备性的需求很难有较长的可持续性,因此价格在到达一定高度后,还需要新的支撑因素出现。操作策略方面,建议单边波段操作[2300, 2700],短期谨慎多单;UR和MA价差建议波段操作,短期看到[-110, -150],以及UR05-09正套短期顶部压力位[170, 190],仅供参考。
LLDPE:需求端修复道阻且长,短期仍以偏空思路对待
L2305
【基本面情况】
1. 供需博弈下,近期LL下游各行业产能利用率较上周-0.43%。农膜产能利用率较上周-0.68%。管材产能利用率较上周持稳。中空产能利用率较上周-0.21%。注塑产能利用率较上周-0.24%。包装膜产能利用率较上周-0.59%。拉丝产能利用率较上周+0.34%。下游多数品种进入生产淡季,订单跟进乏力,需求暂无明显好转预期,且临近放假,工人提前返乡,加之受公共卫生事件延续,预计需求仍存下滑空间。供应端看近期PE库存在39万吨左右,库存趋势由跌转涨。主要因为下周适逢月底月初,生产企业多停销结算,市场资源消化放缓。下游工厂虽然有春节前备货预期,但是现阶段来看,需求释放空间有限,因此预计下周生产企业库存上涨。且下周随着部分检修装置陆续开车,供应量预计增加,供应压力将有所增大;
2. 成本端看,原油方面,OPEC+坚定推行减产,俄罗斯也表态明年初可能主动减产,供应端维持趋紧预期,预计原油价格或存上涨空间;煤炭方面,受冷空气影响,电厂日耗回升,用煤需求增加,但在长协煤支撑下对市场煤采购量有限,煤炭价格预计暂稳运行;乙烯方面,目前下游需求表现疲弱,加之场内运输受阻,市场新单商谈气氛不佳,考虑到主力厂商库存压力可控,且成本面支持犹存,主力调价意向不大,预计国内乙烯市场价格持稳;
【观点和策略】
综合来看,在需求弱修复的背景下LL的反弹幅度和反弹的高度有较为有限。操作策略上,LL单边建议逢高轻仓空单沿下边际离场,短期波动区间[7900, 8250];L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100, 150],仅供参考。
PP:“预期好转”交易持续性堪忧,盘面冲高不可持续
PP2305
【基本面情况】
1. 供需面情况看,供应短期变化不大,但中长期来看依旧关注一月份新装置情况。而元旦归来后终端需求持续性缩减,需求方面难有支撑,叠加供应增加预期,市场依旧有下行风险。塑编方面来看,近期多地疫情爆发工人到岗情况偏低,物流运输的不畅通对企业成品出库及原料采购均有影响,企业采购积极性一般。预计近期整体行情变动不大。CPP企业报盘多平稳为主,膜企开工维持在5-6成左右,因部分地区疫情影响,目前膜企订单情况表现一般,下游工厂多适量补货,市场整体交投氛围清淡;
【观点和策略】
预计需求端持续缩减,拖累原料去库效果,节前积极降库为主基调。因此操作策略方面,单边建议谨慎空单沿下边际离场,短期波动范围[7550,7950],05-09跨期套利目前价差较小,没有明显驱动力量之前建议观望为主,PP-3MA震荡整理趋势, 上方压力[250, 300],仅供参考。
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