一、如何看待2023的年市场环境?
经济上前低后高,预计2023年一季度疫情冲击下经济表现偏弱,二季度开始经济开始逐步回暖,下半年整体呈现复苏态势。
政治上风险不容忽视,2023年四季度美国总统大选将开始预热,针对中国的鹰派姿态将上升,同时2024年台湾地区大选也是中美摩擦的潜在因素。
政策上国内发力,海外延续紧缩。国内稳增长定调,2023年两会将会陆续出台政策。海外美联储延续政策收紧,预计2023年利率高点更高维持时间更久,资产估值仍将承压。
二、2023年A股配置节奏该如何把握?
1)一季度:强预期向弱现实的回摆,大盘价值部分止盈,成长相对收益。
2)二季度:预期向现实的过度,超配价值,低配成长。
3)下半年:只会提前但不会迟到的风格切换。
三、我们与主流观点不同之处,2023年市场还未进行定价的预期差有哪些?
1)美元指数仍有创新高的可能性,市场低估了美国的通胀风险和欧洲的衰退风险,日本不会进行货币政策的转向。
2)美国加息高点和持久时间皆将超过市场预期。
3)美联储接下来一个季度将超预期鹰派。
4)2023年国内复苏高度有限,十年期国债预计恢复至3%附近。
四、如何从不同的资产角度展望未来的A股市场?
从债券角度来看,股权风险溢价显示权益资产性价比凸显,同时我们认为2023年国内经济修复高度有限下,十年期国债修复至3%时,价值权益可考虑适当止盈。
从汇率角度来看,盈利决定2023年A股配置的方向。预计2023年美元指数酝酿顶部,整体震荡偏强,有创新高的可能性。在此阶段估值压力仍在,依赖内需盈利稳定的行业表现更佳。
从商品角度来看,铜油比至底部区域意味着A股已具有较高赔率,PPI和CPI剪刀差预计将继续收敛,下游盈利继续恢复。
五、风险提示:
1、美联储紧缩超预期;
2、国内经济增长不及预期;
3、全球疫情超预期。
以上个人观点仅供参考,不做为买卖依据,盈亏自负。市场有风险,投资需谨慎。