今年以来留意到春节需求增长强劲,推广开支稳定。过去两年液态奶销售加快增长,特别是高端产品,市场或忧虑高端产品未来增长空间等潜在影响。该行认为,内地人均保鲜装牛奶及奶酪产品渗透率即使在多年快速增后,仍低于日本及韩国,并且健康关注增加,及偏远城市需求上行可带来渐进增长。而过去五年主要高端产品定价未有大幅改变,意味着现时负担能力更佳。今年春节需求也意味着即使在去年高基数下,仍预计有双位数稳固增长。
按行业供需关系分析,进口奶价正在上升,中国原奶价格升至历史高位。过去两年供应增长持续高于需求量,预计今明两年内地奶价上行空间有限。另这轮价格上行周期未有刺激上游奶农进取加大投资,行业更趋整合,具规模农场为为主流。这预计导致更理性供应扩张,与2014-17年下行周期不同。另一焦点在于伊利及蒙牛对利润率扩张的取态。两企清楚表示未来利润率目标,预计利润率上行可见度将更佳,特别是未来两年奶成本环境将稳定。