行情回顾:疫情原地快转向,强刺激预期主导行情。本周总体来说,依 旧是预期主导的。事情主要是从疫情管控的原地转向开始,随后“23 年 主攻经济,地产更进一步宽松”的预期开始强势出现。并且随着期货价 格的持续上涨,投机情绪开始抬头,鉴于黑色产业多数品种都是低库存, 于是出现了期现共振现象。因此本周的上涨基本是伴随着正套的修复。品种间,依旧是现实更强的原料涨幅更大,其中铁矿领涨、双焦其次, 成材再次,合金垫底。
宏观:三年疫情管控进尾端,内需刺激预期不断
1)美联储加息节奏放缓预期不变,近期不交易。
2)国内疫情管控原地掉头,飞速放开,各地运输开始持续恢复。这引发 了后续经济向好、刺激不断的更强预期。
3)本周地产在前期“三支箭”、境外债支持之外,甚至还由于周内政治 局会议未提及房地产,而预期更进一步放开。最激进的甚至开始预期“房 炒不住”的可能。
动力煤反弹暂告一段落,后两周维持低温,远期仍存较大下跌风险:本周日耗虽然季节性回升,但持续负增长。并且由于疫情管控快速消退, 坑口运输自周四起开始改善,煤价阶段性企稳。短期由于后两周仍偏低温和放开后的第一波疫情冲击影响不明朗,煤价走势不明。远期则根据测算,若日耗未超季节性,十二月将会出现创历史新高的电厂库存,此时保供力度转弱概率很大,从而致使煤价在12-2月内存在大幅下跌风险。
支撑双焦的疫情管控彻底拜拜,短期关注估值回调风险:本周焦炭增产去库,钢厂补库明显,但由于疫情影响,增产或主要体现为在途库存(表外);对于焦煤,本周坑口增产,整体库存微增。对于后市,由于未来预期偏好,原料格局仍强,大跌也难,整体仍是多头趋势。但一方面,前期支撑价格强势的疫情管控已彻底结束,因此蒙煤的高通关以及坑口产量环比恢复,将会打压双焦现货价格的强势;另一方面随着三轮,甚至四轮焦炭提涨后,钢厂现实亏损幅度在加大,后续不排除铁水意外大降的可能;此外,双焦期货均接近平水,且远月贴水偏低。因此短期建议更关注估值回调的风险。
操作上,不建议追高,正套继续持有,黑色多配更多考虑铁矿。双焦依旧基于远期预期偏弱,供需存边际改善,甚至 转而宽松的可能,作为黑色空配的选择。
以上观点仅供参考。