[有色金属]
铜:国内政策频出,短期震荡偏强
【现货】12月6日SMM1#电解铜均价66560元/吨,环比-675元/吨;基差490元/吨,环比-5元/吨。广东1#电解铜均价66335元/吨,环比-685元/吨;基差310元/吨,环比持平。
【供应】海外冶炼端干扰不断,SMM预测11月国内电解铜产量为90.33万吨,环比增加0.21万吨,增幅0.2%,同比上升9.4%。进口利润恶化,现货资源偏紧。
【需求】据SMM,12月2日,国内主要精铜杆企业周度开工率为63.29%,较上周减少4.69个百分点。10月铜材开工率预计72.95%,环比减少1.21%;11月铜管开工率预计72.74%,环比增加5.65%;11月铜板带箔开工率预计75.08%,环比减少2.02%;11月漆包线开工率预计66.72%,环比减少0.21%。
【库存】全球显性库存低位去化。12月2日SMM境内电解铜社会库存11.27万吨,较上周减少0.07万吨。SHFE电解铜库存6.52万吨,周环比减少0.50万吨。保税区库存2.84万吨,较上周增加0.18万吨。LME库存8.75万吨,较上周减少0.33万吨。
【逻辑】国内政策频出,短期市场预期整体乐观。全球经验来看,疫情放开之后将面临短期需求的下滑,但岁末影响相对较小,需要警惕后期交易逻辑存在转变的可能性。基本面来看,铜精矿供应宽松,废铜供应难以满足利废企业需求,国内精铜11月产量预计超过90万吨。传统下游疲软,新兴领域向好发展。全球显性库存低位去化。整体上,宏观利多集中释放,现实需求已然步入淡季,预计铜价维持震荡,跟踪预期变化,多单逢高减持,建议在67000~67500元/吨之间止盈离场。
【操作建议】多单逢高减持,建议在67000~67500元/吨之间止盈离场
【短期观点】谨慎偏多
锌:库存低位,需求偏弱,主力关注25000压力
【现货】:12月6日,SMM0#锌25230元/吨,环比-60元/吨,对主力升水630元/吨。
【供应】:2022年10月SMM中国精炼锌产量为51.41万吨,略微不及预期,环比增加1.02万吨,同比增长2.96%。2022年1~10月精炼锌累计产量为492.8万吨,同比下滑2.48%。预计11月产量环比增加约0.5万吨。四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料内紧外松格局改善,加工费上升明显,11月锌精矿加工费4500元/吨,环比上升300元/吨。同时,高温缓解后,冶炼开工率上升。近期市场传言四川地区受环保影响冶炼产能全停,据了解,实际影响较小,将很快恢复正常生产。另外,青海地区由于疫情影响,当地炼厂矿、锭两端运输受限,并于本月中旬进入停产状态,预计将影响至11月底,总体影响量在5000吨左右。
【需求】:下游进入淡季,国内疫情多点反复。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。12月2日当周,镀锌开工率58.27%,环比-8.52个百分点;压铸锌合金开工率48.48%,环比+7.45个百分点;氧化锌开工率61.1%,环比-0.1个百分点。
【库存】:12月5日,国内锌锭社会库存5.45万吨,较上周五-0.34万吨;12月6日,LME锌库存约3.9万吨,环比-0.1万吨。
【逻辑】:四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料供应宽裕,加工费上升明显,12月锌精矿加工费5000元/吨,环比上升500元/吨。同时,锌价高位,冶炼利润尚可,冶炼开工率上升,预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除,冶炼恢复正常生产。需求端,下游进入淡季,部分下游提前放假。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。短期国内库存低位,广州等地放开疫情,近期鲍威尔在演讲中提到加息的步伐“或将最早在12月有所放缓”,利多金属。锌价偏强震荡。
【操作建议】:关注25000压力
【短期观点】:中性
铝:加息放缓重燃,但需求偏弱,关注19500压力
【现货】:12月6日,SMMA00 铝现货均价19410元/吨,环比-110元/吨,对主力+50元/吨,环比持平。
【供应】:SMM数据显示,2022年10月中国电解铝产量341.34万吨,同比增加7.8%,10月份国内电解铝日均产量环比下降1204吨/天至11.01万吨/天;2022年1-10月国内累计电解铝产量达3330.3万吨,累计同比增加3.3%。国内减产不断,但内蒙、广西等地仍有复产,四川产能恢复至36万吨,但复产进度仍较缓慢。
【需求】:据海关,2022年10月,中国出口未锻轧铝及铝材47.93万吨,环比-1.67万吨;1-10月累计出口567.62万吨,同比增长24.9%,增速环比下滑2.9个百分点。12月1日当周,铝型材开工率64.3%,周环比-1.5个百分点;铝板带开工率79.6%,周环比持平;铝箔开工率81.1%,周环比持平;铝合金开工率62%,周环比持平。
【库存】:12月5日,中国电解铝社会库存50.7万吨,较上周四+0.7万吨;12月6日,LME铝库存49.2万吨,环比-0.4万吨。
【逻辑】:受疫情管控解除、鲍威尔偏鸽派发言等宏观利多集中释放,铝价偏强震荡。产业上,减产与复产并进,同时下游进入淡季。成本上,部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。短期北方地区发运受限,库存低位,宏观利多集中释放,铝价偏强震荡,但需求偏弱,主力关注19500压力。
【操作建议】:关注19500压力
【短期观点】:中性
镍:宏观氛围偏乐观,现货偏紧,震荡偏强
【现货】12月6日SMM1#电解镍均价报213750元/吨,环比-2200元/吨。金川镍均价报214350元/吨,环比-2600元/吨;基差7400元/吨,环比-150元/吨。进口镍均价报212850元/吨,环比-2300元/吨;基差5900元/吨,环比+150元/吨。
【供应】SMM11月全国电解镍月初排产1.55万吨,环比增长0.6%,同比增长1.8%。因西北某电解镍厂停产检修一个月,预计实际产量低于排产。近期进口持续大幅亏损,进口资源流入较少,俄镍资源尚且充足,住友、挪威等其余镍板资源市场已难以寻觅,现货资源偏紧。
【需求】高价抑制下游成交,二级镍对纯镍替代消费增强,现货升贴水低位震荡。终端不锈钢厂减产,合金订单减少;新能源消费边际有所走弱。
【库存】全球显性库存低位,国内社库去化。12月2日LME镍库存53274吨,周环比增加1542吨。12月2日SHFE镍周报库存3668吨,周环比增加377吨。SMM国内六地社会库存7046吨,周环比减少145吨。12月2日保税区库存5180吨,周环比持平。
【逻辑】西北某电解镍厂11月停产检修,预计国内产量略低于月初排产,进口利润近期持续亏损,现货资源偏紧。下游不锈钢厂减产,合金订单减少,新能源消费边际走弱。产业自下而上负反馈明显,但绝对库存低位始终是强力支撑,存在逢低补库现象。整体上,在国内宏观政策乐观预期和现货偏紧支撑下,镍价震荡偏强,考虑到宏观后期存在利多出尽风险和纯镍估值已然偏高,建议前期多单逢高止盈。
【操作建议】多单止盈
【短期观点】谨慎偏多
不锈钢:跟踪中下游现货补库状况,镍价支撑,震荡偏强
【现货】据Mysteel,12月6日无锡宏旺304冷轧价格17100元/吨(毛边),环比持平;基差40元/吨,环比-15元/吨。
【供应】据Mysteel,11月国内40家不锈钢厂300系粗钢排产166.36万吨,预计环比增0.8%,同比增加13.6%。近期多家钢厂宣布减产,预计影响300系产量11.5万吨。11月份印尼不锈钢粗钢排产预计42万吨,月环比增0.7%,同比减2.3%。市场亦传印尼某大型钢企减产。
【需求】受国内疫情以及经济形势影响,下游消费冷淡。工程机械制造行业不锈钢消费量增长较为缓慢,家电制造行业压力较大。地产端融资放松,但微观现实数据偏弱。海外加息衰退通道下,出口回落。
【库存】据Mysteel,12月1日全国主流不锈钢市场300系库存总量39.28万吨,环比上期增加1.74%。其中,冷轧21.41万吨,周环比增加4.7%。
【逻辑】多家钢厂宣布减产,近期钢厂利润小幅修复,跟踪12月排产计划。终端终端需求未见明显好转,库存小幅转增。产业链上下游博弈明显,原料价格松动,成本走弱。中下游库存不多,关注盘面拉涨能否带动现货补库,如果能够带动现货情绪,则仍有上涨空间;如若不能,则会遇阻。操作上,多单逢高减持,关注17500附近压力。
【操作建议】多单逢高减持,关注17500附近压力
【短期观点】谨慎偏多
锡:宏观情绪回暖推动价格上涨,但近月需求弱势抑制锡价上涨幅度,震荡为主
【现货】12月6日,SMM 1# 锡194500元/吨,环比无变化;现货贴水200元/吨,环比上涨225元/吨。市场整体成交表现疲软,下游面对锡价快速走高,弹性采购意愿受到抑制,市场仅刚需维持少量成交规模。
【供应】据SMM统计,国内锡矿8月生产6722.8吨,累计生产50175.75吨,同比减少0.56%。10月份锡矿进口11284吨,环比减少4780吨,其中缅甸进口9757吨,环比减少3163吨,锡矿进口量出现明显下滑。10月精炼锡国内产量16746吨,环比增长10.92%,同比增长15.95%,企业开工率71.02%,环比增长17.52%,同比增长24.12%。10月国内精锡进口3512吨,环比增加630吨,符合进口预期,预计11月依旧保持高进口量。
【需求及库存】焊锡企业11月开工率81.3%,环比减少2.2%,从企业规模来看,大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率,中小型企业开工率出现明显下滑。截止12月6日,LME库存3075吨,环比减少10吨;上期所仓单库存4388吨,环比增加53吨,现货成交萎靡,促进市场交割意愿;精锡社会库存6369吨,环比增加1014吨;10月企业库存2845吨,环比增加133吨,同比增加13.66%
【逻辑】宏观方面,鲍威尔表明或将在12月放缓加息步伐,以及国内疫情管理的改变,宏观情绪较强。基本面方面,国内冶炼厂加工费进一步下调,同时进口窗口持续关闭,供应将有所减少,但由于前期进口货较多及月产量环比增加,短期供应依旧宽松。下游方面,消费偏疲软,终端订单无明显改善,个别电子厂已于10月底左右提前开始年假,主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后,年假假期时间多于往年,现货市场成交随锡价反弹走弱。基于以上情况,我们认为短期宏观情绪回暖或带动价格上涨,而近月需求弱势难改,锡价上涨幅度有限,预计锡价18-20万区间运行。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
[黑色金属]
钢材:需求预期转好主导行情,暂建议观望
【现货和基差】
唐山钢坯维稳至3600元每吨,现货下跌10元,华东螺纹-10至3810元每吨,5月基差2元,热轧上-10元至3960元,5月基差40元。
【利润】
焦炭现货提涨第三轮,预计成材现货利润随着原料补涨转负。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。
【供给】
钢厂产量止跌上升,本周环比上涨0.2万吨至222.8万吨,后期有小幅复产的预期。五大品种产量环比下增加5万吨,其中螺纹降低1万吨至284万吨,热轧增加8.8万吨至297.6万吨。
【需求】
需求弱现实强预期,11月25日降准,以及28日允许地产股权融资的第三支箭出台。市场情绪好转。但实际需求偏弱,分行业看,基建环比回升,制造业维稳,地产依然对总需求形成拖累。随着北方降温,需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。
【库存】
五大品种钢厂库存环比下降8万吨至1282万吨,其中螺纹环比增加4万吨,热轧环比下降7.6万吨。库存降幅趋缓,总库存预计下周转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平,后期库存有同比上升态势。
【观点】
盘面平稳,现货成交偏弱,价格稳中有跌,当前主力合约已经移仓至5月,同时期现接近平水。昨日部分西北钢厂出台冬储政策,在3550-3600区间锁货。基本面看,需求弱现实强预期,钢厂有小幅复产预期,库存将有季节性累库压力。在预期主导行情中,继续上涨需要现货配合,预计节前价格还有所反复,单边建议观望。
铁矿石:宏观利多背景下,补库逐步兑现,钢厂复产预期加强
【现货】
青岛港口PB粉787元/吨,超特粉653元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为848元/吨和833元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为40.3元/吨和4.84%。
【需求】
需求触底反弹,日均铁水产量环比上升0.25万吨至222.81万吨。钢厂补库逐渐兑现,日均疏港量环比上升15.73万吨至299.57万吨,钢厂进口矿库存环比上升50.16万吨至9148.12万吨。10月粗钢产量7976万吨,环比下降718.9万吨,同比上升817.64万吨;10月粗钢产量累计值8.61亿吨,同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨,环比下降310.9万吨,同比上升780.28万吨;10月生铁累计产量7.27万吨,同比下降717.45万吨。
【供给】
全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面,印度自11月19日下调铁矿石出口关税,中国进口印度铁矿石有上升预期;另一方面,国产矿产量环比修复,国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看,到港量环比上升58.3万吨至2318.7万吨,其均值环比上升11万吨至2357.8万吨;发运量环比上升98.3万吨至2613.2万吨,其均值环比下降2.9万吨至2538.5万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨,同比上升336.5万吨;10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。
【库存】
港口库存环比上升200.7万吨至13478.5万吨。
【观点】
宏观利多背景下,补库逐步兑现,钢厂复产预期加强。基本面上,到港量均值维持中等水平,考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平,后期到港量有稳定预期。需求筑底,日均铁水产量与高炉产能利用率止降转增,钢厂有复产预期,预计223日均铁水产量阶段性见底。钢厂进口矿库存增幅(+0.6%)大于日耗增幅(+0.4%),库消比上升,补库逐步兑现。钢厂复产预期加强,在厂库偏低背景下,铁水止跌回升对盘面价格有支撑,预计矿价震荡偏强运行。操作上,1-5反套止盈,短多05合约关注850阻力位。
焦炭:宏观利多仍在,05多单继续持有
【期现】
截至12月6日,05合约收盘价2703元,环比回落30元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元,环比持平,CCI日照准一级冶金焦报2670元,环比持平,日照港仓单2927元,05盘面贴水226元。受需求支撑以及宏观利好影响,主流市场开启第三轮提涨。
【利润】
截至12月1日,钢联数据显示全国平均吨焦盈利-168元/吨,利润周环比下降27元/吨,山西准一级焦平均盈利-125元/吨,山东准一级焦平均盈利-201元/吨,内蒙二级焦平均盈利-184元/吨,河北准一级焦平均盈利-157元/吨。
【供给】
截至12月1日,247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨,环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨,环比下降0.59万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响,焦企不同程度减产,少数甚至限产达50%左右,考虑焦化利润倒挂,暂无提产意愿。
【需求】
截至12月1日,247家钢厂日均铁水222.81万吨(+0.25万吨),铁水企稳回升,12月钢厂仍有积极生产迹象,铁水基本见底。
【库存】
截至12月1日,全样本焦化厂焦炭库存95.2万吨,环比下降11.78万吨,247家钢厂焦炭库存584.9万吨,环比下降2.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12天,环比上周下降0.2天。受疫情影响,下游到货受阻,部分钢厂采购积极性有所提升。当前运输不畅影响下游到货,随着疫情解封的不断推进,下游补库力度或进一步增加。
【观点】
焦化利润有所修复,但整体仍处于亏损状态,部分地区受环保以及疫情管控干扰,开工不同程度受限,下游钢厂生产平稳,铁水基本触底,预计疫情影响减弱后,钢厂补库力度会进一步加大,主流市场开启第三轮提涨,此外,宏观层面仍在不断发力,焦炭整体驱动仍向上,继续持有05合约多单。
焦煤:宏观利多仍在,05多单继续持有
【期现】
截至12月6日,焦煤05合约收盘价报1809元,环比下跌6元,主焦煤(山西煤)沙河驿报2452元,盘面贴水643元。主焦煤(蒙煤)沙河驿报2320元,盘面贴水511元。运输好转,下游采购积极性增加,煤矿出货情况好转,山西和内蒙等地部分煤矿价格继续上涨。
【供给】
产地部分煤矿生产受到限制,另外部分煤矿因任务即将完成主动减产以及个别矿点因发生事故停产,导致供应整体收紧,汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少6.78万吨至908.76万吨,产能利用率周环比下降0.67%至90.26%。近期疫情叠加事故影响,产量逐步回落,临近年底煤矿对安全生产更加注重,预计产量将进一步回落。蒙煤通关维持高位,但是进一步增加年底前难度较大。
【需求】
截至12月1日,247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨,环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.3万吨,环比下降0.59万吨。焦企不同程度减产,少数甚至限产达50%左右,如果第三轮提涨落地,焦化厂增产意愿将有所提升。
【库存】
截至12月1日,全样本独立焦企焦煤库存994.3万吨,环比增加16.52万吨,247家钢厂焦煤库存797.6万吨,环比下降5.97万吨,独立焦化厂补库意愿较强,钢厂补库意愿或逐步增加。
【观点】
随着疫情对运输影响的减弱,下游采购积极性增加,煤矿出货情况好转,后市下游补库力度会进一步加大,但是当前炼焦煤供应收紧,年底前产量易减难增,因此炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势,整体驱动仍向上,建议继续持有05合约多单。
动力煤:非电需求增加,煤价企稳回升
【现货】
产地煤价平稳上行,内蒙5500末煤价格为980元,环比上涨30元;山西5500末煤价格为1110元,环比持平;陕西5500末煤价格为1100元,环比上涨14元。北港5500大卡报价1350-1400元,环比持平。非电需求补库力度有所增加。
【供给】
截至11月23日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.17个百分点,其中山西地区产能利用率较上期增加4.45个百分点;陕西地区产能利用率较上期减少6.09个百分点,内蒙古地区产能利用率交上期减少1.49个百分点。总库存较上期增加4.5个百分点。发煤利润较上期减少2.95个百分点。受疫情影响,主产地产量开始下降。
【需求】
截至12月04日,六大电厂日耗78.79万吨,周环比上升4.66万吨,电厂库存1205.7万吨,周环比下降24.7万吨,可用天数周环比降1.3天。日耗开始季节性回升,库存逐步去化,天气影响下,下游需求略有回升。
【观点】
主产地煤价小幅上涨,部分化工刚需及站台贸易商需求好转,港口报价维持高位,但下游对于价格接受程度不高,预期短期煤价平稳偏强运行,后续关注下游冬储情况。
[能源化工]
原油:需求担忧占据主导,油价延续跌势
【行情回顾】
12月6日,NYMEX 原油期货01合约74.25跌2.68美元/桶或3.48%;ICE布油期货02合约79.35跌3.33美元/桶或4.03%。中国INE原油期货主力合约2301跌15.0至555.5元/桶,夜盘跌38.3至517.2元/桶
【重要资讯】
1. 美国至12月2日当周API精炼油库存 355万桶,预期206.3万桶,前值400.8万桶。API汽油库存 593万桶,预期293.7万桶,前值285.4万桶。API原油库存 -642.6万桶,预期-388.4万桶,前值-785万桶。
2. EIA短期能源展望报告:将2023年全球原油需求增速预期下调16万桶/日至100万桶/日。
3.利比亚将Es Sider原油官方售价降至2020年5月以来新低。
4.俄罗斯副总理诺瓦克:俄罗斯今年1-11月的石油、凝析油产量同比增长2.2%。俄罗斯1-11月石油产量达到4.88亿吨。俄罗斯2022年12月的石油产量将保持在11月的水平。俄罗斯可能会减少石油产量,但不会太多。
5.据俄罗斯媒体Kommersant:俄罗斯11月石油产量环比增长2%,达到149万吨/日
【行情展望】
供应方面,OPEC+会议维持200万桶/日减产计划不变,对市场影响有限;欧盟对俄60美元/桶价格上限计划落地,60美元/桶高于乌拉尔原油出口价格预计对俄油供应影响较小,11月俄油产量创至新高。在供应端不确定性落地之后,市场交易逻辑再度转回需求端,EIA12月月报再度下调2023年全球原油需求增速16万桶/日至100万桶/日,而API原油库存去库的同时,成品油库存再度累库,这显示近期需求端压力仍然较大;而国内疫情形势转好带动消费回升或有时滞。预计油价在弱需求的压力下延续弱势,建议反弹后偏空思路为主,布伦特关注75美元/桶支撑。
沥青:成本支撑减弱,沥青或延续弱势
【现货方面】
12月6日,国内沥青均价为3670元/吨,较上一工作日价格下调35元/吨,华南地区中石化炼厂下调沥青报价150元/吨以及华东、华北部分炼厂下调报价,整体带动国内沥青价格继续下行。
【开工方面】
截至12月2日当周,全国炼厂开工率环比+1.01%至46.77%,同比+11.77%;全国沥青产量65.86万吨,环比+1.51%。
【库存方面】
截至12月2日当周,炼厂库存率环比+0.68%至33.08%,同比-8.92%;东北地区炼厂库存率环比+0.37%至20.22%,华北山东地区环比+1.26%至37.17%,华南地区环比-1.25%为24.38%,长三角地区环比-0.50%至31.33%。社会库存率则环比+0.03%至13.42%,同比-15.86%。
【行情展望】
随着炼厂利润收窄,预计部分炼厂将减产或转产渣油,后续沥青供应压力也将减弱,12月沥青产量预计为233万吨,环比下降18%。需求方面,沥青下游施工项目萎缩,沥青需求季节性走弱,隆众库存数据显示炼厂和社会库存再度累库。当前贸易商社会库存偏低,关注冬储需求的释放。整体而言,供需双弱格局下,冬储需求释放前预计沥青跟随成本运行为主,下行压力较大。单边06合约反弹至高位偏空思路为主,高位参考3520元/吨;套利方面,建议做多裂解价差机会。
PTA:成本端偏弱加供需预期偏弱 PTA震荡偏弱
【现货方面】
昨日PTA期货跌幅扩大,现货市场商谈氛围好转,聚酯产销好转以及PTA现货价格和基差降至较低水平,贸易商和聚酯工厂补货积极,日内PTA成交放量,基差下行。日内本周主港货在01+110~130附近成交,个别略高在01+150附近,下周主港货源在01+100~110附近有成交,成交价格区间在5045~5230附近,夜盘成交偏高端。12月下在01+90~95有成交,12月底在01+80~85有成交。主港主流货源基差在01+115。
【成本方面】
昨日亚洲PX下跌5美元/吨至894美元/吨,PXN修复至253美元/吨;PTA现货加工费压缩至400元/吨,TA01盘面加工费257元/吨。
【供需方面】
供应:PTA负荷至68.5%(-3.5%);
需求:聚酯负荷至71.8%(-3.5%)。江浙终端开工继续下降,12月份预期收尾,加弹、织造、印染负荷分别为48%(-7%)、35%(-11%)、45%(-5%)。周末至今,江浙涤丝价格重心多涨50-100,产销整体尚好。江浙涤丝价格重心上涨50-100,产销局部放量,主要是宁波工厂促销。近期各地疫情管控放宽,涤丝负荷降至低位,受此带动下游刚需集中补货,涤丝工厂主动拉升价格以提升销售氛围,不过目前涤丝库存压力仍较大,工厂春节前依旧积极去库存为主。短期预计丝价坚挺,但趋势上仍有下跌预期。
【行情展望】
PX新装置投产基本兑现,下游PTA负荷偏低,PX供需转弱预期下价格继续承压。短期因新装置供应释放偏慢,且局部供应仍偏紧,跌幅小于原料石脑油,PXN有所修复,但弱预期下PXN仍会压缩。短期PTA供需双弱,PTA负荷仍受制于原料供应及低加工费影响,而下游聚酯负荷偏低,12月PTA整体存累库预期,叠加原油走势偏弱,PTA绝对价格偏弱。但目前PTA加工费压缩至偏低水平,如果油价企稳,PTA绝对价格或受到支撑。
操作上,TA01空单谨慎持有,4900以下适当减仓。
乙二醇:供需格局偏弱 EG低位区间震荡
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心宽幅整理,市场商谈偏弱。上午乙二醇价格重心低位震荡抬升,现货高位成交至3940-3945元/吨附近,基差运行相对平稳。下午乙二醇价格重心窄幅整理,买气较为清淡。美金方面,乙二醇外盘重心基本维持,12月船货多在474-478美元/吨水平,日内成交多围绕473-477美元/吨展开,买盘稀少。
【供需方面】
供应:乙二醇整体负荷57.15%(+2.14%),其中煤制乙二醇负荷41.15%(+8.72%)。
库存:华东主港地区MEG港口库存约88.8万吨附近,环比上期减少3.2万吨。
需求:聚酯负荷至71.8%(-3.5%)。江浙终端开工继续下降,12月份预期收尾,加弹、织造、印染负荷分别为48%(-7%)、35%(-11%)、45%(-5%)。周末至今,江浙涤丝价格重心多涨50-100,产销整体尚好。近期各地疫情管控放宽,涤丝负荷降至低位,加之现金流亏损,下游刚需适量补货,涤丝工厂主动拉升价格以提升销售氛围,不过目前涤丝库存压力仍较大,工厂春节前依旧积极去库存为主。短期预计丝价坚挺,但趋势上仍有下跌预期。
【行情展望】
近期MEG基本面仍偏弱,供应增加明显,而下游聚酯负荷偏低,本周到港预期较多,下周MEG港口存累库预期。盘面在空头减仓支撑下相对坚挺,但随着近期石脑油价格大跌,油制MEG现金流适度修复,加上供需格局偏弱,EG反弹乏力。
操作上,短期EG01在3800-4000区间震荡,4000附近短空为主。
短纤:供需边际略有修复但成本支撑偏弱,短纤维持弱势震荡
【现货方面】
昨日原油大跌,聚酯原料期货大跌,直纺涤短跟跌。现货方面报价多维稳,成交优惠扩大,工厂半光1.4D 主流6700-6900元/吨。期现点价较低,华宏货源01+80~+100元/吨。产销一般,平均49%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心6650-6900元/吨,福建主流6900-7000元/吨附近,山东、河北主流6800-6950元/吨送到。
【供需方面】
供应:翔鹭直纺涤短停车,国内直纺涤短平均开机负荷下滑至77.7%。
需求:近期疫情放松,部分地区纱厂重启开机负荷略有抬升。涤纱销售一般,价格暂稳。
【行情展望】
因加工费压缩且库存压力下,短纤工厂减产增加;然而随着各地疫情逐步放松,部分纱厂有开车计划,但终端需求持续疲软,且纱厂成品库存高位,预计纱厂负荷回升空间不大。整体来看,短纤供需边际略有修复,但支撑有限,且成本端偏弱。预计短纤短期维持弱势震荡。
策略上,PF01单边观望;短期多PF空TA价差扩大组合继续持有。
苯乙烯:低库存对EB重心支撑偏强 但弱预期仍压制EB反弹空间
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯小幅震荡,需求表现低迷,买盘跟进乏力,市场略显观望,基差明显回落。至收盘现货8140对8170,12月下8140对8160,1月下8080对8110,2月下8050对8090,单位:元/吨。美金市场小幅整理,内外盘价差保持顺挂,美金船货资源报盘有限,气氛冷清,12月纸货1010对1030,1月到船货买盘1015 LC90,单位:美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯市场价格重心偏弱整理,港口库存和部分企业库存偏高,同时进口纯苯价格优势依旧存在,只是江苏主港纯苯罐容不足,下游工厂纯苯库存稳定,纯苯自身基本面缺乏驱动,市场价格主要跟随苯乙烯上下为主,截止收盘港口现货及12月下商谈在6460/6480元/吨,1月商谈 6480/6520元/吨,2月商谈6530/6570元/吨。FOB韩国1月/ 2月商谈在771美元/吨附近。
【供需方面】
供应:目前苯乙烯负荷至70.5%附近。
需求:下游EPS需求低迷,行业利润亏损,原料采购跟进谨慎,利华益ABS成功出货,PS装置开工偏高运行,整体需求尚且平稳。
【行情展望】
随着苯乙烯行业利润(184元/吨)好转,部分装置计划重启(新阳装置计划中旬重启,茂名石化下旬重启,另外,天津大沽短停后重启),而下游需求表现低迷,基差明显走弱。考虑到出口预期,12月苯乙烯累库压力不大,且港口库存偏低,对苯乙烯价格重心支撑偏强。但原料纯苯供需偏弱格局下价格反弹乏力,叠加苯乙烯中长期供需预期偏弱,预计苯乙烯利润难持续,从而限制苯乙烯反弹空间。
策略上,EB01短期7800-8200区间运行,可逢高短空;EB01-02价差平水附近正套。
PVC:社库延续去化,关注下游放假后库存止降节点
【PVC现货】
国内PVC市场现货部分小幅走低,基差报盘暂无优势,现货成交以一口价为主,实单多数小幅商谈,整体下游采购积极性偏低,成交气氛偏淡。5型电石料,华东主流现汇自提6100-6180元/吨,华南主流现汇自提6080-6160元/吨,河北现汇送到5970-6020元/吨,山东现汇送到6100-6150元/吨。
【电石】
昨日华北、东北地区PVC企业电石采购价下调100元/吨,一方面因供应量稳中有增加预期,另一方面考虑自身价格处于高端水平所以高位回落。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价4170-4310元/吨;河南地区宇航、联创到厂价格3900元/吨;陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3680元/吨。
【PVC开工、库存】
开工:截至12月1日,PVC整体开工负荷率71.13%,环比下降0.13个百分点;其中电石法PVC开工负荷率69.09%,乙烯法PVC开工负荷率78.43%。
库存:截至12月4日,国内PVC社会库存在24.97万吨,环比减少8.03%,同比增加62.25%;其中华东地区在19.97万吨,华南地区在5万吨。
【行情展望】
宏观上市场对于疫情放缓、明年国内经济恢复的预期较乐观。PVC目前开工同比低位维持,由于行业大面积亏损,厂家提负意愿不强。而下游低价采购为主,难见有效释放,需关注下游集中放假节点。当前PVC主要利好在于近期出口转强支撑以及社会库存延续去化;具体的印度买盘增加,据悉订单或维持至明年1月但或有透支后期需求,需关注台塑1月预售报价。此外由于到货不畅PVC社会库存仍在去化;但后续预计随着下游放假大概率转为累库。从宏观地产利好传导至下游实际需求或难以在明年节后实现,结合高库存压力届时V2305合约或有承压回调可能。建议逢高布局V2305合约空单,进场点位暂关注6300一线。
甲醇:甲醇多地价格重心延续下移,关注伊朗限气扰动
【甲醇现货】
内蒙古市场价格松动,综合评估在2040-2160元/吨。山东地区甲醇市场延续跌势,主产区生产企业不断调降,中间商也让利出货,市场成交重心下滑,日内综合评估在2400—2600元/吨。广东市场重心下移,日内主流商谈参考在2720—2720元/吨。太仓市场区间整理,最终评估太仓收盘价格在2650-2670元/吨。
【甲醇开工、库存】
开工率:截至12月1日,国内甲醇整体装置开工负荷为71.47%,较上周上涨0.68个百分点,较去年同期上涨5.10个百分点。
库存:截至12月1日,沿海地区甲醇库存在60.9万吨,环比上涨9.7万吨,涨幅在18.95%,同比下跌28.42%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估17万吨附近。
【行情展望】
宏观层面氛围偏强,在房地产政策、防疫放宽政策等影响下商品整体预期偏强。从估值看,甲醇生产利润近期修复但仍偏弱;中期煤炭价格仍有下跌预期使得甲醇成本支撑逻辑转弱。近端甲醇供需弹性均有限,但方向上或逐步趋于宽松。供应端检修装置回归下供应环比增多,新装置关注鲲鹏60万吨/年及宝丰240万吨/年投产节点。而下游在利润压力下采购难有大幅释放,MTO端利润长时间深度亏损下采购谨慎,华东某年产80万吨的外采甲醇制烯烃装置近期停车,压制近端港口价格。库存方面产区厂库高位,同比21年库存天数近一倍,节前或有排库压力;港口库存低位累库,累库幅度近10万吨,且仍有进一步累库预期。近期市场传伊朗装置Kaveh缺气停车,虽为季节性限气规律,但仍需后续跟踪其余装置检修力度及时点。综上甲醇盘面或震荡偏弱运行,建议1-5反套继续持有;后续鉴于预期煤价下跌及供需偏宽松压力关注逢高布空MA2305机会,进场点位暂看2600一线。
尿素: 需求压力之下,主力合约盘面上行放缓,但下跌同样不顺
UR2301
【当前逻辑】
1. 从供需面看,目前虽然企业报价仍还是稳定居多,但新单成交方面已经稀少,所以随着前期订单的陆续执行,出货和库存压力在日渐明显。而主流市场在连续几日的降价过后,价格已经逐渐与厂价拉开差距,这种氛围延续下,将继续增加厂家的新单成交压力。那么短期来看,行业开工有增有减窄幅波动,泸天化预计明后停车,东光一厂近期有复产预期。12月份内蒙古、西南地区部分气头企业有检修预期。产能利用率在66.82%。储备性的需求时间还比较充足,在市场氛围不见好转,未有消息面刺激的情况下,价格短时概率继续偏向下运行;
2. 成本端看,参考实际煤炭市场价格,推算行业成本水平,固定床完全成本大约2500-2600元/吨上下,新型煤气化完全成本2200-2400元/吨不等,而对应主流区域企业的利润水平,大约200-500元/吨左右;
【观点与策略】
多数企业待发普遍较为充足,后期降价吸单效果不明显的时候,不排除上游将再次集体挺价,因此基差修复之际厂家挺价可能使得期货端持续高位震荡。操作策略方面,若盘面持续突破[2650, 2700]压力位,则建议对多单持有保持高度谨慎,逢高离场,仅供参考。
LLDPE:下游需求基本消化完毕,预计盘面承压增加
L2301
【基本面情况】
1. 供需端看,供应端排产目前线型薄膜排产比例最高,目前占比32.2%,年度平均水平在33.8%,低1.2%;低压管材占比下跌,占比在5.8%,较年度平均水平,低7.2%;另低压中空与年度平均数据差异明显,目前占比在12.5%。库存上两油库存64.5万吨,较昨日降1.5万吨。需求端处于下游需求淡季,下游企业刚需采购为主;
2. 进出口方面,从内外盘价差对比来看,各品种进口窗口均呈现打开状态,进口利润空间增大,美金盘市场低压价格部分上涨,上涨幅度在10-25美元/吨,进口套利窗口呈现打开趋势,终端企业刚需采购为主,美金盘市场成交欠佳;
【观点和策略】
疫情防控措施优化,短期提振宏观情绪,而物流通畅后LL现货流通增加,下游补库基本完成,供应端压力逐渐增加。操作策略上,建议逢高离场,风险偏好高的谨慎沿着[8100, 8150]顶部布局空单,关注基差修复情况,仅供参考。
PP:基本面没有明显驱动,盘面上行空间有限
PP2301
【基本面情况】
1. 供需面情况看,根据贸易商的初步统计,预计12月的粒料产量大约在279.6万吨左右,较上个月环比增加2.3左右,12月粉料产量下调进口量维持不变;需求方面,预计12月需求较11月略微减少,库存小幅累库。目前国内生产企业分品种生产比例数据显示拉丝排产占比略降,在30.26%;低熔共聚排产占比上升,在10.04%。国内聚丙烯停车检修生产线共计21条,共涉及产能426万吨。今日检修装置变化:延长中煤三线(40万吨/年)PP装置停车检修。浙江石化一线45万吨/年)PP装置停车检修;
2. 进出口利润来看,国内聚丙烯美金市场价格整体稳定,虽国内 PP市场价格多数上涨,偏强运行,但碍于当前进口窗口开启,海外低价资源不时递盘,拖累进口资源价格上行乏力,国内进口商报盘多持稳。 【观点和策略】
虽然疫情防控政策逐步放松,但成本端支撑减弱,下游需求未见预期好转,市场采购积极性不高,由于贸易商和厂家即将降库,所以基差可能有进一步走弱迹象。在操作策略方面,建议沿着上方压力位[7780, 7820]谨慎空单布局,下方支撑[7580, 7620],仅供参考。
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