在俄乌缓解、全球需求担忧情绪拖累下,国际原油期价表现疲软。纵观高频数据,原油市场压力并不大,而且OPEC正努力重新执行减产,市场的问题不在供给,而在于需求信心不足。年底降至,宏观预期易大幅变化,对应原油价格可能大幅波动。
对应到油脂上,一个重要路径就是生柴。巴西已经明确2023年一季度维持B10政策,计划4月提高到B15。美国的生柴政策还没明朗,需要等待中期选举结果公布后,预计在12月中旬,市场报以期待。
总的来说,CBOT豆类基本面逻辑出现三点变化:第一,南美加入出口竞争,跟美豆争夺出口市场;第二,南美丰产预期强,同时生长关键期存在天气隐忧,市场交易从丰产转向天气炒作,进入产量预期高频变化;第三,年底前宏观翘尾行情与需求担忧博弈,政策偏多的可能更大。我们认为,CBOT大豆和豆油前期的僵局有望打破,价格或向上选择方向。
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