[有色金属]
铜:预期与现实交织,震荡为主
【现货】11月28日SMM1#电解铜均价64900元/吨,环比-730元/吨;基差420元/吨,环比+15元/吨。广东1#电解铜均价64895元/吨,环比-915元/吨;基差425元/吨,环比-240元/吨。
【供应】海外冶炼端干扰不断,国内产量稳步提升。SMM预测11月国内电解铜产量为90.33万吨,环比增加0.21万吨,增幅0.2%,同比上升9.4%。
【需求】据SMM,11月25日,国内主要精铜杆企业周度开工率为67.98%,较上周增加3.34个百分点。10月铜材开工率预计72.95%,环比减少1.21%;11月铜管开工率预计72.74%,环比增加5.65%;11月铜板带箔开工率预计75.08%,环比减少2.02%;11月漆包线开工率预计66.72%,环比减少0.21%。
【库存】11月25日SMM国内社会库存11.34万吨,周环比减少1.46万吨。保税区库存2.66万吨,周环比增加0.20万吨。上期所铜库存70249吨,较上周减15568吨。LME库存9.08万吨,周环比增加0.10万吨。
【逻辑】昨日铜价先是因国内疫情蔓延下跌,夜盘受国内地产融资利多政策提振止跌回升。海外本周主要关注周四鲍威尔讲话和周五美国非农数据,仍会影响加息预期。基本面上,铜精矿供应宽松,废铜偏紧仍有干扰,国内精铜10月产量超过90万吨。传统需求平淡,新兴需求向好发展,各地疫情防控对实体经济影响较大,下游消费受到抑制。短期铜价震荡为主,主力参考64000~66000元/吨。
【操作建议】区间操作,主力参考64000~66000
【短期观点】中性
锌:库存低位,关注23500支撑
【现货】:11月28日,SMM0#锌24280元/吨,环比-50元/吨,对12合约升水540元/吨,环比+35元/吨。
【供应】:2022年10月SMM中国精炼锌产量为51.41万吨,略微不及预期,环比增加1.02万吨,同比增长2.96%。2022年1~10月精炼锌累计产量为492.8万吨,同比下滑2.48%。预计11月产量环比增加约0.5万吨。四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料内紧外松格局改善,加工费上升明显,11月锌精矿加工费4500元/吨,环比上升300元/吨。同时,高温缓解后,冶炼开工率上升。近期市场传言四川地区受环保影响冶炼产能全停,据了解,实际影响较小,将很快恢复正常生产。另外,青海地区由于疫情影响,当地炼厂矿、锭两端运输受限,并于本月中旬进入停产状态,预计将影响至11月底,总体影响量在5000吨左右。
【需求】:需求端,下游进入淡季,国内疫情多点反复。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。11月25日当周,镀锌开工率66.79%,环比-1.02个百分点;压铸锌合金开工率41.03%,环比-2.24个百分点;氧化锌开工率61.2%,环比-0.4个百分点。
【库存】:11月28日,国内锌锭社会库存5.45万吨,较上周五+0.18万吨;11月28日,LME锌库存4.1万吨,环比持平。
【逻辑】:四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料供应宽裕,加工费上升明显,11月锌精矿加工费4500元/吨,环比上升300元/吨。同时,锌价高位,冶炼利润尚可,高温缓解后,冶炼开工率上升,预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除,冶炼恢复正常生产。需求端,下游进入淡季,国内疫情多点反复,短期需要关注国内疫情管控放松下,现实预期差。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。短期国内库存低位,主力关注23200支撑。
【操作建议】:关注23200支撑
【短期观点】:中性
铝:疫情影响到货量,关注19500压力
【现货】:11月28日,SMMA00 铝现货均价18800元/吨,环比-230元/吨,对主力+80元/吨,环比+10元/吨。
【供应】:SMM数据显示,2022年10月中国电解铝产量341.34万吨,同比增加7.8%,10月份国内电解铝日均产量环比下降1204吨/天至11.01万吨/天;2022年1-10月国内累计电解铝产量达3330.3万吨,累计同比增加3.3%。国内减产不断,但内蒙、广西等地仍有复产,四川产能恢复至36万吨,但复产进度仍较缓慢。
【需求】:据海关,2022年10月,中国出口未锻轧铝及铝材47.93万吨,环比-1.67万吨;1-10月累计出口567.62万吨,同比增长24.9%,增速环比下滑2.9个百分点。11月24日当周,铝型材开工率65.8%,周环比-2个百分点;铝板带开工率79.6%,周环比持平;铝箔开工率81.1%,周环比-0.8个百分点;铝合金开工率62%,周环比-2个百分点。
【库存】:11月28日,中国电解铝社会库存51.6万吨,较上周四-0.2万吨;11月28日,LME铝库存50.4万吨,环比0.3万吨。
【逻辑】:虽减产不断,但四川地区小幅复产,贵州、广西、内蒙仍有复产,10月电解铝产量环比小幅增长。旺季需求不及预期,淡季或更淡,调研了解订单走弱。LME不禁止俄罗斯金属交割,且对其存量设置门槛,供应量正常释放。加息节奏存放缓预期。成本上,原料供应紧张,氧化铝企业利润微薄,为电解铝价格形成一定支撑。新疆地区受疫情影响,发货受限,短期关注国内疫情放松实际落地情况,铝价宽幅震荡。
【操作建议】:关注19500压力
【短期观点】:中性
镍:镍价下跌后,市场成交小幅回暖,高位震荡
【现货】11月28日SMM1#电解镍均价报196850元/吨,环比-6700元/吨。金川镍均价报197800元/吨,环比-6500元/吨;基差4600元/吨,环比+500元/吨。进口镍均价报195900元/吨,环比-6850元/吨;基差2700元/吨,环比+150元/吨。
【供应】国内精炼镍产量稳中有增,进口窗口关闭。据SMM,预计11月全国精炼镍产量1.55万吨,环比增长0.6%,同比增长1.8%。
【需求】高价抑制下游成交,二级镍对纯镍替代消费增强,现货升贴水低位震荡。终端不锈钢厂减产,合金订单减少;新能源消费边际有所走弱。伦镍深贴水,表明海外需求差。
【库存】11月25日SMM国内六地社会库存7191吨,周环比减少256吨。保税区库存5180吨,周环比增加380吨。本周上期所镍库存较上周减871吨至3291吨。LME镍库存51732吨,周环比增加2220吨。
【逻辑】二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存。国内精炼镍产量持稳,进口窗口关闭。下游不锈钢厂减产,合金订单减少,新能源消费边际走弱。昨日镍价下跌后,下游补库,基差低位回升。镍豆自溶经济线为镍价筑底,绝对库存低位始终是强力支撑。另外,印尼镍产品出口征税政策落地在即,关税的比例将根据煤炭及 LME 镍价波动而不同,最高可达12%,警惕价格大幅波动。操作上,寻找低吸机会。
【操作建议】寻找低吸机会,短期参考190000~210000元/吨
【短期观点】中性
不锈钢:供需双弱,关注印尼征税消息,区间震荡
【现货】据Mysteel,11月28日无锡宏旺304冷轧价格16900元/吨(毛边),环比持平;基差415元/吨,环比-15元/吨。
【供应】据Mysteel,11月国内40家不锈钢厂300系粗钢排产166.36万吨,预计环比增0.8%,同比增加13.6%。近期多家钢厂宣布减产,预计影响300系产量11.5万吨。11月份印尼不锈钢粗钢排产预计42万吨,月环比增0.7%,同比减2.3%。市场亦传印尼某大型钢企减产。
【需求】受国内疫情以及经济形势影响,下游消费冷淡。工程机械制造行业不锈钢消费量增长较为缓慢,家电制造行业压力较大。地产端融资放松,但微观现实数据偏弱。海外加息衰退通道下,出口回落。
【库存】据Mysteel,11月24日全国主流不锈钢市场300系库存总量38.61万吨,环比上期下降1.98%。其中,冷轧20.44万吨,周环比下降3.90%。
【逻辑】利润倒挂,多家钢厂宣布减产止损,11 月 300 系较月初排产减量或达到 11.5 万吨,12 月存在进一步减产预期。市场成交疲软,疫情多点蔓延,下游需求不济。整体供需双弱,库存转降。产业链上下游博弈明显,原料价格松动,成本虽然走弱但尚有支撑。基差维持震荡, back 结构弱化。另外,印尼镍产品出口征税政策落地在即,关税的比例将根据煤炭及 LME 镍价波动而不同,最高可达12%,警惕价格大幅波动。暂观望或16300附近低吸,注意留有安全边际。
【操作建议】暂观望或16300附近低吸
【短期观点】中性
锡:进口供应充足,短期供应宽松,近月需求难以修复,基本面偏弱
【现货】11月28日,SMM 1# 锡181500元/吨,环比下跌3000元/吨;现货升水250元/吨,环比下跌25元/吨。现货市场成交偏弱,进口锡成交相对较好,下游企业刚需采购,个别厂家反馈订单偏弱近期无采购计划。
【供应】据SMM统计,国内锡矿8月生产6722.8吨,累计生产50175.75吨,同比减少0.56%。10月份锡矿进口11284吨,环比减少4780吨,其中缅甸进口9757吨,环比减少3163吨,锡矿进口量出现明显下滑,但短期来看锡矿供应依旧充足。10月精炼锡国内产量16746吨,环比增长10.92%,同比增长15.95%,企业开工率71.02%,环比增长17.52%,同比增长24.12%。10月国内精锡进口3512吨,环比增加630吨,符合进口预期,预计11月依旧保持高进口量。
【需求及库存】焊锡企业10月开工率83.5%,环比增加1%,10月焊锡企业开工率未受“十一”假期放假影响,预计11月开工率维持平稳。截止11月28日,LME库存3190吨,环比减少65吨;上期所仓单库存3753吨,环比减少18吨;精锡社会库存5355吨,环比增加295吨;10月企业库存2845吨,环比增加133吨,同比增加13.66%
【逻辑】基本面方面,主产地开工率保持稳定,尽管锡矿进口有所缩减和加工费有所下调,但短期来看锡矿仍然满足生产同时主流炼厂依旧保持生产积极性,以及前期进口窗口持续打开,至12月初进口产品持续到货且价格优势明显,短期供应宽松。下游方面,消费偏疲软,终端订单无明显改善,个别电子厂已于10月底左右提前开始年假,主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后,年假假期时间多于往年,同时现货市场成交随锡价反弹走弱,部分品牌已贴水出货。基于以上情况,我们认为近期锡价上涨动力不足,短期供应宽松,近月需求弱势难改,可考虑逢高做空01合约,前期高位空单可继续持有。
【操作建议】逢高做空01合约,前期空单可继续持有
【短期观点】偏弱震荡
[黑色金属]
钢材:需求预期转好主导行情,预计钢材维持3300-3900区间震荡
【现货和基差】唐山钢坯维稳至3560元每吨,现货上涨10-30元,华东螺纹+10至3790元每吨,基差52元,热轧维稳至3880元,基差35元。【利润】成材现货利润向上有所修复,维持偏低水平运行。盘面利润因原料涨幅更大而下跌。【供给】铁水产量延续下滑,本周环比下跌2.3万吨至222.6万吨。近期钢厂利润有所修复,库存保持下降,预计钢厂将逐步复产,产量继续下滑的空间不大。五大品种产量环比下降8.7万吨,其中螺纹下降5.88,热轧下降7.3万吨。【需求】需求维持弱现实,强预期。政策段稳增长政策不断。11月28日证监会“第三支箭”:支持地产企业股权融资。旺季需求强度一般,分行业看,基建环比回升,制造业维稳,地产依然对总需求形成拖累。季节性看需求将由旺季向淡季过渡。【库存】五大品种钢厂库存环比下降25.3万吨至1289.4,其中万吨,其中螺纹环比下降6.4万吨,热轧环比下降14.4万吨。库存降幅趋缓。【观点】28日证监会“第三支箭”:支持地产企业股权融资出台。市场情绪再次好转,黑色金属偏强运行。考虑到基差已经修复,春节前供需面维持弱势,库存有同比累库压力,预计价格维持高位震荡走势为主。操作上单边谨慎,观望为主。
铁矿石:宏观政策提振市场信心,但基本面弱势未改
【现货】
青岛港口PB粉748元/吨,超特粉611元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为804元/吨和787元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为9.6元/吨和1.22%。
【需求】
需求出现拐点,日均铁水产量回落2.3万吨至222.6万吨/日。10月粗钢产量7976万吨,环比下降718.9万吨,同比上升817.64万吨;10月粗钢产量累计值8.61亿吨,同比下降1647.6万吨。10月生铁产量7083万吨,环比下降310.9万吨,同比上升780.28万吨;10月生铁累计产量7.27万吨,同比下降717.45万吨。
【供给】
全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面,印度自11月19日下调铁矿石出口关税,中国进口印度铁矿石有上升预期;另一方面,国产矿产量环比修复,国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看,到港量环比下降32.9万吨至2260.4万吨,其均值环比下降76.6万吨至2346.9万吨;发运量环比下降152.5万吨至2514.8万吨,其均值环比下降38.2万吨至2541.4万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨,同比上升336.5万吨;10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。
【库存】
本期疏港量环比下降8.8万吨至283.8万吨;港口库存环比周二上升118.6万吨至13484.6万吨。
【观点】
宏观政策提振市场信心,盘面上涨,但现实偏弱拖累1月合约,1-5价差下跌。基本面上,供增需减格局未变。周度数据来看,本周到港量处在中等水平,发运量处在中等偏上水平,符合供应宽松预期。海外矿山稳定运行,四大矿山季度产量均环比上升,国产矿产量有上升预期,叠加印度下调铁矿石出口关税,供应有宽松预期。需求呈现下行趋势,日均铁水产量和疏港量环比下降,港口库存环比上升。近期钢厂利润转正,进一步减产空间不大,钢厂产量有向上修复预期。当前库存维持累库,但考虑到后期供减需增,低库存背景下,整体累库导致的库存压力或不大。在终端需求预期证伪前,价格维持震荡偏强概率大,但价格涨幅较多,已修复基差,同时钢厂利润偏低抑制补库需求,操作上,逢回调短多,关注1-5反套。
焦炭:供需偏紧,01合约多单继续持有
【期现】
截至11月28日,主力合约收盘价2786元,环比下跌20元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2360元,环比持平,CCI日照准一级冶金焦报2600元,环比持平,日照港仓单2851元,盘面贴水65元。部分焦企提涨第二轮,部分钢厂库存出现告急现象开始落实第二轮提涨。
【利润】
截至11月24日,钢联数据显示全国平均吨焦盈利-141元/吨,利润周环比回升41元/吨,其中,山西准一级焦平均盈利-94元/吨,山东准一级焦平均盈利-179元/吨,内蒙二级焦平均盈利-160元/吨,河北准一级焦平均盈利-97元/吨。
【供给】
截至11月24日,247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨,环比微增0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量59.89万吨,环比回升0.07万吨。受疫情以及原料煤运输不畅影响,减产焦企逐步增多,山西个别焦企被迫减产焖炉,供应端持续收紧。
【需求】
截至11月24日,247家钢厂日均铁水222.56万吨(-2.29万吨),受到山东和江苏产量影响,短期铁水继续回落,但是12月钢厂仍有积极生产迹象,铁水基本见底,后市将开始逐步回升。
【库存】
截至11月24日,全样本焦化厂焦炭库存106.98万吨,环比下降0.69万吨,247家钢厂焦炭库存587.5万吨,环比下降11.92万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.17天,环比上周持平。受疫情影响,下游到货受阻,部分钢厂采购积极性有所提升。
【观点】
受到疫情影响,原料煤运输不畅,减产焦企逐步增多,部分焦化厂开始第二轮提涨。下游钢厂采购积极性逐步增长,部分库存告急的钢厂开始落实第二轮提涨。整体来看12月焦炭供给回落,但是钢厂生产仍相对平稳,焦炭供需仍偏紧,叠加宏观层面仍在不断发力,焦炭整体驱动仍向上,建议01合约多单继续持有,正套继续持有。
焦煤:供需偏紧,01合约多单继续持有
【期现】
截至11月28日,焦煤主力合约收盘价报2188元,环比下跌15元,主焦煤(山西煤)沙河驿报2452元,盘面贴水264元。主焦煤(蒙煤)沙河驿报2270元,盘面贴水82元。产地供给收紧,仍有探涨预期。
【供给】
山西和内蒙等炼焦煤主产地多点爆发疫情,煤炭运输受阻,部分疫情严重的地区煤矿有停限产现象,且近期部分煤矿检修,产地炼焦煤供应收紧。此外,疫情影响,蒙煤进口外运仍受限制。
【需求】
截至11月24日,247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨,环比微增0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量59.89万吨,环比回升0.07万吨。焦炭供给低位徘徊,部分焦化厂有一定提产意愿。
【库存】
截至11月24日,全样本独立焦企焦煤库存977.78万吨,环比增加39.54万吨,247家钢厂焦煤库存803.57万吨,环比增加2.3万吨,独立焦化厂补库意愿较强,钢厂尚未有明显补库动作。
【观点】
主产地多点爆发疫情,煤炭运输受阻,部分疫情严重的地区煤矿有停限产现象,产地炼焦煤供应收紧。而进口方面同样受阻,蒙煤外运不畅,叠加下游补库需求仍在,炼焦煤市场供需仍呈现偏紧态势。此外,宏观层面仍在不断发力,焦煤整体驱动仍向上,建议01合约多单继续持有,正套继续持有。
动力煤:煤价或阶段性企稳
【现货】
受疫情封控影响,煤矿暂停销售,汽运车辆受限,销售主要以区域内终端及站台发运为主,大集团外购价连续大幅下调,下游用户观望需求较弱,煤矿降价后销售压力仍较大,价格持续承压。北港方面,下游询单渐多,但压价明显。
【供给】
截至11月16日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加1.28个百分点,其中山西地区产能利用率较上期减少1.61个百分点;陕西地区产能利用率较上期增加4.53个百分点,内蒙古地区产能利用率交上期增加0.98个百分点。总库存较上期增加0.9个百分点。发煤利润较上期减少1.16个百分点。受疫情影响,主产地产量开始下降。
【需求】
截至11月27日,六大电厂日耗74.21万吨,周环比上升0.16万吨,电厂库存1224.2万吨,周环比下降50.3万吨,可用天数周环比降0.8天。日耗开始季节性回升,库存逐步去化,但是电厂整体需求不佳,化工、水泥建材行业开工不高,需求低迷,市场交易较为冷清,需求短期难有提振。
【观点】
目前产地供应收紧,产地煤价在需求回落背景下的下跌幅度或放缓甚至企稳,随着天气转冷,电厂库存快速回落,后续寒潮来临采购增加,需求会有所复苏,港口煤价或阶段性企稳。
[能源化工]
原油:市场分析OPEC+或重新考虑减产,油价企稳
【行情回顾】
11月28日,NYMEX 原油期货01合约77.24涨0.96美元/桶或1.26%;ICE布油期货01合约83.19跌0.44美元/桶或0.52%。中国INE原油期货主力合约2301跌12.2至560.7元/桶,夜盘涨10.1至570.8元/桶
【重要资讯】
1.市场消息:安哥拉1月原油出口将增至17个月来的高位。
2.据美国《政客报》援引一名高级外交官的话报道,美方正在向欧盟及其成员国施加压力,要求施行俄罗斯石油价格上限。
3.摩根大通:欧佩克+明年将需要减产40万桶/日才能平衡市场。在2023年年中前,俄罗斯的石油产量将恢复到俄乌冲突前的水平。
4.伊拉克国家石油营销商SOMO副总经理Saadoon指出,增产计划涉及修复伊拉克南部的Khor Al-Amaya港口和海上管道,从明年开始,南部港口的出口能力将增加15万桶/日至25万桶/日。Saadoon表示,伊拉克石油部还在推行计划,到2028年将石油产量提高到500万桶/日至550万桶/日。伊拉克总理苏达尼此前表示,该国每天生产465.2万桶石油。
5.据《华尔街日报》:尽管美国放松了制裁,但委内瑞拉的大量石油仍不太可能于近期向市场予以供应,因为美国雪佛龙公司首先应解决一系列技术问题,包括恢复基础设施。
6.外交官:欧盟各国政府代表结束关于俄罗斯海运原油价格上限的会议,但未达成协议。欧盟各国代表讨论将俄罗斯原油价格上限控制在最低62美元/桶的水平。
7.欧亚集团(Eurasia Group)分析师Grant Smith:鉴于整体市场状况,欧佩克+将在即将召开的会议上认真考虑新的减产,特别是如果原油价格在下周大幅低于当前水平的情况。最终,这一决定将取决于欧佩克+会议时的油价轨迹,以及欧盟制裁对市场造成的明显破坏程度。
【行情展望】
周一关于俄油价格上限的讨论依然没有达成一致,市场预期此次价格上限高于预期不会对俄石油出口带来影响。随着油价跌至低位,市场分析OPEC+或鉴于最新的市场情况考虑新的减产,这一猜测使得油价夜间企稳反弹。随着OPEC+12月4日会议日期临近,其减产立场的预期对油价的支撑或更为显著,短期油价或延续弱势伴有反弹,但中长期海外经济压力抑制原油消费,国内疫情情况未有缓解,原油需求受到压制,油价向下压力仍然较大。短期建议区间内波段操作为主,布油参考80-90美元/桶。
沥青:需求转弱叠加成本走跌,沥青或延续震荡偏弱走势
【现货方面】
11月28日,国内沥青均价为3887元/吨,较上一工作日价格下调98元/吨,国内中石化炼厂继续下调沥青报价50-200元/吨,部分地炼跟跌沥青价格,整体带动国内沥青价格大幅下行。
【开工方面】
截至11月25日当周,全国炼厂开工率环比+1.40%至45.76%,同比+10.76%;东北地区开工率环比持平为22.38%,山东地区开工率环比-3.61%为57.75%,华北华中地区开工率环比+6.35%为51.85%,长三角地区开工率环比+2.86%为43.87%,华南西南地区开工率环比+9.66%为43.59%。
【库存方面】
截至11月25日当周,炼厂库存率环比+0.76%至32.40%,同比-10.60%;社会库存率则环比-0.39%至13.39%,同比-17.06%。
【行情展望】
随着成本价跌,炼厂利润再度转好,但当前焦化料价格高企对沥青产量有一定分流, 12月沥青排产环比减少20.30%,供应压力预计有所缓解。需求方面,北方天气转冷使得需求有所放缓,南方受疫情影响刚需支撑为主。整体而言,12月排产降低供应压力有所减弱,尽管后期需求走弱,但刚需支撑下累库或不及预期。套利方面逢低做多沥青裂解价差。成本走势偏弱情况下建议逢高偏空思路为主,入场区间为3550元/吨附近。
PTA:低加工费且油价可能受到减产预期支撑,PTA短期或受到支撑
【现货方面】
昨日原油下跌拖累下,PTA期货价格下跌,但现货买气尚可。随着期货价格走低,现货市场买气尚可,部分聚酯工厂和部分贸易商低价位买货,加上个别供应商买货,市场总体基差稳中略强。日内本周主港货在01+350~370附近成交,个别早盘较低在335附近,成交价格在5360-5415元/吨。12月中在01+150,12月下旬在01+100~110有成交,主港主流货源基差在01+360。
【成本方面】
昨日亚洲PX下跌23美元/吨至923美元/吨,PXN略修复至253美元/吨;PTA现货加工费略修复至392元/吨,TA01盘面加工费60元/吨。
【供需方面】
供应:目前PTA负荷至72%(-0.5%);
需求:聚酯负荷继续下滑至75.3%(-2.3%)。江浙终端降负运行,局部再次累库,加弹、织机、印染开工分别为55%(-2%)、46%(-3%)、50%(+0%)。江浙涤丝价格重心局部下调,产销整体一般。当前终端需求疲软现状难改,下游开工低位运行,市场严重缺乏信心,加之涤丝库存依旧处于高位,涤丝工厂仍会采取降价促销的方式以缓解库存压力,短期预计丝价偏弱为主。
【行情展望】
盛虹PX装置负荷提升至65%附近,预计后期将继续提升至80%附近,富海即将出产品,下游需求维持弱势,PTA低加工费下负荷难提升,PX供需偏弱预期下价格仍承压,PXN仍有压缩空间。终端负反馈持续,12月聚酯负荷仍有进一步下降预期,加上PTA新装置投产在即,12月PTA存累库预期,PTA价格依然受压制。目前PTA加工费偏低,继续压缩空间不大,绝对价格跟随成本端波动。据传OPEC可能在12月初会议上减产,布油80美元/桶附近受到支撑,短期PTA或受到支撑。
操作上,TA01空单5000附近离场观望。
乙二醇:供需偏弱压力下EG震荡偏弱
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心回落明显,市场商谈偏淡,基差运行相对持稳。近期煤炭价格回落明显,成本端支撑下滑,此外显性库存明显堆积,市场心态承压明显,日内乙二醇增仓下行,午后价格重心低位运行。美金方面,乙二醇价格重心回落明显,近期船货商谈多围绕440-445美元/吨展开,少量即将到港船货440美元/吨附近成交,整体商谈偏弱。
【供需方面】
供应:乙二醇整体负荷在55.01%(-0.13%),其中煤制乙二醇负荷在32.43%(+0%)。
库存:华东主港地区MEG港口库存约92.0万吨附近,环比上期增加7.0万吨。
需求:聚酯负荷继续下滑至75.3%(-2.3%)。江浙终端降负运行,局部再次累库,加弹、织机、印染开工分别为55%(-2%)、46%(-3%)、50%(+0%)。江浙涤丝价格重心局部下调,产销整体一般。当前终端需求疲软现状难改,下游开工低位运行,市场严重缺乏信心,加之涤丝库存依旧处于高位,涤丝工厂仍会采取降价促销的方式以缓解库存压力,短期预计丝价偏弱为主。
【行情展望】
12月MEG供应增加且下游聚酯负荷仍有进一步下降预期,MEG存累库预期;目前聚酯工厂MEG备货高位,近期港口发货一般,且近期到港偏多,MEG港口库存增加明显。加上近期化工煤及油价大幅下跌,成本端支撑减弱,MEG承压明显,短期EG驱动偏弱。
操作上,短期观望,关注3700附近支撑。
短纤:供需偏弱但油价可能受到减产预期支撑,短纤短期重心或受支撑
【现货方面】
昨日原油疲软,国内因疫情管控,需求低迷。期货大跌,现货跟跌,半光1.4D 主流在6800-7000区间,下游刚需采购,平均产销在42%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心6800-7050元/吨,福建主流7000-7050元/吨附近,山东、河北主流6900-7100元/吨送到。
【供需方面】
供应:直纺涤短开机负荷持稳至83.5%。
需求:纯涤纱及涤棉纱维持疲软走货,销售清淡,库存高位,负荷继续下滑。
【行情展望】
短纤供需整体偏弱,终端需求偏弱压力下,下游纱厂买气偏弱,短纤库存快速累积;且随着PX和PTA新装置的逐步投产,成本端走势偏弱,成本重心下移,近期短纤走势偏弱。但据传OPEC可能在12月初会议上减产,布油短期可能受到支撑,预计短纤短期重心或受支撑。
策略上,PF01空单逢低离场;做空PF-TA价差1400附近减仓。
苯乙烯:港口库存下降且油价油价可能受到减产预期支撑 EB短期或受支撑
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯震荡走低,在出口装船带动下,港口库存小幅回落,然而原油价格承压走低,影响市场心态,下游逢低刚需采购,整体气氛偏弱。至收盘现货7760-7840,12月下7730-7840,1月下7630-7770,单位:元/吨。美金市场重心回落,上周完成出口装船,在期货远月贴水收窄下,船货买盘意向跟进尚可,1月纸货卖盘960,1月到船货买盘930 LC90,单位:美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯市场价格重心下跌,原油及中国疫情影响,市场情绪转弱,出货积极性增加,加上整体商品、股市、汇率等气氛不佳下,买盘谨慎,导致市场跌幅较大,截止收盘华东港口现货至1月下商谈在 6280/6310元/吨,2月下商谈6300/6360元/吨。目前市场货源供应充足,以及进口货供应依旧稳定,自身基本面驱动力不足,加上中国疫情影响,市场心态崩塌,价格重心下跌,关注挂牌价指导。
【供需方面】
供应:目前苯乙烯负荷降至72%附近。
需求:由于苯乙烯价格的持续震荡走低,下游采购跟进谨慎,以小单刚需采购为主,EPS行业受淡季影响,整体开工下行,ABS/PS维持平稳运行。
【行情展望】
尽管12月苯乙烯装置检修较多,但新装置投产在即,且下游EPS需求走弱明显,加之疫情地区封控,主流工厂停车减负,承压苯乙烯需求,12月苯乙烯存累库预期。盛虹纯苯新装置供应逐步释放以及纯苯港口持续累库,成本端支撑偏弱,短期苯乙烯震荡偏弱。但随着苯乙烯行业亏损扩大,部分非一体化装置停车减负,加上伊朗出口装船,港口库存有所回落,且油价有止跌迹象,短期对苯乙烯可能有所支撑。
策略上,EB01空单离场,在7500附近可短多;EB01-02价差滚动反套为主。
PVC:宏观刺激下预期乐观,现实弱势下PVC或有震荡反复
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格整体小幅走低,PVC期货震荡下行,点价货源部分优势显现,一口价报盘较上周五下调,部分盘后再度下调,实单部分仍有商谈空间,下游心态较为谨慎,采购积极性一般,整体成交气氛偏淡。5型电石料,华东主流现汇自提5950-6100元/吨,华南主流现汇自提5980-6080元/吨,河北现汇送到5820-5950元/吨,山东现汇送到6000-6100元/吨。
【电石】
周末至今电石价格陆续上涨,乌海、宁夏贸易出厂价涨至3700元/吨,石嘴山部分出厂价计划明日继续上涨50元/吨,下游采购价也陆续实现或是计划上涨,涨幅不一。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价4170-4310元/吨;河南地区宇航、联创到厂价格3850元/吨,明日涨50元/吨;陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3680元/吨。
【PVC开工、库存】
开工:截至11月24日PVC整体开工负荷率71.26%,环比提升1.88个百分点;其中电石法PVC开工负荷率67.65%,环比提升1.28个百分点;乙烯法PVC开工负荷率84.12%,环比提升4.02个百分点。
库存:截至11月27日,国内PVC社会库存在27.15万吨,环比减少6.12%,同比增加75.5%;其中华东地区在21.65万吨,环比减少6.76%,同比增加73.62%;华南地区在5.5万吨,环比减少3.51%,同比增加63.33%。
【行情展望】
近期陆续通过降准、银行地产签订战略合作等,宏观上市场对于疫情放缓、明年经济恢复的预期较好。基本面上PVC边际好转,目前社会库存延续去化。但从供需预期看PVC开工逐步提升,新产能如山东信发、沧州聚隆投产提负等,供应环比存增多预期。需求上临近年底,且冬季本就制约终端开工,需求刚需谨慎,高价抵触明显。由于目前暂未听闻下游有大订单情况,故预计节前备货也有限。12月份整体供需趋弱,库存或显拐点,盘面在宏观预期下或加剧波动,预计01合约5700~6300宽幅震荡为主。结合当下基本面弱势难改,高库存问题下,单边建议择机逢高短空。
甲醇:港口烯烃装置近期或停车,近月甲醇略承压
【甲醇现货】
内蒙古地区甲醇市场弱势整理,综合评估在2220—2250元/吨。山东地区甲醇市场区间震荡,各地波动有限,日内综合评估在2690—2800元/吨。广东甲醇市场大稳小动,日内主流商谈参考在2820-2830元/吨。太仓甲醇市场弱势回撤,买气不足,午后缺乏明显成交放量听闻,成交在2735-2760元/吨。
【甲醇开工、库存】
开工率:截至11月24日,国内甲醇整体装置开工负荷为70.79%,较上周上涨1.50个百分点,较去年同期上涨5.99个百分点。
库存:截至11月24日,沿海地区甲醇库存在51.2万吨,环比下降5.51万吨,跌幅在9.72%,同比下跌44.83%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估15.1万吨附近。
【行情展望】
宏观层面氛围转暖,加之近期降准、房地产政策等影响下商品整体偏强。从估值看,甲醇生产利润近期修复但仍偏弱;但中期煤炭价格仍有下跌预期使得甲醇成本支撑逻辑转弱。近端甲醇供需弹性均有限,但方向上或逐步趋于宽松:部分装置回归叠加新投产装置有提负荷可能。而下游在利润压力下采购难有大幅释放,建议关注MTO在利润持续深度亏损下面对低库存是否出现节前补库情况。甲醇目前库存分化严重,因运输不畅产区库存达近五年同期高位,节前或有排库压力;港口库存低位、货运紧张,在进口预期不高的情况下可能短期出现逼仓行情。综上甲醇盘面或宽幅震荡行情,套利方面延续周报观点1-5逢高反套持有,单边01合约预计2400-2700宽幅震荡。
尿素: 下游高价抵触情绪渐增,盘面涨势趋缓
UR2301
【当前逻辑】
1. 从供需面看,因疫情影响,部分地区供需错配局面依旧存在,局部地区现货供应相对吃紧,厂家前期待发订单尚可,因此短期内厂家价格依旧处于相对高位状态。需求端随着市场价格的拉高,一定程度上会刺激消费的提升,“买涨不买跌”心态影响,下游拿货积极性会受到鼓舞,但是过快的拉高,市场被动跟进局面明显,上涨动力减弱,贸易商出货情绪逐渐凸显,部分市场开始倒挂厂家价格。山西地区装置虽一直推迟复产计划,但因利润空间的缓解,在疫情形势可控之下,有逐步复产的可能,尿素日产量有望提升;
2. 成本端看,参考实际市场煤炭价格,推算行业成本水平,固定床完全成本大约2500-2600元/吨上下,新型煤气化完全成本2200-2400元/吨不等,而对应主流区域企业的成本压力稍有缓和,加之近期价格整体处于上涨态势,企业利润水平得到提升,因此厂家除不可抗力因素之外,尽量保证装置的正常运行;
【观点与策略】
尿素主力合约盘面出现明显回落,预计短时间进入僵持阶段,现货价格拉升后基差走强。操作策略方面,建议逢高离场,单边风险偏好大的可以少量空单,上方压力位[2626, 2670],仅供参考。
LLDPE:需求转弱使得L盘面压力增加,短期内偏弱运行为主
L2301
【基本面情况】
1. 供需端看,供应方面,临近月末,市场资源不多,贸易商让利程度有限,生产方面看目前线型薄膜排产比例最高,目前占比38.2%,年度平均水平在33.9%,高4.3%;低压管材占比下跌,占比在9.8%,较年度平均水平,低3.4%,另低压注塑与年度平均数据差异明显,目前占比在7.4%。需求方面, 11月份聚乙烯下游平均开工率较上个月下降0.6%。其中农膜整体开工率较上月下跌1.6%。管材开工率较上个月上涨0.3%。,下游企业少量补库,目前部分地区仍受疫情影响,物流运输不畅,下游订单持续性下降,需求端仍存进一步转弱预期;
2. 成本端看,原油价格走势下行,成本端支撑减弱,油制聚乙烯市场毛利为-732元/吨;煤制聚乙烯市场毛利为-1410元/吨,商家随行调整报盘价格,部分让利出货;
3. 库存端看,两油库存61万吨,较上周增加7万吨。
【观点和策略】
盘面冲高回落,疫情带来的不确定性主导了盘面情绪走向,中短期内LL走势仍维持区间震荡[7700, 8050]。操作策略方面,短期波段建议偏空思路对待,仅供参考。
PP:需求减弱港口累库预期增加,短期建议偏空思路对待
PP2301
【基本面情况】
1. 供需面情况看,11月份石化企业因成本检修/降负增多,供应端出现利好,装置检修损失量高于预期。排产情况看标品生产比例有所增加,后期随着装置投产增多,市场供应将逐步增加,并进一步压制盘面价格反弹。12月份节日性需求有增加预期,装置检修意向不大。需求端看,下游原料库存偏低,刚需支撑持续存在,各地疫情影响明显,刚需制品存在支撑,塑编、纤维、薄壁及低熔制品订单尚可,非标注塑偏弱。整体看,生产高峰期已过,订单目前有边际性的转弱;
2. 进出口看,目前海外通胀局势短期难改,需求端明显提升希望不大,海外PP生产企业仍会将目光瞄向我国,前期中东、南非、韩国等低价资源陆续到港后,因国内需求端疲弱,加之华东、华南港口公共卫生事件影响提货效率,导致港口去库缓慢,而当前进口市场开启而出口窗口持续关闭,加之下游需求端尚未有明显发力,消耗库存能力有限,预计港口库存未来将继续增量,难有宽幅去库。 【观点和策略】
疫情引发的悲观情绪仍给主力合约走势带来冲击,PP01合约冲高后本周回落,预计短期价格重心下移。因此操作策略方面,建议维持波段操作[7500, 7900],谨慎空单,仅供参考。
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