[能源化工]
原油:EIA库存累库,市场风险偏好降低,油价下跌
【行情回顾】
11月9日,NYMEX 原油期货12合约85.83跌3.08美元/桶或3.46%;ICE布油期货01合约92.65跌2.71美元/桶或2.84%。中国INE原油期货主力合约2212跌15.7至701.1元/桶,夜盘跌22.2至678.9元/桶
【重要资讯】
美国能源信息署(EIA):最近一周美国原油产量升至9月以来最高水平,截至11月4日为1210万桶/日。
11月04日当周美国战略石油储备(SPR)库存减少357.3万桶至3.962亿桶,降幅0.89%。除却战略储备的商业原油库存增加392.5万桶至4.41亿桶,增幅0.9%。
Euroilstock:10月欧洲燃料油库存为6201万桶,比9月增长3.9%,同比增长11.6%。10月欧洲炼油厂原油日采量为954.4万桶,比9月下降1.1%,同比增长2.8%。10月欧洲中间馏分油库存为3.6773亿桶,比9月下降0.2%,同比下降5.6%。10月欧洲原油和石油产品库存为99947万桶,比9月增长0.3%,同比下降0.3%。10月欧洲原油库存为43274万桶,比9月增长0.2%,同比增长1.1%。
日本石油协会(PAJ):截至11月5日的当周,日本商业原油库存下降18万千升,至1071万千升。日本汽油库存下降1.4万千升,至159万千升。日本石脑油库存下降19万千升,至151万千升。
据福克斯新闻:共和党赢得美国众议院的控制权。
【行情展望】
受宏观经济压力预期影响,EIA月报再度下调2023年原油需求增速32万桶/日,EIA周度数据显示美油产量增加的情况下,原油产量也升至9月以来高点,周度原油库存累库,中期选举结果仍然悬而未决,金融市场避险情绪升温也使得油价与股市齐跌,诸多利空数据影响下油价回吐部分涨幅。当前供应端诸多因素影响偏多,为油价提供支撑,关注布油90美元/桶支撑,市场关注美国CPI数据,建议暂观望,待不确定性事件落地后关注逢低做多机会。
沥青:成本走弱,裂解价差有所修复
【现货方面】
11月9日,国内沥青均价为4296元/吨,较上一工作日价格下调27元/吨,东北地区高端价格补跌,整体带动国内沥青价格继续下行。
【开工方面】
截至11月4日当周,全国炼厂开工率环比+1.07%至44.67%,同比+7.67%;东北地区开工率环比持平为28.24%,山东地区开工率环比+1.57%为54.60%,华北华中地区开工率环比-2.11%为41.86%,长三角地区开工率环比+3.67%为45.28%,华南西南地区开工率环比+1.11%为42.48%。
【库存方面】
截至11月4日当周,炼厂库存率环比+0.72%至31.55%,同比-17.45%;东北地区炼厂库存率环比-1.47%至21.69%,华北山东地区环比+0.50%至34.06%,华南地区环比+1.25%为25.63%,长三角地区环比+3.26%至31.33%。社会库存率则环比-0.79%至14.82%,同比-21.57%。
【行情展望】
炼厂供应维持高位的情况下,下游刚需需求支撑下,炼厂库存低位,虽有累库预期但累库幅度有限,当前沥青盘面估值较低,随着近日成本回落,沥青裂解价差有所修复。展望后期,供应高位叠加需求季节性走弱,沥青驱动或仍然向下,但当前沥青估值仍然较低,建议逢回调做多裂解价差。当前沥青仓单低位,12月合约交割逻辑背景下建议12月和01合约正套持有。单边暂观望。
PTA:需求转弱叠加油价下跌,PTA短期承压
【现货方面】
昨日PTA现货震荡整理,个别装置检修延长预期,供应商出货基差高报,贸易商现货惜售,买盘少量跟进,基差上涨。本周现货在01+330~380成交,略高亦有听闻,成交价格区间在5620~5660附近。12月中个别在01+100~150成交。主港主流货源现货基差在01+360。
【成本方面】
昨日亚洲PX下跌7美元/吨至1011美元/吨,PXN压缩至305美元/吨;PTA现货加工费略压缩至100元/吨,TA01盘面加工费-194元/吨。
【供需方面】
PTA:PTA负荷略提升至73%偏上;
下游聚酯:近期长丝工厂降负增多,目前聚酯负荷在82%偏下。江浙终端开工率继续快速下降,加弹、织造、印染负荷分别为63%(-8%)、56%(-10%)、68%(-7%)。江浙涤丝价格多稳,局部下调,产销整体依旧偏弱。当前终端新单氛围清淡,下游加弹、织造开工持续走弱,市场严重缺乏信心,但近期涤丝大厂陆续落实减产,后续供应端仍存收缩预期,因此短期丝价低位尚有一定支撑,预计市场持稳商谈为主。
【行情展望】
EIA原油库存大幅增加,加上国内疫情升级及美元指数止跌反弹,油价震荡偏弱。而PX叠加新装置投产以及恒力装置检修重启,对PX压制明显。尽管PTA加工费偏低,但原料端走势偏弱,加上广州疫情影响下,终端订单下滑明显,聚酯开始计划提前停车且停车时间延长,对PTA价格形成拖累,短期PTA偏弱震荡。
操作上,TA短线偏空操作;因TA-原油价差偏低,中长期关注多TA空原油套利建仓机会。
乙二醇:新装置投产超预期叠加需求转弱,MEG低位震荡
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心弱势整理,市场商谈偏淡。日内乙二醇价格重心弱势整理,现货基差小幅走弱,成交围绕01合约贴水10-25元/吨展开,场内买气偏弱。美金方面,乙二醇外盘重心弱势整理,个别供应商参与补回,近期到港船货445美元/吨附近商谈,11月底船货商谈成交在448-452美元/吨附近,成交偏淡。
【供需方面】
MEG:中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在55.26%(-2.1%),其中煤制乙二醇开工负荷在30.92%(-3.18%)。华东主港地区MEG港口库存约87.8万吨附近,环比上期增加3.8万吨。
下游聚酯:近期长丝工厂降负增多,目前聚酯负荷在82%偏下。江浙终端开工率继续快速下降,加弹、织造、印染负荷分别为63%(-8%)、56%(-10%)、68%(-7%)。江浙涤丝价格多稳,局部下调,产销整体依旧偏弱。当前终端新单氛围清淡,下游加弹、织造开工持续走弱,市场严重缺乏信心,但近期涤丝大厂陆续落实减产,后续供应端仍存收缩预期,因此短期丝价低位尚有一定支撑,预计市场持稳商谈为主。
【行情展望】
陕煤MEG新装置进度超预期;终端需求负反馈下聚酯减产力度扩大。11月MEG供需预期转弱,MEG市场心态偏弱,预计MEG短期震荡偏弱。但考虑到MEG绝对价格低位且估值极低,在没有明显累库前,可能继续下跌空间有限,短期暂看3700附近支撑。
操作上,观望。
短纤:供需偏弱且成本端支撑有限,短纤短期震荡偏弱
【现货方面】
昨日直纺涤短期货走势呈现近弱远强态势,现货方面报价多维稳,成交优惠放大,半光1.4D 主流商谈7400-7600元/吨区间。期现基差维持偏弱,新凤鸣货源12+350~+400元/吨。短纤工厂产销维持刚需,平均40%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7400-7550元/吨,福建主流7550-7600元/吨附近,山东、河北主流7500-7600元/吨送到。
【供需方面】
目前直纺涤短开机负荷至82.8%。需求上,原料疲软下跌,涤纱适度跟跌,销售疲软。
【行情展望】
直纺涤短维持盈利水平,短期供应维持高位;全国几个重要面料市场或服装批发市场受疫情影响,下游纱厂订单下滑,库存累加且现金流亏损,存减产预期。短纤供需整体偏弱,库存持续增加压力下,基差有所走弱;原料端在新装置投产及需求转弱压力下价格承压。预计短纤短期走势震荡偏弱。
策略上,PF 短线偏空操作;关注PF-TA价差1600以上做压缩机会。
苯乙烯:短期供需良好但成本端支撑减弱,EB支撑偏强但反弹受限
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯宽幅震荡,进口船货陆续到港,港口库存小幅走高,整体市场交投气氛偏弱,下游维持小单刚需采购,贸易商部分月底补空。至收盘现货8000-8100,11月下8030-8100,12月下7850-7910,单位:元/吨。美金市场小幅震荡,出口中东货源成交5000吨,内外盘维持顺挂,合约进口为主,12月纸货930-945,单位:美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯市场价格整体重心窄幅整理,原油及石脑油价格相对偏强位置支撑,加上持仓成本支撑,同时苯乙烯与纯苯价差仍在1000元/吨上方,持货商低价惜售为主,但港口到货仍偏充足,库存持续累积,终端需求偏弱运行,未有明显利好驱动价格上涨,个别工厂出现柴油裂化装置减产对纯苯产出影响有限,收盘江苏港口现货及11月下在6900-6950元/吨,12月下商谈在 6850-6900元/吨。
【供需方面】
随着苯乙烯效益转差,部分装置降负或停产,目前苯乙烯负荷降至71%附近。需求上,由于10月奇美检修装置的重启,行业开工略有好转,EPS装置小幅走高,随着苯乙烯价格的低位运行,下游行业利润整体尚可,在行业淡季的临近,原料采购备货谨慎。
【行情展望】
在装置减产及刚需支撑下,短期苯乙烯供需良好。但近期原料纯苯港口库存持续增加(后续仍有集中到港预期)且盛虹新装置投产临近,而纯苯需求在转弱,纯苯价格承压明显,苯乙烯成本支撑减弱,预计苯乙烯短期震荡偏弱。
策略上,短期EB12逢高偏空操作;EB-BZ价差逢低做扩大。
PVC:弱需求下PVC颓势难改
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格窄幅整理,PVC期货区间震荡,一口价与点价成交并存,市场内高价报盘难成交,现货市场下游采购积极性偏低,整体成交气氛偏淡。5型电石料,华东主流现汇自提5950-6070元/吨,华南主流现汇自提6000-6080元/吨,河北现汇送到5840-5900元/吨,山东现汇送到6000-6130元/吨。
【电石】
电石价格个别灵活调整,整体观望。乌海、宁夏等地电石贸易出厂价暂稳,部分推出了继续上涨计划。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价4020-4080元/吨;河南地区宇航、联创到厂价格3850元/吨;陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3630元/吨。
【PVC开工、库存】
开工:截至11月4日PVC整体开工负荷率67.1%,环比下降5.4个百分点;其中电石法PVC开工负荷率65.79%,乙烯法PVC开工负荷率71.78%,。
库存:截至11月4日华东及华南样本仓库总库存31.38万吨,较上一期减少4.45%,同比增加111.17%。
【行情展望】
估值看PVC处于偏低位置,西北一体化估算下方仍有利润但同比已处于低位。驱动看近期受利润压力影响,已出现部分生产企业主动降负荷情况,目前PVC行业开工处于近五年同期低位;但从装置动态看后续装置整体开工率仍有抬升预期。下游面对低价货源显现一定的采购积极性但我们对方面房地产给予PVC的需求刺激仍是谨慎看待,“金九银十”步入尾声,后续冬季北方降雪后对终端开工造成阻碍。短期看PVC基本面确有好转:社库连续去化,上游亏损减产下基本面有好转;但我们对于库存去化持续性并不看好,高库存水平仍压制价格上方空间。综上建议待反弹找寻逢高空机会。
甲醇:港口产区均累库,甲醇偏弱运行
【甲醇现货】
内蒙古市场弱势走低,商谈回暖,成交平稳,综合评估在2300-2350元/吨。山东地区甲醇市场弱势震荡,企业高端出货价格下滑,市场重心下移,日内综合评估在2720-2850元/吨。广东地区稳中略有走高,日内主流商谈参考在2820-2840元/吨。太仓甲醇市场持续下探,成交在2735-2780元/吨。
【甲醇开工、库存】
开工率:截至11月3日,国内甲醇整体装置开工负荷为67.67%,较上周下跌3.38个百分点,较去年同期上涨3.25个百分点。
库存:截至11月9日,甲醇港口库存总量在55.95万吨,较上周增加6.05万吨。其中华东地区累库8.5万吨;华南地区去库2.15万吨。样本生产企业库存51.27万吨,较上期增加1.80万吨,涨幅3.64%;样本企业订单待发26.34万吨,较上期减少2.38万吨,跌幅8.30%。
【行情展望】
估值看甲醇因化工煤价偏高利润承压,但下游亦是利润微弱,其中甲醇制烯烃已有较长时间深度亏损,因此甲醇从产业链角度综合看估值中性。驱动上供应端环比转弱但冬季不利于启停下下方空间预计不大。需求端斯尔邦检修或推延至明年,MTO近期利润有修复叠加MTO原料库存低,需求稳定,但淡季下难言强力支撑从库存角度看港口库存偏低但有累库预期,产区库存天数同比高位压制价格,且若出现去库不畅在春节前会有降价排库可能。整体看甲醇基本面偏弱,供需矛盾不强烈;下有成本支撑及宏观偏强扰动,上有库存压力与需求抑制。综上方向上甲醇短期预计偏弱震荡,结合当前点位追空风险较大,建议观望。
尿素: 主流区域收单见好,短期行情维持偏强概率较大
【当前逻辑】
1. 现货端看,国内尿素行情涨势依旧,涨幅多在20-50元/吨之间,主流区域工厂收单增量,外围工厂待发支撑,使得厂家报价坚挺上调,带动市场商谈重心上移。
2. 供应面日产供应充裕,且前期装置检修企业陆续恢复生产,日产仍有增量预期。阿克苏华锦恢复生产,华鲁一套装置停车检修至中旬,心连心二厂复产时间待定;泸天化老系统预计明日停车,美丰、中原大化、刘化、联合等月内装置停车计划。产能利用率在70.32%;
3. 库存端,国内尿素样本企业总库存量:111.54万吨,较上期增加7.82万吨,环比增加7.54%。虽然工厂订单尚可,但一方面局部疫情造成发运不畅,另一方面部分尿素企业有意自储,尿素企业库存仍处于上涨趋势;
4. 从消费看,国内尿素样本企业主流预收天数7.29日,较上期增加0.23日,环比增加3.26%。因 尿素价格上涨,下游补仓增加,但因局部疫情发运不畅,少数尿素企业控制接单。
【观点与策略】
目前尿素市场供需出现结构化失衡,在下游订单充裕支撑下,短时来看,主力合约或坚挺运行为主。并且买涨不买跌的情绪会推动更多商家买入,上方顶部看到2480-2500。操作策略方面,单边谨慎多单持有,仅供参考。
LLDPE:供强需弱局势下主力合约价格预计维持宽幅震荡
【基本面情况】
1. 平衡表来看,随着一批PDH装置减产停车,PP累库幅度减弱但不代表累库趋势终结。目前线型薄膜排产比例最高,目前占比33.8%,年度平均水平在34.1%,低0.3%;低压中空占比下跌,占比在9.0%,较年度平均水平,低0.6%;另低压管材与年度平均数据差异明显,目前占比在15.4%;
2.供应存量方面,中国聚乙烯生产企业样本库存量:43.22万吨,较上期涨0.85万吨,环比涨2.01%,库存趋势维持涨势。主要因为下游需求逐渐放缓,刚需采购为主,需求难有增长;其次因为生产企业库存压力不大,挺价为主,下游工厂对高价持抵触情绪,仅此成交不温不火,库存消化放缓,生产企业库存小幅积累;
【观点和策略】
基本面方面对盘面的支撑较弱,我们认为PE盘面仍可能维持宽幅波动(区间7800-8000),如果后期减产装置增加,则有可能带动盘面小幅向上突破。操作策略方面,中长期建议单边偏空思路对待,仅供参考。
PP:库存小幅下滑难改中长期累库局面,短期预计维持震荡趋势
【基本面情况】
1. 库存情况看,截至稿前PP库存总量为76.86万吨,较上期跌3.10万吨,环比跌3.87%,较上周下跌。市场在成本支撑下现货报盘坚挺,波动幅度有限,停车检修装置增多,供应量下跌,虽然下游工厂需求表现持续不佳,但仍存在一定刚性需求,本周库存呈现下滑趋势;
2. 国内聚丙烯停车检修生产线共计19条,共涉及产能367万吨。
3. 检修情况来看,目前国内生产企业分品种生产比例数据显示拉丝排产占比上升,在30.21%;均聚注塑排产占比上升,分别在11.07%;中熔纤维和BOPP膜料排产占比下降,分别是3.46%、3.72%。 【观点和策略】
原油小幅下行,成本端支撑有所下滑,但个别地区因装置检修推动盘面出现小幅反弹,中长期累库趋势没有多大改善,盘面仍震荡调整为主。因此操作策略方面,建议谨慎波段操作,区间水平(7500-7900),仅供参考。
[特殊商品]
橡胶:无明显向上驱动,预计反弹空间有限
【原料及现货】截至前日,杯胶37.7(+0.8)泰铢/千克,胶水43.6(0)泰珠/千克,云南胶水10400(+100)元/吨,海南胶水10000(0)元/吨,全乳胶现货11450(0),青岛保税区泰标1330(+20)美元/吨,泰标混合胶10650(+100)元/吨,顺丁胶山东报价11250(+50)元/吨。
【开工率】全钢胎样本厂家开工率为47.64%,环比-8.63% ,半钢胎样本厂家开工率55.34%,环比-14.56%。
【资讯】中汽协日前公布的数据显示,9月,汽车产销继续保持快速增长,彰显传统销售旺季本色。当月产销分别达到267.2万辆和261万辆,环比增长11.5%和9.5%,同比增长28.1%和25.7%,环比实现由负转正,同比增速较上月略降。1-9月,汽车产销分别达到1963.2万辆和1947万辆,同比增长7.4%和4.4%,增速较1-8月扩大2.6个百分点和2.7个百分点。
【分析】近期美联储加息预期放缓,市场多品种情绪偏暖,黑色系等工业品近期拉涨明显,橡胶在前期大跌后也出现企稳反弹迹象。但橡胶当下依然受持续偏弱的基本面影响。虽然估值低位,但结合当前基本面来看不具备做多驱动,终端需求低迷笼罩,疫情等因素导致轮胎厂出货较慢,车辆出行阻力较大,替换需求走弱。内需旺季不旺是事实,外需走弱明显,出口数据骤减。未来宏观方面继续关注大会后动向,基本面方面关注后期交割品产量情况,今年全乳仓单减量属于01合约的潜在利多因素,较低点位不排除会有再一轮的炒作,但短期不具备做多基础,叠加近期宏观不确定性,短期观望。
【操作建议】观望
纯碱: 收基差以及黑色偏强带动下,纯碱近月偏强
玻璃:供应过剩格局下,反弹逢高空
【玻璃和纯碱现货行情】
纯碱:现货报价最低送到2650元/吨,贸易商随盘面报价
玻璃:沙河出厂价1500-1600元/吨,贸易商1600元/吨上下
【供需】
纯碱:
本周纯碱行业开工负荷率89.5%,较上周提升1.1个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率96%,联碱厂家开工负荷率82.9%,天然碱厂开工负荷率100%。本周国内纯碱企业库存总量在33.6万吨(含部分厂家港口及外库库存),环比10月27日库存增加10.7%,同比下降20.3%。
玻璃:
截至11月3日,重点监测省份生产企业库存总量为6226万重量箱,较上周库存增加46万重量箱,增幅0.74%,库存天数约31.92天,较上周增加0.74天
截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计306条,在产246条,日熔量共计164240吨,较上周164890减少650吨。周内产线冷修3条,新点火1条,暂无改产线。
【分析】
纯碱:受黑色等品种带动下,煤系化工品种近期反弹,纯碱近月01贴水幅度较大,反弹力度大于远月,1-5正套思路。不过预计幅度有限,宽幅震荡为主。长期的主要交易逻辑为玻璃延续低迷,行业冷修预期走强,玻璃再度拖拽纯碱价格。长远看,纯碱供需格局在未来将逐渐趋于宽松,开工率回升至85-90%,基本回归年内高位。光伏玻璃四季度点火大概率不及预期,削弱了原本光伏对纯碱的利多驱动。此外,浮法玻璃持续偏弱对纯碱价格形成拖累,玻璃供过于求格局无法扭转,继续冷修去产能的背景下,纯碱需求缩量。经过平衡表推演,库存预计在11月将开始季节性累库,价格长远看难言乐观,建议逢反弹布局空单,近期1-5正套可持有。
玻璃:国内各地疫情进一步严峻,需求低迷,金九银十已过,旺季不旺证实,北方天气逐渐寒冷,适宜室外施工的时间已经不多,贸易商先前囤货库存急于出货,价格下调,某金贸易商报价跌至1500元/吨上下。近期宏观对于玻璃同样是利空影响,盘面再次探底。在次轮下探前我们曾提示:真实需求未启动,投机需求释放后累库会反复,盘面或会回调,建议反弹后布局空单。从深加工订单天数来看,边际改善但幅度有限,即终端需求还未释放。从高频地产销售数据来看,今年银十地产销售依旧低迷,甚至相较2021、2020的销售表现更不尽人意。短期价格破位下跌后企稳,建议逢高布局空单。
【操作建议】
纯碱:01关注2500-2550布局空单机会
玻璃: 反弹逢高空
纸浆:未来2个月现货或疲软
【现货情况】昨日纸浆期货市场低位震荡,市场业者普遍观望市场。纸浆供应紧俏情况逐渐缓解,国际主流市场9、10月份发运量激增,预期国内11、12月进口量增多,利空纸浆现货走势。国内现货市场业者坚挺心态相对缓解,部分业者高位报盘下跌,市场交投气氛清淡。下游原纸厂家近期需求维持清淡,部分纸厂恐慌浆价下跌,采购积极性欠佳。价格稳定为主,主流市场报盘参考价7150-7350元/吨,其中可以交割的俄罗斯针叶浆价格最低。
据海关总署公布的数据显示,中国2022年10月纸浆进口量为227万吨,同比增涨0.7%,环比-9.2%。1-10月累计进口量2431.7万吨,累计同比减少3.2%。
【行情分析】纸浆供需面接下来2个月有恶化预期,另外纸浆真实需求依旧不容乐观,主要是国内疫情多点散发。期货盘面波动更容易受到汇率、外围事件、情绪的影响。在现货绝对价格处于高价下、需求弱的背景下纸浆现货继续大幅上攻动能不足,当前期货盘面大幅贴水,一旦市场情绪转好,期货多头更容易上攻进行基差修复。整体操作难度依旧很大,鉴于市场对于12月到明年1月预期偏空,建议小仓位空2301多2302反套参与,单边以偏空思维参与。
【投资策略】空2301多2302反套
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