[有色金属]
铜:挤仓上涨,等待通胀数据,关注63000压力
【现货】10月11日SMM1#电解铜均价63970元/吨,环比+900元/吨;对主力贴水50元/吨,环比-595元/吨。广东1#电解铜均价64030元/吨,环比+1555元/吨;对主力升水65元/吨,环比-40元/吨。
【供应】据SMM调研,预计9月国内电解铜产量为90.07万吨,环比上升5.16%,同比增长12.18%。
【需求】据SMM调研,9月30日铜杆周度开工率78.16%(+5.88%)。9月铜材开工率预计75.76%(+2.88%);铜管开工率预计71.54%(+5.03%);铜板带箔开工率预计73.79%(+1.83%);漆包线开工率预计66.88%(+1.14%);电线电缆开工率预计82.31%(+0.38%)。
【仓单和库存】10月11日上期所铜增加827吨至4556吨。9月30日,上期所铜库存30459吨。10月9日SMM电解铜10月11日LME铜库存增1975吨至145750吨。
【信息】
中国9月新增社融3.53万亿,新增人民币贷款2.47万亿创历史同期最高,M2同比增12.1%。
IMF:预计2022年全球经济将增长3.2%,与7月预测值持平;2023年全球经济增速将进一步放缓至2.7%,较7月预测值下调0.2%。
2022年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特表示,美联储在降低通胀方面尚未取得任何进展,需要进一步收紧政策,目前最大的政策风险是美联储加息力度不够。尽管存在不确定性,官员们仍需要采取果断行动来控制物价。梅斯特不认为美联储会在2023年降息。
【逻辑】宏观外弱内稳,干扰因素较多,预期反复,多机构下调全球经济增长预期,中期衰退风险犹存。供需均有恢复,库存低位支撑较强,挤仓拉涨。关注即将公布的美国通胀数据,或影响市场预期。短期运行区间60000~63000元/吨,短线多单考虑择机减持,中线仍然偏空对待。
【操作建议】短多止盈,关注中线布空机会
【短期观点】中性
锌:主力关注25000压力
【现货】:10月11日,SMM0#锌25850元/吨,环比+650元/吨,对主力升水1200元/吨,环比+150元/吨。
【宏观】:央行发布数据,9月末,广义货币(M2)余额262.66万亿元,同比增长12.1%,增速比上月末低0.1个百分点,比上年同期高3.8个百分点。各项数据均超预期。
【供应】: SMM 2022年8月SMM中国精炼锌产量为46.27万吨,远不及前期预期,环比减少1.32万吨或环比减少2.77%,同比减少4.62万吨。原料紧张使冶炼利润持续走低,或对价格形成阶段性支撑。川渝地区因限电减停产能陆续恢复。当前云南部分锌冶炼厂已经开始限电,单月影响量在3000吨左右。
【需求】:9月30日当周,镀锌开工率64.38%,环比-8.25个百分点;压铸锌合金开工率50.86%,环比-2.56个百分点;氧化锌开工率62.3%,环比+3.5个百分点。
【库存】:10月10日,国内锌锭社会库存8.47万吨,较上周六+0.77万吨。
【逻辑】:二十大前环保趋严,或限制上游开采。进口原料补充,原料内紧外松格局小幅改善。同时硫酸价格下滑,侵蚀冶炼利润。欧洲能源危机持续,但同时需求下滑。主力关注25000压力
【操作建议】:区间震荡,暂观望
【短期观点】:中性
铝:减产不断,宽幅震荡
【现货】:10月11日,SMMA00 铝现货均价18600元/吨,环比持平,对主力贴水50元/吨,环比-10元/吨。
【供应】:2022年8月中国电解铝产量348.8万吨,同比增加8.16%,8月份四川地区电解铝虽然大幅减产,但企业减产的过程中仍有铝产出,故8月国内电解铝日均产量环比降幅较小约11.25万吨;四川受减停产影响产能超90万吨。随着气温下降,降水增多,工业限电取消,但由于电解铝冶炼重启需要2个月左右的时间,因此产能恢复仍需时日。同时云南部分水库水位同比下降,当地电解铝或压减负荷。
【需求】:据海关,2022年8月,中国出口未锻轧铝及铝材54.04万吨,环比-11.18万吨;1-8月累计出口470.11万吨,同比增长31.5%,增速环比下滑3.4个百分点。
【库存】:10月10日,中国电解铝社会库存67.2万吨,较上周六-0.2万吨。
【逻辑】:川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨,短期全部复产可能较小,云南地区水库水位低于去年同期,或压减负荷30%以上,减产产能约150万吨。同时,美国国债收益率倒挂,当前仍处于衰退周期,下游需求疲弱。能源危机仍然存在,对价格形成一定支撑。铝价宽幅震荡。
【操作建议】:短期关注18000支撑
【短期观点】:中性
镍:基本面无明显变化,关注宏观预期和俄乌局势,宽幅震荡
【现货】10月11日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2211合约。金川电解主流升贴水+10000元/吨,价格194580元/吨;俄罗斯镍主流升贴水+4200元/吨,价格188780元/吨;挪威镍主流升贴水+9000元/吨,价格193580元/吨;镍豆主流升贴水+4000元/吨,价格188580元/吨。
【供应】据SMM,8月全国电解镍产量共计1.55万吨,环比下降3.13%,同比增长5.35%;预计9月全国电解镍产量1.59万吨,环比增长2.58%,同比增长11.17%。
据海关,2022年8月中国镍铁进口量62.5万吨,环比增加65.2%,同比增加78.9%。
2022年8月中国精炼镍进口量11482.037吨,环比增加2.31%,同比减少60.74%。
2022年8月中国镍锍进口2.21万吨,环比增加74.54%。
2022年8月中国镍湿法冶炼的中间品进口量9.32万吨,环比增加3.85%,同比增加104%。
【需求】SMM预计9月三元前驱体产量85,200吨,环比增加7%,同比增加61%。据Mysteel调研,10月份国内40家不锈钢厂300系粗钢初排产157.1万吨,预计环比增11.2%。合金需求向好。
【仓单和库存】10月11日上期所镍增加1260吨至2928吨。9月30日SHFE周报库存2706吨。10月10日,SMM国内六地社会库存8194吨,周环比增加3129吨。10月11日LME镍库存持平至52026吨。
【逻辑】纯镍库存低位与二级镍过剩矛盾仍存,不锈钢复产、新能源高速发展,但均依赖经济性更佳的镍铁和中间品,但合金对纯镍消费向好。国庆假期海外到货,库存增加。换月影响,基差回升。短期参考运行区间175000~190000元/吨。
【操作建议】暂观望或轻仓短线操作
【短期观点】中性
不锈钢:供应预期宽松,偏弱震荡
【现货】据Mysteel,10月11日无锡宏旺304冷轧价格17050元/吨,环比持平;基差890元/吨,环比+140元/吨。
【供应】国内钢厂复产,印尼回流补充国内资源。据Mysteel调研,2022年10月国内40家不锈钢厂300系粗钢排产156.7万吨,预计环比增11.3%,同比增加19.2%。据海关,2022年8月不锈钢进口总量31.02万吨,环比上涨近14万吨,环比增加73.6%,同比增幅6.8%。
【需求】稳增长政策托底经济,恰逢“金九银十”传统旺季,需求有转好预期,但终端尚未见明显起色。海外不锈钢需求疲软,外贸接单不畅,出口现大幅回落。据海关,2022年8月,国内不锈钢出口量约34.67万吨,环比减少16.67%,同比增加2.93%。
【仓单和库存】10月11日上期所不锈钢减少118吨至8056吨。据Mysteel,10月9日,300系不锈钢社库38.21万吨,周环比增加9.61%。
【逻辑】钢厂复产压制,近期终端订单略有增加,然资源消化能力仍不足,未来供应宽松预期一致性较高,料小幅垒库。现货弱稳,盘面抢跑,基差走阔。成本端镍铁、铬铁价格坚挺。基本面转弱,市场重回博弈状态。中线维持成本线以上逢高试空。
【操作建议】波段试空,但不宜追空
【短期观点】谨慎偏空
锡:基本面供需双弱,区间震荡为主
【现货】10月11日,SMM 1# 锡184000元/吨,环比上涨2000元/吨;现货升水6000元/吨,环比下降2250元/吨。除个别厂家挺价意愿明显外,其余厂家报价分歧不大价差较低,价格走高后现货成交转差,部分企业对于低升水进口产品意愿增加。
【供应】据SMM统计,国内锡矿7月生产5448.14吨,累计生产42362.48吨,同比减少5.4%。8月份锡矿进口17227吨,环比减少5837吨,其中缅甸进口13820吨,环比减少3652吨。8月精炼锡国内产量14250吨,同比增加4.32%,企业开工率60.43%,同比增加0.39%。8月印尼锡锭出口量为8633.1吨,其中直接出口到中国的锡锭量为2160.6吨,近期进口窗口持续打开,预计9月进口锡大幅增加。
【需求及库存】焊锡企业9月开工率82.5%,环比增加6%,受“十一”长假前备货带动,9月开工率有所回上升,终端反馈市场需求并未出现明显好转,预计10月份开工率下滑。截止10月11日,LME库存4600吨,环比减少5吨;上期所仓单库存2172吨,环比增加695吨;精锡社会库存2715吨,环比减少339吨;8月企业库存1910吨,环比减少1180吨,同比减少43.82%。
【逻辑】宏观方面,美联储加息周期内,美元走强对有色价格压力持续不断。基本面方面,缅甸低品位矿石停止开采以及冶炼厂对后续生产保持谨慎态度,,同时云南红河州地区限电,供应端边际收缩,不过近期大量进口锡进入国内市场,短期供应依旧宽松,后续持续跟踪云南限电情况;需求方面仍无明显起色,下游订单依旧偏疲软,锡价在需求无明显恢复前上行驱动不足,下方接近缅甸锡矿成本,因此空间有限,预计维持宽幅震荡思路,运行区间170000-190000元/吨。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
[黑色金属]
钢材:原料供给阶段性收缩,推动价格上涨
昨日钢材跌幅明显,河北多地传出限产消息,产量见顶下滑预期下,原料需求预期走弱,同时钢材需求维持弱势,成交下滑,影响黑色金属共振下跌。目前黑色金属整体处于需求拖累价格上限,成本支撑价格下限的结构没有改变,后期关注钢厂减产幅度,预计钢价维持区间震荡走势。
铁矿石:烧结限产阶段性抑制需求,限产范围略有扩大
烧结限产阶段性抑制需求,限产范围略有扩大。基本面上,供应环比修复。到港量环比上升,均值同比上升;发运量环比下降,但均值处在中等偏高水平。海外非主流矿山运作不畅,Kumba铁矿生产及运输均受工会罢工影响,预计影响全球供应量20万吨/日。国产矿供应受炸药停供影响,精粉产量环比下降,但库存处在历史高位,预计影响有限。需求环比下降,日均铁水产量与高炉产能利用率环比下降;另一方面,烧结限产涉及河北、山西钢厂,限产范围略有扩大,需求受到阶段性影响,后续持续关注环保限产政策。此外,烧结限产间接提振块矿需求,进口利润环比修复,贸易商投机氛围浓厚,远期现货成交量远超港口现货。节后个别钢厂节后有少量补库需求,但考虑到房地产行业拖累,预计震荡偏弱运行,关注大会及钢材终端需求释放情况。
焦炭:疫情多点爆发,短期观望为主
全国疫情持续发酵,且管控不断加严,一方面产地发运效率下滑,影响钢厂到货不佳,另一方面,近期钢厂检修增加,叠加疫情影响,需求也同步走弱,焦炭第二轮提涨或受阻。整体来看,焦炭供需都有收紧预期,短期观望为主,关注后市需求以及政策和疫情对开工的影响。
焦煤:疫情多点爆发,短期观望为主
二十大临近,主产地部分煤矿出台大会期间停限产情况,因此预计供给将有所回落,需求端保持相对稳定,焦企和钢厂维持小幅补库为主,但近期全国范围疫情多点爆发,影响下游需求回落,短期观望为主,后市关注煤矿生产动向以及下游开工情况。
动力煤:产地疫情蔓延,支撑煤价坚挺
当前主产地疫情仍有反弹,影响煤炭发运效率放缓,叠加进口煤补充左右有限,港口到货持续回落,贸易商报价坚挺。临近二十大,产地有一定供给收缩预期,预计煤价短期仍将保持强势。
[特殊商品]
橡胶:利多支撑不足盘面再度走弱
【原料及现货】截至昨日,杯胶42.35(+0.6)泰铢/千克,胶水46.6(+0.1)泰珠/千克,云南胶水11100(-50)元/吨,海南胶水10900(-100)元/吨,全乳胶现货11900(-100),青岛保税区泰标1400(-10)美元/吨,泰标混合胶11300(-50)元/吨,顺丁胶山东报价12900(-100)元/吨。
【开工率】全钢胎样本厂家开工率为59.87%,环比+18.74% ,半钢胎样本厂家开工率62.96%,环比+12.47%。
【资讯】日前,中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算,2022年8月汽车销量为229.5万辆,环比下降5.2%,同比增长27.2%;2022年1-8月,汽车销量为1677.2万辆,同比增长1.2%。
【分析】基本面来看,内需旺季不旺是事实,外需走弱明显,海外轮胎厂订单量缩减,深色胶偏弱运行。节后宏观方面更多关注二十大动向,基本面方面关注后期交割品产量情况,今年全乳仓单减量属于01合约的潜在利多因素,不排除会有再一轮的炒作。如果有需求端复苏配合以及宏观转暖,标的估值低位下盘面反弹行情节后或会持续,建议关注现货成交情况,当前基差大幅走弱,短期内偏空思路。
【操作建议】空单持有
纯碱: 产能提升,长线供需结构趋于宽松
玻璃:现货提涨拉动投机需求,供应过剩格局难改
【玻璃和纯碱现货行情】
纯碱:现货报价最低送到2750元/吨,贸易商随盘面报价
玻璃:沙河出厂价至于1500元/吨,贸易商报价1650元/吨上下
【供需】
纯碱:
截至10月6日纯碱行业开工负荷88.6%,周环比提升6.4个百分点,较前一周增幅扩大。卓创资讯统计9月30日-10月6日纯碱厂家周度产量在59.7万吨左右。
本周国内纯碱企业库存总量在37.6万吨(含部分厂家港口及外库库存),环比9月29日库存增加9.4%,同比增加30.7%。
玻璃:
截至9月28日,重点监测省份生产企业库存总量为6175万重量箱,较上周库存减少297万重量箱,减幅4.59%,库存天数约30.90天,较上周减少1.49天。
截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计304条,在产251条,日熔量共计166990吨,较上周(168190吨)减少1200吨。周内产线冷修2条,改产2条,暂无点火线。
【分析】
纯碱:纯碱供需格局在未来将逐渐趋于宽松,开工率回升至80%以上,供应增量,预计先前一轮补库结束后纯碱厂家将在节后重回累库格局。光伏玻璃阶段性供应过剩,瓶颈期的出现削弱了纯碱的强光伏预期,对纯碱价格上冲的支撑力不足。此外,浮法玻璃持续偏弱对纯碱价格形成压制,玻璃供过于求格局无法扭转,继续冷修去产能的背景下,纯碱需求缩量。价格长远看难言乐观,建议01长线偏空思路。
玻璃:现货价格不断提涨,从产销数据来看,下游卖货热情相较往年十一长假较高,玻璃厂库存累库幅度偏小,2020年十一长假环比累库6%,2021年十一长假环比累库17.08%,而今年仅累库0.95%,此次十一累库力度有限,为利好。从深加工订单天数来看,并无明显好转迹象,即终端需求还未释放,近期的库存去库依然是中下游的投机需求。从高频地产销售数据来看,今年十一地产销售依旧低迷,甚至相较2021、2020的销售表现更不尽人意。玻璃企业频繁提涨来提振市场信心,但价格的持续上涨需要终端需求发力。因此,投机需求释放后累库或会反复,我们对玻璃短期一段时间的价格不看太乐观,后续或会回调。
【操作建议】
纯碱:长线偏空思路
玻璃:偏空思路
纸浆:现货稳定为主
【现货情况】昨日价格稳定为主,主流市场报盘参考价7600-7650元/吨。
据海关总署公布的数据显示,中国2022年8月纸浆进口量为260.5万吨,同比增涨4.2%,环比爆涨19.7%。1-8月累计进口量1954.6万吨,累计同比减少5.0%。
【行情分析】纸浆供需双弱格局未变,国内而言,整体产业链难以有大涨基础。当前人民币汇率波动难以预测,美金报价稳定为主。当前价差结构体现为,美金货源大幅升水现货、期货报价,对2301合约有所提振。欧洲宏观数据较差,全球经济下行压力巨大。期货盘面波动更容易受到汇率、外围事件、情绪的影响。在现货绝对价格处于高价下、需求弱的背景下纸浆现货继续大幅上攻动能不足,期货由于供应收缩、大幅下跌的概率也短期较低,当前期货盘面大幅贴水,一旦市场情绪转好,期货多头更容易上攻进行基差修复。整体操作难度依旧很大,建议控制好仓位,震荡思维参与。
【投资策略】区间震荡
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