国海良时期货研究所 许晓燕
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国庆长假期间生猪现货价格大涨,河南等多地升破26元/公斤。肥猪价格继续强于标猪,标肥价差进一步走弱至低位水平。猪肉价格跟涨为主,走势不及毛猪。
短期供应不足或仍是上涨主因。受去年11月能繁母猪存栏低位影响,10月前生猪出栏量仍相对有限。同时,丰厚的养殖利润及继续拉大的标肥价差,使得压栏、二次育肥继续,动态的将当前供应延迟至两个月后。样本点出栏均重高位继续攀升,显示“涨价-体重上升-涨价”的正反馈仍在维持。
屠宰端显示国庆需求不及中秋表现。屠宰端样本数据出现劈叉,日度屠宰量、屠企开机率先扬后抑,但鲜销率环比增长。有企业表示,屠宰开机难以升高也受到生猪出栏量有限的影响,次论述与样本数据逻辑匹配,从侧面验证当前是生猪市场供应不足的问题。
豆粕价格继续维持高位,但假日期间随着原油、棕榈油走强,后期油脂若企稳反弹,则可能转变阶段性油强粕弱格局,从而使粕类价格承压。玉米方面,国内新季玉米临近大量上市,现货价格明显下跌。综合来看,猪饲料成本环比继续小涨,而收益于假日期间猪价大涨,自繁自养养殖利润扩至接近1500元/头的高位。样本屠企屠宰毛利继续维持盈利状态。
政策调控风险仍不容忽视。发改委继续公告近日完成第五批冻肉储备投放,并表态必要时将加大投放力度。过往调控经验表明,抛储/收储措施虽不一定能即时改变价格走向,但持续一段时间后,终将对价格产生反向影响。随着抛储次数的增多,要随时提防价格反向的发生。
从短期基本面看,供应不足仍是本轮上涨的核心驱动。从去年12月母猪基数环比明显增长推算,对应10月-11月出栏量的明显增加,关注现货市场出猪量变化是否兑现预期。而需求端,要警惕新冠疫情再次扩散带来的防控升级影响,国庆长假需求消退叠加新冠疫情影响,需求是否持续回落需要关注。
价格方面看,当前26元/公斤的高位,考虑到十月中下旬需求变数及政策调控风险,不建议盲目追多。
长期来看,5月开始能繁母猪存栏持续回升,对应明年3月开始生猪供应量的持续增加,而需求端又恰逢步入淡季,供增需降的阶段性错配格局有望再度出现,预计猪价将以下跌为主,建议产业主体在当前至年底过程中的阶段性上涨行情中,关注远期合约价格变化,及时锁定远期出栏利润。
四季度预计生猪养殖企业仍能持续维持一定的盈利水平,建议关注个股:牧原股份(002714)、新希望(000876)、天邦股份(002124)、罗牛山(000735)、温氏股份(300498)、鹏都农牧(002505)、上海梅林(600073)、海大集团(002311)、金新农(002548)、新五丰(600975)、神农集团605296等。