[股指期货]
股指期货:新能源汽车免征购置税政策延续,四季度市场或将吹响反攻号角
【市场表现】
A股三大股指早盘冲高后再度震荡回落,上证指数收盘跌1.2%报3051.23点,创逾4个月新低;深证成指跌0.4%,创业板指涨0.83%,科创50涨0.09%,万得全A、万得双创分别跌0.98%、0.14%;成交额6689亿元,仍在6500亿元地量附近。宁德时代企稳反弹提振赛道股,大消费迎来普涨行情,医药龙头集体反抽。2000亿矿业巨头紫金矿业放量触及跌停,油服、煤炭、天然气、钢铁、磷化工等多数资源股集体重挫。多位业内人士认为,A股短期调整不改估值和情绪指标已处于底部区域的事实,市场进一步下探概率低,且在经济弱修复和盈利探底下,A股10月有望探底回升。
期指方面,四大股指期货主力合约尽皆下跌,其中IF2210下跌0.63%,IH2210下跌0.74%,IC2210下跌1.34%,IM2210下跌1.24%。基差方面,四大股指期货合约基差较之前有所收敛,其中,IF2210升水2.68点较前一日变化0.76点,IH2210升水2.61点,较前一日变化-1.76点,IC2210贴水1.92点,较前一日变化14.28点,IM2210贴水28.59点,较前一日变化11.69点。三大股指期货的成交量和持仓量有所增加。
【消息面】
昨日A股市场弱势盘整。两市上涨家数为569家,涨停家数为25家,上涨数量较前一交易日下降,昨日赚钱效应极差。
促汽车消费政策延续,财政部等三部门联合公告,对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车,免征车辆购置税。这已是新能源汽车免征购置税第三次延期。国常会表示,将免征车购税政策延续至2023年底,预计新增免税1000亿元。乘联会表示,新能源车购置税免征政策的延续将有助于缓解车型购置成本增长过快的情况,同时维持对燃油车的价格竞争优势。海外方面,德国9月IFO商业景气指数录得84.3,不及预期,为2020年5月以来新低,由于冬季能源短缺的前景较为不明朗,德国工业的预期更加负面,此前公布的ZEW经济景气领先指数降幅超预期,暗示未来的经济前景仍较不乐观。消息面整体偏中性。
【资金面】
大市成交0.67万亿元。北向资金净买入42.77亿。大消费方面,白酒龙头齐获加仓,贵州茅台获大幅净买入9.45亿元,五粮液、泸州老窖分获净买入3.26亿和1.65亿元;免税龙头中国中免获大幅净买入6.21亿元,药明康德获净买入1.69亿元。赛道股方面,隆基绿能遭净卖出1.99亿元,三花智控遭净卖出1.79亿元,宁德时代遭小幅减仓0.69亿元。资金面来看,整体偏中性。
【操作建议】
从消息面偏中性与资金面偏中性来看,四季度市场或存筑底反弹的可能。需密切关注增量政策工具的出台和落地情况,谨慎投资者短期观望为宜;中长线价投可逢低买入。
[国债期货]
国债期货:央行上调外汇风险准备金率 传递政策进一步稳汇率预期
【市场表现】
国债期货全线收跌,10年期主力合约跌0.32%,5年期主力合约跌0.25%,2年期主力合约跌0.07%。银行间主要利率债收益率普遍明显上行3-5bp,10年期国开活跃券220215收益率上行3.3bp,10年期国债活跃券220017收益率上行2.72bp,30年期国债活跃券220008收益率上行2.75bp,5年期国开活跃券220208收益率上行4.7bp,5年期国债活跃券220016收益率上行4.26bp,3年期国开活跃券210203收益率上行5bp。
【资金面】
公开市场方面,央行大幅增加逆回购操作规模维护季末流动性,开展了420亿元7天期和930亿元14天期逆回购操作,中标利率分别为2.0%、2.15%。当日20亿元逆回购到期,因此当日净投放1330亿元。资金面方面,三季度末前最后一周,央行周一公开市场逆回购明显加量,月内资金供给充裕,隔夜回购利率小降,但可跨月的七天期回购利率大幅上行逾26bp报在1.81%附近。月内资金无忧,跨月的供给也较为充足。季末及国庆长假来临之际,央行公开市场加码驰援下市场情绪较为稳定,仍持续关注后续央行操作的可持续性。
【政策面】
央行宣布,自9月28日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。此次调整旨在稳定外汇市场预期,加强宏观审慎管理。这是也自2020年10月央行将外汇风险准备金率调整为0后,再次出手调整。此次上调远期售汇业务的外汇风险准备金率至20%,一方面传递政策进一步稳汇率的预期,另一方面将提高银行远期售汇业务成本,提高远期售汇价格,降低企业远期换汇需求,进而减少即期市场购汇需求,并影响即期汇率,有助于抑制人民币快速贬值势头。但从历史经验来看,汇率走势仍主要取决于基本面、相对利差等因素,走势具有一定的惯性,本次上调外汇风险准备金率较难扭转趋势但可缓解人民币贬值斜率,后续央行可能视情况使用更多汇率调控工具例如外汇存款准备金率、宏观审慎管理等应对外汇波动。
【操作建议】
央行上调外汇风险准备金率释放稳外汇预期,缓解人民币贬值压力。昨日期债大幅下跌,或主要受到近期美债收益率上行和人民币贬值影响市场情绪转弱。但当前疫情反复消费受抑制、地产下行、出口回落的环境下,经济修复动能仍然偏弱,还需政策加码支持,从央行举措来看更倾向于以外汇政策调控汇率风险,以货币宽松支持内需扩张,因此海外流动性收紧带来的美债利率上行和汇率压力并不一定会明显限制国内货币政策宽松,当前10年国债收益率上行至2.7%附近,收益率进一步上行空间或有限,操作上期债建议逢调整试多为主,但临近十一假期建议轻仓过节。
[贵金属]
贵金属:美联储官员发声支持加息控制通胀 美元节节走高贵金属延续跌势
【行情回顾】隔夜,美联储部分官员针对美国通胀和货币政策等问题讲话,其观点在通胀过高上较为一致,需要将利率抬升至更高位置且持续一段时间,同时对美国经济实现“软着陆”抱有信心。美联储不断加强鹰派立场导致全球股市陷入超卖,美元指数冲上114而10年期美债收益率逼近4%,工业品价格承压特别是金融属性强的贵金属延续跌势。COMEX黄金期货小幅低开后震荡走平但在美联储官员讲话后价格快速跳水超20美元,收盘报1629.2美元/盎司跌1.36%续创两年多低位;COMEX白银期货波动幅度相对黄金更大盘中一度转涨后再度回落,收盘价为18.34美元/盎司跌2.63%。
【后市展望】目前美国经济仍有韧性,能源价格回落使其他可选消费回暖,劳动力薪资水平增速对核心通胀有所支撑使通胀风险仍较高。市场对维持美联储紧缩步伐预期逐步形成共识,十一国庆前后美国将陆续公布PMI和非农等重要经济数据或有阶段性回暖,若美元维持强势黄金恐有继续探底风险,但国内贵金属在人民币贬值的情况下表现相对有韧性。美联储鹰派加息逐步被市场消化后,欧洲经济衰退和能源危机叠加地缘政治风险的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘,英欧等央行进一步加息的预期提振欧元,若美元短线回调可能使金银价格获得反弹动能。然而从官员表态来看美联储在2024年之前都不会降息,中期来看实际利率和美元维持坚挺使投资者青睐美元美债等资产,在此情况下贵金属总体将保持区间偏弱震荡。
【技术面】COMEX黄金持续下跌短周期均线形成空头排列,MACD绿柱持续扩散反映空头力量较强探底风险较大;白银前期反弹目前多根短周期均线缠绕行情偏弱震荡,MACD红柱转绿未来行情仍较反复。
【资金面】近期金价下跌资金流出使黄金ETF持仓回到年初低位,当前投资者青睐亦美元或美债保值,对贵金属的偏好未有修复。
【策略建议】空头情绪难以好转,短期反弹后建议逢高做空。
[能源化工]
原油:海外经济衰退担忧持续,油价续跌
【行情回顾】
9月26日, 国际油价继续下跌。NYMEX 原油期货11合约76.71跌2.03美元/桶或2.58%;ICE布油期货11合约84.06跌2.09美元/桶或2.42%。中国INE原油期货主力合约2211跌30.3至625.5元/桶,夜盘跌19.1至606.4元/桶。
【重要资讯】
1.欧盟国家正在努力就对俄罗斯石油实施价格上限达成协议,但目前很可能会推迟该协议的达成,直到更广泛的制裁方案达成一致。据消息人士透露,塞浦路斯和匈牙利等国家对设置石油价格上限提议表示反对。
2.据相关数据显示,9月1日至25日,俄罗斯石油产量提高至1073万桶/日。
3.据运营商发言人称,从俄罗斯到德国的北溪2号天然气管道的压力一夜之间从300bars降至7bars,原因不明。
4. 美国总统拜登指示经济团队向能源行业施压,要求其降低汽油价格,确保消费者能从油价下跌中受益。
【行情展望】
随着美联储在内的海外央行大举加息抑制通胀,经济增长和原油需求前景遭到破坏,且市场风险偏好遭受打击,美元被推高的同时,包括原油在内的大宗商品下挫。最新市场消息,欧盟仍在努力就俄罗斯石油价格上限达成协议,可能会推迟该协议,直到各方就更广泛的制裁方案达成一致。另一方面,油价下挫或会引发OPEC+考虑减产干预价格,或对油价带来阶段性支撑。但总体而言,宏观经济预期主导下,预计油价后期呈现运行中心下移的震荡走势。建议谨慎偏空思路为主,注意供应端上行风险事件的影响。
沥青:节前赶工备货需求暂稳,盘面有所支撑
【现货方面】
9月22日,国内沥青市场均价为4748元/吨,较上日下跌4元/吨,跌幅0.08%,因国际油价震荡,北方多数炼厂及贸易商现货价格近期相对偏低,受此影响,东北地区主力炼厂道路沥青价格下调50元/吨,带动国内沥青市场均价下跌。
【开工方面】
截至9月21日当周,全国炼厂开工率环比-0.68%至46.65%,同比+7.65%;东北地区开工率环比-2.41%为23.76%,山东地区开工率环比+1.73%为63.77%,华北华中地区开工率环比+0.85%为42.45%,长三角地区开工率环比-5.92%为45.99%,华南西南地区开工率环比+5.22%为36.85%。
山东齐鲁石化9月24日转产渣油,但东明石化9月25日复产沥青,区内开工变化较小,华东上海石化24日停工,扬子石化即将间歇停工,区内开工或有所下降;西北疆内除主力炼厂稳定生产中,部分炼厂预计10月有排产计划,但仍根据具体情况调整,整体供应变化不大;其它地区区内供应稳定。
【库存方面】
截至9月21日当周,炼厂库存率环比+0.16%至30.74%,同比-20.26%;社会库存率则环比-0.98%至19.39%,同比-24.91%。东北地区炼厂库存率环比+0.37%至20.22%,华北山东地区环比-0.11%至34.31%,华南地区环比持平为15.63%,长三角地区环比+2.76%至26.07%。
【行情展望】
高利润下炼厂积极生产,沥青开工和产量相较稳定。需求方面,山东节前赶工备货需求集中,炼厂出货节奏尚可,西北疆外需求有所好转,华南和西南下游终端需求不温不火,其它地区刚需拿货为主。整体而言,节前备货赶工需求对沥青盘面有所支撑,短期成本端偏弱运行,可做多裂解价差。
PTA:供需略转宽松加油价大跌,PTA震荡偏弱
【现货方面】
昨日原油下跌,近期PTA加工费维持在较高水平,部分装置提负或者重启,传闻聚酯工厂开会,关于减产尚未有消息,但随着供需去库的缩减,PTA期货跌幅较大。加工费也有压缩。随着10-1月差扩大,10月基差略有走强。9月货源在01+950~980有成交,个别略低, 10月上交割货源在01+900附近有少量成交,成交价格在6255~6454附近,10月中下在01+540有成交,10月底01+480有成交。主港主流货源基差在01+960。
【成本方面】
昨日亚洲PX下跌19美元/吨至1035美元/吨,PXN至388美元/吨;PTA现货加工费859元/吨,TA01盘面加工费-77元/吨。
【供需方面】
PTA:PTA负荷上调至73.5%(+2.8%);
下游聚酯:聚酯负荷小幅下降至83.9%(-0.4%)。
终端:江浙终端综合开工基本维持,新订单走弱下国庆有放假打算。加弹、织造、印染负荷分别为77%(+1%)、69%(-2%)、77%(0%)。但近期织造端新单氛围整体走弱明显,坯布库存维持在一个月偏上运行。
【行情展望】
虽下游PTA负荷提升,但新装置投产预期压制加上宏观预期偏弱下油价和下游PTA大幅下跌,短期PX受到拖累。因加工费较好,部分PTA装置重启或提负,而织造新单偏弱,织造十一有提前放假意向,聚酯工厂仍存累库预期且维持亏损,后期聚酯减产概率较大,PTA供需预期偏弱,10月存累库预期,加上成本端偏弱,短期TA绝对价格偏弱,TA01关注5300附近支撑。但因短期PTA市场流通货源偏紧且集中度较高,加上下游聚酯仍未落实减产,短期基差仍相对偏强。
操作上,TA01关注5200-5300附近支撑,逢高滚动做空为主;TA12-01和TA01-05逢高反套。
乙二醇:累库预期加油价大跌 MEG震荡偏弱
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心弱势下行,市场整体成交一般。日内商品市场整体承压,乙二醇价格重心回落明显,现货低位成交至4155-4160元/吨附近,现货基差小幅走强。美金方面,乙二醇外盘重心回落明显,午后近期到港船货低位上探至485-488美元/吨附近,10月底船货商谈在490-495美元/吨,场内整体商谈偏弱。
【供需方面】
MEG:国内乙二醇整体负荷43.98%(-2.44%),其中煤制乙二醇负荷28.67%(-2.08%)。
下游聚酯:聚酯负荷小幅下降至83.9%(-0.4%)。
终端:江浙终端综合开工基本维持,新订单走弱下有国庆放假打算。加弹、织造、印染负荷分别为77%(+1%)、69%(-2%)、77%(0%)。但近期织造端新单氛围整体走弱明显,坯布库存维持在一个月偏上运行。
【行情展望】
恒力及部分煤化工等检修装置逐步重启,后续乙二醇到港预报较多,叠加聚酯工厂库存压力下存减产预期,后续MEG供需预期逐步转弱,叠加油价下跌及市场情绪偏弱,MEG大幅下跌,短期MEG或维持弱势。但目前主港库存绝对水平降至中性偏低水平;且近期化工煤上涨明显,煤化工成本压力较大,不排除部分煤化工重启推迟,如果市场情绪好转或油价反弹, MEG弹性或较8月偏强。
操作上,EG01空单谨慎持有,关注4200附近支撑。
短纤:供需双弱且成本支撑偏弱,短纤跟随原料震荡调整
【现货方面】
昨日早盘直纺涤短大多报价维稳,成交优惠商谈。下午因期货跌幅放大,现货成交优惠也有所放大。期现后点价成交较多,价格大多在7500-7600区间,工厂价格略高。维持刚需采购,平均产销在44%。目前期现商持货量普遍较少,部分已出完。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7550-7900元/吨,福建主流7800-7900元/吨附近,山东、河北主流7700-7900元/吨。。
【供需方面】
因亏损严重,部分装置减产,直纺涤短负荷下滑至73%。需求上,原料疲软下跌,纯涤纱及涤棉纱下跌调整,成交清淡,部分计划国庆放假。
【行情展望】
短纤维持亏损态势,工厂仍有减产预期;终端新订单偏弱,下游纱厂现金流亏损,部分计划国庆放假。短纤供需双弱,高库存压力难缓解。虽目前短纤加工费偏低,但原料端走势偏弱,成本支撑偏偏弱。预计短期短纤跟随原料震荡调整为主。
操作上,单边观望;PF-TA价差1400以下做扩大。
苯乙烯:宏观利空及油价大跌导致苯乙烯大跌
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯震荡回落,在原油价格大幅回落下,承压期货价格回落,贸易商逢低补空,成交气氛尚可,下游维持刚需合约采购。至收盘现货/9月下9500-9650,10月下8860-9020,11月下8560-8720,单位:元/吨。美金市场整体回落,在人民币价格的承压,美金船货报盘走低,听闻上周有5000吨日本货成交,10月纸货1062对11080,10月到船货1030对1070 LC90,单位:美元/吨。
【成本方面】
昨日华东港口纯苯市场现货小幅下跌,下游衍生物价格和负荷环比均有改善,对纯苯价格也有一定支撑,加上节前备货需求推动,纯苯商谈重心坚挺。现货商谈 7740/7750元/吨,9月下商谈7690/7700元/吨,10月下商谈 7530/7550元/吨,11月下商谈7420/7450元/吨。
【供需方面】
中化泉州重启,5成负荷,苯乙烯开工率回升至73%偏上。需求上,下游维持备货生产,随着苯乙烯价格的回落,行业利润略有修复,整体开工正常运行,主流EPS/PS工厂预计国庆假期停工。
【行情展望】
非一体化苯乙烯利润维持,前期检修装置仍有重启预期,但因伴随部分装置检修,整体供应回升缓慢;随着国庆假期临近,部分下游计划停车。苯乙烯供需边际转弱,但短期港口库存仍偏低,供需明显转弱可能要在10月中下旬,且处于月底纸货交割阶段,苯乙烯基本面仍有支撑偏强。受原油价格大幅下挫以及国内宏观经济下行,昨日苯乙烯期货大幅下跌,贸易商逢低补空,基差相对偏强。如果油价企稳反弹或市场情绪好转,苯乙烯止跌反弹概率较大。
操作上,节前观望,节后逢高空为主。
PVC:供应端存扰动,短期或震荡运行
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格小幅下跌,现货市场成交气氛不佳,PVC期货价格窄幅震荡,点价货源仍有优势,一口价报盘难成交,下游采购积极性偏低,少有挂单采购,目前观望意向较强。5型电石料,华东主流现汇自提6230-6370元/吨,华南主流现汇自提6310-6440元/吨,河北现汇送6230-6360元/吨,山东现汇送到6300-6350元/吨。【电石】
周末至今多数电石价格维持稳定,电石企业出货正常,个别推出了出厂价上涨计划,下游到货状况不一,部分货源显减少。预计短期市场区域性小涨现象将延续。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价4020-4170元/吨;陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3630元/吨。
【PVC开工、库存】
开工:截至9月22日PVC整体开工负荷74.43%,环比下降3.16个百分点;其中电石法PVC开工负荷73.34%,环比下降4.65个百分点;乙烯法PVC开工负荷78.44%,环比提升2.34个百分点。
库存:截至9月23日华东及华南样本仓库总库存35.85万吨,较上一期减0.36%,同比增加102.06%。
【行情展望】
短期看PVC估值整体偏低,在烧碱支撑下西北一体化有部分利润。驱动看短期供应端扰动加剧,西北圣雄降负、英力特亦有检修计划、中泰因疫情生产或受影响;而需求端保交楼对于需求刺激暂看也是有限,需求表现平平。短期煤炭价格坚挺给予一定支撑,而“二十大”期间政策上的不确定性亦存在扰动。短期预计震荡格局,建议观望。中长线看若去库不畅维持逢高做空。
甲醇:库存压力不大,煤炭强势给予支撑
【甲醇现货】
内蒙古市场整理运行,商谈有限,心态多有观望,最终价格2330-2450元/吨。山东地区甲醇市场僵持整理,周初市场各方观望为主,波动有限,评估价在2710—2820元/吨。广东地区重心走低,日内主流商谈参考在2700—2720元/吨。太仓甲醇市场午后推涨,最终评估2685—2720元/吨。
【甲醇开工、库存】
开工率:截至9月22日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.06%,较上周上涨0.97个百分点,较去年同期上涨4.94个百分点。
库存:截至9月21日,中国甲醇港口样本库存量:73.85万吨,较上期-9.91万吨,环比-11.83%;其中,华东地区大幅去库,库存减少8.2万吨;华南地区去库,库存减少1.71万吨。甲醇样本生产企业库存39.32万吨,较上期减少2.97万吨,跌幅7.03%;样本企业订单待发30.39万吨,较上期增加0.19万吨,涨幅0.63%。
【行情展望】
估值看煤炭端短期存支撑,煤炭供需偏紧格局未见缓和,化工煤价持续走高。海外天然气价格高位回落但结合俄乌冲突问题格仍是易涨难跌。驱动上甲醇国内开工恢复顺利,且后续九月底开始存大型装置投产预期,四季度供应预计环比增多。需求看烯烃开工亦有明显恢复,但利润承压下四季度需谨慎看待。库存无论是港口亦是产区看压力均不大,且港口短期仍有去库预期,产区排库顺畅。短期基本面并未见到明显转弱,叠加化工煤强势,预计甲醇高位震荡概率较大,建议观望。
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