国海良时期货研究所 许晓燕
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上周生猪价格整体高位持稳。期、现货价格均继续受24元/公斤关口压制。
供应端,上周末完成第二次冻肉投放,且官方表态后续将继续落实第三次投放,预计9月份冻肉投放规模20万吨。
二次育肥支撑标猪需求。中秋节结束后,猪肉需求明显放缓,样本屠企屠宰量、开机率均快速回落,鲜销率周度环比转跌。但二次育肥对标猪需求异常旺盛,短期仍对价格形成有力支撑。从价差上看,全国标肥差均价-0.33元/千克,二次育肥理论收益窗口继续打开,同时从时间上看,目前标猪补栏正好对应腌腊季开始的四季度需求旺季出栏,另外,7月份下跌出猪后,大肥猪存栏不多,二次育肥空栏量不少,因此,八月底九月份以来,采购标猪二次育肥的需求持续支撑现货价格。
上周豆粕价格大幅上涨,玉米价格也小幅走高,饲料成本上涨,但受益于生猪价格小涨,整体养殖利润继续小幅增加,卓创样本点自繁自养利润高达1091元/头。样本屠企屠宰毛利环比微降,继续维持盈利状态。
从短期基本面看,9月供应增量预计有限,而需求端暂时受到二次育肥支撑,本周步入下旬后,国庆长假在即,关注假日需求是否能再次启动,整体供需预计紧平衡为主。但考虑到当前生猪价格再度逼近24元/公斤大关,同时养殖利润持续处在高位水平,继续上涨或使得产能再度过快过量增长,可能引发远期供需失衡,价格大跌,从近期政府抛储、开会等系列措施来看,猪价在当前高位再继续上行将面临较高的政策调控风险。
操作策略方面,在20-24元/公斤区间内,腊肉季,年底消费旺季等利多题材兑现前,遇回调则依托偏紧基本面逢低做多为主。24以上调控风险增加,不建议盲目追多。长期来看,5月开始能繁母猪存栏持续回升,对应明年3月开始生猪供应量的持续增加,而需求端又恰逢步入淡季,供增需降的阶段性错配格局有望再度出现,预计猪价将以下跌为主,建议产业主体在当前至年底过程中的阶段性上涨行情中,关注远期合约价格变化,及时锁定远期出栏利润。
四季度预计生猪养殖企业仍能持续维持一定的盈利水平,建议关注个股:牧原股份(002714)、新希望(000876)、天邦股份(002124)、罗牛山(000735)、温氏股份(300498)、鹏都农牧(002505)、上海梅林(600073)、海大集团(002311)、金新农(002548)、新五丰(600975)、神农集团605296等。