随着国际原油价格回落,以及印尼出口的放开,全球油脂贸易紧张局面已经开始缓和。全球棕榈油库存稳中有增,或将带领油脂开启新的周期。下半年全球棕榈油产量将明显增加,东南亚棕榈油库存下半年开启增长模式。目前来看,此轮棕榈油牛市或已结束,市场已经开启熊市进程。但全球豆油供需结构依然处于偏紧格局中。国内油脂市场需求短期难有起色,供给端或有所增加,增量来自棕榈油。豆油、菜油在新年度美国大豆和加拿大菜籽上市前依然保持供应偏紧格局,四季度供给或将增加明显,国内油脂库存或因棕榈油库存修复而稳中有增,内盘油脂进入跌势,操作上以做空为主。2021年以来,豆粕和油脂价格迎来了高基差时代,持续到现在,油脂油料产业链上下游进入低库存常态。因10月前国内大豆到港有限,贸易商采购心态转变,以销定采模式让他们存货不多,油厂定价权优势凸显,豆粕基差保持在600—800元/吨,局部地区有1000元/吨基差出现。这种情况将一直延续到大豆到港增多才会有所改变。今年油脂需求下降幅度较大。从今年前7个月油脂表观消费量来看,棕榈油消费减少幅度最大,高达50%;豆油消费预计减少8%;菜油消费减少10%。尤其是国际原油价格的调整和印尼棕榈油供给恢复正常,油脂后市或将面临较大下行压力。
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