海外:美联储发言放鹰,坚定货币政策收紧以抗通胀的决心,对于短期加息节奏,鲍威尔未排除9月份再度加息75基点的可能性。通胀数据在未来两个月有进一步回升的风险,美欧增速差、预期差将进一步拉大,美债收益率、美元都有反弹的动力; 📝国内:三季度受疫情影响,经济环境比预期更差,流动性环境比预期更好。经济活动边际全面回落,需求偏弱是根本。政策仍以国内稳经济为主,那么人民币汇率贬值将持续,幅度上7并不能构成制约。
‼ 大势研判结论:短期风格结构出现了较为明显胶着状态,新能源为代表的成长赛道的景气度开始受到质疑,本质上是风险偏好较为谨慎的体现。➡但我们判断,成长转价值的风格拐点尚未到来,剩余流动性拐点一般领先成长价值的风格拐点4个月左右,这一拐点在今年年内尚难看到。市场的景气投资动能仍然存在。
‼ 年内风格不变,短期结构混乱,如何应对? 我们在结构选择上重回周期+成长的策略,并且提高对估值的要求: ➡基于景气和性价比逻辑,对成长板块的推荐为:新能源车、汽车零部件、光伏、半导体设备 ; ➡兼顾盈利韧性及估值,我们推荐的周期方向为:煤炭、海运、有色金属; ➡此外,中报景气方向兼顾估值的逻辑,我们提示家电特别是白色家电的配置机会。
风险提示:本资料仅供参考,不作为投资建议。市场有风险,投资需谨慎。