1. 在就业情况景气的背景下,联储的加息决策是相对轻松的,但当就业情况不景气时,如果通胀还是压不下来,联储应该怎么办?应对通胀的两个办法,一个是通过控制需求(配给制),一个是通过提升利息降低需求和资产价格,两者都不容易做。
2. 由于通胀与衰退的结合(滞涨)往往让政策难以应对,不像是没有通胀时可以简单地降息刺激,因此接下来的这个下行周期应该会比较持久,Greg预期会有3年。
3. 过去四十年是降息的环境,是全球化和金融化的大环境背景,但未来十年可能会是加息的环境,是去全球化和去金融化的大环境,这意味着股市将面临挑战。
4. 股市可以很长时间都是熊市,MAXIS Nikkei 225 ETF失去的25年就是最好的证据。
5. 当前美国的股市由于新冠释放的流动性仍然留滞,因此估值是全球范围内最“完美”的,但美国大公司超过50%的营收来自于海外(欧洲衰退,中俄脱钩,美元汇率走强),是否真的对得起这个估值呢?预计未来美股会有较大风险。
6. 桥水的贡献是让投资群体意识到战略配置资产(全天候战略)和纯阿尔法战略(洞悉未来12-18个月的趋势并通过择时领先趋势)的区别。(注:过去三十年全天候战略的回报为7.7%/年,波动率为6.8%/年,目前55%是固定收益类资产,30%是股权,15%是大宗商品;桥水对冲基金上半年的回报为32%)
7. 桥水现在看好拉丁美洲的某些投资不足但有增长潜能区域,以及一些投资不足且对成长不那么敏感的大宗商品市场。
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