#中秋有礼# 上周五美联储主席鲍威尔于杰克逊霍尔央行年会上的鹰派发言给本周商品带来一股“寒气”,宏观持续收紧预期带来商品整体大幅下跌,文华商品指数在本周出现4.18%跌幅,沪铜下跌6.61%,WTI原油下跌4.26%。国内黑色板块领跌,本周黑链指数出现了8.09%的跌幅。铁合金中,锰硅主力本周录得跌幅7.46%,硅铁录得跌幅5.98%。本周铁合金的大幅下跌,既有宏观整体影响,也有电力紧张缓解等情绪消退因素。基本面方面,短期因素方面来看,四川高温消退后,电力紧张导致的工业企业让电于民随之缓解,铁合金关于“拉闸限电”的梦正如我们所预期的,也随之幻灭。
供需方面,供给端在前期大幅降低后,出现了企稳并逐步小幅回升的迹象。对于需求,近期需求持续回升是除了成本之外,支撑产业挺价现货的另一股力量。但随着钢材价格走弱,钢材端利润再度被压缩,加之房地产下半年难有起色的情况下,我们认为旺季的钢材需求预期恐在未来被证伪,难以支撑需求的持续回升,将给价格再度带来压力。盘面图形看,周五日线级别新低后回升,未能形成有效突破,依旧处于震荡箱体中,周线及月线级别不支持大级别上涨行情,震荡或者继续走弱仍旧是更大概率的事件。
除此之外,基于成本与估值角度考量,我们认为锰硅价格大方向向下仍旧是明确的,期间的反弹仍旧不建议参与,从期货深度贴水及现货利润处于低位角度我们亦不建议追空。即从交易角度,我们认为锰硅品种单纯交易的性价比较低。成本端,锰硅成本中枢在7000-7300元/吨区间附近,当前盘面价格已跌破即期成本线,但未达到我们对于未来成本的预期区间。利润估值方面,我们认为持续低迷的需求以及整体钢材端利润空间小、景气度差的情况依旧将限制锰硅的利润估值空间,使得其估值将持续处于低位。
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