[能源化工]
原油:市场聚焦经济衰退风险,油价连续下跌
【行情回顾】
9月1日, 国际油价继续下跌。NYMEX 原油期货10合约86.61跌2.94美元/桶或3.28%;ICE布油期货换月11合约92.36跌3.28美元/桶或3.43%。中国INE原油期货主力合约2210跌11.7至706.1元/桶,夜盘跌15至691.1元/桶。
【重要资讯】
1.根据国际金融协会(IIF)的数据,8月俄罗斯石油出货量达到同期以来的最高水平,希腊拥有的油轮在帮助俄罗斯石油进入国际市场方面发挥巨大作用。国际金融协会(IIF)首席经济学家Robin表示,俄罗斯通过外国拥有的油轮出口大部分原油。根据船舶跟踪和港口数据,维多(Vitol)、嘉能可(Glencore)、贡沃尔(Gunvor)以及托克(Trafigura)都在继续大量进口俄罗斯石油和产品。
2.市场消息:英国承诺计划设置俄罗斯石油价格上限。
3.据国际文传电讯社:俄罗斯副总理诺瓦克表示,欧佩克+协议需要延长到2022年以后;油价上限将摧毁原油市场。俄罗斯石油生产商正准备接受欧盟预计将于12月实施的石油禁运。
4.文件显示,欧佩克+联合技术委员会(JTC)预计2023年第四季度原油供应不足将扩大至180万桶/日。
5.欧佩克+联合技术委员会(JTC)指出,在2022年和2023年的剩余时间里,经合组织商业石油库存的初步数据将保持在2015-2019年平均水平以下。
6.据塔斯社:哈萨克斯坦能源部长称,哈萨克斯坦石油通过里海石油管道出口,没有任何限制。
7.伊朗外交部发言人:伊朗向欧盟递交关于(在收到美国回应后的)核谈判协议的回应。据伊朗国家媒体:伊朗方面对美国旨在恢复2015年核协议的提议作出了“建设性”回应,伊朗的回应“旨在完成谈判”。
8. 19位受访者中有15位预测欧佩克+将决定保持10月份的产量水平不变,而其他受访者则预测将减产。欧佩克+代表私下里表示仍在权衡自己的选择,各成员国都在努力应对不确定的前景。近年来,会议的结果常常让观察人士感到意外。
【行情展望】
当前市场再度聚焦需求端宏观经济的下行压力,不断收紧的货币政策或抑制经济增长,随着对全球需求的担忧不断升级,大宗商品和股票等资产均受到避险情绪带动走跌,美元走强也进一步使得油价在内的大宗商品承压,此外,国内疫情反复以及伴随而来的封锁措施也加剧了悲观情绪。供应方面,在伊核谈判短期未有明显进展的情况下,短期关注点在于9月5日OPEC+会议的决议,OPEC+或以减产的方式托底油价,亦或维持当前增产10万桶/日产量计划不变。短期油价仍处于震荡区间内,关注近期的OPEC+会议,建议暂观望。
沥青:供需大致平衡,成本驱动为主
【现货方面】
9月1日,国内沥青市场均价为4754元/吨,与上日持平,国际原油及沥青期货价格下跌,利空沥青市场,加之中下游用户多刚需采购,部分地区沥青成交价略有松动,但国内现货资源偏紧,国内市场均价持稳。
【开工方面】
截至8月31日当周,全国炼厂开工率环比+0.51%至40.71%,同比-0.29%;东北地区开工率环比+7.97%至34.48%,山东地区开工率环比-5.73%为45.79%,华北华中地区开工率环比+6.98%至50.70%,长三角地区开工率环比-3.53%为33.91%,华南西南地区开工率环比+8.27%为31.63%。
【库存方面】
截至8月31日当周,炼厂库存率环比-0.79%至29.50%,同比-22.50%;东北地区炼厂库存率环比-1.47%至19.12%,华北山东地区环比-0.06%至33.25%,华南地区环比-0.63%为15.00%,长三角地区环比-1.26%至21.05%。社会库存率则环比-0.48%至22.31%,同比-25.37%。
【行情展望】
最新库存数据显示沥青炼厂和社会库连续去库,当前供应增量有限的情况下,刚需尚能消化供应增量。周内沥青供应仍较稳定,环比供应增量较小的情况下供应仍偏紧,现货价格仍较坚挺;下周国内供应端有望维持稳中增加态势,河北地区沧州金诺、山东地区齐鲁石化、南方地区部分主力炼厂或有生产沥青的计划。需求方面,当下国内疫情再有反复,若疫情持续恶化或对沥青需求形成拖累,关注疫情对需求端的实质性影响。当前沥青基本面尚能维持供需平衡,远月供应增加预期下,裂解价差已跌至低位,预计沥青单边走势仍以成本驱动为主,鉴于当前原油或维持区间震荡走势,建议波段操作为主。
PTA:短期PTA维持近强远弱格局,重心随成本端下跌
【现货方面】
昨日日内PTA现货市场商谈一般,现货基差在01+700~750有成交,夜盘偏低端,成交价格6225~6325附近。9月下在01+660~680成交。仓单在09平水有成交。主港主流基差在01+730。
【成本方面】
亚洲PX下跌20美元/吨至1038美元/吨,PXN至394美元/吨;PTA现货加工费884元/吨,TA10盘面加工费683元/吨。
【供需方面】
PTA:本周福海创450万吨PTA装置负荷降负至5成,逸盛大化375降负至6成,大化225停车,新材料降负至6~7成,亚东负荷提升至9成,恒力石化3线220和桐昆150万吨恢复正常,至周四PTA负荷调整至67.2%(-1%);
下游聚酯:限电影响缓解,下游刚需提升使聚酯产销好转,聚酯负荷提升至83.3%(+1.3%)。
终端:江浙终端开工和备货均提升,但订单分化。加弹、织造、印染开工率分别为77%(+12%)、66%(+10%)、72%(+14%)。江浙涤丝个别下调100-200,产销整体清淡。随着气温回落,江浙下游开工进一步提升,但目前终端订单改善尚且有限,涤丝工厂库存压力仍存,短期预计丝价持稳商谈为主。
【行情展望】
PX近强远弱矛盾突出,近端PX现货依然偏紧,但远端投产预期下PX价格承压明显,加上取价换月至11月货源以及油价偏弱,预计PX维持偏弱走势。尽管PTA加工费较高,但因缺原料PX,PTA开工率仍在下降,加上聚酯负荷提升较快,短期PTA货源偏紧,贸易商惜售,基差偏强,近月仍偏强;远月在宏观及供需偏弱预期下相对偏弱。
操作上,短期TA10-01仍以正套为主;TA01单边偏空对待。
乙二醇:利好有限且成本端偏弱 MEG低位震荡
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心低位上行,市场商谈一般。早盘乙二醇价格重心低开上行,场内买盘跟进一般,其中受浙江一装置临时短停提振。下午乙二醇价格重心震荡坚挺,场内买气偏弱。美金方面,乙二醇外盘重心小幅上行,早间近期到港船货482美元/吨附近成交,午后9月中船货商谈在490-495美元/吨附近。
【供需方面】
MEG:中国大陆地区乙二醇整体开工50.01%(+2.52%),其中煤制乙二醇开工31.45%(+4.4%)。
下游聚酯:限电影响缓解,下游刚需提升使聚酯产销好转,聚酯负荷提升至83.3%(+1.3%)。
终端:江浙终端开工和备货均提升,但订单分化。加弹、织造、印染开工率分别为77%(+12%)、66%(+10%)、72%(+14%)。江浙涤丝个别下调100-200,产销整体清淡。随着气温回落,江浙下游开工进一步提升,但目前终端订单改善尚且有限,涤丝工厂库存压力仍存,短期预计丝价持稳商谈为主。
【行情展望】
供应端利好基本兑现,部分煤化工装置检修逐步结束,9月去库有所放缓,后期去库幅度取决于需求好转情况,近期聚酯负荷提升较快,昨日受浙石化装置短停以及受台风影响部分库区可能封航等提振,MEG短期受到提振,但弱预期及成本端偏弱下,MEG反弹空间仍受限,EG01关注4200附近压力。
操作上,EG01短期观望。
短纤:供需预期偏弱且原料走弱,短纤震荡偏弱
【现货方面】
昨日原油维持下跌调整,聚酯原料及直纺涤短期货震荡走高,现货方面多维稳,大多销售一般,部分尚可,有期现拿现货抛盘面。平均产销在70%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7450-7650元/吨,福建主流7600-7650元/吨,山东、河北主流7600-7700元/吨。
【供需方面】
直纺涤短负荷略降至80.7%左右。需求上,原料震荡,纯涤纱及涤棉纱商谈走货,销售一般。。
【行情展望】
近期短纤工厂负荷小幅下降,但月底新装置投产预期,供应压力仍较大;而终端需求无明显好转,下游纱厂负荷偏低且维持亏损,短纤整体供需仍偏弱。近期美联储加息预期下油价持续下跌,原料PTA远月受到拖累有所跟跌,预计短期短纤震荡偏弱。
操作上,PF01偏空操作。
苯乙烯:利润好转,供需存宽松预期,EB 反弹受限
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯整体走高,在期货逼空势头下,走势坚挺,然而下游高价采购跟进谨慎,观望浓厚,交投气氛略有回落,流通现货偏紧。至收盘现货9230-9420,9月下9030-9160,10月下8620-8750,11月下8290-8420,单位:元/吨。美金市场小幅震荡,由于外盘需求疲软,欧美外盘价格大幅回落,承压苯乙烯行业开工,美国利安德减负运行,苯领一条线停车,10月纸货卖盘1090,单位:美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯市场商谈偏弱整理,下游苯乙烯继续挺价对纯苯市场影响有限,纯苯自身供需数据转弱,供应增加预期逐步兑现,比如进口持续大幅顺挂,美金进口套利意愿增加,另外几套大装置投产时间也在稳步推进中;下游装置负荷较前期略有好转,但不足以能扭转纯苯供需格局,截止收盘华东港口纯苯现货及9月下商谈 7520/7580元/吨,10月下商谈7400/7450元/吨,11月下商谈 7300/7380元/吨。亚洲美金市场同样宽幅下跌,亚美价差窗口关闭,甚至倒挂,对日韩纯苯出口增压,同时中国市场产业需求不足,主要以套利需求为主,因此,亚洲纯苯价格首先承压运行,截止收盘FOB韩国10月商谈890 对 905美元/吨。
【供需方面】
苯乙烯开工率降至69%附近。需求上,安庆兴达试车投产,随着苯乙烯价格的大幅走高,苯乙烯下游行业利润有所压缩,但在旺季需求带动下,整体开工尚可,订单跟进好转,ABS/PS表现偏弱。
【行情展望】
原料纯苯供需偏弱预期下,走势偏弱;苯乙烯另一原料乙烯受减产提振大幅上涨。整体成本端有所走强。受台风封航影响,近期内贸到船有限,苯乙烯港口库存走低,而下游旺季预期下,综合开工继续提升,苯乙烯供需仍较好,资金炒作下苯乙烯现货大幅反弹,非一体化苯乙烯现金流明显修复,部分非一体化装置计划提负或重启;且随着苯乙烯大涨,下游利润大幅压缩,PS再次进入亏损状态,关注下游负反馈情况。整体来看,苯乙烯短期因供需好转相对偏强,但远端在投产预期及终端需求偏弱预期下,苯乙烯利润难持续,且近期油价和纯苯走势偏弱,预计苯乙烯上方空间受限。
操作上,关注EB10逢高做空机会。
PVC:前期检修偏多助推“边际好转”,高库存考验“旺季”需求成色
【PVC现货】
国内PVC市场现货成交偏淡,下游采购积极性较低,期货偏弱震荡,点价货源部分优势明显,局部地区个别品牌现货仍然偏紧,价格略高,整体现货市场价格偏弱整理。5型电石料,华东主流现汇自提6430-6530元/吨,华南主流现汇自提6520-6630元/吨,河北现汇送6300-6410元/吨,山东现汇送到6400-6500元/吨。
【电石】
昨日乌海、宁夏多数电石出厂价上涨50元/吨,下游PVC厂对电石采购价维持稳定。目前兰炭价格上涨,但货源分布不均,市场心态不一,短期价格或大局盘整为主。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价4020-4200元/吨;陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3680元/吨。
【PVC开工、库存】
开工:截至9月1日PVC整体开工负荷72.16%,环比上升2.86个百分点;其中电石法PVC开工负荷72.58%,乙烯法PVC开工负荷70.59%。
库存:截至8月26日华东及华南样本仓库总库存34.45万吨,较上一期减0.58%,同比增加151.57%。
【行情展望】
前期多套装置检修叠加限电影响PVC开工降至低位。供给端的缩量一定程度助力了目前看到的“供需边际好转”的局面,社会库存已连续四周小幅去化。但了解到多套PVC装置陆续回归复产,届时供应端环比增量后需求再度面临考验。需求端暂看改善有限,部分下游有提负荷但受制于信心不足、订单有限未见需求大幅释放。后续“竣工潮”力度与落实情况存不确定性,利好多为预期。昨日能源端波动剧烈,无论是原油还是煤炭均有较大回落,煤炭大幅下挫带动国内黑色系整体弱势,情绪上或有利空干扰。综上我们认为PVC短期基本面一致性不强,预计震荡行情,建议观望为宜。
甲醇:甲醇供需双增局面,能源端下行带来风险
【甲醇现货】
国内:内蒙古市场整理运行,商谈顺利,最终价格为2270—2380元/吨。山东地区甲醇市场横盘整理,评估价在2580—2640元/吨。广东地区大稳小动,日内主流商谈参考在2520—2540元/吨。太仓甲醇市场弱势下滑,最终评估2520—2530元/吨。
【甲醇开工、库存】
开工率:截至9月1日,国内甲醇整体装置开工负荷为65.80%,较上周上涨2.95个百分点,较去年同期下降5.14个百分点。
库存:截止8月29日中国甲醇港口库存总量在92.08万吨,环比减少4.12万吨。样本生产企业库存38.15万吨,较上期减少0.24万吨,跌幅0.63%;样本生产企业库存39.79万吨,较上期增加1.64万吨,涨幅4.29%;样本企业订单待发27.64万吨,较上期增加3.86万吨,涨幅16.26%。
【行情展望】
国内煤端盘面大幅下挫或因天气转凉日耗回落预期以及传出的煤炭“通关演习”影响。海外原油延续跌势,整体氛围消极。供需看预计供应恢复速度优于需求端,短期边际承压。新一期港口库存去化延续,尽管幅度略不及预期,但连续两周较大幅度的港口去库仍带来一定积极利好。海外方面整体开工负荷回升明显,伊朗部分装置回归,海外供应缩量利多已逐步消散。短期多空博弈加剧,基本面多空交织博弈加剧,建议暂观望。关注后续需求恢复以及新投产情况。
[特殊商品]
橡胶:外需走弱内需无起色,下方仍有空间
【原料及现货】截至昨日,杯胶42(-0.55)泰铢/千克,胶水46.5(-0.8)泰珠/千克,云南胶水11400(0)元/吨,海南胶水11000(-100)元/吨,全乳胶现货11600(-200),青岛保税区泰标1410(-10)美元/吨,泰标混合胶10900(-300)元/吨,顺丁胶山东报价12600(0)元/吨。
【开工率】全钢胎样本厂家开工率为59.35%,环比+4.64% ,半钢胎样本厂家开工率64.44%,环比+0.67。
【资讯】据国家统计局最新公布的数据显示,2022年7月中国橡胶轮胎外胎产量为7479.9万条,同比增长2.5%。1-7月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降6.1%至4.92434亿条。
【分析】国内外新胶不断入市,下游采购积极性整体不高,中游贸易商轮仓换月小幅采购。近期标胶及混合胶明显走弱,印证海外需求衰退。在国际需求明显下滑出现后,内需持续低迷依旧无明显起色,国内8月经济复苏不及预期,增产季大量新胶入市,基本面对天胶价格存在较强压制,加工厂存出货压力,普遍下调报价。短线看难言乐观,供应端缺乏炒作题材,预计近期天胶依旧空头势力主导,下方仍有空间。
【操作建议】空单持有
纯碱: 缺乏明确驱动,多空博弈加剧
玻璃:盘面破位,产销低迷,反弹逢高空
【玻璃和纯碱现货行情】
纯碱:现货报价最低送到2700元/吨,贸易商随盘面报价09+20左右
玻璃:沙河出厂价至于1500元/吨,贸易商报价1600元/吨上下
【供需】
纯碱:
本周纯碱行业开工负荷69.6%,周环比提升0.6个百分点。其中氨碱厂家平均开工75.2%,联碱厂家平均开工61.3%,天然碱厂平均开工100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在46.9万吨左右。
本周国内纯碱企业库存总量在42万吨左右(含部分厂家港口及外库库存),环比8月25日库存减少15%,同比增加21%。
玻璃:
截至9月1日,重点监测省份生产企业库存总量为6344万重量箱,较上周库存增加158万重量箱,增幅2.55%,库存天数约31.37天,较上周增加0.24天。
截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计304条,在产258条,日熔量共计171240吨,较上周减少270吨。周内产线冷修1条,停产保窑1条,复产1条,暂无改产线。
【分析】
纯碱:如今限电缓解,开工率也将在9月以后检修结束逐步恢复正常,供应将增量,前期的阶段性利多支撑松动,当前盘面博弈加剧。光伏玻璃阶段性供应过剩,瓶颈期的出现削弱了纯碱的强光伏预期。浮法玻璃持续较弱对纯碱价格形成压制,当前玻璃现货市场实际情况并不理想,供过于求格局无法扭转,冷修预期依然存在。随着四季度纯碱产能增加,纯碱价格长远看难言乐观,建议逢高空思路。
玻璃: 需求未启动,玻璃01继续下探,近期大量增仓,盘面博弈剧烈,虽然基本面依旧较弱,但成本支撑下该点位进一步下探阻力较大,且现货价格升水01盘面,厂家相对挺价。从深加工实际订单情况,深加工企业订单量依旧远不及去年,环比转好幅度也十分微弱。近期玻璃产销重新走弱,尤其华中华东低至60%左右。目前已有几条未到窑龄的产线纷纷冷修,供应将逐渐缩减。如果需求迟迟未启动,下游迟迟看不到明显好转,玻璃或会形成新一轮下探,但空间较为有限。
【操作建议】
纯碱:逢高空
玻璃:01反弹逢高空
纸浆:人民币汇率持续走软
【现货情况】昨日整体变动有限,市场业者低价惜售。纸浆供应紧俏消息仍在市场蔓延,国际主流区域发运量减弱,进口量预期减弱,国内港口库存窄幅去库,支撑纸浆价格高价震荡走势。需求端原纸厂家需求延续清淡,部分厂家对高价纸浆需求偏刚需,采购情绪欠佳。针叶浆主流市场报盘参考价7250元/吨,报价环比+50元/吨。
2022年7月纸浆进口量为217.6万吨,同比减少3.4%,环比减少7.5%。其中,针叶浆进口数据53.3万吨,环比下降5.0%,同比下降24.4%。针叶浆进口数据已经出现连续3个月下降的局面。
国外浆厂新一轮外盘价格陆续报出,针叶浆银星报盘较上轮出现松动,银星报盘下跌40美元/吨至970美元/吨,据即期汇率计算,合计人民币7600元/吨上下,而现货市场针叶浆银星报盘7200元/吨;其余浆种报盘基本平盘报出。
【库存情况】据Europulp数据显示,2022年6月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降13.92%,同比下降4.94%,库存总量由5月末的119.48万吨下降至102.85万吨。
截止2022年09月01日,中国纸浆主流港口样本库存量:177.2万吨,较上期下跌1.7万吨,环比下跌1.0%,库存量本周在连续2周呈现去库的状态。本周纸浆国内主流港口青岛港库存呈现去库的状态,其余多数港口库存出货速度较上周变动不大。主流港口青岛港到港量较上周窄幅下降,港内提货速度较上周加快,部分规模纸厂入市采购补库,致使库存窄幅去库。
【行情分析】近期人民币汇率持续贬值,进口成本进一步走高。国内现货价格持续稳定,昨日小幅走高,但基本面没有太多变化。当下下游成品库存持续累库,期货01合约深度贴水现货、美金折合人民币报价。整体而言,全年我国纸浆供需双弱格局未变,期货盘面波动更容易受到外围事件、情绪的影响。在现货绝对价格处于高价下纸浆现货继续上攻动能不足,我们预计现货仍将持续维持稳定等新的驱动。期货由于供应收缩、大幅下跌的概率也短期较低,因此一旦期货盘面大幅贴水,则容易多头进行基差修复。整体操作难度依旧很大,建议控制好仓位,震荡思维参与。
【投资策略】区间震荡
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