多头套期保值,又称买入套期保值,是指准备将来某一 时期投资于国债的投资者担心因价格上涨而使购买国债的 成本增加,而先在国债期货市场上买入一笔期货合约,以便 对冲未来价格的不确定性。
案例介绍:
例如,某机构投资者 4 月份预计在 6 月份将购买 800 万 元面值的某 5 年期 A 国债,假设该债券是最便宜可交割债券, 相对于 5 年期国债期货合约,该国债的转换因子为 1.25,当 时 A 国债价格为每百元面值 118.50 元,为防止到 6 月份国债 价格上涨,锁住成本,该投资者在国债期货市场上进行买入 套期保值,具体操作策略参见表格。
为了方便计算,在上例中假设套期保值比率等于转换因 子,要对冲 800 万面值的现券则须用 1000 万的期货合约对 冲。6 月 6 日,无论利率上行或是下行,投资者实际购入成 本与 4 月 6 日 118.50×80000=9480000 元接近,而与当前国债 现货的购入成本无关。也就是说,投资者利用国债期货价格 的变动锁定现货价格的变动,实现了套期保值。
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