本周MEG低位回暖明显。周一MEG价格低位企稳,价格运行至2020年12月以来的最低点。昨日和今日两个交易日放量上行。昨日收盘价格4275元/吨,涨幅2.42%。今日截止午后收盘EG09主力收于4401元/吨,涨幅4.19%。两个交易日下探底回升有短期转暖趋势。
从装置利润和估值方面来看,MEG今年以来装置处于长期亏损状态,国内MEG主流装置承担着1000-2000元的亏损,亏损时间长达半年之久。在装置亏损的压力下中石化、卫星石化等产能较大的国内主流装置纷纷开始了降负荷计划。当前乙二醇国内的开工负荷已大幅度下降。截止上周最新统计显示,MEG的综合开工负荷为51.83%,煤制开工负荷为50.98%,处在历史同期低位。价格上方压力较大,EG的低估值是一定会得到修复的,只是时间迟早的问题。
下游和终端需求来看,当前整体终端需求弱势,聚酯成品库存以及终端库存高企,聚酯负荷已经连续下降至,处在历史低位水平。同时叠加聚酯大厂联合减产,预计在先前的基础上继续减产10%,聚酯负荷有进一步走低,下游负反馈是否会传导至MEG,需要进一步观察。目前是夏季传统终端淡季,预计短期内终端难以有较大提振。涤纱开机、江浙织机、加弹开工率都有不同明显的降幅。近期终端坯布和纱线都维持“高库存,低负荷”的格局。而服装方面,海外需求目前明显优于内需。国内纺织服装需求增长缓慢,而服装出口明显优于内需。
目前MEG价格压力不仅来自于下游终端需求疲软的压力,同时还有高库存的压力。近期EG库存压力有所缓解,但仍然处于高库存状态。截止上周EG华东港口库存为116.4万吨,周度变动为+0.4万吨。装置被迫降负叠加下游需求弱势,装置利润低迷,原油价格近期压力凸显,且宏观氛围偏空,预计近期MEG仍然以维持弱势调整为主。
图1 MEG港口库存季节性
数据来源:CCF、国海良时期货研究
图2 MEG 开工负荷季节性
数据来源:CCF、国海良时期货研究
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