镍价走势和全球不锈钢产量同比增速走势高度一致。2017年以前全球超过75%的镍需求是由不锈钢贡献的,同时在首次使用镍的分布中,不锈钢占比更上一层楼。而不锈钢的用途主要集中在金属制品、机械工程、建筑、机动车辆和部件以及电力机械等方面,可以看出不锈钢的应用下游都属于与经济周期强相关的行业:机械、汽 车、地产等。因此不锈钢需求的总体走势与经济周期走势有一定相关性,进而使得镍价走势与经济周期高度一 致。同时,不锈钢产量的 60%来自于中国,因此在经济周期的走势中,镍价和镍需求与中国的经济周期更有相关性,二者走势趋同,当然也要参照全球的经济周期和货币政策。
影响镍价的另外一个重要影响因素是供给端的增减(主要是印尼矿石出口禁令)和技术水平的进步所带来的价格波动。比如:镍矿冶炼技术的进步,红土镍矿的大量开发增加了镍的供给。2008 年 3 月,青山集团建立世界第一条 RKEF-AOD 不锈钢一体化生产线助力了镍的下行走势,2014 年、2020 年印尼政府的矿石出口禁令使镍价出现了上行走势,以及 2021 年 3 月,青山集团打通了火法高冰镍的技术路径,LME 镍价受此消息影响大幅下挫。另外,新能源三元高镍电池对于镍的新需求也是近年来不可或缺的因素,对应着各大厂商投产红土镍矿的火法湿法工艺不断推进,价格近年来表现出了波动上行的趋势。