供给:1-2月中国镍矿进口同比分别减少8.6%至142.15万吨,增加19.3%至148.28万吨,其中菲律宾占比下降4.2%;本周镍矿到港640.66万湿吨,较前值减少2.81% ;1-2月电解镍净进口0.75万吨、3.65万吨,其中2月精炼镍出口量5642吨,环比增加110%,同比增加1347%;进口量9289吨,环比减少7%,同比减少38%;1-2月镍铁进口量分别增加20%至7.2万吨,增加68%至8.2万吨;冶炼利润率不同程度下跌,其中江苏和内蒙地区跌幅较大;1-2月中间品进口量分别上涨75.16%至1.5万镍吨,上涨241.19%至2.2万镍吨;MHP平均系数维持81,交易较为活跃;1-2月硫酸镍净进口量分别上涨78%至0.65万吨,上涨168%至8.3万吨,其中2月出口量8297吨,进口量23吨;电解镍供应紧缺缓解,镍铁及硫酸镍产量及进口均有增量;2月200系废不锈钢使用量小幅提升至14.3万吨,300系维持27万吨。
需求:需求端表现仍然偏弱,不锈钢和新能源汽车行业都遇瓶颈。不锈钢行业来看,本周78家样本库存减少3.3%至130.72万吨,其中200系去库8.5%,300系去库3.0%,400系增加2.3%;佛山地区去库3.5%至43.3万吨,其中200系去库13.4%至15.3万吨,300系去库3.4%至24.9万吨,400系累库110.1%至3.1万吨;无锡地区去库3.5%至70.1万吨,其中200系去库2.4%至10.7万吨,300系去库3.3%至50.5万吨,400系库存去库5.9%至9.6万吨。1-2月不锈钢净出口分别为21.5万吨、6.6万吨,其中2月进口量18.72万吨,同比减少42%,环比增加24%;出口量25.29万吨,同比减少10%,环比减少31%。不锈钢冶炼利润持续下行,厂商生产意愿减弱。本周不锈钢开始去库,是春节后首次较明显去库,表观消费量有所提升,市场对后市需求的强预期有所减弱,不锈钢的实际需求仍未有明显体现。不锈钢当前面临的高库存、弱需求和低利润的矛盾难以扭转。新能源汽车行业来看,3月三元前驱体产能11万吨,同比提升42.67%,产量11万吨,同比下跌1.38%;三元材料产能10.9万吨,同比提升13%,产量7.3万吨,同比增加14% 。
库存:本周LME库存减少204至44454吨;沪镍库存较前值减少840吨至2146吨,社会库存减少391吨至5140吨,保税区库存减少300吨至4600吨。
策略观点:从供给来看,目前包括青山在内的多家企业开始投产/预计投产一级镍品的生产,海外供给有增量但从量上来看比较有限,国内一级镍品供应将由紧缺走向过剩。从需求来看,镍价下行压制不锈钢和新能源汽车产业链上其他产品价格。不锈钢行业来看,本周库存将库3.3%,是节后首次明显降库存,但库存水平仍处于历史高位,而本周去库一定程度上也要考虑生产不积极的情况,并无法证明需求明显回暖。当前订单及采购量不足,现货市场不活跃,上游生产端受拖累,叠加镍铁大幅进口,镍铁-不锈钢产业链负利润显现。从新能源汽车行业来看,国内整体汽车行业面临过剩问题,面临车企价格战问题,原料端受此影响,价格承压。中汽协认为此轮降价的炒作应尽快降温,使行业回归正常运行状态,确保全年行业健康平稳发展,得到市场广泛认同。此外,中间品和硫酸镍进口增幅明显,而需求偏弱,硫酸镍面临过剩问题。当前镍价回归半年前价格水平,并有或将企稳的态势,当前库存仍处于低位并不断去库,但由于实际需求没有体现,价格缺乏有力的上行支撑,谨防资金再度炒作。
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